هل يمكن لـ Tether الحفاظ على هيمنته بموجب قانون العملات المستقرة الجديد في الولايات المتحدة؟

من المحتمل أن يواجه قانون تنظيم العملات المستقرة الذي ستصدره الولايات المتحدة قريبًا تحديات كبيرة لشركة Tether. العملة المستقرة التي تصدرها الشركة، USDT، هي الأكبر من حيث حصة السوق العالمية، حيث بلغ إجمالي إصدارها المرتبط بالدولار 155 مليار دولار. ومع ذلك، يرى المحللون أن نموذج التشغيل الحالي لشركة Tether قد يكون من الصعب عليه تلبية متطلبات التنظيم المقبلة في الولايات المتحدة.

ستقوم مجلس الشيوخ الأمريكي بمراجعة نهائية لمشروع قانون "قانون توجيه الابتكار الوطني للعملة المستقرة الأمريكية لعام 2025"، والذي سيكون أول مشروع قانون اتحادي يدخل العملية التشريعية في مجال العملات المشفرة. بعد ذلك، سيتم تقديم المشروع إلى مجلس النواب للمراجعة، ويتطلب التوصل إلى توافق بين المجلسين قبل أن يوقعه الرئيس ليصبح ساري المفعول.

يعتقد الخبراء في الصناعة أن Tether تواجه خيارين: تعديل نموذج العمل ليتماشى مع اللوائح الجديدة في الولايات المتحدة، أو الخروج من السوق الأمريكية والتركيز على الأعمال في الخارج. قد يؤدي الوضوح في الإطار التنظيمي الأمريكي إلى دفع توسع حجم الصناعة، بينما يؤثر على توجيهات التنظيم في مناطق أخرى.

وفقًا لمشروع القانون، يجب على مُصدري العملات المستقرة الأجانب دخول السوق الأمريكية تلبية الشروط التالية: قبول الإشراف من هيئات التنظيم الأجنبية المعترف بها من قبل الولايات المتحدة؛ قد يحتاجون إلى التسجيل لدى مكتب المراقب المالي للعملات في الولايات المتحدة والخضوع للإشراف؛ الاحتفاظ باحتياطيات كافية في المؤسسات المالية داخل الولايات المتحدة.

تتطلب القانون أيضًا متطلبات صارمة لإدارة الاحتياطيات: يجب أن تحتفظ بالأموال السائلة والأصول عالية السيولة مثل النقد وسندات الخزانة الأمريكية بما يعادل قيمة الرموز المتداولة. يجب على الجهة المصدرة أن تخضع للتدقيق شهريًا، وسيتحمل كبار المسؤولين المسؤولية القانونية الشخصية عن صحة المعلومات المعلنة. يجب على الشركات المعنية الامتثال الكامل للوائح مكافحة غسيل الأموال المطبقة على المؤسسات المالية الأمريكية.

بعض الخبراء القانونيين يقترحون أن Tether لا ينبغي أن تدخل السوق الأمريكية بشكل متهور، ما لم تفهم تمامًا القوانين ذات الصلة. قد يتطلب الامتثال استثمارات ضخمة. باعتبارها واحدة من الشركات الأكثر ربحية في العالم، من المحتمل أن تواصل Tether تركيز استراتيجيتها على الأسواق الناشئة. ومن الجدير بالذكر أن Tether قد انتقلت مؤخرًا إلى السلفادور، حيث سياسة العملات المشفرة أكثر مرونة.

ومع ذلك، يمنح القانون الأمريكي وزير المالية صلاحيات واسعة، بما في ذلك تقييم مدى كفاءة الأنظمة التنظيمية في الدول، وكذلك تحديد ما إذا كان سيتم منح إعفاءات تنظيمية لشركات معينة. قد يوفر هذا بعض الفرص لدخول Tether إلى السوق الأمريكي.

أشار النقاد إلى أن مشروع القانون لا يزال يحتوي على ثغرات واضحة، قد تسمح للعملات المستقرة الأجنبية غير المنظمة بالتداول عبر المنصات اللامركزية للعملات المشفرة في الولايات المتحدة. وأعرب بعض المشرعين عن قلقهم حيال ذلك.

قال الرئيس التنفيذي لشركة Tether مؤخرًا إن الشركة قد لا تقدم عملتها الرئيسية إلى السوق الأمريكية بصفة الجهة المصدرة المباشرة، بل تفكر في إصدار عملة مستقرة جديدة من خلال فرع محلي خاضع بالكامل للتنظيم الأمريكي.

بالنسبة لـ Tether، فإن المتطلبات التنظيمية الحالية في الولايات المتحدة تشكل عبئًا إضافيًا، حيث إن نموذج أعمالها الحالي لا يقترب حتى من معايير الامتثال. وقد حذرت الشركة في شروط الخدمة الخاصة بها المستخدمين من المخاطر التنظيمية المحتملة.

على الرغم من أن عملية التشريع في مجلس الشيوخ تمثل اختراقًا سياسيًا كبيرًا في صناعة الأصول الرقمية، إلا أن عدم اليقين لا يزال قائمًا. سيقدم مجلس النواب نسخته الخاصة، بينما لا يزال التشريع المصاحب الأكثر أهمية قيد الإعداد. قبل أن يوقع الرئيس على القانون وتصدر الوكالات الفيدرالية اللوائح التنفيذية، سيكون من الصعب على مُصدري عملة مستقرة الحصول على إرشادات واضحة بشأن الامتثال.

إذا احتضنت المؤسسات الاستثمارية والشركات المالية التقليدية الأصول الرقمية، بينما واصلت تيذر الابتعاد عن النظام المالي الأمريكي، فقد تفوت فرصة جيدة. كما أن موقف الجهات التنظيمية يستحق الانتباه، على الرغم من استبعاد العملات المستقرة في الوقت الحالي من نطاق تنظيم الأوراق المالية، إلا أنه تم طرح بعض التساؤلات حول تكوين احتياطيات تيذر.

بشكل عام، لا يزال مستقبل Tether في السوق الأمريكية يواجه العديد من عدم اليقين، وستكون استراتيجياتها وتطور البيئة التنظيمية محور اهتمام الصناعة.