قد يؤدي ظهور بيتكوين ETF إلى إنهاء "فصل العملات البديلة"

ظهور صناديق الاستثمار المتداولة في بيتكوين (ETFs) يعيد تشكيل نماذج الاستثمار التقليدية في سوق العملات الرقمية، مما قد ينهي دورة السوق المعروفة منذ فترة طويلة باسم "فصل العملات البديلة".

على مدار السنوات، اتبعت سوق العملات المشفرة نمط تدفق الأموال القابل للتنبؤ. يجذب ارتفاع سعر بيتكوين انتباه المستثمرين، ثم تتجه الأموال إلى عملات مشفرة أخرى. يتدفق المضاربون إلى الأصول ذات القيمة السوقية الصغيرة، مما يؤدي إلى رفع قيمتها، وتسمى هذه الظاهرة "موسم العملات البديلة".

ومع ذلك، فإن هذه الدورة التي كانت تعتبر من المسلمات تتفكك.

في عام 2024، جذب صندوق ETF للبيتكوين الفوري رقماً قياسياً قدره 129 مليار دولار من تدفقات الأموال. وهذا يوفر للمستثمرين الأفراد والمؤسسات قناة استثمارية غير مسبوقة في البيتكوين، ولكنه أيضاً سحب الأموال التي كانت قد تتدفق إلى الأصول المضاربة. يمكن الآن للمستثمرين المؤسسيين الوصول إلى العملات المشفرة بطريقة آمنة ومُنظمة، دون تحمل المخاطر العالية لسوق الألتكوين. كما وجد العديد من المستثمرين الأفراد أن صندوق ETF أكثر جاذبية من البحث عن العملة التالية التي ستشهد زيادة كبيرة. حتى أن بعض المحللين المعروفين في مجال البيتكوين قاموا بتحويل البيتكوين الفعلي الذي يمتلكونه إلى صندوق ETF الفوري.

إذا استمرت الأموال في التقييد في المنتجات الهيكلية، ستواجه العملات البديلة تحديات انخفاض السيولة في السوق وانخفاض الارتباط.

ظهور الاستثمار المشفر المنظم

تقدم بيتكوين ETF خيارًا بديلاً للاستثمار في الأصول ذات المخاطر العالية والقيم السوقية المنخفضة. يمكن للمستثمرين الحصول على الرافعة المالية والسيولة والشفافية التنظيمية من خلال المنتجات الهيكلية. يمكن للمستثمرين الأفراد الذين كانوا يدفعون سابقًا لتكهنات الألتكوين الآن الاستثمار مباشرة في بيتكوين وإيثريوم ETF، حيث تقلل هذه الأدوات من مخاطر الحفظ الذاتي ومخاطر الطرف المقابل، وتظل متوافقة مع الأطر الاستثمارية التقليدية.

يفضل المستثمرون المؤسسات تجنب مخاطر العملات البديلة. كانت صناديق التحوط ومنصات التداول المهنية تسعى لتحقيق عوائد مرتفعة في العملات البديلة ذات السيولة المنخفضة، والآن يمكنهم استخدام الرافعة المالية من خلال المشتقات، أو الحصول على تعرض عبر ETF في المسار المالي التقليدي.

مع تعزيز القدرة على التحوط من الخيارات والعقود الآجلة، تضاءلت دوافع المضاربة على عملات الألتكوين ذات السيولة المنخفضة بشكل ملحوظ. أدت تدفقات رأس المال القياسية التي بلغت 2.4 مليار دولار في فبراير، وعمليات استرداد ETF التي تسببت في فرص تحكيم، إلى تعزيز هذه الاتجاه، مما دفع سوق العملات المشفرة إلى مرحلة غير مسبوقة من الانضباط.

تحول استراتيجيات رأس المال المخاطر

تظل شركات رأس المال المغامر (VC) قوة دافعة مهمة في موسم العملات البديلة، حيث تضخ السيولة في المشاريع الناشئة وتبني سردًا كبيرًا. ومع تيسير الحصول على الرافعة المالية، أصبح كفاءة رأس المال أمرًا حاسمًا، وتعيد شركات رأس المال المغامر تقييم استراتيجياتها.

خلال العقد الماضي، كان معدل النمو السنوي المركب (CAGR) لبيتكوين متوسطه 77%، متجاوزًا بشكل كبير الأصول التقليدية. حتى خلال سوق الثور والدب خلال السنوات الخمس الماضية، لا يزال CAGR لبيتكوين عند 67%. أصبح هذا المعدل المرجعي لتقييم العوائد المعدلة للمخاطر في مجال التشفير.

في عام 2024، انخفض عدد صفقات VC بنسبة 46%، على الرغم من أن إجمالي الاستثمارات في الربع الرابع شهد انتعاشًا. وهذا يرمز إلى التحول نحو المشاريع عالية القيمة وأكثر انتقائية. إذا تحول رأس المال الاستثماري بشكل أكبر نحو الاستثمار الهيكلي من خلال ETF بدلاً من الاستثمار المباشر في الشركات الناشئة عالية المخاطر، فقد تواجه مشاريع العملات البديلة الجديدة تحديات صعبة.

تشبع السوق والواقع الجديد

لقد شهدت هيكل السوق تغييرات ملحوظة. وفقًا للبيانات، يوجد حاليًا أكثر من 40 مليون نوع من العملات. يتم إطلاق 1.2 مليون نوع جديد من العملات كل شهر في عام 2024، ومنذ بداية عام 2025، تم إنشاء أكثر من 5 ملايين نوع من العملات.

مع ميل المؤسسات نحو الاستثمار المنظم، وانخفاض الطلب على المضاربة المدفوع من قبل مستثمري التجزئة، لم تعد السيولة تتدفق بكميات كبيرة إلى الألتس كما في السابق. وهذا يكشف عن حقيقة صارمة: قد يكون من الصعب على معظم الألتس البقاء.

في عصر قفل الأموال في ETF والعقود الآجلة بدلاً من التدفق الحر للأصول المضاربة، قد لا تكون الاستراتيجية التقليدية للانتظار حتى تضعف هيمنة بيتكوين ثم الانتقال إلى altcoins قابلة للتطبيق بعد الآن.

لقد شهدت سوق العملات المشفرة تغييرات جذرية. قد يتم استبدال الارتفاعات السهلة والدورية للعملات البديلة بنظام بيئي تحدده كفاءة رأس المال والمنتجات المالية الهيكلية وشفافية التنظيم في توجيه تدفقات الأموال. إن ETFs تقوم بتغيير طريقة استثمار الناس في بيتكوين، وتعاد تشكيل توزيع السيولة في السوق بأكمله بشكل جذري.

بالنسبة لأولئك المستثمرين الذين يعتمدون على فرضية ازدهار العملات البديلة بعد ارتفاع البيتكوين، فقد حان الوقت الآن لإعادة التفكير في استراتيجياتهم. مع نضوج السوق، قد تكون قواعد اللعبة قد تغيرت.