إعادة النظر في ثلاثية معضلة العملة المستقرة: تراجع اللامركزية
عملة مستقرة一直 هي موضوع شائع في مجال العملات المشفرة. كواحدة من القلائل التي وجدت توافقًا واضحًا في سوق المنتجات في عالم التشفير، فإن أهمية العملة المستقرة لا يمكن إنكارها. حاليًا، يتوقع الكثيرون في الصناعة أن هناك تريليونات الدولارات من العملة المستقرة ستدخل السوق المالية التقليدية خلال السنوات الخمس المقبلة. ومع ذلك، ليس كل ما يلمع ذهبًا.
تطور معضلة الثلاثة صعوبات للعملة المستقرة
تواجه عملة مستقرة في البداية ثلاثة تحديات تشمل:
استقرار الأسعار: الحفاظ على الارتباط المستقر مع العملات القانونية مثل الدولار الأمريكي
اللامركزية: تجنب السيطرة من كيان واحد، وتحقيق مقاومة للرقابة وعدم الحاجة إلى الثقة
كفاءة رأس المال: لا حاجة إلى رهن مفرط للحفاظ على الارتباط
ومع ذلك، بعد العديد من التجارب المثيرة للجدل، لا تزال القابلية للتوسع تمثل تحديًا كبيرًا. وهذا دفع الصناعة إلى إعادة تقييم هذه المفاهيم لتتناسب مع الواقع الجديد.
تظهر الخرائط الموقعية لبعض مشاريع العملات المستقرة الرئيسية مؤخرًا أن اللامركزية قد تم استبدالها بـ "مقاومة الرقابة". على الرغم من أن مقاومة الرقابة هي واحدة من الخصائص الأساسية للعملات المشفرة، إلا أنها مجرد مجموعة فرعية من اللامركزية. في الواقع، باستثناء عدد قليل من الاستثناءات، فإن معظم العملات المستقرة الناشئة تتمتع بدرجة معينة من الخصائص المركزية.
على سبيل المثال، حتى لو كانت هذه المشاريع تستخدم اللامركزية في التداول، لا يزال هناك فريق مسؤول عن إدارة الاستراتيجيات، والبحث عن العوائد، وإعادة توزيعها على حاملي الأسهم المشابهين. في هذه الحالة، تأتي القابلية للتوسع من حجم العائدات، وليس من القابلية للتجميع داخل DeFi.
لقد تعرضت اللامركزية الحقيقية للانتكاسات.
اللامركزية من التحديات
في 12 مارس 2020، كشفت الانهيارات السوقية الناجمة عن جائحة كوفيد-19 عن هشاشة العملات المستقرة اللامركزية مثل DAI. بعد ذلك، تحول الاحتياطي بشكل رئيسي إلى USDC، مما يعترف إلى حد ما بفشل اللامركزية في السوق الذي تهيمن عليه Circle وTether. في الوقت نفسه، لم تنجح محاولات العملات المستقرة الخوارزمية مثل UST أو العملات المستقرة المعادلة مثل Ampleforth في تحقيق النتائج المتوقعة. كما زاد تشديد البيئة التنظيمية من تفاقم هذه الاتجاهات. كما أن صعود العملات المستقرة المؤسسية قد أضعف من مساحة تطوير المشاريع التجريبية.
في هذا السياق، تبرز Liquity بسبب عدم قابلية تغيير عقودها واستخدام الإيثريوم كضمان، مما يمثل محاولة نقية لللامركزية. ومع ذلك، لا يزال هناك مجال لتحسين قابليتها للتوسع. النسخة V2 التي تم إطلاقها مؤخرًا عززت أمان الربط من خلال العديد من التحديثات، ووفرت خيارات معدلات أكثر مرونة عند سك عملة مستقرة جديدة BOLD.
على الرغم من ذلك، لا يزال نمو Liquity يواجه بعض عوامل التقييد. مقارنةً بـ USDT و USDC اللذان ليس لديهما عائد لكن يتمتعان بكفاءة رأس المال أعلى، فإن نسبة قيمة القرض للعملات المستقرة الخاصة به تبلغ حوالي 90%، وليس لديها ميزة واضحة. بالإضافة إلى ذلك، فإن المنافسين المباشرين الذين يقدمون عوائد داخلية مثل Ethena و Usual و Resolv قد وصلت نسبة LTV لديهم إلى 100%.
الأهم من ذلك، قد تفتقر Liquity إلى نموذج توزيع على نطاق واسع. لا تزال تعتمد بشكل أساسي على مجتمع إيثيريوم المبكر، مع تركيز أقل على حالات الاستخدام مثل الانتشار على DEX. على الرغم من أن أجواءها السيبرانية تتماشى مع روح العملات المشفرة، إلا أنه إذا لم تتمكن من تحقيق التوازن مع DeFi أو اعتماد الأفراد، فقد يحد ذلك من نموها الرئيسي.
الاتجاهات الناشئة والتحديات
قد يؤدي اقتراح "قانون العبقرية" الأمريكي إلى جلب المزيد من الاستقرار والاعتراف بعملات مستقرة في الولايات المتحدة، لكن هذا القانون يركز بشكل أساسي على الحصول على ترخيص وتنظيم العملات المستقرة التقليدية المدعومة قانونياً. وهذا يعني أن العملات المستقرة اللامركزية أو المدعومة بتشفير أو الخوارزمية قد تقع في منطقة رمادية تنظيمية أو يتم استبعادها.
هناك أنواع متعددة من مشاريع العملات المستقرة في السوق حالياً:
مشاريع هجينة موجهة نحو المؤسسات، مثل BUIDL من بلاك روك وUSD1 من World Liberty Financial
مشاريع من Web2.0 مثل PYUSD من PayPal
مشاريع تركز على الاستراتيجيات الأساسية مثل USDY من Ondo و USDO من Usual(استراتيجية RWA)، بالإضافة إلى USDe من Ethena وUSR(استراتيجية Delta-Neutral من Resolv)
تتمثل القواسم المشتركة بين هذه المشاريع في درجات متفاوتة من اللامركزية. حتى المشاريع التي تركز على DeFi، مثل استراتيجية Delta-Neutral، تُدار من قبل فريق داخلي. على الرغم من أنها قد تستفيد من الإيثيريوم في الخلفية، إلا أن الإدارة الكلية تبقى مركزية.
جلبت أنظمة بيئية ناشئة مثل MegaETH و HyperEVM أيضًا آمالًا جديدة. على سبيل المثال، تخطط CapMoney لتحقيق اللامركزية تدريجيًا من خلال الأمان الاقتصادي المقدم من Eigen Layer. بالإضافة إلى ذلك، حققت مشاريع الشوكات مثل Felix Protocol من Liquity نموًا ملحوظًا على السلسلة الجديدة.
تركز هذه المشاريع على نماذج التوزيع التي تركز على البلوكشين الناشئ، مستفيدة من مزايا "أثر الجدة".
الخاتمة
اللامركزية ليست سلبية تمامًا. بالنسبة للمشاريع، فهي أبسط، وأكثر قابلية للتحكم، وقابلة للتوسع، وأسهل في التكيف مع المتطلبات التنظيمية. ومع ذلك، فإن هذا يتعارض مع الروح الأصلية للعملات المشفرة. لا يمكن لعملة مستقرة مركزية واحدة أن تضمن حقًا مقاومة الرقابة والسيطرة الكاملة على أصول المستخدم.
لذا، على الرغم من أن البدائل الناشئة جذابة، يجب ألا ننسى معضلة العملات المستقرة الأصلية: استقرار الأسعار، اللامركزية وكفاءة رأس المال. من الضروري الحفاظ على التركيز على هذه المبادئ الأساسية أثناء السعي للابتكار والتكيف.
شاهد النسخة الأصلية
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 19
أعجبني
19
5
مشاركة
تعليق
0/400
ChainSpy
· 07-20 03:30
وجود تيثير يكفي، لا حاجة لأي شيء آخر.
شاهد النسخة الأصليةرد0
BlockchainArchaeologist
· 07-19 19:37
أنا أؤمن بلحم الخنزير المقدد
شاهد النسخة الأصليةرد0
SolidityStruggler
· 07-19 19:27
ومع ذلك، من لا يزال يثق في اللامركزية؟
شاهد النسخة الأصليةرد0
SnapshotStriker
· 07-19 19:22
هناك عدد قليل من الذين تمسكوا باللامركزية محكوم عليهم.
إعادة تشكيل ثلاثية الصعوبة للعملة المستقرة: تحليل تراجع اللامركزية والاتجاهات الناشئة
إعادة النظر في ثلاثية معضلة العملة المستقرة: تراجع اللامركزية
عملة مستقرة一直 هي موضوع شائع في مجال العملات المشفرة. كواحدة من القلائل التي وجدت توافقًا واضحًا في سوق المنتجات في عالم التشفير، فإن أهمية العملة المستقرة لا يمكن إنكارها. حاليًا، يتوقع الكثيرون في الصناعة أن هناك تريليونات الدولارات من العملة المستقرة ستدخل السوق المالية التقليدية خلال السنوات الخمس المقبلة. ومع ذلك، ليس كل ما يلمع ذهبًا.
تطور معضلة الثلاثة صعوبات للعملة المستقرة
تواجه عملة مستقرة في البداية ثلاثة تحديات تشمل:
ومع ذلك، بعد العديد من التجارب المثيرة للجدل، لا تزال القابلية للتوسع تمثل تحديًا كبيرًا. وهذا دفع الصناعة إلى إعادة تقييم هذه المفاهيم لتتناسب مع الواقع الجديد.
تظهر الخرائط الموقعية لبعض مشاريع العملات المستقرة الرئيسية مؤخرًا أن اللامركزية قد تم استبدالها بـ "مقاومة الرقابة". على الرغم من أن مقاومة الرقابة هي واحدة من الخصائص الأساسية للعملات المشفرة، إلا أنها مجرد مجموعة فرعية من اللامركزية. في الواقع، باستثناء عدد قليل من الاستثناءات، فإن معظم العملات المستقرة الناشئة تتمتع بدرجة معينة من الخصائص المركزية.
على سبيل المثال، حتى لو كانت هذه المشاريع تستخدم اللامركزية في التداول، لا يزال هناك فريق مسؤول عن إدارة الاستراتيجيات، والبحث عن العوائد، وإعادة توزيعها على حاملي الأسهم المشابهين. في هذه الحالة، تأتي القابلية للتوسع من حجم العائدات، وليس من القابلية للتجميع داخل DeFi.
لقد تعرضت اللامركزية الحقيقية للانتكاسات.
اللامركزية من التحديات
في 12 مارس 2020، كشفت الانهيارات السوقية الناجمة عن جائحة كوفيد-19 عن هشاشة العملات المستقرة اللامركزية مثل DAI. بعد ذلك، تحول الاحتياطي بشكل رئيسي إلى USDC، مما يعترف إلى حد ما بفشل اللامركزية في السوق الذي تهيمن عليه Circle وTether. في الوقت نفسه، لم تنجح محاولات العملات المستقرة الخوارزمية مثل UST أو العملات المستقرة المعادلة مثل Ampleforth في تحقيق النتائج المتوقعة. كما زاد تشديد البيئة التنظيمية من تفاقم هذه الاتجاهات. كما أن صعود العملات المستقرة المؤسسية قد أضعف من مساحة تطوير المشاريع التجريبية.
في هذا السياق، تبرز Liquity بسبب عدم قابلية تغيير عقودها واستخدام الإيثريوم كضمان، مما يمثل محاولة نقية لللامركزية. ومع ذلك، لا يزال هناك مجال لتحسين قابليتها للتوسع. النسخة V2 التي تم إطلاقها مؤخرًا عززت أمان الربط من خلال العديد من التحديثات، ووفرت خيارات معدلات أكثر مرونة عند سك عملة مستقرة جديدة BOLD.
على الرغم من ذلك، لا يزال نمو Liquity يواجه بعض عوامل التقييد. مقارنةً بـ USDT و USDC اللذان ليس لديهما عائد لكن يتمتعان بكفاءة رأس المال أعلى، فإن نسبة قيمة القرض للعملات المستقرة الخاصة به تبلغ حوالي 90%، وليس لديها ميزة واضحة. بالإضافة إلى ذلك، فإن المنافسين المباشرين الذين يقدمون عوائد داخلية مثل Ethena و Usual و Resolv قد وصلت نسبة LTV لديهم إلى 100%.
الأهم من ذلك، قد تفتقر Liquity إلى نموذج توزيع على نطاق واسع. لا تزال تعتمد بشكل أساسي على مجتمع إيثيريوم المبكر، مع تركيز أقل على حالات الاستخدام مثل الانتشار على DEX. على الرغم من أن أجواءها السيبرانية تتماشى مع روح العملات المشفرة، إلا أنه إذا لم تتمكن من تحقيق التوازن مع DeFi أو اعتماد الأفراد، فقد يحد ذلك من نموها الرئيسي.
الاتجاهات الناشئة والتحديات
قد يؤدي اقتراح "قانون العبقرية" الأمريكي إلى جلب المزيد من الاستقرار والاعتراف بعملات مستقرة في الولايات المتحدة، لكن هذا القانون يركز بشكل أساسي على الحصول على ترخيص وتنظيم العملات المستقرة التقليدية المدعومة قانونياً. وهذا يعني أن العملات المستقرة اللامركزية أو المدعومة بتشفير أو الخوارزمية قد تقع في منطقة رمادية تنظيمية أو يتم استبعادها.
هناك أنواع متعددة من مشاريع العملات المستقرة في السوق حالياً:
تتمثل القواسم المشتركة بين هذه المشاريع في درجات متفاوتة من اللامركزية. حتى المشاريع التي تركز على DeFi، مثل استراتيجية Delta-Neutral، تُدار من قبل فريق داخلي. على الرغم من أنها قد تستفيد من الإيثيريوم في الخلفية، إلا أن الإدارة الكلية تبقى مركزية.
جلبت أنظمة بيئية ناشئة مثل MegaETH و HyperEVM أيضًا آمالًا جديدة. على سبيل المثال، تخطط CapMoney لتحقيق اللامركزية تدريجيًا من خلال الأمان الاقتصادي المقدم من Eigen Layer. بالإضافة إلى ذلك، حققت مشاريع الشوكات مثل Felix Protocol من Liquity نموًا ملحوظًا على السلسلة الجديدة.
تركز هذه المشاريع على نماذج التوزيع التي تركز على البلوكشين الناشئ، مستفيدة من مزايا "أثر الجدة".
الخاتمة
اللامركزية ليست سلبية تمامًا. بالنسبة للمشاريع، فهي أبسط، وأكثر قابلية للتحكم، وقابلة للتوسع، وأسهل في التكيف مع المتطلبات التنظيمية. ومع ذلك، فإن هذا يتعارض مع الروح الأصلية للعملات المشفرة. لا يمكن لعملة مستقرة مركزية واحدة أن تضمن حقًا مقاومة الرقابة والسيطرة الكاملة على أصول المستخدم.
لذا، على الرغم من أن البدائل الناشئة جذابة، يجب ألا ننسى معضلة العملات المستقرة الأصلية: استقرار الأسعار، اللامركزية وكفاءة رأس المال. من الضروري الحفاظ على التركيز على هذه المبادئ الأساسية أثناء السعي للابتكار والتكيف.