استراتيجية تجاوز حيازة البيتكوين 640,000 عملة، وبلغ عائد البيتكوين حتى عام 2025 أكثر من 26%

استنادًا إلى النموذج 8-K المقدم إلى لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) في 10 نوفمبر، قامت Strategy (المعروفة سابقًا باسم MicroStrategy) بشراء 487 بيتكوين بين 3 و9 نوفمبر بمبلغ يقارب 49.9 مليون دولار، بسعر شراء متوسط قدره 102,557 دولار. ونتيجة لهذا الشراء، ارتفعت إجمالي حيازة الشركة إلى 641,692 بيتكوين، بتكلفة إجمالية قدرها 47.54 مليار دولار، ومتوسط تكلفة يبلغ 74,079 دولار.

أعلن رئيس مجلس إدارة الشركة مايكل سايلور على وسائل التواصل الاجتماعي أن عائدات السهم من البيتكوين (BTC Yield) حتى عام 2025 بلغت 26.1%. وبحسب سعر إغلاق البيتكوين في 10 نوفمبر البالغ 105,697.30 دولار، تقدر قيمة حيازة الشركة السوقية بحوالي 67.83 مليار دولار، مع أرباح غير محققة تتجاوز 20.29 مليار دولار.

هيكل تمويل استحواذ Strategy واستراتيجية رأس المال المبتكرة

واصلت Strategy أسلوبها الفريد في جمع رأس المال، حيث تم التمويل بالكامل من خلال الأسهم الممتازة بدلاً من الأسهم العادية. وفقًا للوثائق المعلنة، أطلقت الشركة خطة إصدار أسهم ATM خلال نفس الفترة، محققة صافي أرباح قدرها 50 مليون دولار: أسهم STRF ساهمت بـ 18.3 مليون دولار، أسهم STRC جمعت 26.2 مليون دولار، أسهم STRK أضافت 4.5 مليون دولار، وأسهم STRD زادت بمليون دولار. هذا الهيكل التمويل يمنع تخفيف حصة المساهمين الحاليين ويحمي حقوقهم، ويوفر تدفقات مستمرة لتمويل شراء البيتكوين.

وفي سياق استراتيجيتها الرامية إلى الابتكار، أتمت الشركة مؤخرًا إصدار أسهم بقيمة 620 مليون يورو، بزيادة قدرها 121% عن المخطط الأصلي، وهي المرة الأولى التي تصدر فيها أسهم ممتازة مقومة باليورو، موجهة للمستثمرين الأوروبيين المتخصصين. حتى 9 نوفمبر، لا تزال الشركة تمتلك قدرات ATM ضخمة: أسهم MSTR عادية بقيمة 15.85 مليار دولار، وأسهم STRK بقيمة 20.34 مليار دولار، وأسهم STRC بقيمة 4.17 مليار دولار، وأسهم STRD بقيمة 4.13 مليار دولار، وأسهم STRF بقيمة 1.64 مليار دولار. هذه المصادر المتنوعة لتمويل رأس المال تضمن استمرار الشركة في زيادة حيازتها من البيتكوين.

أداء الحيازة وتحليل الموقع السوقي لـ Strategy

حقق استثمار Strategy في البيتكوين أداءً متميزًا حتى عام 2025. حيث بلغ عائد السهم من البيتكوين 26.1%، متفوقًا بشكل كبير على مؤشر S&P 500 الذي سجل 12.3% خلال نفس الفترة، وأيضًا على ارتفاع سعر البيتكوين نفسه الذي بلغ 22.8%. يُحسب هذا المؤشر بقسمة إجمالي عدد البيتكوين المحتفظ به على عدد الأسهم المخففة، مما يعكس القيمة المباشرة التي أضافها الشركة للمساهمين من خلال استثمارات البيتكوين. ومع استمرار إصدار الأسهم الممتازة لشراء البيتكوين، يظل محتوى البيتكوين لكل سهم في ارتفاع، وهو أمر نادر.

كما عززت الشركة مكانتها السوقية. فهي أكبر مالك للبيتكوين على مستوى الشركات، حيث تمتلك 641,692 بيتكوين، وهو ما يمثل 3.27% من إجمالي المعروض من البيتكوين (حوالي 19.6 مليون بيتكوين)، متجاوزة احتياطيات العديد من الدول. وبحسب السعر الحالي، تقدر قيمة الحيازة بحوالي 67.83 مليار دولار، مع أرباح غير محققة بقيمة 20.29 مليار دولار، أي عائد غير محقق بنسبة 42.7%. هذا الأداء يؤكد نظرية مايكل سايلور الطويلة الأمد التي تعتبر البيتكوين أصول احتياطية للشركات، على الرغم من الانتقادات المستمرة من معارضي الذهب مثل بيتر شيف، الذين يشككون في الاعتماد المفرط على أصل واحد.

بيانات رئيسية حول حيازة البيتكوين لـ Strategy

ملخص الحيازة

• إجمالي الحيازة: 641,692 بيتكوين
• الشراء الأخير: 487 بيتكوين (3-9 نوفمبر)
• التكلفة الإجمالية: 47.54 مليار دولار
• المتوسط السعري: 74,079 دولار للبيتكوين

الأداء المالي

• القيمة السوقية الحالية: 67.83 مليار دولار (بسعر 105,697 دولار للبيتكوين)
• الأرباح غير المحققة: 20.29 مليار دولار
• عائد البيتكوين حتى 2025: 26.1%
• القدرة المتبقية من ATM: أكثر من 26 مليار دولار

توجهات اعتماد البيتكوين من الشركات المدرجة وتحول إدارة الأموال

نجاح Strategy يدفع المزيد من الشركات لإعادة النظر في استراتيجيات إدارة الأموال. وفقًا لبيانات Bitcoin Treasuries، هناك 57 شركة مدرجة تمتلك البيتكوين بقيمة إجمالية حوالي 128 مليار دولار، بزيادة قدرها 65% عن عام 2024. من بين هذه الشركات، تبرز تيسلا (حوالي 420 مليون دولار)، Block (حوالي 380 مليون دولار)، و Coinbase (كموجودات تشغيلية). يعكس هذا الاتجاه الحاجة لمواجهة التضخم، بالإضافة إلى الاعتراف بالقيمة طويلة الأمد للبيتكوين كمصدر للابتكار التكنولوجي.

تتغير مبادئ إدارة أصول الشركات بشكل جذري. تقليديًا، كانت السيولة النقدية تستثمر في السندات الحكومية، وصناديق السوق النقدي، والودائع البنكية، مع التركيز على السيولة والأمان. لكن انضمام البيتكوين أوجد فئة جديدة من الأصول، تجمع بين السيولة وإمكانية زيادة رأس المال. أثبتت Strategy أنه حتى مع تخصيص جزء كبير من الأصول للبيتكوين، يمكن للشركات تمويل عملياتها بشكل فعال عبر أسواق الدين والأسهم، وهو نهج يتحدى النظريات التقليدية. مع تكرار هذا النموذج، قد تتغير ملامح الميزانيات العمومية للشركات بشكل دائم، حيث يصبح البيتكوين فئة أصول قياسية بجانب النقد، والحسابات المستحقة، والمخزون.

رؤى استثمارية ومخاطر محتملة

بالنسبة للمستثمرين في الأسهم، تقدم Strategy أداة للمشاركة في سوق البيتكوين بطريقة مرفوعة. تظهر البيانات التاريخية أن معامل بيتا بين أسهم MSTR وسعر البيتكوين يقارب 1.8، مما يعني أن ارتفاع البيتكوين بنسبة 10% يؤدي عادة إلى ارتفاع أسهم الشركة بنسبة 18%. يعكس هذا التأثير المتمثل في زيادة حيازة الشركة من البيتكوين عبر الديون منخفضة التكلفة وإصدار الأسهم، مما يضاعف عوائد ارتفاع سعر البيتكوين. لكن، على العكس، قد تتعرض الأسهم لخسائر أكبر عند انخفاض البيتكوين.

يجب على المستثمرين الانتباه إلى مخاطر رئيسية، منها المخاطر التنظيمية، حيث قد تقوم SEC بإعادة تصنيف البيتكوين كأصل آخر، مما يؤثر على المعالجة المحاسبية؛ والمخاطر التقنية، مثل تعرض شبكة البيتكوين لثغرات أمنية كبيرة، مما يهدد ثقة السوق؛ ومخاطر الشركة الخاصة، مثل ارتفاع تكاليف التمويل التي قد تؤثر على قدرتها على الشراء، أو دخول منافسين باستراتيجيات مماثلة لتشتيت التدفقات المالية. يُنصح باعتبار MSTR كبديل للبيتكوين وليس كاستثمار تقليدي في الأسهم، مع وضع أوامر وقف خسارة مرتبطة بسعر البيتكوين (مثل تقليل المركز عند هبوط البيتكوين بنسبة 30% من أعلى سعر).

الخلاصة

لم تعد زيادة حيازة Strategy للبيتكوين مجرد حالة دراسية لإدارة أصول الشركات، بل أصبحت ظاهرة مالية مبتكرة. عندما تتمكن شركة من إدارة استثماراتها بشكل منهجي عبر السوق المالي، وتحقق عوائد تتجاوز أداء الأصل نفسه، فهي تبتكر نموذج عمل جديد. هذا النموذج يتحدى النظريات التقليدية للشركات، ويفتح آفاقًا جديدة لاحتفاظ الشركات بقيمتها في العصر الرقمي. بغض النظر عن نجاحه النهائي، فإن هذا النهج قد غيّر بشكل دائم فهم الشركات للبيتكوين وإدارة الأصول.