هل عدنا إلى سوق صاعدة في مجال العملات الرقمية ؟

في 24 يونيو 2025، استضافت HTX AMA مثيرًا للاهتمام على X بعنوان "هل عدنا في دورة صعودية للعملات الرقمية؟"، بمشاركة القادة في الصناعة من مجالات DeFi وZK وبيتكوين. شمل المتحدثون إسماعيل هيشون-ريزايد (لاجرانج)، وكلايتون مينزل (بابيلون لابس)، ومات يي (لورينزو بروتوكول)، وكلوي تشينغ (بحث HTX). ناقش الفريق الاتجاهات الرئيسية في السوق بما في ذلك تأثير الجغرافيا السياسية على مشاعر العملات الرقمية، والدور المتطور للعملات المستقرة وسط التطورات التنظيمية مثل قانون GENIUS في الولايات المتحدة، وكيف تشكل الابتكارات في الإثباتات صفرية المعرفة، وإدارة الأصول داخل السلسلة، وDeFi الأصلية على BTC الموجة التالية من الاعتماد. اختتمت الجلسة بمشاركة كل متحدث تفاؤلاً حذرًا للنصف الثاني من عام 2025، مع تسليط الضوء على تزايد الاهتمام المؤسساتي، وبنية العملات المستقرة التحتية، والتقارب بين TradFi وDeFi كمحركات رئيسية للنمو.

(تنبيه: تم تعديل الحوار التالي من أجل الوضوح مع الحفاظ على نية المتحدث الأصلية.)

س1. يرجى تقديم نفسك، مشروعك، ومشاركة بعض المعلومات حول ما تفعله شركتك.

إسماعيل هيشون-ريزا زاده (لاجرانج):
شكرًا جزيلًا لاستضافتي. اسمي إسماعيل، وأنا أحد المؤسسين المشاركين لشركة Lagrange Labs. نحن شركة تعمل في طليعة كل من الذكاء الاصطناعي (AI) وتكنولوجيا المعرفة الصفرية (ZK). مهمتنا هي تعزيز الثقة، القابلية للتحقق، الأمان، والخصوصية في أنظمة الذكاء الاصطناعي من خلال الاستفادة من القدرات الفريدة لإثباتات ZK. في عالم يتزايد فيه دمج الذكاء الاصطناعي في حياتنا اليومية، نعتقد أنه من الضروري أن تكون هذه الأنظمة موثوقة وقابلة للتحقق. ما هو مثير للاهتمام بشكل خاص حول تقنيتنا هو أنها لها تطبيقات تتجاوز القطاعين التجاري والمدني فقط. Lagrange هي في الواقع واحدة من الشركات القليلة في مجال العملات الرقمية التي لها صلة بقطاع الدفاع أيضًا. تقنيتنا ذات استخدام مزدوج - يمكن أن تخدم كلا من الوظائف التجارية والعسكرية، وهو أمر نادر جدًا في صناعة العملات الرقمية. هذا يعكس قوة وإمكانات التحول لما نبنيه.

كلايتون منزيل (لابز بابلون):
أنا كلايتون من مختبرات بابل. بابل هو بروتوكول يركز على تخزين البيتكوين، والأمان، والسيولة. لقد بدأنا العمل على الشبكة الرئيسية في أبريل من هذا العام، ومنذ ذلك الحين، نما فريقنا بسرعة. في الواقع، نحن حالياً نمثل حوالي 75% من إجمالي القيمة المقفلة الأصلية للبيتكوين (TVL)، وهو مؤشر قوي على الثقة والاستخدام في نظامنا. رؤيتنا هي أن نعمل كنوع من "الميناء" للبيتكوين - حيث نقدم أساساً للأمان والسيولة للبروتوكولات الأخرى التي ترغب في الاستفادة من نقاط القوة الفريدة للبيتكوين. في وقت لاحق من هذا العام، نخطط لإطلاق كل من مثيلنا المتوافق مع EVM وطبقة الأمان المشتركة، مما يوسع خدماتنا لتغطية المزيد من السلاسل والحالات الاستخدامية. الهدف النهائي هو فتح سيولة البيتكوين لبقية نظام العملات الرقمية بطريقة سلسة وآمنة.

مات يي (لورنزو بروتوكول):
مرحبًا بالجميع، أنا مات من بروتوكول لورينزو. تركز منصتنا على أن تكون حل إدارة أصول احترافي من الدرجة المؤسسية يعمل بالكامل داخل السلسلة. نحن متخصصون في إصدار الأصول التي تحقق عوائد والتي يمكن للمستخدمين الاستثمار فيها، مع توفير الخدمات المالية المحيطة اللازمة لإدارة تلك الأصول بكفاءة. أحد منتجاتنا الرئيسية هو stBTC، وهو رمز تخزين سائل للبيتكوين. ولكن هذه هي البداية فقط - لدينا مجموعة من المنتجات التي تم إطلاقها بالفعل والعديد من المنتجات الأخرى في الطريق. نهدف إلى أن نصبح الوجهة المفضلة للمستخدمين الذين يبحثون عن أدوات استثمار معقدة تولد عوائد في مجال العملات الرقمية. نحن نحاول ربط الآليات المالية التقليدية بالبنية التحتية اللامركزية، ونحن متحمسون جدًا لما هو قادم.

كلوي تشينغ (HTX بحوث):
مرحبًا بالجميع، أنا كلوي من HTX Research. فريقنا في HTX Research مسؤول عن التحليل العميق وتتبع التطورات عبر نظام العملات الرقمية. هذا العام، وضعنا تركيزًا خاصًا على الأصول الحقيقية (RWA) والعملات المستقرة، نظرًا لمدى النشاط والفضول الذي كان حول تلك القطاعات. شخصيًا، أنا أيضًا متورطة في مشاريع مثل Core و GMX و Mixin، حيث أدير أو أدعم نمو النظام البيئي والتحليل. على سبيل المثال، كانت لدينا مؤخرًا فرصة لإجراء مقابلة مع مؤسس Spark، والذي هو DAO فرعي من MakerDAO - واحدة من أبرز بروتوكولات DeFi الموجودة اليوم. لدى MakerDAO واحدة من أكبر الميزانيات العمومية في مجال التمويل اللامركزي بأكمله. نحن نتفاعل باستمرار مع قادة الفكر والمبتكرين لفهم كيفية تطور السوق، ونحاول إحضار تلك الرؤى إلى المجتمع من خلال تقاريرنا ومقابلاتنا.

س2: كانت مكاسب BTC الأخيرة، وتدفقات ETF، ونشاط العملات البديلة تبدو إيجابية — لكن التوترات الجيوسياسية مثل إيران ( قد أبطأت الزخم. كيف تأثرت سوق العملات الرقمية عالميًا في رأيك؟

إسماعيل هيشون-ريزايد )لاجرانج(:
من وجهة نظر إنسانية، أعتقد أن أي صراع جيوسياسي هو مأساوي للغاية ومؤلم. تُفقد الأرواح، وتُهجر العائلات، وتدخل المجتمعات في حالة من الفوضى. هذه هي دائمًا القضية الأكثر أهمية - تفوق بكثير الأسواق أو أسعار الأصول. ومع ذلك، هناك دائمًا استجابة من السوق، وما شهدناه هو فترة من التقلبات مدفوعة بعدم اليقين بشأن تصاعد التوترات في الشرق الأوسط، خصوصًا بين إيران وإسرائيل. ومع ذلك، من المشجع أننا رأينا الآن بعض علامات التعافي في السوق بعد أخبار عن وقف إطلاق النار بين هذين البلدين. إذا استمر وقف إطلاق النار واستمرت جهود السلام في اكتساب الزخم في المنطقة، أعتقد أن السوق من المحتمل أن يتعافى، ربما بقوة كبيرة. السلام يجلب الاستقرار، والاستقرار هو شيء تحتاجه الأسواق دائمًا.

كلايتون مينزل )بابيلون لابس(:
بما أنني أعمل في شركة تركز على بيتكوين، فإن وجهة نظري تتركز بشكل طبيعي حول كيفية عمل بيتكوين في أوقات عدم الاستقرار العالمي. في الأساس، تُعتبر بيتكوين مخزناً للقيمة خلال فترات الأزمات. هذه هي قيمة الاقتراح التي تحدثنا عنها دائماً - بيتكوين كـ "ذهب رقمي". لذا، من الناحية النظرية، يجب أن تدفع التوترات الجيوسياسية الطلب على BTC. ومع ذلك، فإن الواقع غالباً ما يكون أكثر تعقيداً. عندما تضرب الأزمات الكبرى - سواء كانت جيوسياسية أو مالية - يميل المستثمرون إلى تقليل المخاطر. يقومون بسحب استثماراتهم من الأصول الأكثر خطورة وينتقلون نحو الأمان، غالباً في شكل نقد أو سندات حكومية قصيرة الأجل. لا يزال مجال العملات الرقمية، على الرغم من رؤيته طويلة الأجل، يتصرف كأصل تعرض للمخاطر في هذه البيئات. ونتيجة لذلك، حتى بيتكوين تواجه ضغوطاً هبوطية على المدى القصير إلى المتوسط. أنا شخصياً لست متشائماً بشكل مفرط على المدى الطويل، لكني أعتقد أن الأسابيع أو الأشهر القليلة القادمة قد تكون صعبة التنبؤ. الأسواق لا تستجيب فقط للبيانات الاقتصادية ولكن أيضاً لأفعال القادة العالميين - العديد منهم يبدو أنهم يتخذون قراراتهم بشكل متفاعل وعاطفي بشكل متزايد، مما يضيف طبقة أخرى من عدم اليقين.

مات يي )لورنزو بروتوكول(:
أوافق كل من إسماعيل وكلايتون. أعتقد أن النظرة المستقبلية طويلة الأجل لمجال العملات الرقمية تظل إيجابية، بغض النظر عن التوترات الجيوسياسية. ما نشهده الآن هو تقارب متزايد بين مجال العملات الرقمية والعالم الحقيقي. على سبيل المثال، هناك تقارير تشير إلى أن الحكومة الإيرانية تمتلك فعلاً كمية كبيرة من العملات المستقرة. هذه حالة استخدام ملموسة، وتظهر أن الأصول الرقمية - وخاصة العملات المستقرة وبيتكوين - تُستخدم من قبل الدول والمؤسسات في العالم الحقيقي، وليس فقط من قبل المستخدمين الأفراد. علاوة على ذلك، خلال الأزمات، تتألق الطبيعة اللامركزية لمجال العملات الرقمية حقًا. المعاملات لا تتوقف. النظام يعمل على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع دون وسطاء أو اختناقات مركزية. هذه نقطة مهمة لأنه إذا كنت في بلد يعاني من عقوبات أو قمع سياسي، يمكنك الوصول إلى أموالك والمشاركة في النظام المالي العالمي من خلال مجال العملات الرقمية. هذه هي نوعية المرونة والحرية التي لا تقدمها المالية التقليدية. لذلك، أنا متفائل جدًا على المدى الطويل، حتى وإن كانت هناك رياح معاكسة على المدى القصير.

شلوى تشنغ )HTX البحث(:
أنا أيضًا متفائل للغاية بآفاق سوق العملات الرقمية على المدى الطويل، خاصةً بالنظر إلى السياق العالمي الحالي. لنفترض أنك شخص يعيش في دولة مثل إيران تواجه زيادة في عدم الاستقرار السياسي - قد ترغب في نقل أموالك بسرعة، ربما حتى مغادرة البلاد. مع USDT أو عملات مستقرة أخرى، يمكنك نقل القيمة على الفور وبشكل آمن عبر الحدود. هذا قوي. في نفس الوقت، لقد لاحظت أن الكثير من المؤسسات المالية التقليدية - وخاصة في الولايات المتحدة - تُظهر اهتمامًا متجددًا ببيتكوين وحتى العملات البديلة. بعض الشركات العامة المدرجة في الولايات المتحدة تستثمر في العملات الرقمية، مما يسهم في ارتفاع الأسعار وزيادة الشرعية السائدة. لذا، على الرغم من وجود توترات في بعض أجزاء من العالم، أعتقد أن هذا يجلب المزيد من الناس إلى نظام العملات الرقمية، وليس العكس.

س3. مع تقدم قانون GENIUS في الولايات المتحدة، كيف ستشكل اللوائح القادمة لعملة مستقرة اعتماد مجال العملات الرقمية و سيولة DeFi؟

إسماعيل هيشون-ريزايد )لاغرانج(: أعتقد أن حقيقة أن الولايات المتحدة تتجه نحو سياسات أكثر تساهلاً بشأن إصدار الأصول - لا سيما إصدار الأصول داخل السلسلة - تعتبر إيجابية بشكل عام لتبني مجال العملات الرقمية. سيساعد وجود أطر تنظيمية أكثر وضوحًا وتعريفًا في بناء الثقة وتقليل عدم اليقين، مما يميل إلى جذب المزيد من المشاركين المؤسسيين والتجزئة على حد سواء. ومع ذلك، أريد أن أتخذ موقفًا متشائمًا قليلاً بشأن العملات المستقرة. في رأيي، فإن السوق مشبع حاليًا. هناك ببساطة عدد كبير جدًا من العملات المستقرة التي تتنافس على الانتباه، وليس جميعها تضيف قيمة ذات مغزى. لا أعتقد أننا بحاجة فعلاً إلى هذا العدد الكبير من العملات المستقرة المختلفة. يبدو أن كل شركة أو بنك يحاول إطلاق عملته المستقرة الخاصة، وهو ما قد يكون غير ضروري ومبالغ فيه بعض الشيء. قد يكون السوق الموحد أكثر صحة، مع عدد قليل من اللاعبين الأقوياء والموثوقين بدلاً من نظام بيئي مجزأ بشكل مفرط. لذا بينما تعتبر الخطوة التنظيمية جيدة بشكل عام، فإنني حذر بشأن انتشار العملات المستقرة بشكل خاص.

كلايتون مينزيل )لابس بابل (: نعم، لقد تم تمرير قانون GENIUS من قبل مجلس الشيوخ، وهو تطور إيجابي بالطبع. باعتباري أمريكيًا، قد أكون متحيزًا بعض الشيء هنا، لكنني أعتقد أن هذه الوضوح التنظيمي يساعد النظام البيئي للعملات المستقرة بأكمله. اليوم، حوالي 98% من العملات المستقرة مقومة بالدولار الأمريكي، مما يعكس مدى هيمنة الدولار في المالية العالمية. عند النظر إلى إجمالي الدولارات الأمريكية المصدرة عالميًا، تشكل العملات المستقرة الآن تقريبًا من النسب الفردية العليا إلى النسب الزوجية الدنيا من تلك الكمية، وهو أمر مهم للغاية. عند التفكير في استخدام الدولار الأمريكي في شكل عملة مستقرة، فإن هذه الرموز تملأ فجوة مهمة، خاصة في ظل المناخ الجيوسياسي الحالي. الولايات المتحدة ليست في نفس موقع القيادة كما كانت قبل 10 أو 15 عامًا، لذا توفر العملات المستقرة وسيلة للناس في جميع أنحاء العالم للوصول إلى الأصول المقومة بالدولار ونقل الأموال بكفاءة عبر الحدود.

توفر العملات المستقرة سرعة قيمة لحركة الأموال التي لا تسمح بها البنوك وأنظمة الدفع التقليدية دائما ، ويريد الناس هذا النوع من الاستقرار عند إجراء المدفوعات والمعاملات على مستوى العالم. أتفق إلى حد ما مع إسماعيل على أنه ليس بالضرورة أن يكون الدولار هو العملة الورقية الأساسية ، ولكن لا يمكن أن يكون لديك سوق فعال مليء فقط بالأصول شديدة التقلب - وهذا ليس عمليا. في أي صناعة أو قطاع معين ، يميل إلى الاندماج حول عدد قليل من اللاعبين المهيمنين. بالنسبة للعملات المستقرة ، أتوقع أن يكون ذلك حوالي ثلاثة أو أربعة أسماء كبيرة تهيمن على الفضاء. من الناحية الواقعية ، لا يوجد "رابع أفضل لاعب" في الوقت الحالي. Tether و Circle هما القادة الواضحان في المستقبل المنظور ، على الرغم من أن الآخرين سيحاولون بالطبع تجاوزهما على المدى القصير والمتوسط. لكنني أرى هذين الركائز على أنهما الركائز التي تدعم سوق العملات المستقرة اليوم.

مات يي )لورنزو بروتوكول(:
من منظور نظرية السوق - واعتبارًا من ديناميات الأسواق الحرة - أميل إلى الاعتقاد بأن وجود المزيد من العملات المستقرة عمومًا يعد شيئًا جيدًا. غالبًا ما تؤدي المزيد من المنافسة إلى منتجات وخدمات أفضل، لذا من الناحية النظرية، كلما زادت العملات المستقرة، كان ذلك أفضل للنظام البيئي. ومع ذلك، فإن الواقع سيكون أكثر تعقيدًا بعض الشيء، خاصة مع وجود اللوائح الجديدة. واحدة من الأسباب التي تجعلني أعتقد أن العملات المستقرة نموذج عمل جذاب في مجال العملات الرقمية هو أنه، خاصة بعد قانون GENIUS، أصبحت القواعد والإطار الخاص بالعملات المستقرة أكثر وضوحًا. هذا الوضوح يجعل نموذج العمل أسهل في الفهم وأكثر قابلية للاستمرار.

لفترة طويلة، كانت العملات المستقرة تعمل إلى حد ما كنظام مصرفي دون دفع فوائد للمودعين. في الأساس، يأخذ مُصدرو هذه العملات المستقرة دولارات أمريكية فعلية من المستخدمين ويستثمرون تلك الأموال في أصول آمنة مثل صناديق سوق المال أو سندات الخزانة. ثم يقومون بإصدار شهادات - عملات مستقرة - تمثل أموال المودعين، ولكن دون دفع فوائد على تلك الودائع. لقد أقرّ قانون GENIUS الآن هذا الإطار في القانون، مما يعني أن العملات المستقرة لا يمكنها دفع الفوائد، ولكن يجب أن تفي بمتطلبات الترخيص والتنظيم. لذلك، أصبحت العملات المستقرة نوعًا من النظام المصرفي المعترف به رسميًا، ولكن دون الالتزام بدفع الفوائد.

هذا نموذج عمل جذاب للغاية ومن الطبيعي أن يجذب المزيد من المنافسين، ولكن مع ارتفاع المعايير التنظيمية، سيكون هناك عدد أقل من اللاعبين القادرين على تلبية هذه المعايير. لدينا بالفعل عملات مستقرة رئيسية مثل Tether وCircle وUSD Coin الجديدة المدعومة من Liberty Finance. بالإضافة إلى ذلك، فإن اللاعبين الكبار مثل Visa وMasterCard قد بدأوا في زيادة نشاطهم في المدفوعات والخدمات المتعلقة بالعملات المستقرة، مما يشير إلى اهتمام المؤسسات. نظرًا للتعقيد والمتطلبات التنظيمية، من المحتمل ألا نرى انفجارًا كبيرًا للعملات المستقرة؛ لا يمكنك حقًا أن يكون لديك العديد من أنظمة البنوك تتنافس جميعها مع خدمات قوية حول هذه الأصول.

السيولة عامل كبير أيضًا. لكي تكون العملات المستقرة قابلة للحياة، تحتاج إلى أزواج تداول واسعة وخيارات دفع للدخول والخروج، ويجب أن تتكامل جيدًا مع الخدمات المالية الأخرى. لذا، فإن المنافسة ليست فقط حول إصدار العملات المستقرة ولكن تقديم خدمات مالية قيمة وبنية تحتية حولها. فقط عدد قليل من الأصول والمصدرين سوف يتفوقون في هذا الصدد. قلقي الرئيسي هو أن هذا النظام أصبح أقل لامركزية. الحكومة الأمريكية تحدد فعليًا القواعد للأعمال التجارية للعملات المستقرة الآن، مما يجلب اليقين التنظيمي ولكنه أيضًا تحكم مركزي. وهذا يثير تساؤلات حول توازن القوى بين الحكومة ومجتمعات العملات الرقمية.

في الأيام الأولى، كانت العملات المستقرة مثل USDT و USDC تتشكل إلى حد كبير وفقًا لتفضيلات السوق والثقة في المصدرين. الآن، قد تصبح الترخيص الحكومي والمفاوضات المغلقة مع المنظمين العوامل الرئيسية للنجاح أو الفشل في إصدار العملات المستقرة. من غير الواضح ما إذا كان ذلك إيجابيًا أو سلبيًا بشكل صافي لصناعة العملات المستقرة على المدى الطويل. ولكن وجود إرشادات وتنظيمات بالتأكيد أفضل من عدم وجود أي منها على الإطلاق، حتى لو كان يعني بعض المركزية في العملية.

كلو زينغ )HTX بحث(:
نعم، بالتأكيد. من وجهة نظري، فإن التقدم التنظيمي في الولايات المتحدة يشير إلى مستقبل ستظهر فيه المزيد من العملات المستقرة وتكتسب زخمًا، خاصة تلك المصممة للمدفوعات واستخدامات محددة أخرى. على سبيل المثال، العملات المستقرة مثل USDC من Circle ومشاريع من Spark وMakerDAO تت posicionares لتكون لاعبين مهمين. نحن أيضًا نشهد شراكات وتعاونات بين التمويل التقليدي )TradFi( والتمويل اللامركزي )DeFi(، وهو إشارة قوية للسوق. المؤسسات المالية التقليدية الكبيرة مثل Morgan Stanley وGoldman Sachs وغيرها من البنوك الاستثمارية الكبرى في الولايات المتحدة - التي كانت لفترة طويلة أعمدة في TradFi - أصبحت الآن تبني أقسامًا للعمليات المشفرة وتطلق منتجات ETF داخل السلسلة لجذب المزيد من الأموال إلى أسواق العملات المشفرة.

أعتقد حقًا أن المستقبل سيشهد عددًا كبيرًا من الأصول داخل السلسلة، وأن حصة كبيرة من هذه الأصول ستكون عملات مستقرة، لأن عملات مستقرة هي العمود الفقري للعديد من أنواع المعاملات والمنتجات المالية داخل السلسلة. بالطبع، لا أعرف بالضبط ما هي الأشكال التي ستتخذها هذه العملات المستقرة أو أي منها ستسيطر، لكنني متفائل جدًا.

أنا أيضًا أتطلع إلى الأخبار حول حصول Tether على ترخيصها التنظيمي في الولايات المتحدة هذا العام. بينما هذه وجهة نظري الشخصية وليست بالضرورة تعكس رأي الجميع أو المعرفة الداخلية، أعتقد أن Tether ستتلقى الترخيص بنجاح. سيكون ذلك تطورًا كبيرًا للسوق، مما يعزز الثقة وقد يقود إلى اعتماد أوسع للعملات المستقرة.

س4. كيف أشارت زيادة نشاط الطبقة الثانية و ZK-rollup إلى ثقة السوق في القابلية للتوسع والحالات الاستخدام على المدى الطويل؟

إسماعيل هيشون-ريزايد )لاجرانج(: لكي أعطي بعض السياق أولاً، فإن شركتنا لا تركز في الواقع على حلول الطبقة الثانية على الإطلاق. نحن لا نعمل في هذا المجال بشكل محدد. بدلاً من ذلك، نعمل عند تقاطع الذكاء الاصطناعي وإثباتات المعرفة الصفرية. يتمحور منتجنا الرئيسي حول إثبات استنتاج نماذج الذكاء الاصطناعي باستخدام إثباتات المعرفة الصفرية، وهو مجال مختلف عن قابلية التوسع في الطبقة الثانية. ومع ذلك، أعتقد أن الطبقات الثانية هي تقنية رائعة. نحن نعتبر أنفسنا بروتوكول متعدد السلاسل ونتعاون مع العديد من الشركات الكبيرة في مجال الذكاء الاصطناعي والأعمال التقليدية Web2، والعديد منهم يجربون أيضًا الطبقات الثانية وحلول توسيع Ethereum.

تعتبر طبقات Ethereum Layer 2 مثيرة للاهتمام، خاصة لأن Ethereum نفسها أصبحت ملعبًا فكريًا حيويًا لبناء التكنولوجيا المبتكرة. لقد جمع النظام البيئي منذ فترة طويلة رأس المال والمواهب حول مشاريع البنية التحتية، وتعتبر Layer 2 جزءًا مهمًا من ذلك التطور. لقد تم تحفيز جزء كبير من النمو في Layer 2 من خلال هذا التدفق الدوري للاستثمار بين المشاريع التجريبية والمبادرات التي يقودها المطورون. على وجه الخصوص، تعتبر تجميعات ZK) غير القابلة للمعرفة ( لطبقة 2 قطعة مثيرة من التكنولوجيا. إنها تجلب الكثير من الوعد من حيث قابلية التوسع والخصوصية وتحسينات الإنتاجية.

أنا متفائل بأننا سنشهد في النهاية اعتمادًا ذا مغزى لتقنيات ZK-rollup من الطبقة الثانية، والتي يمكن أن تساعد إيثيريوم وسلاسل أخرى على التوسع بشكل كبير مع الحفاظ على الأمان. على الرغم من أن عملي لا يركز مباشرة على الطبقات الثانية، فإنني أدرك تأثيرها المحتمل على الصناعة وقصة التوسع الأوسع. لذلك، بشكل عام، ترسل الطبقات الثانية وZK-rollups إشارة إيجابية حول ثقة السوق في حل مشاكل توسيع نطاق البلوكشين ودعم حالات استخدام التطبيقات اللامركزية طويلة الأجل.

س5. لقد أعادت لورنزو مؤخرًا تحديد موقعها كمنصة إدارة أصول داخل السلسلة ذات جودة مؤسسية وستطلق أول منتج OTF لها. ما الاتجاهات أو الإشارات في السوق الحالية التي أدت إلى هذا التحول — وكيف يتناسب نموذج OTF مع ما يبحث عنه المستخدمون الآن؟

مات يي )لورنزو بروتوكول(:
بالطبع، لنبدأ، معظم الناس على دراية بالصناديق المتداولة في البورصة - أي، الصناديق المتداولة - وهي في الأساس رموز أو أسهم يمكنك شراؤها وبيعها في البورصات التقليدية. ما نقدمه مشابه من حيث المفهوم، ولكنه يسمى OTF - صندوق متداول داخل السلسلة. هذا في الأساس منتج عائد موحد يمكن تداوله مباشرة على منصات البلوكشين. يمثل نموذج OTF ابتكارًا مهمًا في مجال العملات الرقمية، وغالبًا ما نشير إليه على أنه نوع من طبقة التجريد المالي. يمكنك التفكير فيه كنموذج أولي لنظام مصرفي لامركزي مصمم خصيصًا لمجال العملات الرقمية.

الفكرة هي أن رأس المال الخاص بك يبقى آمنًا على منصتنا، ونحن نصدر جميع أنواع المنتجات المالية بناءً على ذلك الرأس المال. أنت، كمستخدم، تقرر أي الأصول والاستراتيجيات تناسب أهدافك المالية بشكل أفضل، وتستثمر في تلك الأصول من خلال منصتنا عن طريق الحصول على هذه الرموز. بالإضافة إلى المنتجات المرمزة، نقدم أيضًا مجموعة من الخدمات المالية المتعلقة بها، بما في ذلك الإقراض، وتبادلات أسعار الفائدة، وغيرها من الأدوات المالية ذات الصلة. وهذا يتيح للمستخدمين ليس فقط كسب عوائد سلبية ولكن أيضًا الوصول إلى خدمات مالية إضافية، مما يعزز خيارات استثمارهم.

أعتقد أن هذا النهج يمثل طريقة أفضل بكثير لبناء "البنوك الجديدة" أو منصات الخدمات المالية في مجال العملات الرقمية. في البداية، كانت منتجاتنا تركز على توليد العائد القائم على الرهن، مثل رمز stBTC، الذي يمثل رموز Babylon المرهونة المشاركة في DeFi. ولكن مع مرور الوقت، أدركنا أن الطلب في السوق الأوسع كان يتجه نحو خدمات إدارة الأصول الشاملة، بدلاً من مجرد الرهن أو المنتجات الأساسية للبنية التحتية.

يبحث الناس عن حوافز مالية وخيارات إدارة نشطة، وليس فقط عن التكديس البسيط أو الاحتفاظ بالأصول. لذلك قمنا بتوسيع تركيزنا لخدمة احتياجات إدارة الأصول هذه بشكل أكثر فعالية. في مجال العملات الرقمية، أعتقد أن هناك فقط عدد قليل من الفئات الجديرة بالاستثمار من وقتك ورأس مالك: أولاً، البنية التحتية الأساسية مثل أمان البلوكشين وأنظمة الإجماع؛ ثانياً، بنية التداول التحتية، بما في ذلك البورصات اللامركزية )DEXs(، والبورصات المركزية )CEXs(، والخدمات ذات الصلة؛ ثالثاً، خدمات الحفظ مثل مقدمي الثقة من الأطراف الثالثة؛ ورابعاً، إدارة الأصول نفسها.

نهدف إلى أن نكون لاعباً مهيمنًا في فئة إدارة الأصول، والتي تتميز بالتوجه الأكثر عمداً وقيادة من قبل المستثمرين - مما يعني أنها تتعلق بمطابقة رأس المال مع الفرص الساعية للعائد التي تتماشى مع طلب المستثمرين. الهدف من منصتنا هو السماح لرأس المال بالبقاء بسلاسة داخل النظام البيئي مع تلبية الطلبات المالية للمستخدمين بكفاءة.

لذا، باختصار، تشمل الاتجاهات السوقية التي نراها تزايد الرغبة في منتجات مالية داخل السلسلة أكثر تطوراً ومرونة، مما دفعنا إلى إعادة تحديد موقعنا وتطوير OTFs. يتناسب نموذج المنتج هذا بشكل جيد مع ما يريده المستخدمون اليوم: أصول شفافة قابلة للتداول وتحقق عائدات مع الوصول إلى مجموعة من الخدمات المالية التكميلية كلها ضمن منصة واحدة. هذه هي الرؤية التي نبني نحوها.

س7. ما هي أنواع الرموز الأعلى أداءً في HTX وما هي بعض اتجاهات التداول التي تلاحظها؟

كلو زينغ )HTX Research(:
دعني أقدم لك نظرة مفصلة على أداء الرموز واتجاهات التداول الأخيرة التي كنا نلاحظها في HTX. على مدار الأسابيع القليلة الماضية، كانت بعض الأداء البارزة في قطاع التداول هي الرموز المتعلقة بالبورصات اللامركزية )DEXs( على منصات البلوك تشين الشهيرة. على سبيل المثال، حقق رمز DEX المستند إلى آلة Ethereum الافتراضية )EVM(، UNI، زيادة تقارب 31% في القيمة، مما يُظهر اهتمامًا قويًا من المستثمرين ونشاطًا حول نظام Ethereum البيئي.

بالمثل، على سولانا، حقق رمز DEX RAY أداءً أفضل، مع ارتفاعات تصل إلى حوالي 39%. تشير هذه الأرقام إلى أن السيولة ونشاط التداول في DEXs لا تزال قوية جداً، حيث يسعى المستخدمون بشكل متزايد إلى خيارات التداول اللامركزية التي تقدم وصولاً أفضل ورسومًا أقل مقارنةً بالبورصات المركزية التقليدية.

عند النظر إلى مايو، كانت إحدى المعالم البارزة هي أداء KAITO، وهو مشروع Infofi رائد، الذي شهد ارتفاعًا مثيرًا للإعجاب بنسبة 263% بعد فترة وجيزة من إدراجه على HTX. هذا النوع من النمو الانفجاري يدل على تزايد الاهتمام بالمشاريع التي تجمع بين المعلومات المالية وابتكارات DeFi، مما يشير إلى تحول نحو أدوات مالية أكثر تطورًا في مجال العملات الرقمية.

بالإضافة إلى ذلك، أظهر رمز SYRUP الخاص بـ Maple Finance، الذي يعمل في مجال الأصول الواقعية )RWA( وDeFi، أداءً قويًا مع زيادة في السعر بنسبة 117% بعد إدراجه على HTX. وهذا يعكس تزايد شهية المستثمرين للرموز التي تربط بين التمويل التقليدي والتمويل اللامركزي، وخاصة تلك التي تركز على توكين الأصول الواقعية وبروتوكولات الإقراض.

إذا عدنا إلى شهر أبريل، رأينا موجة من عملات الميم مثل MOODENG وPOPCAT وNEIROCTO، والتي شهدت زيادات كبيرة في الأسعار. كانت هذه الرموز، التي غالبًا ما تحركها حماسة المجتمع والتداول المضاربي، تشهد ارتفاعات سريعة، مما يبرز أن التداول المضاربي لا يزال سمة من سمات السوق.

ومع ذلك، عند مراقبة الاتجاه العام للسوق من أبريل وحتى الآن، هناك تحول واضح بعيدًا عن الأصول المضاربة البحتة نحو الرموز الأكثر عملية والموجهة نحو المرافق. يبدو أن المستثمرين يركزون أكثر على الرموز التي تقدم حالات استخدام حقيقية، وفوائد ملموسة، واندماج في نظم DeFi الأوسع، بدلاً من المكاسب المضاربية المدفوعة بالضجيج فقط.

باختصار، فإن السوق في HTX يتطور مع التركيز المتزايد على الرموز المساعدة التي توفر قيمة حقيقية وتبني، إلى جانب الاهتمام المستمر بالمشاريع المبتكرة في مجال DeFi ورموز تبادل العملات اللامركزية. تعكس هذه التحولات نظامًا بيئيًا متطورًا في مجال العملات الرقمية حيث تصبح الأسس والفائدة أكثر أهمية لأداء الرموز المستدام.

س8. مع ارتفاع سعر البيتكوين إلى أكثر من 110,000 دولار، هل ترى اهتمامًا أكبر في تخزين العملات الأصلية للبيتكوين والمشاركة في الـ DeFi من حاملي العملات على المدى الطويل؟

كلايتون مينزل )لابيدون لابس(:
هذا سؤال جيد، ولأكون صادقًا، فإن الإجابة تتغير حقًا حسب اليوم. النشاط في السوق ديناميكي، ومثل أي بروتوكول لا مركزي، نحن نراقب باستمرار التغيرات في التدفقات الداخلة والخارجة. تمامًا مثل إيثيريوم أو شبكات التخزين الرئيسية الأخرى، يأتي الناس راغبين في كسب العائد أو APY لفترة محددة، ثم يقرر البعض الخروج من مراكزهم لأسباب مختلفة، سواء كانت تقلبات السوق أو استراتيجية فردية. ولكن بشكل عام، ما نشهده هو زيادة ملحوظة في الاهتمام بتطبيقات DeFi الأصلية لبيتكوين. هناك فضول متزايد حول ما يمكنك فعله فعليًا مع بيتكوين على البنية التحتية اللامركزية - بالإضافة إلى مجرد الشراء والاحتفاظ، أو إيداعه في البورصات المركزية. يسأل المزيد من المستخدمين، "كيف يمكنني جعل BTC الخاص بي يعمل؟" والبروتوكولات مثل بروتوكولنا تحاول الإجابة عن ذلك من خلال بناء أدوات وبنية تحتية تجعل من الممكن التخزين، وإعادة التخزين، والإقراض، والمشاركة في DeFi - كل ذلك بطريقة موثوقة تتعلق بنظام بيتكوين البيئي. لذا، بينما تختلف الحركات على المدى القصير، فإن الاتجاه على المدى الطويل واضح: هناك طلب متزايد لتوسيع استخدام بيتكوين خارج دوره التقليدي كذهب رقمي.

س9.بينما نختتم الجلسة، دعونا نسمع من كل واحد من متحدثينا — ما هي آرائكم حول توقعات السوق للنصف الثاني من العام؟

إسماعيل هيشون-ريزايد )لاغرانج(:
أعتقد أننا في لحظة حرجة حقًا في تطور صناعة العملات الرقمية. ما يميز هذه اللحظة عن الدورات السوقية السابقة هو أن التكنولوجيا التي يتم بناؤها الآن - خاصة في مجالات مثل ZK )zero knowledge( و AI - بدأت تجد زخماً في العالم الحقيقي خارج حالات الاستخدام الخاصة بالعالم الرقمي. على مدى السنوات القليلة الماضية، كان الكثير من النشاط في الصناعة مركزًا داخليًا: زراعة العوائد، ألعاب التداول، حوافز البروتوكول - كل ذلك يدور بشكل أساسي حول رأس المال داخل النظام البيئي دون تدفق حقيقي أو تأثير خارجي كبير. ولكن الآن نرى شيئًا مختلفًا. رأس المال المؤسسي يدخل، وليس فقط للتكهن. هناك اعتراف متزايد بالقيمة في البنية التحتية الخاصة بالعالم الرقمي. أحد الأمثلة البارزة هو كيف يتم استخدام بنية العملة المستقرة لاستبدال أنظمة الدفع التقليدية في المؤسسات. لم يعد الأمر مجرد عملات رقمية لمجرد العملات الرقمية - هذه حلول حقيقية بمستوى المؤسسات.

في لاجرانج، نحن نركز بشكل خاص على كيفية لعب التعلم الآلي القائم على المعرفة الصفرية دورًا رئيسيًا في القطاعات خارج مجال العملات الرقمية، مثل الدفاع والرعاية الصحية والطيران والمالية. هذه صناعات تتمتع بتدفقات نقدية كبيرة ومشاكل في العالم الحقيقي يمكن أن تساعد ZK-AI في حلها، لا سيما عندما يتعلق الأمر بالخصوصية وإمكانية التحقق والأمان. هذه هي الجزء المثير - نحن ننتقل من بناء ساحات لعب مضاربة و"كازينوهات عبر الإنترنت للمهووسين على الإنترنت"، كما أحب أن أقول، إلى بناء بنية تحتية ذات مغزى تحقق إيرادات فعلية وتخلق قيمة طويلة الأجل. هذا التحول يمنحني الكثير من التفاؤل للنصف الثاني من العام.

كلايتون منزيل )لابز بابلون(:
من وجهة نظري، فإن ما يتم بناؤه اليوم - خاصة من حيث البنية التحتية - هو وضع الأساس لما سيحدد مجال العملات الرقمية في السنوات القادمة. عندما تنظر إلى بيتكوين بشكل خاص، يمكنك أن ترى أننا أخيرًا ندخل مرحلة حيث بدأت العديد من الأشياء التي حدثت في إيثريوم قبل بضع سنوات - مثل التكديس، وإعادة التكديس، وبروتوكولات DeFi، وطبقات السيولة - تظهر في بيتكوين. هذه التطورات استغرقت إيثريوم عدة سنوات لتنضج، والآن بعد أن بدأت بيتكوين تلحق بالركب، تظهر إمكانيات حقيقية للنمو والفائدة.

ولكن لمعالجة توقعات السوق بشكل مباشر، يجب أن أكون أكثر حذرًا. رأيي الصادق هو أنه من المحتمل أن تزداد الأمور سوءًا قبل أن تتحسن. هناك عدم يقين اقتصادي، وعقبات تنظيمية، وضغوط جيوسياسية يمكن أن تؤثر على المشاعر على المدى القصير. ومع ذلك، أعتقد أن أي شخص يعمل بجد ويبني للسنوات الخمس إلى العشر القادمة - والذي في وضع مالي جيد بما يكفي ليكون غير متفاعل مع كل تقلب سعري - سيكون في مكان قوي عندما تصل الموجة التالية من التبني. لذا، على المدى القصير، قد نكون في بعض الاضطرابات. على المدى الطويل، أظل واثقًا من أن الأسس التي تُبنى اليوم ستؤتي ثمارها.

شلوى تشنغ )HTX البحث(:
من جانبي، أود حقًا أن أُبرز التطورات التي نشهدها في العملات المستقرة، لأنني أعتقد أنها ستلعب دورًا أكبر في تشكيل المرحلة التالية من السوق. على سبيل المثال، نحن نشهد تيدير ودائرة كلاهما يستعدان لإطلاق سلاسلهم العامة الخاصة. واحدة من الأفكار الأكثر إثارة هي بلازما، وهي سلسلة تيدير العامة القادمة المصممة خصيصًا لبنية العملات المستقرة. على الرغم من أننا لا نعرف بعد جميع التفاصيل التقنية النهائية، إلا أنها خطوة كبيرة تُظهر كيف أصبحت العملات المستقرة مركزية في المشهد العام لمجال العملات الرقمية.

هناك أيضًا نموذج متزايد حيث تشتري الشركات BTC، وتقوم بتخزينه، ثم تصنع عملات مستقرة بناءً عليه - والتي يمكن استخدامها بعد ذلك للاستهلاك أو المدفوعات في العالم الحقيقي. يعكس هذا بعض جوانب الإقراض في DeFi، ولكنه يبدأ أيضًا في ربطه بـ TradFi )المالية التقليدية( السيولة. إنه يخلق نظامًا هجينًا حيث يتم دمج سرعة وشفافية DeFi مع عمق رأس المال للمؤسسات التقليدية. نحن بالفعل نرى ذلك مع البنوك الكبيرة مثل Goldman Sachs وMorgan Stanley التي تقوم بتأسيس فرق للعملات الرقمية وتطوير ETFs المرمزة. لذلك، بالنسبة لي، هناك اتجاهان كبيران متفائلان لبقية العام: الأول هو توسيع بنية العملات المستقرة، والثاني هو تزايد التقارب بين DeFi وTradFi. كلاهما يضعان الأساس للاعتماد الجماهيري.

! [])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-b6742e8a928db5f18a60c8ef7536adfc.webp(