تحليل الفروق بين نماذج أعمال Staking لإثيريوم وSolana

وضع المنافسة وتطور مشهد Liquid Staking وRestaking وLiquid Restaking على شبكة إثيريوم

منطق الأعمال وإيرادات Lido

ليدو تعزز مفهوم LST، وتعتمد منطقها التجاري على خلفية ارتفاع عتبة الرهان ETH. تأتي إيرادات بروتوكول ليدو بشكل رئيسي من إيرادات طبقة الإجماع وإيرادات طبقة التنفيذ. إيرادات طبقة الإجماع هي عائدات إصدار PoS لشبكة إيثريوم، والتي تكون ثابتة نسبيًا. تشمل إيرادات طبقة التنفيذ الرسوم الأولوية المدفوعة من قبل المستخدمين و MEV، والتي تتقلب بشكل كبير مع حرارة الشبكة.

منطق الأعمال وتركيبة الإيرادات لـ Eigenlayer

اقترحت Eigenlayer مفهوم إعادة التخزين (restaking) لتقديم خدمات AVS للبروتوكولات التي تحتاج إلى ضمانات أمنية. المنطق التجاري هو جمع الأصول من أصحاب ETH staker في جانب العرض ودفع الرسوم، ومن جانب الطلب فرض رسوم على البروتوكولات التي لديها حاجة لـ AVS، وكسب الرسوم من هذه العملية. حتى الآن، لا تزال العائدات الحقيقية تأتي بشكل رئيسي من حوافز الرموز.

إعادة تخزين السائل (Etherfi) طريق البقاء

تقدم مشاريع LRT مثل Etherfi طرق مشاركة أبسط، مع تحقيق عوائد من staking وrestaking. تعتمد منطقها التجاري على عدم تقديم Lido لخدمة liquid restaking، وعدم تقديم Eigenlayer لخدمة liquid staking. هذه المساحة السوقية تنبع إلى حد ما من "عدم الثقة" الخاصة بمؤسسة إثيريوم تجاه Lido وEigenlayer.

تحليل بروتوكولات الإيثريوم للرهانات

حول سلوك الرهن، بالإضافة إلى حوافز الرموز، هناك ثلاثة مصادر للإيرادات طويلة الأجل:

1. عائدات الطبقة الأساسية لـ PoS
2. ترتيب أرباح التداول
3. عائدات تأجير الأصول المرهونة

حالياً، معدل عائدات رهن ETH مستمر في الانخفاض، وسقف السوق أصبح تدريجياً مرئياً. أداء أسعار رموز البروتوكول المختلفة ليس جيداً، والأسباب تشمل:

• سقف سوق LST مرئي
• حجم سوق إعادة Staking غير واضح
• ظهور بروتوكول LRT قد خفف من القيمة البيئية
• بعض المشاريع كانت قيمتها التقديرية الأولية مرتفعة للغاية

التكديس وإعادة التكديس في سولانا

آلية swQoS في Solana توفر سيناريوهات تطبيق جديدة لإعادة التخزين. إعادة التخزين في Solayer تستهدف البروتوكولات التي تحتاج إلى ضمانات لمرور المعاملات، وهي في جوهرها "منصة إيجار مرور المعاملات". وهذا يختلف عن "منصة إيجار أمان البروتوكول" التي تقدمها Eigenlayer.

تحليل أعمال إعادة Staking لـ Solayer

توفر Solayer أيضًا خدمات LST وrestaking. العائدات الثلاثة المتعلقة بالاستثمار على شبكة Solana هي:

1. عائدات PoS الأساسية ( حوالي 6.5% )
2. ترتيب أرباح التداول ( حوالي 1.5% )
3. عائدات تأجير الأصول المرهونة ( لم تصل بعد إلى حجم كبير )

بالمقارنة مع إثيريوم، فإن بروتوكولات الرهان الخاصة بـ Solana لديها سوق أكبر وإمكانات أكثر.

1. عائدات PoS الأساسية أعلى والفجوة تتسع
2. عائد ترتيب التداول ( REV ) يظهر اتجاهًا تصاعديًا
3. swQoS يجلب طلبا إضافيا على تأجير قدرة مرور المعاملات
4. يمكن توسيع الأعمال بحرية وفقًا للمنطق التجاري

لا توجد حاليًا علامات على عكس هذه الاتجاهات، وقد تستمر مزايا بروتوكول Staking الخاص بـ Solana مقارنةً بـ إثيريوم في التوسع. على الرغم من أنه لم يتم تحديد العثور على PMF بعد، إلا أن آفاق أعمال staking و restaking لـ Solana تبدو أكثر تفاؤلاً.