تحليل شامل لنظام تنظيم الأصول الافتراضية في دبي: طريق الامتثال للأصول الحقيقية

١. الهيكل التنظيمي والهيئات الأساسية

يتمثل النظام التنظيمي للأصول الافتراضية في دبي بشكل رئيسي في قيادته من قبل هيئتين رئيسيتين:

1. هيئة تنظيم الأصول الافتراضية في دبي (VARA): تأسست في مارس 2022، وهي مسؤولة عن تنظيم قوانين العملات المشفرة في دبي، والإشراف على إصدار الأصول الافتراضية وNFTs وتقديمها والإفصاح عنها.

2. هيئة دبي للخدمات المالية (DFSA): كجهة تنظيمية لمركز دبي المالي الدولي، قامت بتنفيذ نظام الرموز المشفرة في 1 نوفمبر 2022، بهدف حماية مستخدمي الخدمات المالية.

وضعت المؤسستان الكبيرتان إطارين تنظيميّين مختلفين:

تشمل إطار VARA القوانين واللوائح، كتيبات القواعد، الإرشادات والمستندات ذات الصلة.

تشمل إطار DFSA عدة جوانب من اللوائح.

٢. متطلبات الرقابة المحددة من VARA

1. الموافقة قبل الإصدار

• متطلبات الترخيص الإلزامي: تصدر ARVA ضمن أعلى فئة تنظيمية، ويجب على المصدّر الحصول على ترخيص إصدار VA من VARA.
• موافقة الأصول الفردية: يجب الحصول على موافقة VARA قبل إصدار كل ARVA.
• متطلبات الأصول الاحتياطية: يجب أن تكون هناك أصول احتياطية كافية تحتفظ بها جهة الحفظ المرخصة، ويجب أن تكون مستقلة عن أصول VASP.

2. متطلبات الإفصاح المعلوماتي

• الكشف عن الوثيقة البيضاء: يجب إصدار الوثيقة البيضاء قبل تقديم الأصول الافتراضية، والتي تتضمن محتوى الكشف العام ومتطلبات الكشف الإضافية الخاصة بـ RWA.
• الكشف المستمر: يجب الإعلان عن كمية وقيمة ARVA المتداولة، وحالة الأصول الاحتياطية، على الموقع مرة واحدة على الأقل شهريًا.

3. متطلبات رأس المال

يجب على VASP الحفاظ على رأس المال المدفوع لا يقل عن 1,500,000 درهم أو أعلى من 2% من متوسط قيمة الأصول الاحتياطية.

4. شرعية نقل الملكية

إذا كانت ARVA تمثل الملكية المباشرة لـ RWA، يجب التأكد من أن الملكية قد تم إنشاؤها ونقلها بشكل قانوني.

5. آلية الاسترداد

يجب السماح لحامليها باسترداد قيمتها المعادلة ، ومعالجة طلبات الاسترداد في الوقت المناسب.

6. التدقيق والتقارير

• تعيين مدقق ثالث مستقل
• يتم إجراء تدقيق مستقل لـ ARVA والأصول الاحتياطية كل 6 أشهر
• يجب على الإدارة العليا تقديم إثبات دقة التدقيق إلى VARA

7. الامتثال المتعدد للقواعد

يجب على المصدرين الامتثال لمتطلبات أربعة كتيبات قواعد أساسية: الشركة، الامتثال وإدارة المخاطر، التكنولوجيا والمعلومات، وسلوك السوق.

٣. التطورات التنظيمية من DFSA

أصدرت هيئة دبي للخدمات المالية في 17 مارس 2025 "إرشادات صندوق الرمل التنظيمية للرموز"، والتي تشمل توكينز الأصول الحقيقية في النظام المالي التنظيمي السائد. ينقسم برنامج صندوق الرمل إلى مرحلتين:

1. تقديم خطاب النوايا: يجب على الشركات التي تسعى لممارسة الأعمال المتعلقة بالتوكن أن توسع أنشطتها من خلال الهيئات المرخصة من DFSA.

2. ترخيص اختبار الابتكار (ITL Tokenisation Cohort): يتطلب الحصول على ترخيص DFSA للانضمام إلى هذا البرنامج.

أربعة، حالة الأصول الحقيقية في العقارات في دبي

بدأت دبي في استكشاف توكنينغ الأصول العقارية من خلال تقنية البلوك تشين، مما يوفر مرجعًا عمليًا لمشاريع RWA.