متحدث باسم مجلس الاحتياطي الفيدرالي: انقسامات داخلية حادة بشأن خفض الفائدة في ديسمبر، وتأثير سلبي على سعر البيتكوين

「مُرسل صوت الاحتياطي الفيدرالي」 نيك تيميراوس يشير إلى أن الانقسامات داخل الاحتياطي الفيدرالي تلقي بظلالها على مسار خفض الفائدة في ديسمبر، وفي فترة ولاية رئيس الاحتياطي جيروم باول التي استمرت قرابة 8 سنوات، لم يُسجل مثل هذا المستوى من الانقسامات سابقًا تقريبًا. بالنسبة للبيتكوين، عادةً ما يشكل خفض الفائدة خبرًا إيجابيًا، لكن عدم اليقين في السياسات قد يثير تقلبات قصيرة الأمد، ويواجه البيتكوين حاليًا اختبارًا حاسمًا عند مستوى 100,000 دولار.

كشف النقاب عن النقاط الثلاثة الرئيسية للانقسامات داخل الاحتياطي الفيدرالي

(المصدر: وول ستريت جورنال)

هناك انقسامات بين مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي حول مسألة خفض الفائدة في ديسمبر، حيث كان بعض الأعضاء المتشددين سابقًا يصرون على التوقف عن خفض الفائدة بعد خفضها الشهر الماضي. توجد خلافات في ثلاثة قضايا، وتعتمد الإجابة على هذه القضايا على الحكم: هل ارتفاع التكاليف الناتج عن الرسوم الجمركية هو مؤقت فقط؟ هل يعكس ضعف التوظيف طلبًا منخفضًا أم انخفاضًا في العرض؟ هل لا تزال معدلات الفائدة مرتفعة جدًا؟ قد تؤدي الإجابات إلى اختلافات كبيرة في الرأي حول ما إذا كانت التضخم المستمر وسوق العمل الضعيف يشكلان تهديدًا أكبر، وكيفية تعديل القدرة على تحمل المخاطر.

محاور الانقسامات الثلاثة داخل الاحتياطي الفيدرالي

تقييم التضخم الناتج عن الرسوم الجمركية: المتشددون يرون أن ارتفاع الأسعار بسبب الرسوم الجمركية سيستمر، بينما المهادنون يرون أنه مؤثر مؤقت فقط

تفسير سوق العمل: المتشددون يرون أن ارتفاع معدل البطالة مؤقت ويعكس مشكلة عرض، بينما المهادنون يرون أنه يعكس ضعف الطلب الحقيقي

المستوى المحايد للفائدة: المتشددون يرون أن المعدل الحالي لا يزال مناسبًا، بينما المهادنون يرون أنه مرتفع جدًا ويحتاج إلى تسريع خفض الفائدة

هذا العمق من الانقسامات لم يُسجل تقريبًا خلال فترة ولاية باول التي استمرت 8 سنوات. عادةً، رغم وجود تباين بين المتشددين والمهادنين، إلا أن التوافق غالبًا ما يُحقق في القرارات الحاسمة. لكن البيانات الاقتصادية الحالية تعطي إشارات مختلطة: من جهة، التضخم لا يزال فوق هدف 2%، والرسوم الجمركية قد ترفع الأسعار، ومن جهة أخرى، سوق العمل يبرد فعليًا، والنمو الاقتصادي يتباطأ. هذا التناقض يجعل من خفض الفائدة أو التوقف عنه قرارًا يحمل مخاطر كبيرة.

من غير المتوقع أن يقرر المسؤولون خفض الفائدة مرة أخرى في اجتماع ديسمبر، وقد يهدئ البيانات الجديدة النقاش. بعض المسؤولين يرون أن اجتماعات ديسمبر ويناير يمكن أن تُعتبر بديلة، مما يجعل قرار خفض الفائدة في نهاية العام يبدو متعمدًا قليلاً. هذا يشير إلى أنه إذا لم تتدهور البيانات الاقتصادية بشكل واضح، فربما يختار الاحتياطي الفيدرالي التوقف عن خفض الفائدة في ديسمبر، وينتظر مزيدًا من المعلومات قبل اتخاذ قرار في يناير. خيار آخر هو أن يعلن عن خفض الفائدة في ديسمبر مع تقديم إرشادات لرفعها لاحقًا، مما يشير إلى أن دورة خفض الفائدة تقترب من نهايتها.

بالنسبة للمشاركين في السوق، فإن عدم اليقين في السياسات يمثل مخاطر بحد ذاته. المستثمرون يضعون بالفعل سعرًا يقارب 62% لاحتمال خفض الفائدة في ديسمبر، وإذا فاجأ الاحتياطي الفيدرالي وقرر التوقف عن الخفض، فقد يؤدي ذلك إلى تقلبات حادة في السوق. وعلى العكس، إذا خفض الفائدة مع إصدار إرشادات متشددة، فقد يخيب السوق أيضًا.

انتهاء الشلل الحكومي وتدفق السيولة يعززان البيتكوين

في 1 أكتوبر 2025، بسبب عدم تمرير الكونغرس الأمريكي لميزانية، بدأ الإغلاق الحكومي في الولايات المتحدة. بعد أكثر من شهر من الشلل، أقر مجلس الشيوخ الأمريكي رسميًا مشروع قانون التمويل المستمر الجديد، الذي سيمول الحكومة حتى 30 يناير، لإنهاء الإغلاق. تم إحصاء جميع الأصوات، حيث صوت 60 لصالح و40 ضد. وفقًا لبيانات وزارة الخزانة الأمريكية، يبلغ رصيد الحساب العام الحالي 9535.5 مليار دولار، وهو ارتفاع واضح عن المستويات التي كانت أقل من 7500 مليار دولار سابقًا. بعد فتح الحكومة، من المتوقع أن تنفق بكثافة، مما قد يضخ سيولة بقيمة 200 مليار دولار في الأسواق المالية.

عدم اليقين المستمر حول موعد إعادة فتح الحكومة كان دائمًا عائقًا أمام ارتفاع سعر البيتكوين. عند مراجعة العلاقة بين الإغلاق الحكومي الأخير وسعر البيتكوين، نجد ارتباطًا وثيقًا: حدث الإغلاق الأخير بين نهاية ديسمبر 2018 ونهاية يناير 2019، خلال فترة ترامب الأولى. بعد انتهاء الإغلاق في 25 يناير 2019، ارتفع سعر البيتكوين بأكثر من 265% خلال خمسة أشهر، من 3550 دولارًا إلى 13000 دولار. لذلك، يمكننا أن نتوقع مستقبلًا سوقًا صاعدًا للعملات الرقمية.

قال مؤسس Liquid Capital، يي لي هوا: «كما توقعنا، فتح الحكومة + توقع خفض الفائدة + سياسات التشفير + توزيع الأموال على المواطنين، يفتح دورة سوق صاعدة جديدة، وهو أيضًا أفضل وقت للضغط على السوق، لا تبيع على المكشوف + لا تبيع. خلال الأيام الماضية، تكررت استراتيجيات الشراء عند القيعان، ومن خلال مراجعة الأمور، أعتقد أن هذه ستكون أفضل نقطة شراء». وذكر مؤسس BluePort، وانغ فنغ: «رأيي الشخصي، أن فترة التوطيد للسوق الرقمية انتهت، وهي نتيجة مشتركة لشلل الحكومة الأمريكية وغيوم رفع الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي. الملك التنين أكثر تصديقًا بأنه سيأتي. بعد ذلك، سيكون السوق جيدًا جدًا.»

ترامب يثير مخاوف التضخم عبر منحة 2000 دولار من الرسوم الجمركية

في 9 نوفمبر، قال ترامب على منصة التواصل الاجتماعي Truth Social إن كل شخص (باستثناء ذوي الدخل العالي) سيحصل على منحة لا تقل عن 2000 دولار. يعتقد متداولو Kalshi أن احتمالية موافقة المحكمة العليا على هذا السياسات تبلغ حوالي 23%، بينما يعتقد متداولو Polymarket أن الاحتمالية تبلغ 21%. على الرغم من أن احتمالية التنفيذ ليست عالية، إلا أن هذا المقترح الضخم للتحفيز المالي يؤثر على توقعات السوق.

نشرت رسالة Kobeissi Letter تحليلًا مفصلًا للسوق حول «منحة ترامب البالغ قدرها 2000 دولار لكل شخص من الرسوم الجمركية»، متوقعة أن أكثر من 85% من البالغين في أمريكا سيحصلون على هذا المبلغ، بإجمالي يتجاوز 400 مليار دولار. في الوقت نفسه، اقتراب ديون أمريكا من 40 تريليون دولار، يجعل هذا التحفيز المالي الكبير له تأثيرات اقتصادية هائلة. كما أن شيكات التحفيز في 2021 دفعت الإنفاق بشكل كبير، لكن بعد فترة من التحفيز، غالبًا ما تتبعها فترة طويلة من التضخم المرتفع. بعد إصدار الحزم التحفيزية السابقة، اقترب معدل التضخم في الولايات المتحدة من 10%.

هذه المخاوف من التضخم هي جوهر الاعتراضات التي يبديها مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي المتشددون ضد استمرار خفض الفائدة. إذا تم تنفيذ منحة ترامب البالغ قدرها 2000 دولار، فسيتم ضخ سيولة ضخمة في الاقتصاد، مما قد يعيد إشعال ضغوط التضخم. في ظل ذلك، قد يُضطر الاحتياطي الفيدرالي إلى التوقف عن خفض الفائدة أو حتى عكس مسارها. بالنسبة للبيتكوين، فإن التحفيز المالي الكبير على المدى القصير سيدعم السيولة، لكن إذا أدى ذلك إلى فقدان السيطرة على التضخم، فقد يُجبر الاحتياطي الفيدرالي على رفع الفائدة مجددًا، مما يضغط على جميع الأصول عالية المخاطر بما فيها البيتكوين.

قال المستثمر والمحلل السوقي أنتوني بومبلانو: «الأسهم والبيتكوين لن ترتفع إلا عندما يُعلن عن إجراءات التحفيز»، ورغم تبسيط هذا الرأي، إلا أنه يعكس بشكل كبير العلاقة بين أسعار الأصول والسياسات النقدية في السنوات الأخيرة.

انقسامات خفض الفائدة ومعركة حماية مستوى 100,000 دولار للبيتكوين

30 أكتوبر، قرر الاحتياطي الفيدرالي خفض معدل الفائدة على الأموال الفيدرالية بمقدار 25 نقطة أساس ليصل إلى نطاق 3.75%-4%، وهو ما يتوافق مع توقعات السوق. هذا هو خامس خفض للفائدة منذ سبتمبر 2024، بمجموع 125 نقطة أساس. يأتي هذا الخفض في سياق تباطؤ النمو الاقتصادي، وتخفيف ضغوط التضخم، واتباع سياسة وقائية.

بالنسبة للبيتكوين، عادةً ما يُعتبر خفض الفائدة إيجابيًا. يقلل من تكلفة الاحتفاظ بالأصول غير ذات العائد، مما يجعل البيتكوين أكثر جاذبية مقارنةً بالودائع والسندات. بالإضافة إلى ذلك، غالبًا ما يصاحب خفض الفائدة ضعف الدولار، مما يجعل البيتكوين، كعملة غير حكومية، ملاذًا آمنًا في ظل تراجع الدولار. ومع ذلك، فإن الانقسامات داخل الاحتياطي الفيدرالي تضيف عنصرًا من عدم اليقين. إذا قرروا التوقف عن خفض الفائدة في ديسمبر، فقد يُفسر السوق ذلك على أنه تحول في السياسات، مما قد يؤدي إلى بيع الأصول عالية المخاطر.

البيتكوين يواجه حاليًا مستوى 100,000 دولار كمحكٍّ رئيسي. من الناحية التقنية، يُعد هذا مستوى نفسي هام ودعمًا فنيًا، وإذا تم كسره، فقد يؤدي إلى عمليات بيع فنية. من ناحية السيولة، خرجت صناديق البيتكوين ETF خلال الأسبوع الماضي بنحو 1 مليار دولار، مما يعكس تفضيل المؤسسات تقليل المراكز وسط حالة عدم اليقين السياسية. ومع ذلك، فإن انتهاء الشلل الحكومي سيوفر سيولة بقيمة حوالي 200 مليار دولار، ومع احتمالية خفض الفائدة وسياسات ترامب التحفيزية، قد يحصل البيتكوين على دعم من عدة عوامل إيجابية.