نموذج جديد للممارسات العالمية RWA: التوازن بين التكنولوجيا والتنظيم والسوق
المقدمة: ثورة الأصول تحت إعادة تشكيل الإنترنت القيمي
RWA(الأصول الحقيقية) تشير إلى تحويل الأصول المادية من العالم الحقيقي إلى رموز رقمية قابلة للتداول على السلسلة من خلال تقنية البلوك تشين. نشأت هذه الفكرة من عملية تسويق الأصول في عام 2017، وبعد 8 سنوات من التطور، أصبحت وسيلة مهمة لإعادة تشكيل سيولة الأصول التقليدية على مستوى العالم. بالمقارنة مع عملية تسويق الأصول التقليدية، توفر RWA باستخدام تقنية البلوك تشين إمكانيات جديدة لتجاوز الحدود التقليدية للأصول والتنظيم.
وفقًا للبيانات، حتى مايو 2025، بلغت القيمة السوقية الإجمالية للأصول الحقيقية على السلسلة 22.38 مليار دولار، بزيادة قدرها 7.59% مقارنةً قبل 30 يومًا، وبلغ عدد حاملي الأصول 100,941، بزيادة شهرية قدرها 5.33%. ومن المتوقع أن تصل قيمة سوق الأصول الحقيقية العالمية إلى 16 تريليون دولار بحلول عام 2030، مما يمثل 10% من الناتج المحلي الإجمالي العالمي.
تتمتع RWA بزخم قوي في النمو، لكنها تواجه أيضًا العديد من التحديات. توجد في السوق الحالية مشاكل مثل "العملات الوهمية"، "خطط التمويل"، و"التحكيم التنظيمي"، مما يتطلب إيجاد توازن بين الابتكار التكنولوجي والتكيف مع التنظيم. إن دراسة الممارسات العالمية لـ RWA، والتحديات التقنية، وآليات التعاون التنظيمي بشكل عميق له أهمية كبيرة في دفع التنمية الصحية للصناعة.
المسار الأساسي العالمي لـ RWA والمشاريع التمثيلية
توكنيزيشن السندات الحكومية: تجربة مطابقة يقودها المؤسسات
في ظل الوضع الهيكلي العالمي المتمثل في "ثلاثة منخفضات وارتفاع واحد"، تواجه الأطر التقليدية لإدارة الديون العديد من التحديات. يتم تحقيق توكنات الدين السيادي من خلال تقنية البلوكشين، مما يتيح الرقمنة للأدوات الديونية، ويظهر القيمة التمكينية للتكنولوجيا في تحسين السيولة، وتحسين اكتشاف الأسعار، وتقليل تكاليف التداول عبر الحدود. تتضمن هذه الابتكارات تغييرات عميقة في آليات نقل السياسات المالية والنظام المالي النقدي، وقد تعيد تشكيل هيكل سوق الديون العالمي.
فيما يتعلق بالمشاريع الرائدة عالميًا، أصدرت مؤسسة BUIDL التابعة لبلاك روك معيار ERC-1400 بعد ثلاثة أشهر، حيث تجاوز حجم الإدارة 500 مليون دولار. قامت منصة DAP التابعة لغالوب بتقليص دورة إصدار السندات من أسبوعين إلى 48 ساعة، مما أدى إلى زيادة كفاءة التسوية بنسبة 60%.
في هونغ كونغ، أصدرت هيئة النقد HKMA حوالي 7.8 مليار دولار هونغ كونغي من السندات الرقمية من خلال CMU، والتي تغطي الدولار هونغ كونغي واليوان والدوﻻر الأمريكي واليورو. تستكشف خطة Ensemble Sandbox تطبيقات توكنية للأصول مثل الدخل الثابت وصناديق الاستثمار.
على الرغم من عدم وجود مشاريع ناجحة لتحويل الرموز إلى سندات حكومية في البر الرئيسي، إلا أن هناك تقدمًا في مجال توريق الأصول. في عام 2024، أدت سياسة إدراج أصول البيانات التي تم تمريرها إلى تعزيز حقوق الملكية للبيانات الخاصة بالشركات، حيث أكملت بورصة شنتشن للأوراق المالية أول صفقة توريق أصول البيانات. كما أطلقت بورصة شنغهاي للطاقة والبيئة منصة لتجارة الكربون باستخدام تقنية blockchain، مما يحقق تسجيل وتداول حصص السوق الكربوني الوطني على السلسلة.
رموز العقارات: تحديات إعادة الهيكلة السائلة والتكيف القانوني
تشكل تكاليف الاحتكاك في معاملات العقارات العالمية ما نسبته 6%-10% من القيمة الإجمالية للأصول، ويستغرق متوسط فترة المعاملة من 12 إلى 16 أسبوعًا، مما يعيق بشكل كبير التوزيع الفعال للأصول. يمكن أن تسهم تقنية البلوكشين في تسريع رقمنة ملكية العقارات وتقسيمها وتأكيدها وإجراء المعاملات، لكنها تواجه أيضًا العديد من التحديات.
فيما يتعلق بالمشاريع الدولية، خفضت شركة RealT الأمريكية حد الاستثمار في العقارات إلى 50 دولارًا، ولكن نظرًا لعدم تطابق الملكية على السلسلة وخارجها، تم تعليق بعض المعاملات. تتعاون منصة DAP التابعة ل Goldman Sachs مع Tradeweb لاستكشاف إصدار الرموز لصناديق الاستثمار العقاري.
في هونغ كونغ، سمحت لجنة الأوراق المالية والعقود الآجلة بتوكننة حصص REITs. ستبدأ تجربة توكنة REITs في صندوق Ensemble في عام 2025، مع هدف خفض الحد الأدنى لدخول المستثمرين المؤهلين من 1 مليون دولار هونغ كونغي إلى 500,000 دولار هونغ كونغي. حصل مشروع RWA لمحطات شحن Longxin Technology على تمويل عبر الحدود بقيمة 100 مليون يوان، حيث يتم نقل البيانات عبر سلسلة الكتل، ويتم ربطها بنظام الرقابة في كلا المنطقتين.
تم تطبيق تقنية سلسلة الكتل في منطقة تجريبية لتسجيل العقارات في شنتشن، حيث يتم تسجيل 30٪ من معلومات الملكية على السلسلة. أكمل معهد أبحاث سلسلة الكتل في شجرة بالتعاون مع شركة أنتي داتا مشروع "خزانة تبديل البطاريات Xunying RWA"، حيث تم تحويل 4000 جهاز غير متصل بالإنترنت إلى منتجات مالية رقمية.
تحويل ائتمان الكربون إلى رموز: لعبة الامتثال في المالية البيئية
توجد مشكلة الانقسام الجغرافي في سوق الكربون العالمي، حيث تفتقر آليات تشكيل أسعار الكربون وقواعد التجارة في الدول المختلفة إلى التنسيق، مما يؤدي إلى فوضى في تسعير الأصول الكربونية. تهدف توثيق ائتمان الكربون إلى بناء آلية موحدة وفعالة لتوزيع موارد الكربون، لكنها تواجه تحديات مثل الامتثال عبر الحدود.
فيما يتعلق بالمشاريع الدولية، قام بروتوكول توكان بتحويل ائتمانات الكربون التقليدية إلى رموز على السلسلة، حيث بلغ إجمالي حجم التداول 40 مليار دولار، ولكن ذلك مقيد بمطالب Verra للإلغاء المادي. تقوم Klima DAO بدفع التخفيضات من خلال آلية رهن ائتمانات الكربون، ولكن هناك خطر من حسابات مكررة.
في هونغ كونغ، قامت مجموعة أنتي المالية ببناء منصة رمزية لتحقيق معاملات النقد مقابل الائتمانات الكربونية والسندات الخضراء. ستقوم سلطة النقد بإدراج الائتمانات الكربونية في مجال التجربة الأساسية ل Sandbox Ensemble، مما يعزز توافق قواعد السوق الكربوني الدولية.
بدأت بورصة الطاقة والبيئة في شنغهاي بإطلاق منصة تداول كربون قائمة على blockchain، مما يحقق تسجيل وتداول حصص السوق الكربوني على السلسلة على مستوى البلاد. مشروع Left Bank Xinhui الزراعي RWA يدمج بيانات المنتجات الزراعية وائتمانات الكربون، ويكمل تمويلًا بقيمة 10 ملايين يوان من خلال blockchain.
##突破 وتعارض التنسيق بين التكنولوجيا والرقابة
الابتكار في الهيكل التنظيمي: SPV خارجي وصندوق رمل على السلسلة
في مجال الممارسات الرائدة عالمياً، يركز مشروع Guardian الذي تقوده هيئة النقد في سنغافورة بشكل عميق على الابتكار في تطبيقات تكنولوجيا blockchain في مجال المعاملات المالية عبر الحدود. قدم المشروع Oracle من Chainlink، مما ساعد على بناء جسر بين البيانات خارج السلسلة والعقود الذكية على السلسلة، مما زاد بشكل كبير من كفاءة وشفافية المعاملات المالية عبر الحدود.
في مجال استكشاف الخصائص المميزة بين البر الرئيسي وهونغ كونغ، تعتمد البر الرئيسي على آلية "صندوق الرمل التنظيمي" وميزة التصميم على المستوى الأعلى لتحقيق التكامل العميق بين التكنولوجيا والتنظيم في تجريب العملة الرقمية. بينما تسير هونغ كونغ على مسارها الخاص في تنظيم الأصول الافتراضية بفضل نظام القانون العام ومكانتها كمركز مالي دولي.
تتمثل التحديات الأساسية في أن النزاعات المتعلقة بالولاية التنظيمية تؤدي إلى ارتفاع تكاليف الامتثال لمشاريع RWA على مستوى العالم. فيما يتعلق بالفروق في الأنظمة الإقليمية، تتبع هونغ كونغ مبادئ تدفق البيانات عبر الحدود لمنظمة التعاون الاقتصادي لآسيا والمحيط الهادئ، بينما تنفذ البر الرئيسي نظام "تقييم سلامة البيانات عند الخروج"، مما يتطلب من المشاريع عبر الحدود الخضوع لتدقيق مستقل من كلا الجانبين، مما يزيد من تعقيد الامتثال.
قيود تقنية وحلول
فيما يتعلق بموثوقية بيانات الأوراكيل، توجد مخاطر كبيرة في بنية الأوراكيل التقليدية الفردية. تستكشف شركة "هواوي" في مشروع "لانغ شين" الحلول المحلية، حيث تنشر نظام "نقاط إنترنت الأشياء + حسابات أمان متعددة الأطراف"، مما يحد من تأخير البيانات إلى أقل من دقيقتين، مما يزيد من موثوقية الحلول الفردية التقليدية بمقدار 4 مرات.
فيما يتعلق بالتشغيل المتداخل بين السلاسل، أدخل مشروع صندوق Ensemble الذي تقوده هيئة النقد في هونغ كونغ بروتوكول LayerZero الشامل، لتحقيق النقل الفوري والتحقق من الرسائل عبر السلاسل. بينما تركز البر الرئيسي على "البنية التحتية المتداخلة بين السلاسل في منطقة خليج جوانغدونغ-هونغ كونغ-ماكاو" كنقطة انطلاق، مع التركيز على الابتكار التعاوني الإقليمي.
فيما يتعلق بأمان العقود الذكية، قامت هونغ كونغ ببناء نظام ضمان مزدوج يتكون من "الكشف الفني + التدقيق من طرف ثالث". بينما اعتمدت البر الرئيسي على آلية صندوق الرمل التنظيمي، وأطلقت "نظام تسجيل العقود الذكية"، وأدخلت تقنيات حسابية آمنة متعددة الأطراف لتحقيق تدقيق مشترك عبر المؤسسات.
أزمة السيولة والانقسام السوقي
فيما يتعلق بتوسع سوق القروض الخاصة، قدمت Maple Finance أكثر من 2 مليار دولار من القروض، لكن 80% من الأموال تتجه نحو المؤسسات الأصلية في مجال التشفير. شبكة الشحن العالمية في هونغ كونغ (GSBN) أعادت تشكيل نموذج تمويل التجارة عبر الحدود من خلال تجربة توكينز البوليصة الإلكترونية. وقد خدم منصة البنك الإلكتروني الصيني المالي القائم على البلوكشين أكثر من 100,000 شركة صغيرة ومتوسطة.
فيما يتعلق بتحسين سيولة الأصول غير القياسية، يقوم مشروع Munch ببناء هيكل مزدوج "تحويل العملات المستقرة المتوافقة + تسجيل حقوق العائدات عبر الحدود"، مما يرفع متوسط حجم تداول رموز الإيرادات الغذائية بنسبة 35%. يستخدم مشروع RWA الزراعي Zuo'an Xinhui في البر الرئيس آلية "صندوق توجيه حكومي + هيكلية طبقية" لتحسين هيكل المخاطر والعائد.
إطار الامتثال القانوني RWA وتحليل الحالات
التحديات القانونية المحلية ومسارات الامتثال
فيما يتعلق بتنظيم العملات الافتراضية، يتم حظر إصدار الرموز لجمع الأموال بشكل صارم داخل البلاد، ويجب أن تستخدم مشاريع RWA التسويات بالعملات القانونية أو العملات المستقرة المتوافقة. في جانب تنظيم النقد الأجنبي، يجب أن تتبع التمويلات عبر الحدود اللوائح المتعلقة بإدارة المشاريع الرأسمالية. في جانب التنظيم المالي، يتم عادةً تسجيل المشاريع من خلال مديري صناديق الاستثمار الخاصة، ويتم جمع الأموال من خلال نموذج صناديق الأسهم الخاصة.
آلية الصندوق الرمل في هونغ كونغ والامتثال عبر الحدود
توفر Sandbox Ensemble بيئة اختبار متوافقة لمشاريع RWA. تم الاعتراف بقواعد تنظيم العملات المستقرة التي أصدرتها سلطة النقد في هونغ كونغ على أنها تعادل إطار MiCA في الاتحاد الأوروبي، مما يقلل من تكاليف الامتثال. يتطلب مشروع قانون تنظيم العملات المستقرة الذي تم تمريره في مايو 2025 الحصول على ترخيص لإصدار عملات مستقرة مرتبطة بالعملة المحلية أو مرتبطة بالدولار الأمريكي في هونغ كونغ.
مقارنة الإطار التنظيمي الدولي مع مأزق التشغيل البيني
أنماط التنظيم المختلفة تشمل أنظمة السندات الرائدة ( في الولايات المتحدة )، ونظام التجربة الرملية ( في هونغ كونغ )، والتشريع الموحد ( في الاتحاد الأوروبي )، بالإضافة إلى نماذج التجربة الناشئة ( في دبي وسنغافورة ). يواجه النظام البيئي العالمي للأصول الحقيقية تحديات في التوافق، مثل الانقسام في طبقة البروتوكول، وتضارب الاختصاصات القضائية، وتجزئة تجمعات السيولة.
استشراف المستقبل: التكنولوجيا المدفوعة مقابل أولوية التنظيم
نموذج التعاون المد driven التقنية ( سنغافورة - هونغ كونغ )
فيما يتعلق بتطور صناديق الرمل القابلة للبرمجة، أطلق صندوق Ensemble في هونغ كونغ المرحلة الثانية من "ترميز قواعد الإشراف". في جانب ترقية شبكة الأوراق المالية، أظهرت تقنية Chainlink CCIP في التجربة في هونغ كونغ نتائج متميزة، بينما تم نشر شبكة الأوراق المالية الهجينة "استشعار عن بعد عبر الأقمار الصناعية + إنترنت الأشياء" في البر الرئيسي.
نموذج المعايير الأمريكية والأوروبية - البر الرئيسي وهونغ كونغ من نوع الأولوية التنظيمية (
فيما يتعلق بالاعتراف الدولي بإطار الامتثال، فإن التحركات الجديدة في سياسة العملات المستقرة بين هونغ كونغ والولايات المتحدة تضيف طاقة جديدة للاعتراف الدولي بإطار الامتثال للأصول الحقيقية (RWA). في مجال الابتكار في التسويات عبر دفتر الأستاذ الموزع، يقوم بنك هونغ كونغ المركزي بتجربة التسوية الفورية لليوان الرقمي والأصول المرمزة، بينما تعمق البر الرئيسي مشروع "التشغيل المتبادل لعدة عملات رقمية مركزية" مع هونغ كونغ.
) مسار مختلط ### شبكة عالمية يقودها المؤسسات (
فيما يتعلق بالتعاون بين المؤسسات الدولية والتكنولوجيا المالية الصينية، قامت منصة Onyx التابعة لبلاك روك بدمج صندوق BUIDL وJPM Coin من JPMorgan، لبناء شبكة إقراض مدعومة بسندات الخزانة الأمريكية. أطلقت أنتي غروب بالتعاون مع UBS منصة RWA للطاقة المتجددة في منطقة آسيا والمحيط الهادئ، مع توقعات أن يصل حجم التمويل إلى 500 مليون دولار بحلول عام 2025. في مجال التكامل المتوافق بين SWIFT وتقنية البلوك تشين، يشارك مشروع SWIFT GPI التجريبي الذي تشارك فيه هونغ كونغ، في إدخال مبتكر لOracle Chainlink، لتحقيق عملية تمويل آلية "خطاب الضمان البنكي - تفعيل العقد الذكي".
![توقعات الربع الثالث من عام 25: كيف يمكن أن تتوازن RWA بين التكنولوجيا والتنظيم والسوق من منظور عالمي بما في ذلك البر الرئيسي وهونغ كونغ الصينية؟])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-3cea8c2a5307a9434770a946e19c831d.webp(
ظواهر السوق RWA وتحذيرات المخاطر
) "العملة الهوائية" و"دوائر التمويل" تتفشى
تقوم بعض المشاريع غير القانونية بالتظاهر بأنها RWA، وتقوم بخداع المستثمرين بوعود كاذبة، بينما لا تعتمد على أي أصول أساسية. على سبيل المثال، يدعي مشروع "某丰能源币" أنه يمتلك عدة مشاريع طاقة كبيرة في الخارج، لكنه في الواقع عبارة عن احتيال بونزي. وبعض المشاريع حتى تقوم بتزوير تقارير التدقيق، وسرقة شعارات مؤسسات معروفة، مثل مشروع "某华金融链" الذي اخترع تأييد تدقيق من ديلويت.
التحكيم المتوافق مع اللوائح والثغرات التنظيمية
تستفيد بعض المشاريع من الاختلافات في التنظيم عبر الحدود لتحقيق الأرباح، مثل نقل البيانات إلى خوادم خارجية دون تقييم أمني في هاينان. هناك أيضًا مشاريع تختار التسجيل في مناطق ذات تنظيم مرن لتجنب قيود قوانين الأوراق المالية الصارمة. قنوات المشاركة للمنتجات المتوافقة RWA في البر الرئيسي محدودة.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 21
أعجبني
21
5
مشاركة
تعليق
0/400
FlippedSignal
· 07-20 00:27
RWA هو خبز مسطح حقيقي
شاهد النسخة الأصليةرد0
AirdropHunterWang
· 07-18 16:45
هل ستدخل الأصول غير المرغوب فيها إلى سلسلة الكتل؟
شاهد النسخة الأصليةرد0
zkProofInThePudding
· 07-17 06:41
لا تتحدث! دعنا نتحدث عندما تكون الرقابة في مكانها.
شاهد النسخة الأصليةرد0
AirdropSweaterFan
· 07-17 06:41
لقد قضيت سنوات عديدة في مجتمع السلسلة، تاي كوو لا.
نموذج جديد للممارسات العالمية في RWA: تحديات وفرص الابتكار التكنولوجي وتوازن التنظيم
نموذج جديد للممارسات العالمية RWA: التوازن بين التكنولوجيا والتنظيم والسوق
المقدمة: ثورة الأصول تحت إعادة تشكيل الإنترنت القيمي
RWA(الأصول الحقيقية) تشير إلى تحويل الأصول المادية من العالم الحقيقي إلى رموز رقمية قابلة للتداول على السلسلة من خلال تقنية البلوك تشين. نشأت هذه الفكرة من عملية تسويق الأصول في عام 2017، وبعد 8 سنوات من التطور، أصبحت وسيلة مهمة لإعادة تشكيل سيولة الأصول التقليدية على مستوى العالم. بالمقارنة مع عملية تسويق الأصول التقليدية، توفر RWA باستخدام تقنية البلوك تشين إمكانيات جديدة لتجاوز الحدود التقليدية للأصول والتنظيم.
وفقًا للبيانات، حتى مايو 2025، بلغت القيمة السوقية الإجمالية للأصول الحقيقية على السلسلة 22.38 مليار دولار، بزيادة قدرها 7.59% مقارنةً قبل 30 يومًا، وبلغ عدد حاملي الأصول 100,941، بزيادة شهرية قدرها 5.33%. ومن المتوقع أن تصل قيمة سوق الأصول الحقيقية العالمية إلى 16 تريليون دولار بحلول عام 2030، مما يمثل 10% من الناتج المحلي الإجمالي العالمي.
تتمتع RWA بزخم قوي في النمو، لكنها تواجه أيضًا العديد من التحديات. توجد في السوق الحالية مشاكل مثل "العملات الوهمية"، "خطط التمويل"، و"التحكيم التنظيمي"، مما يتطلب إيجاد توازن بين الابتكار التكنولوجي والتكيف مع التنظيم. إن دراسة الممارسات العالمية لـ RWA، والتحديات التقنية، وآليات التعاون التنظيمي بشكل عميق له أهمية كبيرة في دفع التنمية الصحية للصناعة.
المسار الأساسي العالمي لـ RWA والمشاريع التمثيلية
توكنيزيشن السندات الحكومية: تجربة مطابقة يقودها المؤسسات
في ظل الوضع الهيكلي العالمي المتمثل في "ثلاثة منخفضات وارتفاع واحد"، تواجه الأطر التقليدية لإدارة الديون العديد من التحديات. يتم تحقيق توكنات الدين السيادي من خلال تقنية البلوكشين، مما يتيح الرقمنة للأدوات الديونية، ويظهر القيمة التمكينية للتكنولوجيا في تحسين السيولة، وتحسين اكتشاف الأسعار، وتقليل تكاليف التداول عبر الحدود. تتضمن هذه الابتكارات تغييرات عميقة في آليات نقل السياسات المالية والنظام المالي النقدي، وقد تعيد تشكيل هيكل سوق الديون العالمي.
فيما يتعلق بالمشاريع الرائدة عالميًا، أصدرت مؤسسة BUIDL التابعة لبلاك روك معيار ERC-1400 بعد ثلاثة أشهر، حيث تجاوز حجم الإدارة 500 مليون دولار. قامت منصة DAP التابعة لغالوب بتقليص دورة إصدار السندات من أسبوعين إلى 48 ساعة، مما أدى إلى زيادة كفاءة التسوية بنسبة 60%.
في هونغ كونغ، أصدرت هيئة النقد HKMA حوالي 7.8 مليار دولار هونغ كونغي من السندات الرقمية من خلال CMU، والتي تغطي الدولار هونغ كونغي واليوان والدوﻻر الأمريكي واليورو. تستكشف خطة Ensemble Sandbox تطبيقات توكنية للأصول مثل الدخل الثابت وصناديق الاستثمار.
على الرغم من عدم وجود مشاريع ناجحة لتحويل الرموز إلى سندات حكومية في البر الرئيسي، إلا أن هناك تقدمًا في مجال توريق الأصول. في عام 2024، أدت سياسة إدراج أصول البيانات التي تم تمريرها إلى تعزيز حقوق الملكية للبيانات الخاصة بالشركات، حيث أكملت بورصة شنتشن للأوراق المالية أول صفقة توريق أصول البيانات. كما أطلقت بورصة شنغهاي للطاقة والبيئة منصة لتجارة الكربون باستخدام تقنية blockchain، مما يحقق تسجيل وتداول حصص السوق الكربوني الوطني على السلسلة.
رموز العقارات: تحديات إعادة الهيكلة السائلة والتكيف القانوني
تشكل تكاليف الاحتكاك في معاملات العقارات العالمية ما نسبته 6%-10% من القيمة الإجمالية للأصول، ويستغرق متوسط فترة المعاملة من 12 إلى 16 أسبوعًا، مما يعيق بشكل كبير التوزيع الفعال للأصول. يمكن أن تسهم تقنية البلوكشين في تسريع رقمنة ملكية العقارات وتقسيمها وتأكيدها وإجراء المعاملات، لكنها تواجه أيضًا العديد من التحديات.
فيما يتعلق بالمشاريع الدولية، خفضت شركة RealT الأمريكية حد الاستثمار في العقارات إلى 50 دولارًا، ولكن نظرًا لعدم تطابق الملكية على السلسلة وخارجها، تم تعليق بعض المعاملات. تتعاون منصة DAP التابعة ل Goldman Sachs مع Tradeweb لاستكشاف إصدار الرموز لصناديق الاستثمار العقاري.
في هونغ كونغ، سمحت لجنة الأوراق المالية والعقود الآجلة بتوكننة حصص REITs. ستبدأ تجربة توكنة REITs في صندوق Ensemble في عام 2025، مع هدف خفض الحد الأدنى لدخول المستثمرين المؤهلين من 1 مليون دولار هونغ كونغي إلى 500,000 دولار هونغ كونغي. حصل مشروع RWA لمحطات شحن Longxin Technology على تمويل عبر الحدود بقيمة 100 مليون يوان، حيث يتم نقل البيانات عبر سلسلة الكتل، ويتم ربطها بنظام الرقابة في كلا المنطقتين.
تم تطبيق تقنية سلسلة الكتل في منطقة تجريبية لتسجيل العقارات في شنتشن، حيث يتم تسجيل 30٪ من معلومات الملكية على السلسلة. أكمل معهد أبحاث سلسلة الكتل في شجرة بالتعاون مع شركة أنتي داتا مشروع "خزانة تبديل البطاريات Xunying RWA"، حيث تم تحويل 4000 جهاز غير متصل بالإنترنت إلى منتجات مالية رقمية.
تحويل ائتمان الكربون إلى رموز: لعبة الامتثال في المالية البيئية
توجد مشكلة الانقسام الجغرافي في سوق الكربون العالمي، حيث تفتقر آليات تشكيل أسعار الكربون وقواعد التجارة في الدول المختلفة إلى التنسيق، مما يؤدي إلى فوضى في تسعير الأصول الكربونية. تهدف توثيق ائتمان الكربون إلى بناء آلية موحدة وفعالة لتوزيع موارد الكربون، لكنها تواجه تحديات مثل الامتثال عبر الحدود.
فيما يتعلق بالمشاريع الدولية، قام بروتوكول توكان بتحويل ائتمانات الكربون التقليدية إلى رموز على السلسلة، حيث بلغ إجمالي حجم التداول 40 مليار دولار، ولكن ذلك مقيد بمطالب Verra للإلغاء المادي. تقوم Klima DAO بدفع التخفيضات من خلال آلية رهن ائتمانات الكربون، ولكن هناك خطر من حسابات مكررة.
في هونغ كونغ، قامت مجموعة أنتي المالية ببناء منصة رمزية لتحقيق معاملات النقد مقابل الائتمانات الكربونية والسندات الخضراء. ستقوم سلطة النقد بإدراج الائتمانات الكربونية في مجال التجربة الأساسية ل Sandbox Ensemble، مما يعزز توافق قواعد السوق الكربوني الدولية.
بدأت بورصة الطاقة والبيئة في شنغهاي بإطلاق منصة تداول كربون قائمة على blockchain، مما يحقق تسجيل وتداول حصص السوق الكربوني على السلسلة على مستوى البلاد. مشروع Left Bank Xinhui الزراعي RWA يدمج بيانات المنتجات الزراعية وائتمانات الكربون، ويكمل تمويلًا بقيمة 10 ملايين يوان من خلال blockchain.
##突破 وتعارض التنسيق بين التكنولوجيا والرقابة
الابتكار في الهيكل التنظيمي: SPV خارجي وصندوق رمل على السلسلة
في مجال الممارسات الرائدة عالمياً، يركز مشروع Guardian الذي تقوده هيئة النقد في سنغافورة بشكل عميق على الابتكار في تطبيقات تكنولوجيا blockchain في مجال المعاملات المالية عبر الحدود. قدم المشروع Oracle من Chainlink، مما ساعد على بناء جسر بين البيانات خارج السلسلة والعقود الذكية على السلسلة، مما زاد بشكل كبير من كفاءة وشفافية المعاملات المالية عبر الحدود.
في مجال استكشاف الخصائص المميزة بين البر الرئيسي وهونغ كونغ، تعتمد البر الرئيسي على آلية "صندوق الرمل التنظيمي" وميزة التصميم على المستوى الأعلى لتحقيق التكامل العميق بين التكنولوجيا والتنظيم في تجريب العملة الرقمية. بينما تسير هونغ كونغ على مسارها الخاص في تنظيم الأصول الافتراضية بفضل نظام القانون العام ومكانتها كمركز مالي دولي.
تتمثل التحديات الأساسية في أن النزاعات المتعلقة بالولاية التنظيمية تؤدي إلى ارتفاع تكاليف الامتثال لمشاريع RWA على مستوى العالم. فيما يتعلق بالفروق في الأنظمة الإقليمية، تتبع هونغ كونغ مبادئ تدفق البيانات عبر الحدود لمنظمة التعاون الاقتصادي لآسيا والمحيط الهادئ، بينما تنفذ البر الرئيسي نظام "تقييم سلامة البيانات عند الخروج"، مما يتطلب من المشاريع عبر الحدود الخضوع لتدقيق مستقل من كلا الجانبين، مما يزيد من تعقيد الامتثال.
قيود تقنية وحلول
فيما يتعلق بموثوقية بيانات الأوراكيل، توجد مخاطر كبيرة في بنية الأوراكيل التقليدية الفردية. تستكشف شركة "هواوي" في مشروع "لانغ شين" الحلول المحلية، حيث تنشر نظام "نقاط إنترنت الأشياء + حسابات أمان متعددة الأطراف"، مما يحد من تأخير البيانات إلى أقل من دقيقتين، مما يزيد من موثوقية الحلول الفردية التقليدية بمقدار 4 مرات.
فيما يتعلق بالتشغيل المتداخل بين السلاسل، أدخل مشروع صندوق Ensemble الذي تقوده هيئة النقد في هونغ كونغ بروتوكول LayerZero الشامل، لتحقيق النقل الفوري والتحقق من الرسائل عبر السلاسل. بينما تركز البر الرئيسي على "البنية التحتية المتداخلة بين السلاسل في منطقة خليج جوانغدونغ-هونغ كونغ-ماكاو" كنقطة انطلاق، مع التركيز على الابتكار التعاوني الإقليمي.
فيما يتعلق بأمان العقود الذكية، قامت هونغ كونغ ببناء نظام ضمان مزدوج يتكون من "الكشف الفني + التدقيق من طرف ثالث". بينما اعتمدت البر الرئيسي على آلية صندوق الرمل التنظيمي، وأطلقت "نظام تسجيل العقود الذكية"، وأدخلت تقنيات حسابية آمنة متعددة الأطراف لتحقيق تدقيق مشترك عبر المؤسسات.
أزمة السيولة والانقسام السوقي
فيما يتعلق بتوسع سوق القروض الخاصة، قدمت Maple Finance أكثر من 2 مليار دولار من القروض، لكن 80% من الأموال تتجه نحو المؤسسات الأصلية في مجال التشفير. شبكة الشحن العالمية في هونغ كونغ (GSBN) أعادت تشكيل نموذج تمويل التجارة عبر الحدود من خلال تجربة توكينز البوليصة الإلكترونية. وقد خدم منصة البنك الإلكتروني الصيني المالي القائم على البلوكشين أكثر من 100,000 شركة صغيرة ومتوسطة.
فيما يتعلق بتحسين سيولة الأصول غير القياسية، يقوم مشروع Munch ببناء هيكل مزدوج "تحويل العملات المستقرة المتوافقة + تسجيل حقوق العائدات عبر الحدود"، مما يرفع متوسط حجم تداول رموز الإيرادات الغذائية بنسبة 35%. يستخدم مشروع RWA الزراعي Zuo'an Xinhui في البر الرئيس آلية "صندوق توجيه حكومي + هيكلية طبقية" لتحسين هيكل المخاطر والعائد.
إطار الامتثال القانوني RWA وتحليل الحالات
التحديات القانونية المحلية ومسارات الامتثال
فيما يتعلق بتنظيم العملات الافتراضية، يتم حظر إصدار الرموز لجمع الأموال بشكل صارم داخل البلاد، ويجب أن تستخدم مشاريع RWA التسويات بالعملات القانونية أو العملات المستقرة المتوافقة. في جانب تنظيم النقد الأجنبي، يجب أن تتبع التمويلات عبر الحدود اللوائح المتعلقة بإدارة المشاريع الرأسمالية. في جانب التنظيم المالي، يتم عادةً تسجيل المشاريع من خلال مديري صناديق الاستثمار الخاصة، ويتم جمع الأموال من خلال نموذج صناديق الأسهم الخاصة.
آلية الصندوق الرمل في هونغ كونغ والامتثال عبر الحدود
توفر Sandbox Ensemble بيئة اختبار متوافقة لمشاريع RWA. تم الاعتراف بقواعد تنظيم العملات المستقرة التي أصدرتها سلطة النقد في هونغ كونغ على أنها تعادل إطار MiCA في الاتحاد الأوروبي، مما يقلل من تكاليف الامتثال. يتطلب مشروع قانون تنظيم العملات المستقرة الذي تم تمريره في مايو 2025 الحصول على ترخيص لإصدار عملات مستقرة مرتبطة بالعملة المحلية أو مرتبطة بالدولار الأمريكي في هونغ كونغ.
مقارنة الإطار التنظيمي الدولي مع مأزق التشغيل البيني
أنماط التنظيم المختلفة تشمل أنظمة السندات الرائدة ( في الولايات المتحدة )، ونظام التجربة الرملية ( في هونغ كونغ )، والتشريع الموحد ( في الاتحاد الأوروبي )، بالإضافة إلى نماذج التجربة الناشئة ( في دبي وسنغافورة ). يواجه النظام البيئي العالمي للأصول الحقيقية تحديات في التوافق، مثل الانقسام في طبقة البروتوكول، وتضارب الاختصاصات القضائية، وتجزئة تجمعات السيولة.
استشراف المستقبل: التكنولوجيا المدفوعة مقابل أولوية التنظيم
نموذج التعاون المد driven التقنية ( سنغافورة - هونغ كونغ )
فيما يتعلق بتطور صناديق الرمل القابلة للبرمجة، أطلق صندوق Ensemble في هونغ كونغ المرحلة الثانية من "ترميز قواعد الإشراف". في جانب ترقية شبكة الأوراق المالية، أظهرت تقنية Chainlink CCIP في التجربة في هونغ كونغ نتائج متميزة، بينما تم نشر شبكة الأوراق المالية الهجينة "استشعار عن بعد عبر الأقمار الصناعية + إنترنت الأشياء" في البر الرئيسي.
نموذج المعايير الأمريكية والأوروبية - البر الرئيسي وهونغ كونغ من نوع الأولوية التنظيمية (
فيما يتعلق بالاعتراف الدولي بإطار الامتثال، فإن التحركات الجديدة في سياسة العملات المستقرة بين هونغ كونغ والولايات المتحدة تضيف طاقة جديدة للاعتراف الدولي بإطار الامتثال للأصول الحقيقية (RWA). في مجال الابتكار في التسويات عبر دفتر الأستاذ الموزع، يقوم بنك هونغ كونغ المركزي بتجربة التسوية الفورية لليوان الرقمي والأصول المرمزة، بينما تعمق البر الرئيسي مشروع "التشغيل المتبادل لعدة عملات رقمية مركزية" مع هونغ كونغ.
) مسار مختلط ### شبكة عالمية يقودها المؤسسات (
فيما يتعلق بالتعاون بين المؤسسات الدولية والتكنولوجيا المالية الصينية، قامت منصة Onyx التابعة لبلاك روك بدمج صندوق BUIDL وJPM Coin من JPMorgan، لبناء شبكة إقراض مدعومة بسندات الخزانة الأمريكية. أطلقت أنتي غروب بالتعاون مع UBS منصة RWA للطاقة المتجددة في منطقة آسيا والمحيط الهادئ، مع توقعات أن يصل حجم التمويل إلى 500 مليون دولار بحلول عام 2025. في مجال التكامل المتوافق بين SWIFT وتقنية البلوك تشين، يشارك مشروع SWIFT GPI التجريبي الذي تشارك فيه هونغ كونغ، في إدخال مبتكر لOracle Chainlink، لتحقيق عملية تمويل آلية "خطاب الضمان البنكي - تفعيل العقد الذكي".
![توقعات الربع الثالث من عام 25: كيف يمكن أن تتوازن RWA بين التكنولوجيا والتنظيم والسوق من منظور عالمي بما في ذلك البر الرئيسي وهونغ كونغ الصينية؟])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-3cea8c2a5307a9434770a946e19c831d.webp(
ظواهر السوق RWA وتحذيرات المخاطر
) "العملة الهوائية" و"دوائر التمويل" تتفشى
تقوم بعض المشاريع غير القانونية بالتظاهر بأنها RWA، وتقوم بخداع المستثمرين بوعود كاذبة، بينما لا تعتمد على أي أصول أساسية. على سبيل المثال، يدعي مشروع "某丰能源币" أنه يمتلك عدة مشاريع طاقة كبيرة في الخارج، لكنه في الواقع عبارة عن احتيال بونزي. وبعض المشاريع حتى تقوم بتزوير تقارير التدقيق، وسرقة شعارات مؤسسات معروفة، مثل مشروع "某华金融链" الذي اخترع تأييد تدقيق من ديلويت.
التحكيم المتوافق مع اللوائح والثغرات التنظيمية
تستفيد بعض المشاريع من الاختلافات في التنظيم عبر الحدود لتحقيق الأرباح، مثل نقل البيانات إلى خوادم خارجية دون تقييم أمني في هاينان. هناك أيضًا مشاريع تختار التسجيل في مناطق ذات تنظيم مرن لتجنب قيود قوانين الأوراق المالية الصارمة. قنوات المشاركة للمنتجات المتوافقة RWA في البر الرئيسي محدودة.