ملاحظة المحرر: سجل بروتوكول الادخار DeFi Sky (الذي كان يُعرف سابقًا بـ MakerDAO) خسائر بلغت 5 ملايين دولار في الربع الأول من عام 2025، وهو ما يمثل تناقضًا حادًا مع أرباح بلغت 31 مليون دولار في الربع السابق. تعود الخسائر بشكل رئيسي إلى الحوافز لاستخدام العملة المستقرة الجديدة USDS بدلاً من DAI، مما أدى إلى زيادة بنسبة 102% في مدفوعات الفائدة. على الرغم من أن USDS تهدف إلى جذب المستثمرين ذوي الخبرة، إلا أن نمو قاعدة مستخدميها غير واضح، وتعاني أرباح البروتوكول من ارتفاع أسعار الفائدة.
التالي هو نص المحتوى الأصلي (لتسهيل القراءة والفهم، تم إعادة تنظيم المحتوى الأصلي):
ليرة تركية ؛ د
· بروتوكول ادخار DeFi Sky (المعروف سابقًا باسم MakerDAO) تكبد خسائر قدرها 5 ملايين دولار في الربع الأول، وهو انخفاض كبير مقارنة بأرباح الربع السابق البالغة 31 مليون دولار.
· لتحفيز المستخدمين على استخدام العملة المستقرة الجديدة USDS بدلاً من DAI، زاد البروتوكول من مدفوعات الفائدة للمودعين بنسبة 102٪.
· على الرغم من إطلاق USDS لجذب المستثمرين المتقدمين، إلا أنه من غير الواضح ما إذا كانت قد وسعت بشكل كبير قاعدة مستخدمي Sky.
مؤسس Sky المشارك رون كريستنسن (الصورة الأصلية مقدمة من تريفور جونز)
وفقًا لتقرير المساهمين في Sky Steakhouse Financial ، تكبد بروتوكول الادخار DeFi Sky خسارة قدرها 5 ملايين دولار في الربع الأول، بسبب زيادة مدفوعات الفائدة لحملة الرموز.
تتناقض هذه الخسارة بشكل حاد مع الربع السابق، حيث سجلت Sky أرباحًا قدرها 31 مليون دولار. سبب زيادة مدفوعات الفائدة بنسبة 102% هو قرار البروتوكول لتحفيز المستخدمين على استخدام عملة Sky المستقرة الجديدة (USDS) بدلاً من DAI الحالية.
"معدل الفائدة على حسابات Sky يبقى عند 12.5%، وهو مرتفع جداً مقارنةً ببقية السوق، مما جذب تدفقاً كبيراً من الأموال،" قال Rune Christensen، المؤسس المشارك لـ Sky، عبر Telegram لـ CoinDesk. عندما خفضت Sky معدل الفائدة إلى 4.5% في فبراير، اختار العديد من المستثمرين البقاء، كما قال.
هذه الحالة تمثل سيفًا ذا حدين لهذه الاتفاقية، حيث أن هذه الاتفاقية هي واحدة من أولى تطبيقات التمويل اللامركزي التي ظهرت على الإيثيريوم في عام 2017.
تعمل Sky بشكل مشابه للبنوك التقليدية. تحتاج إلى إقراض الآخرين بمعدل فائدة أعلى من المدفوع للمودعين.
ومع ذلك، فإن تقديم أسعار فائدة أعلى دون زيادة الطلب على USDS يعرض ربحية البروتوكول للخطر، كما صرح PaperImperium، جهة الاتصال الحكومية لشركة GFX Labs للأبحاث والتطوير في blockchain، عبر Telegram لـ CoinDesk.
"USDS يشكل عبئًا كبيرًا على العائدات،" قال. "DAI يحقق الأرباح، بينما لا يفعل USDS ذلك."
دفع USDS هو جزء من ما يسمى بـ "الخطة النهائية" لـ Sky، والتي يقودها كريستنسن، وتهدف إلى تحويل البروتوكول إلى نظام أكثر لامركزية ومرونة.
لا توجد متطلبات جديدة؟
عندما أعادت Sky تسمية MakerDAO وأطلقت USDS في أغسطس كجزء من الخطة النهائية، كانت الخطة هي أن يجذب هذا المستقر الجديد مجموعة مستخدمين مختلفة عن DAI.
تم تصميم USDS لتلبية المتطلبات التنظيمية ومتطلبات التقارير المالية بشكل أفضل، والهدف هو جذب صناديق التحوط، والمكاتب العائلية، وغيرها من المستثمرين المؤسسيين المتقدمين الذين يتطلعون إلى الدخول في التمويل اللامركزي.
لكن لا يزال غير واضح ما إذا كانت USDS قد جذبت عددًا كبيرًا من المستخدمين الجدد.
تختلف العوائد التي يمكن للمستثمرين الحصول عليها من USDS و DAI: يدفع USDS عائدًا قدره 4.5٪، بينما DAI يدفع 2.75٪.
الكثير من المستثمرين قاموا بتحويل DAI إلى USDS، مما يعني أن Sky تحتاج إلى دفع المزيد لأولئك المستخدمين الذين كانوا راضين سابقًا عن عوائد منخفضة أو حتى بدون عوائد، وفقًا لـ PaperImperium.
تشير التقارير إلى أنه منذ بداية هذا الربع، زادت الكمية الإجمالية من USDS و DAI بنسبة 57%. ولكن جزءًا كبيرًا من هذه الزيادة جاء من بروتوكول الدولار الاصطناعي Ethena، الذي استثمر أكثر من 450 مليون دولار في USDS المرهون ونقل العائدات إلى المستخدمين الذين يراهنون على عملتهم المستقرة الخاصة، USDe.
في الأسبوع الماضي، قامت Ethena بتحويل جزء من احتياطياتها من USDS إلى USDtb - وهي عملة مستقرة مدعومة من صندوق السيولة الرقمية بالدولار الأمريكي (BUIDL) الذي تدعمه BlackRock.
هذا يعني تقليل USDS المتداولة. ولكن قد يستفيد Sky من ذلك أيضًا من خلال تقليل مبلغ الفائدة الذي يجب دفعه بموجب الاتفاق.
المحتوى هو للمرجعية فقط، وليس دعوة أو عرضًا. لا يتم تقديم أي مشورة استثمارية أو ضريبية أو قانونية. للمزيد من الإفصاحات حول المخاطر، يُرجى الاطلاع على إخلاء المسؤولية.
من الصعب تصديقه، حيث تكبد بروتوكول التمويل اللامركزي القديم MakerDAO خسارة قدرها 5 ملايين دولار في الربع الأول.
المؤلفون: تيم كريغ وشيلدون ريباك، كوين ديسك
ترجمة: لحن صغير عميق
ملاحظة المحرر: سجل بروتوكول الادخار DeFi Sky (الذي كان يُعرف سابقًا بـ MakerDAO) خسائر بلغت 5 ملايين دولار في الربع الأول من عام 2025، وهو ما يمثل تناقضًا حادًا مع أرباح بلغت 31 مليون دولار في الربع السابق. تعود الخسائر بشكل رئيسي إلى الحوافز لاستخدام العملة المستقرة الجديدة USDS بدلاً من DAI، مما أدى إلى زيادة بنسبة 102% في مدفوعات الفائدة. على الرغم من أن USDS تهدف إلى جذب المستثمرين ذوي الخبرة، إلا أن نمو قاعدة مستخدميها غير واضح، وتعاني أرباح البروتوكول من ارتفاع أسعار الفائدة.
التالي هو نص المحتوى الأصلي (لتسهيل القراءة والفهم، تم إعادة تنظيم المحتوى الأصلي):
ليرة تركية ؛ د
· بروتوكول ادخار DeFi Sky (المعروف سابقًا باسم MakerDAO) تكبد خسائر قدرها 5 ملايين دولار في الربع الأول، وهو انخفاض كبير مقارنة بأرباح الربع السابق البالغة 31 مليون دولار.
· لتحفيز المستخدمين على استخدام العملة المستقرة الجديدة USDS بدلاً من DAI، زاد البروتوكول من مدفوعات الفائدة للمودعين بنسبة 102٪.
· على الرغم من إطلاق USDS لجذب المستثمرين المتقدمين، إلا أنه من غير الواضح ما إذا كانت قد وسعت بشكل كبير قاعدة مستخدمي Sky.
وفقًا لتقرير المساهمين في Sky Steakhouse Financial ، تكبد بروتوكول الادخار DeFi Sky خسارة قدرها 5 ملايين دولار في الربع الأول، بسبب زيادة مدفوعات الفائدة لحملة الرموز.
تتناقض هذه الخسارة بشكل حاد مع الربع السابق، حيث سجلت Sky أرباحًا قدرها 31 مليون دولار. سبب زيادة مدفوعات الفائدة بنسبة 102% هو قرار البروتوكول لتحفيز المستخدمين على استخدام عملة Sky المستقرة الجديدة (USDS) بدلاً من DAI الحالية.
"معدل الفائدة على حسابات Sky يبقى عند 12.5%، وهو مرتفع جداً مقارنةً ببقية السوق، مما جذب تدفقاً كبيراً من الأموال،" قال Rune Christensen، المؤسس المشارك لـ Sky، عبر Telegram لـ CoinDesk. عندما خفضت Sky معدل الفائدة إلى 4.5% في فبراير، اختار العديد من المستثمرين البقاء، كما قال.
هذه الحالة تمثل سيفًا ذا حدين لهذه الاتفاقية، حيث أن هذه الاتفاقية هي واحدة من أولى تطبيقات التمويل اللامركزي التي ظهرت على الإيثيريوم في عام 2017.
تعمل Sky بشكل مشابه للبنوك التقليدية. تحتاج إلى إقراض الآخرين بمعدل فائدة أعلى من المدفوع للمودعين.
ومع ذلك، فإن تقديم أسعار فائدة أعلى دون زيادة الطلب على USDS يعرض ربحية البروتوكول للخطر، كما صرح PaperImperium، جهة الاتصال الحكومية لشركة GFX Labs للأبحاث والتطوير في blockchain، عبر Telegram لـ CoinDesk.
"USDS يشكل عبئًا كبيرًا على العائدات،" قال. "DAI يحقق الأرباح، بينما لا يفعل USDS ذلك."
دفع USDS هو جزء من ما يسمى بـ "الخطة النهائية" لـ Sky، والتي يقودها كريستنسن، وتهدف إلى تحويل البروتوكول إلى نظام أكثر لامركزية ومرونة.
لا توجد متطلبات جديدة؟
عندما أعادت Sky تسمية MakerDAO وأطلقت USDS في أغسطس كجزء من الخطة النهائية، كانت الخطة هي أن يجذب هذا المستقر الجديد مجموعة مستخدمين مختلفة عن DAI.
تم تصميم USDS لتلبية المتطلبات التنظيمية ومتطلبات التقارير المالية بشكل أفضل، والهدف هو جذب صناديق التحوط، والمكاتب العائلية، وغيرها من المستثمرين المؤسسيين المتقدمين الذين يتطلعون إلى الدخول في التمويل اللامركزي.
لكن لا يزال غير واضح ما إذا كانت USDS قد جذبت عددًا كبيرًا من المستخدمين الجدد.
تختلف العوائد التي يمكن للمستثمرين الحصول عليها من USDS و DAI: يدفع USDS عائدًا قدره 4.5٪، بينما DAI يدفع 2.75٪.
الكثير من المستثمرين قاموا بتحويل DAI إلى USDS، مما يعني أن Sky تحتاج إلى دفع المزيد لأولئك المستخدمين الذين كانوا راضين سابقًا عن عوائد منخفضة أو حتى بدون عوائد، وفقًا لـ PaperImperium.
تشير التقارير إلى أنه منذ بداية هذا الربع، زادت الكمية الإجمالية من USDS و DAI بنسبة 57%. ولكن جزءًا كبيرًا من هذه الزيادة جاء من بروتوكول الدولار الاصطناعي Ethena، الذي استثمر أكثر من 450 مليون دولار في USDS المرهون ونقل العائدات إلى المستخدمين الذين يراهنون على عملتهم المستقرة الخاصة، USDe.
في الأسبوع الماضي، قامت Ethena بتحويل جزء من احتياطياتها من USDS إلى USDtb - وهي عملة مستقرة مدعومة من صندوق السيولة الرقمية بالدولار الأمريكي (BUIDL) الذي تدعمه BlackRock.
هذا يعني تقليل USDS المتداولة. ولكن قد يستفيد Sky من ذلك أيضًا من خلال تقليل مبلغ الفائدة الذي يجب دفعه بموجب الاتفاق.