ما المقصود بصناع السوق الآليين (AMMs)؟

تشكل صناع السوق الآليين (AMMs) إطارًا خوارزميًا مبتكرًا أحدث تحولًا جذريًا في تداول التمويل اللامركزي (DeFi). ومع تزايد أهمية منصات التداول اللامركزية في منظومة العملات الرقمية، يصبح فهم آليات وتداعيات تكنولوجيا AMM ضروريًا لأي مشارك في أنشطة DeFi.

ما هو صُنع السوق في العملات الرقمية؟

يشير صُنع السوق في العملات الرقمية إلى توفير السيولة لمنصات التداول، بما يضمن تنفيذ الصفقات بكفاءة بين المشترين والبائعين. في المنصات التقليدية المركزية، يعتمد صُنع السوق على أنظمة دفاتر الأوامر، حيث تتولى كيانات مركزية أو شركات تداول متخصصة تسهيل الصفقات عبر إدارة مخزونات من العملات الرقمية المتنوعة.

توظف المنصات المركزية صناع سوق يجنون الأرباح من الفارق بين سعري الطلب والعرض—أي الفرق بين أعلى سعر مستعد المشتري لدفعه وأقل سعر يقبل به البائع. فعلى سبيل المثال، إذا كان سعر الطلب على Bitcoin يبلغ ٩٤,٩٩٧ دولارًا وسعر العرض ٩٥,٠٠٠ دولار، يحصل صانع السوق على فارق ٣ دولارات نظير توفير السيولة. ويتطلب هذا النموذج التقليدي الثقة في الوسطاء المركزيين، ويعتمد على كيانات محترفة لضمان مستويات سيولة كافية.

ما هي صناع السوق الآليين (AMMs)؟

تعيد صناع السوق الآليين ابتكار عملية صُنع السوق بإلغاء دور الوسطاء البشريين واستبدالهم بخوارزميات برمجية. تعتمد AMMs على عقود ذكية منشورة على شبكات البلوكشين لتسهيل تبادل العملات الرقمية من نظير إلى نظير دون الحاجة لدفاتر أوامر أو سلطات مركزية.

يكمن الابتكار الجوهري في AMMs في توظيف صيغ رياضية محددة ضمن العقود الذكية. إذ تنفذ هذه العقود الصفقات تلقائيًا وفق شروط محددة مسبقًا. فمثلًا، إذا أودع متداول كمية من عملة رقمية معينة، يحسب العقد الذكي تلقائيًا ويحول الكمية المقابلة من عملة رقمية أخرى إلى محفظته. وتحدث هذه الأتمتة على شبكات البلوكشين الداعمة للعقود الذكية مثل Ethereum وCardano وSolana، ما يضمن الشفافية ويقضي على مخاطر الطرف المقابل.

من هو مزود السيولة في AMM؟

رغم أن العقود الذكية تؤتمت آلية التداول، إلا أن صناع السوق الآليين بحاجة لاحتياطيات فعلية من العملات الرقمية لتعمل. وهنا يأتي دور مزودي السيولة (LPs). وبخلاف صُنع السوق التقليدي الذي يقتصر غالبًا على المؤسسات، تتيح بروتوكولات AMM لأي حامل عملات رقمية أن يصبح مزود سيولة.

يودع مزودو السيولة أصولهم الرقمية في برك افتراضية تُسمى برك السيولة، والتي تمثل مصدر الأموال لكافة الصفقات المنفذة على منصة AMM. مقابل قفل أصولهم وتحمل المخاطر المرتبطة، يحصل مزودو السيولة على مكافآت من رسوم التداول أو رموز الحوافز. وينشئ هذا النظام شبكة لامركزية من صناع السوق، كل منهم يساهم في سيولة المنصة وكفاءتها.

كيف يعمل صانع السوق الآلي (AMM)؟

تعتمد بروتوكولات AMM على نماذج رياضية متنوعة لإدارة برك السيولة، ويعد نموذج صانع السوق ذو الناتج الثابت (Constant Product Market Maker) الأكثر شيوعًا، حيث تُستخدم الصيغة x*y=k، وتمثل x وy كميتي عملتين في البركة، وk ثابت.

ولتوضيح ذلك، افترض وجود بركة سيولة ETH/USDC حيث يتداول ETH بسعر ٣,٨٠٠ دولار. يجب على مزود السيولة إيداع قيم متساوية من كلا الأصلين—مثال ذلك، ٢ ETH و٧,٦٠٠ USDC (بما مجموعه ١٥,٢٠٠ دولار) للحفاظ على نسبة ٥٠/٥٠.

تقوم الخوارزمية بضبط الأسعار تلقائيًا وفقًا لنشاط التداول. فعندما يشتري متداول أصلًا من البركة، تنقص الكمية المشتراة ويضاف أصل آخر، ما يغير النسبة ويؤثر في السعر. فلو احتوت البركة على ٥٠ ETH و١٩٠,٠٠٠ USDC (k=٩,٥٠٠,٠٠٠) واشترى شخص ١ ETH مقابل USDC، تعيد الخوارزمية الحساب للمحافظة على قيمة k، ما يؤدي لارتفاع سعر ETH، ويبرهن كيف تحقق AMMs اكتشاف الأسعار وفق ديناميكيات العرض والطلب المبرمجة رياضيًا.

مزايا نموذج AMM

يقدم نموذج AMM مزايا رئيسية أدت لانتشاره في نظام DeFi. أولًا، يمنح المستخدمين تحكمًا كاملًا في أصولهم الرقمية أثناء التداول، فلن يحتاجوا لإيداع الأموال في محافظ المنصة كما في المنصات المركزية، بل يحتفظون بمفاتيحهم الخاصة ويتداولون مباشرة من محافظهم الشخصية.

علاوة على ذلك، تقلل AMMs بشكل كبير من العوائق أمام دخول المشاريع الناشئة إلى البلوكشين. فلم تعد فرق المشاريع بحاجة لإدراج رموزهم في منصات مركزية أو جذب استثمار رأسمالي لدخول السوق. يمكن لأي فريق تقني يمتلك المعرفة البرمجية إنشاء رموز وإطلاقها على منصات AMM، مما يشجع الابتكار والتجريب.

بالإضافة إلى ذلك، تتيح AMMs ديمقراطية صُنع السوق، إذ يستطيع أي حامل عملة رقمية تحقيق دخل سلبي بإيداع أصوله في برك سيولة والحصول على نصيب من رسوم التداول، ليصبح نشاطًا كان مقصورًا على المؤسسات متاحًا للأفراد.

مخاطر AMMs من الجيل الأول

رغم الابتكار، تعاني بروتوكولات AMM من الجيل الأول من بعض القيود والمخاطر، أبرزها الاعتماد الكبير على متداولي التحكيم لضبط الأسعار. ونظرًا لعدم ربط AMMs بمصادر أسعار خارجية مباشرة، يعتمد النظام على متداولي التحكيم لتصحيح فروقات الأسعار بين المنصات، ما يخلق فرصًا مؤقتة للاستغلال.

كذلك، تواجه منصات AMM صعوبات في معالجة الطلبات الكبيرة بكفاءة خاصة في البرك محدودة السيولة، حيث تؤثر الصفقات الكبيرة على نسب البركة وتسبب انزلاقًا سعريًا وأسعار تنفيذ غير مناسبة للمتداولين.

أما مزودو السيولة، فهم معرضون لخطر الخسارة غير الدائمة، وهي عندما تختلف قيمة أصول البركة عن الاحتفاظ بها في محفظة. فإذا ارتفع سعر أحد الأصول في البركة بشكل ملحوظ، سيبقى المزود بكميات أقل من الأصل المرتفع وأكبر من الأصل الآخر، ما قد يؤدي لخسارة الأرباح المحتملة من الاحتفاظ بالأصول الأصلية.

وأخيرًا، فإن الطبيعة المفتوحة لمنصات AMM تتيح المجال للجهات الضارة، إذ يمكن للمحتالين إصدار رموز وهمية وإنشاء برك سيولة زائفة، ما قد يؤدي لخسائر كبيرة للمستخدمين غير المدققين.

الخلاصة

تشكل صناع السوق الآليين (AMMs) تقنية محورية في التمويل اللامركزي، إذ تمكن التداول الخوارزمي للعملات الرقمية دون وسطاء مركزيين. وبفضل الاعتماد على العقود الذكية والصيغ الرياضية، أصبحت منصات التداول اللامركزية بديلًا فعالًا عن المنصات المركزية، وأسهمت في النمو المتسارع لمنظومة DeFi.

يوفر نموذج AMM مزايا جاذبة، مثل التحكم الكامل في الأصول، وديمقراطية صُنع السوق، وتسهيل دخول المشاريع الجديدة. إلا أنه يتطلب من المستخدمين الوعي بمخاطر التحكيم، والخسارة غير الدائمة، وصعوبة تنفيذ الصفقات الكبيرة، وزيادة مخاطر الاحتيال.

ومع استمرار تطور منظومة DeFi، تظهر نماذج AMM جديدة تعالج بعض قيود الجيل الأول مع الحفاظ على جوهر اللامركزية. إن الإلمام بآلية عمل AMMs ومزاياها ومخاطرها يمكّن المتداولين ومزودي السيولة من اتخاذ قرارات مدروسة عند التعامل مع بروتوكولات التمويل اللامركزي. سواء اخترت التداول على منصات AMM أو توفير السيولة، يبقى الفهم العميق لهذه الآليات عنصرًا أساسيًا للنجاح في بيئة DeFi المتغيرة.

الأسئلة الشائعة

ما معنى "AMM"؟

AMM هي اختصار Automated Market Maker، وهو بروتوكول أساسي في DeFi يعتمد على الخوارزميات لتسعير وتداول الأصول دون دفاتر أوامر تقليدية.

كيف يعمل الـ AMM؟

يستخدم الـ AMM بركة سيولة لضبط الأسعار حسب أرصدة الرموز، ويتيح للمستخدمين التداول مباشرة دون دفتر أوامر، حيث تتغير الأسعار تلقائيًا مع تغير كميات الرموز في البركة.

ما هو صانع السوق الآلي (AMM) في DeFi؟

AMM هو أداة DeFi توفر السيولة عبر برك أصول، ما يمكّن المستخدمين من تداول العملات الرقمية دون دفاتر أوامر تقليدية. وتستخدم العقود الذكية لتحديد الأسعار وتنفيذ المبادلات آليًا.

ما هي أمثلة لاستخدام AMM في جملة؟

AMM تعني صانع السوق الآلي. مثال: "يستخدم المتداولون بروتوكولات AMM لمبادلة الرموز الرقمية دون الحاجة لدفاتر أوامر تقليدية."