تقرير RWA ذو العائد: ارتفاع العائدات بفضل سندات الخزانة الأمريكية، وزيادة كبيرة في طلب مستخدمي التشفير
توجد عدة أنواع مختلفة من RWA على blockchain، كل منها له ميزاته الخاصة، ويخدم حالات استخدام مختلفة. على الرغم من أن بعض أنواع RWA مثل العملات المستقرة والذهب المرقم موجودة منذ عدة سنوات، إلا أن أنواع أخرى من RWA مثل سندات الخزانة الأمريكية ظهرت مؤخرًا في ظل ارتفاع أسعار الفائدة. ستقوم هذه المقالة بإعطاء لمحة موجزة عن الأنواع التالية من RWA المدرة للدخل:
العقارات
الائتمان الخاص
السندات الحكومية
ملاحظة: التحليل التالي يركز على هذه الأصول المرمزة RWA وقيمتها السوقية. لا يحتوي هذا التقرير على معلومات حول البروتوكولات الأساسية لبناء RWA أو الخدمات الأصلية للبلوكشين التي تدعم تداول RWA وإدارة المالية. بالإضافة إلى ذلك، لن يتناول التقرير العملات المستقرة في الرسوم البيانية وحساب RWA TVL، لتجنب تغطية نمو RWA ذو القيمة السوقية الصغيرة أو التقليل من أهمية العوامل الدافعة لـ RWA.
دمج العالم الحقيقي مع العالم الرقمي
RWA يتم إنشاؤه بواسطة المُصدر الذي أكمل واحدة أو أكثر من الأنشطة التالية:
الحصول على الأصول في العالم الحقيقي
توكن هذه الأصول على السلسلة
توزيع رموز RWA على مستخدمي الشبكة
إذا لم يكن هناك مُصدر، سواء كانت شركات مركزية أو بروتوكولات لامركزية أو مزيج من الاثنين، فلن تكون الأصول الحقيقية موجودة على السلسلة.
بعض مُصدري RWA الملحوظين تشمل:
Centrifuge (قيمة RWA الصادرة النشطة 2.38 مليار دولار) - أكبر مُصدر للقروض الائتمانية الخاصة على السلسلة.
فرانكلين تمبلتون (الإصدار النشط لـ RWA بقيمة 3.1 مليار دولار) - مؤسسة مالية تقليدية تصدر رموز السندات الحكومية المرمزة.
Wisdom Tree (الذي أصدر RWA بقيمة 1100 مليون دولار) - سوق رأس المال المؤسسي لصندوق تتبع الخزينة
تسلط هذه القائمة القصيرة الضوء على حالة دعم الكيانات خارج السلسلة للأصول الحقيقية على السلسلة. فرانكلين تمبلتون وويزدم تري هما شركتان رائدتان في مجال التمويل التقليدي، حيث أن أنشطتهما الأساسية لا تتعلق بالتشفير أو تقنيات البلوكتشين. فرانكلين تمبلتون هي شركة استثمار عالمية تأسست منذ 76 عامًا، تقدم صناديق استثمار مشتركة وصناديق متداولة في البورصة (ETF) ومنتجات صناديق أخرى للأفراد والمؤسسات. تدير فرانكلين تمبلتون أكثر من 100 صندوق ETF وصندوق استثمار مشترك، بإجمالي أصول تبلغ 15 تريليون دولار. ويزدم تري هي شركة ابتكار مالي عالمي تأسست في عام 1985. تقدم الشركة مجموعة متنوعة من المنتجات المتداولة في البورصة (ETP) والنماذج والحلول. تدير ويزدم تري أصولًا بقيمة 95.948 مليار دولار.
في السنوات الماضية، بدأت Franklin Templeton و WisdomTree بتجربة RWA، من خلال توكنيزه مجموعة متنوعة من الأدوات المالية التقليدية مثل صناديق الأسهم المميزة والسندات الحكومية، لتلبية احتياجات العملاء المؤسسيين. على الرغم من أن هذه الأعمال لا تزال في مراحلها الأولية، فإن خطوة الشركات المالية التقليدية في إصدار RWA لها القدرة على تحفيز دخول عدد كبير من المستخدمين الجدد الذين لم يسبق لهم التعامل مع السلسلة إلى التشفير.
نوع العائد RWA ارتفع
حتى 30 سبتمبر، بلغت القيمة السوقية لـ RWA 24.9 مليار دولار، بانخفاض قدره 9.6% عن ذروة 27.5 مليار دولار التي تم تسجيلها في 19 أبريل. على الرغم من النمو القوي لـ RWA المرتبطة بالسندات الحكومية، إلا أن القروض النشطة من المُقرضين الخاصين قد انخفضت بشكل كبير على مدار الـ 18 شهرًا الماضية، مما أدى إلى انخفاض القيمة السوقية لـ RWA دون أعلى مستوى تاريخي لها.
من 31 يناير إلى 30 سبتمبر، ارتفع قيمة RWA غير المستقرة بمقدار 10.5 مليار دولار. جاء 8.557 مليار دولار من الزيادة الجديدة في الثلاثة أرباع الماضية من السندات الحكومية وغيرها من السندات، العقارات، والائتمان الخاص.
قروض خاصة
القروض الخاصة هي شكل من أشكال الإقراض الذي تقدمه المؤسسات غير المصرفية. منذ أزمة المالية في عام 2008، تواجه البنوك تنظيمات متزايدة، مما أدى إلى زيادة ملحوظة في سوق القروض الخاصة، حيث يسعى المقترضون إلى مصادر بديلة من رأس المال. في دورة أسعار الفائدة الحالية، توسع هذا الاتجاه بشكل أكبر، حيث أن ميزانيات البنوك مقيدة بشكل خاص (كما أثبتت انهيارات البنوك في وقت سابق من هذا العام). توفر حلول القروض الخاصة مصلحة لكلا من المقترضين والمقرضين. إنها تقدم للمقترضين المرونة التي تفتقر إليها القروض المصرفية؛ كما أن معدل الفائدة المتغير يوفر حماية من معدلات الفائدة التي لا توفرها البدائل ذات المعدل الثابت. اعتباراً من أغسطس 2023، تقدر قيمة سوق القروض الخاصة العالمية بمبلغ 1.5 تريليون دولار.
من 1 يناير إلى 30 سبتمبر ، زادت القيمة النشطة لقروض الائتمان الخاصة على السلسلة بمقدار 210.5 مليون دولار (زيادة بنسبة 84%). جاءت معظم الزيادة (74%) من Centrifuge ، التي زادت رصيد قروضها غير المسددة بمقدار 155.7 مليون دولار. شهد سوق الائتمان اللامركزي Clearpool أكبر تغيير نسبي في الأشهر الثلاثة الماضية. من 1 يناير إلى 30 سبتمبر ، زاد رصيد القروض على المنصة بنسبة 966% ، ليصل إلى 23.96 مليون دولار في 30 سبتمبر. على مدار دورة حياتها ، قدمت Clearpool أكثر من 400 مليون دولار من قروض الائتمان الخاصة عبر 3 سلاسل.
على الرغم من أن 2023 شهدت ارتفعًا، إلا أن القيمة الإجمالية للقروض الخاصة الممثلة على السلسلة لا تزال أقل بنسبة 70% من أعلى مستوى تاريخي بلغ 1.54 مليار دولار الذي تم الوصول إليه في مايو 2022. في الوقت الذي قامت فيه الاحتياطي الفيدرالي بزيادة كبيرة في أسعار الفائدة، انخفضت القروض النشطة بشكل كبير، وارتفعت العوائد حتى استحقاق في غضون 9 أشهر بعد أول زيادة في مارس 2022.
إن العائدات التي يمكن أن يحصل عليها المستخدمون من خلال إيداع عملات مستقرة للحصول على قروض ائتمانية خاصة على السلسلة أعلى بكثير من العائدات التي يحصل عليها المستخدمون من خلال بروتوكولات الإقراض DeFi مثل Aave و Compound باستخدام العملات المستقرة. من 1 يناير إلى 30 سبتمبر، كان متوسط فرق الفائدة اليومية بين عائدات القروض الائتمانية الخاصة المرمزة على السلسلة ومتوسط معدل العرض للعملات المستقرة في Aave و Compound 7.7%.
من المهم ملاحظة أن إيداع العملات المستقرة في بروتوكولات الإقراض اللامركزية مثل Aave و Compound ينطوي على حالات مخاطر مختلفة مقارنة بإيداعها في Centrifuge و Clearpool، اللذين يقدمان عوائد على القروض الخاصة المرمزة للعالم الحقيقي. بينما تكون معظم القروض في بروتوكولات الإقراض اللامركزية مفرطة الضمان، قد لا تكون القروض الخاصة المرمزة كذلك.
العقارات
العقارات هي نوع من الأصول الملموسة، بما في ذلك الممتلكات مثل المنازل والمباني التجارية والأراضي. تعتبر العقارات جذابة بشكل خاص للمستثمرين لأنها تحمل إمكانية تحقيق تدفقات نقدية إيجابية من خلال تدفقات الدخل السلبية مثل الإيجارات. في عام 2023، كانت العقارات أكبر فئة من الأصول في العالم، بقيمة تقارب 613 تريليون دولار.
من بين جميع فئات الأصول الملموسة التي تم تغطيتها في هذا التقرير والتي تحقق إيرادات، كانت زيادة قيمة العقارات على السلسلة الأقل من حيث القيمة بالدولار. من 1 يناير إلى 30 سبتمبر، كانت القيمة الإجمالية لهذه الأصول المرمزة 178 مليون دولار، وتمثل في بعض الحالات حصة ملكية في العقارات. تُعتبر رموز RealT أكبر جهة إصدار للعقارات المرمزة، حيث تمتلك 49% من حصة السوق. Tangible هي جهة إصدار أخرى تركز على العقارات، وقد حققت أقوى نمو هذا العام. زادت القيمة الإجمالية المقفلة في رموز Tangible من 100,000 دولار إلى 64 مليون دولار، في أول ثلاثة أرباع من عام 2023.
السندات الحكومية وغيرها من السندات
تعتبر سندات الخزينة الأمريكية أوراق مالية مدعومة من الحكومة. وتُعتبر على نطاق واسع من بين الأنواع الأكثر أمانًا وموثوقية من الأصول ذات العائد، والمعروفة عالميًا بأنها "خالية من المخاطر" (من الضروري التوضيح أن الخطر هو تخلف الحكومة الأمريكية عن السداد). بالمقارنة، فإن سندات الشركات هي أوراق مالية تصدرها الشركات، حيث قد تكون العوائد المقدمة أعلى ولكن المخاطر أيضًا أكبر من تلك الخاصة بسندات الخزينة. في عام 2022، كانت القيمة السوقية العالمية لسوق السندات 133 تريليون دولار، حيث أصدرت الشركات الأمريكية وحدها سندات بقيمة 1.02 تريليون دولار في الأشهر الثلاثة الأولى من عام 2023.
ارتفعت قيمة代币化国债和其他债券 من 1 يناير إلى 30 سبتمبر بمقدار 5.5705 مليون دولار. Ondo Finance وFranklin Templeton وMatrixdock هي الثلاثة الأوائل في إصدار国债 RWA. لقد أصدروا إجمالي 5.7205 مليون دولار من الأصول (يمثل 85% من فئة代币化国债和其他债券) ، وأصدروا هذا العام 4.685 مليون دولار من国债 RWA.
تختلف Frigg.eco عن غيرها من الجهات المصدرة في هذه الفئة، حيث تصدر سندات مرتبطة بمطوري البنية التحتية المستدامة. هذه الأدوات تشبه السندات الشركات، وليس السندات الحكومية RWA التي تصدرها جهات أخرى. تسمح السندات التي تصدرها Frigg.eco لحاملي الرموز بكسب العائدات من خلال تمويل التنمية، وتسمح للمطورين بإصدار ديون لتمويل مبادراتهم.
الرمز المميز الآخر الذي تبلغ قيمته السوقية حوالي 1.8 مليار دولار هو stUSDT. stUSDT هو أول مشروع RWA تم إطلاقه على ترون. مؤخرًا، تعرضت هذه الأصول لانتقادات بسبب نقص الشفافية في مصدر الدعم والعوائد.
على مدار 18 شهرًا الماضية، كانت العوائد المتوسطة لسندات الخزانة الأمريكية ذات المدة أقل من 3 سنوات (المدة الأكثر استخدامًا على السلسلة) أعلى باستمرار من العوائد المتوسطة لودائع العملات المستقرة. في عام 2023، كان متوسط معدل الفائدة لهذه السندات الفيدرالية مع متوسط معدل الفائدة المرجح لعملات Aave و Compound المستقرة حوالي 3% (عائد السندات - معدل السلسلة). بالمقابل، كان متوسط الفارق في العوائد بين عائدات السندات الشركات من فئة AAA من Moody's وعوائد العملات المستقرة على السلسلة حوالي 2.7% (عائد السندات - معدل السلسلة).
الآفاق
دفع الطلب من المستخدمين المحليين على العائدات في العملات المشفرة زيادة RWA على السلسلة. هذا العام، جاء حوالي 82% من القيمة الجديدة التي تم إنشاؤها في مجال RWA من RWA المدعومة بالعائد مثل القروض الخاصة المرمزة، والعقارات، وسندات الدولة. في إجمالي القيمة السوقية لـ RWA، زادت حصة RWA المدعومة بالعائد من 31% في 1 يناير إلى 30 سبتمبر، مقارنة بـ RWA غير المدعومة بالعائد (مثل الذهب، والأسهم، وتعويضات الكربون)، حيث اقتربت من الضعف، لتصل إلى 53% (وهو 4% أقل من أعلى مستوى تاريخي يبلغ 57%).
من 2021 إلى 2023، أدت التغييرات الإيجابية في سياسة بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى رفع معدل الفائدة القياسي إلى مستويات لم تُشهد منذ عام 2007. وهذا خلق طلبًا جديدًا لمستخدمي التمويل اللامركزي الأصلية RWA الذين يسعون إلى عوائد أعلى.
معظم مستخدمي RWA هم مستخدمون أصليون في التشفير
تأتي معظم طلبات RWA على السلسلة من عدد قليل من التشفير
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
ارتفاع عوائد السندات الأمريكية يرفع الطلب على التشفير و تجاوزت القيمة السوقية للأصول الحقيقية 24 مليار دولار أمريكي
تقرير RWA ذو العائد: ارتفاع العائدات بفضل سندات الخزانة الأمريكية، وزيادة كبيرة في طلب مستخدمي التشفير
توجد عدة أنواع مختلفة من RWA على blockchain، كل منها له ميزاته الخاصة، ويخدم حالات استخدام مختلفة. على الرغم من أن بعض أنواع RWA مثل العملات المستقرة والذهب المرقم موجودة منذ عدة سنوات، إلا أن أنواع أخرى من RWA مثل سندات الخزانة الأمريكية ظهرت مؤخرًا في ظل ارتفاع أسعار الفائدة. ستقوم هذه المقالة بإعطاء لمحة موجزة عن الأنواع التالية من RWA المدرة للدخل:
ملاحظة: التحليل التالي يركز على هذه الأصول المرمزة RWA وقيمتها السوقية. لا يحتوي هذا التقرير على معلومات حول البروتوكولات الأساسية لبناء RWA أو الخدمات الأصلية للبلوكشين التي تدعم تداول RWA وإدارة المالية. بالإضافة إلى ذلك، لن يتناول التقرير العملات المستقرة في الرسوم البيانية وحساب RWA TVL، لتجنب تغطية نمو RWA ذو القيمة السوقية الصغيرة أو التقليل من أهمية العوامل الدافعة لـ RWA.
دمج العالم الحقيقي مع العالم الرقمي
RWA يتم إنشاؤه بواسطة المُصدر الذي أكمل واحدة أو أكثر من الأنشطة التالية:
إذا لم يكن هناك مُصدر، سواء كانت شركات مركزية أو بروتوكولات لامركزية أو مزيج من الاثنين، فلن تكون الأصول الحقيقية موجودة على السلسلة.
بعض مُصدري RWA الملحوظين تشمل:
تسلط هذه القائمة القصيرة الضوء على حالة دعم الكيانات خارج السلسلة للأصول الحقيقية على السلسلة. فرانكلين تمبلتون وويزدم تري هما شركتان رائدتان في مجال التمويل التقليدي، حيث أن أنشطتهما الأساسية لا تتعلق بالتشفير أو تقنيات البلوكتشين. فرانكلين تمبلتون هي شركة استثمار عالمية تأسست منذ 76 عامًا، تقدم صناديق استثمار مشتركة وصناديق متداولة في البورصة (ETF) ومنتجات صناديق أخرى للأفراد والمؤسسات. تدير فرانكلين تمبلتون أكثر من 100 صندوق ETF وصندوق استثمار مشترك، بإجمالي أصول تبلغ 15 تريليون دولار. ويزدم تري هي شركة ابتكار مالي عالمي تأسست في عام 1985. تقدم الشركة مجموعة متنوعة من المنتجات المتداولة في البورصة (ETP) والنماذج والحلول. تدير ويزدم تري أصولًا بقيمة 95.948 مليار دولار.
في السنوات الماضية، بدأت Franklin Templeton و WisdomTree بتجربة RWA، من خلال توكنيزه مجموعة متنوعة من الأدوات المالية التقليدية مثل صناديق الأسهم المميزة والسندات الحكومية، لتلبية احتياجات العملاء المؤسسيين. على الرغم من أن هذه الأعمال لا تزال في مراحلها الأولية، فإن خطوة الشركات المالية التقليدية في إصدار RWA لها القدرة على تحفيز دخول عدد كبير من المستخدمين الجدد الذين لم يسبق لهم التعامل مع السلسلة إلى التشفير.
نوع العائد RWA ارتفع
حتى 30 سبتمبر، بلغت القيمة السوقية لـ RWA 24.9 مليار دولار، بانخفاض قدره 9.6% عن ذروة 27.5 مليار دولار التي تم تسجيلها في 19 أبريل. على الرغم من النمو القوي لـ RWA المرتبطة بالسندات الحكومية، إلا أن القروض النشطة من المُقرضين الخاصين قد انخفضت بشكل كبير على مدار الـ 18 شهرًا الماضية، مما أدى إلى انخفاض القيمة السوقية لـ RWA دون أعلى مستوى تاريخي لها.
من 31 يناير إلى 30 سبتمبر، ارتفع قيمة RWA غير المستقرة بمقدار 10.5 مليار دولار. جاء 8.557 مليار دولار من الزيادة الجديدة في الثلاثة أرباع الماضية من السندات الحكومية وغيرها من السندات، العقارات، والائتمان الخاص.
قروض خاصة
القروض الخاصة هي شكل من أشكال الإقراض الذي تقدمه المؤسسات غير المصرفية. منذ أزمة المالية في عام 2008، تواجه البنوك تنظيمات متزايدة، مما أدى إلى زيادة ملحوظة في سوق القروض الخاصة، حيث يسعى المقترضون إلى مصادر بديلة من رأس المال. في دورة أسعار الفائدة الحالية، توسع هذا الاتجاه بشكل أكبر، حيث أن ميزانيات البنوك مقيدة بشكل خاص (كما أثبتت انهيارات البنوك في وقت سابق من هذا العام). توفر حلول القروض الخاصة مصلحة لكلا من المقترضين والمقرضين. إنها تقدم للمقترضين المرونة التي تفتقر إليها القروض المصرفية؛ كما أن معدل الفائدة المتغير يوفر حماية من معدلات الفائدة التي لا توفرها البدائل ذات المعدل الثابت. اعتباراً من أغسطس 2023، تقدر قيمة سوق القروض الخاصة العالمية بمبلغ 1.5 تريليون دولار.
من 1 يناير إلى 30 سبتمبر ، زادت القيمة النشطة لقروض الائتمان الخاصة على السلسلة بمقدار 210.5 مليون دولار (زيادة بنسبة 84%). جاءت معظم الزيادة (74%) من Centrifuge ، التي زادت رصيد قروضها غير المسددة بمقدار 155.7 مليون دولار. شهد سوق الائتمان اللامركزي Clearpool أكبر تغيير نسبي في الأشهر الثلاثة الماضية. من 1 يناير إلى 30 سبتمبر ، زاد رصيد القروض على المنصة بنسبة 966% ، ليصل إلى 23.96 مليون دولار في 30 سبتمبر. على مدار دورة حياتها ، قدمت Clearpool أكثر من 400 مليون دولار من قروض الائتمان الخاصة عبر 3 سلاسل.
على الرغم من أن 2023 شهدت ارتفعًا، إلا أن القيمة الإجمالية للقروض الخاصة الممثلة على السلسلة لا تزال أقل بنسبة 70% من أعلى مستوى تاريخي بلغ 1.54 مليار دولار الذي تم الوصول إليه في مايو 2022. في الوقت الذي قامت فيه الاحتياطي الفيدرالي بزيادة كبيرة في أسعار الفائدة، انخفضت القروض النشطة بشكل كبير، وارتفعت العوائد حتى استحقاق في غضون 9 أشهر بعد أول زيادة في مارس 2022.
إن العائدات التي يمكن أن يحصل عليها المستخدمون من خلال إيداع عملات مستقرة للحصول على قروض ائتمانية خاصة على السلسلة أعلى بكثير من العائدات التي يحصل عليها المستخدمون من خلال بروتوكولات الإقراض DeFi مثل Aave و Compound باستخدام العملات المستقرة. من 1 يناير إلى 30 سبتمبر، كان متوسط فرق الفائدة اليومية بين عائدات القروض الائتمانية الخاصة المرمزة على السلسلة ومتوسط معدل العرض للعملات المستقرة في Aave و Compound 7.7%.
من المهم ملاحظة أن إيداع العملات المستقرة في بروتوكولات الإقراض اللامركزية مثل Aave و Compound ينطوي على حالات مخاطر مختلفة مقارنة بإيداعها في Centrifuge و Clearpool، اللذين يقدمان عوائد على القروض الخاصة المرمزة للعالم الحقيقي. بينما تكون معظم القروض في بروتوكولات الإقراض اللامركزية مفرطة الضمان، قد لا تكون القروض الخاصة المرمزة كذلك.
العقارات
العقارات هي نوع من الأصول الملموسة، بما في ذلك الممتلكات مثل المنازل والمباني التجارية والأراضي. تعتبر العقارات جذابة بشكل خاص للمستثمرين لأنها تحمل إمكانية تحقيق تدفقات نقدية إيجابية من خلال تدفقات الدخل السلبية مثل الإيجارات. في عام 2023، كانت العقارات أكبر فئة من الأصول في العالم، بقيمة تقارب 613 تريليون دولار.
من بين جميع فئات الأصول الملموسة التي تم تغطيتها في هذا التقرير والتي تحقق إيرادات، كانت زيادة قيمة العقارات على السلسلة الأقل من حيث القيمة بالدولار. من 1 يناير إلى 30 سبتمبر، كانت القيمة الإجمالية لهذه الأصول المرمزة 178 مليون دولار، وتمثل في بعض الحالات حصة ملكية في العقارات. تُعتبر رموز RealT أكبر جهة إصدار للعقارات المرمزة، حيث تمتلك 49% من حصة السوق. Tangible هي جهة إصدار أخرى تركز على العقارات، وقد حققت أقوى نمو هذا العام. زادت القيمة الإجمالية المقفلة في رموز Tangible من 100,000 دولار إلى 64 مليون دولار، في أول ثلاثة أرباع من عام 2023.
السندات الحكومية وغيرها من السندات
تعتبر سندات الخزينة الأمريكية أوراق مالية مدعومة من الحكومة. وتُعتبر على نطاق واسع من بين الأنواع الأكثر أمانًا وموثوقية من الأصول ذات العائد، والمعروفة عالميًا بأنها "خالية من المخاطر" (من الضروري التوضيح أن الخطر هو تخلف الحكومة الأمريكية عن السداد). بالمقارنة، فإن سندات الشركات هي أوراق مالية تصدرها الشركات، حيث قد تكون العوائد المقدمة أعلى ولكن المخاطر أيضًا أكبر من تلك الخاصة بسندات الخزينة. في عام 2022، كانت القيمة السوقية العالمية لسوق السندات 133 تريليون دولار، حيث أصدرت الشركات الأمريكية وحدها سندات بقيمة 1.02 تريليون دولار في الأشهر الثلاثة الأولى من عام 2023.
ارتفعت قيمة代币化国债和其他债券 من 1 يناير إلى 30 سبتمبر بمقدار 5.5705 مليون دولار. Ondo Finance وFranklin Templeton وMatrixdock هي الثلاثة الأوائل في إصدار国债 RWA. لقد أصدروا إجمالي 5.7205 مليون دولار من الأصول (يمثل 85% من فئة代币化国债和其他债券) ، وأصدروا هذا العام 4.685 مليون دولار من国债 RWA.
تختلف Frigg.eco عن غيرها من الجهات المصدرة في هذه الفئة، حيث تصدر سندات مرتبطة بمطوري البنية التحتية المستدامة. هذه الأدوات تشبه السندات الشركات، وليس السندات الحكومية RWA التي تصدرها جهات أخرى. تسمح السندات التي تصدرها Frigg.eco لحاملي الرموز بكسب العائدات من خلال تمويل التنمية، وتسمح للمطورين بإصدار ديون لتمويل مبادراتهم.
الرمز المميز الآخر الذي تبلغ قيمته السوقية حوالي 1.8 مليار دولار هو stUSDT. stUSDT هو أول مشروع RWA تم إطلاقه على ترون. مؤخرًا، تعرضت هذه الأصول لانتقادات بسبب نقص الشفافية في مصدر الدعم والعوائد.
على مدار 18 شهرًا الماضية، كانت العوائد المتوسطة لسندات الخزانة الأمريكية ذات المدة أقل من 3 سنوات (المدة الأكثر استخدامًا على السلسلة) أعلى باستمرار من العوائد المتوسطة لودائع العملات المستقرة. في عام 2023، كان متوسط معدل الفائدة لهذه السندات الفيدرالية مع متوسط معدل الفائدة المرجح لعملات Aave و Compound المستقرة حوالي 3% (عائد السندات - معدل السلسلة). بالمقابل، كان متوسط الفارق في العوائد بين عائدات السندات الشركات من فئة AAA من Moody's وعوائد العملات المستقرة على السلسلة حوالي 2.7% (عائد السندات - معدل السلسلة).
الآفاق
دفع الطلب من المستخدمين المحليين على العائدات في العملات المشفرة زيادة RWA على السلسلة. هذا العام، جاء حوالي 82% من القيمة الجديدة التي تم إنشاؤها في مجال RWA من RWA المدعومة بالعائد مثل القروض الخاصة المرمزة، والعقارات، وسندات الدولة. في إجمالي القيمة السوقية لـ RWA، زادت حصة RWA المدعومة بالعائد من 31% في 1 يناير إلى 30 سبتمبر، مقارنة بـ RWA غير المدعومة بالعائد (مثل الذهب، والأسهم، وتعويضات الكربون)، حيث اقتربت من الضعف، لتصل إلى 53% (وهو 4% أقل من أعلى مستوى تاريخي يبلغ 57%).
من 2021 إلى 2023، أدت التغييرات الإيجابية في سياسة بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى رفع معدل الفائدة القياسي إلى مستويات لم تُشهد منذ عام 2007. وهذا خلق طلبًا جديدًا لمستخدمي التمويل اللامركزي الأصلية RWA الذين يسعون إلى عوائد أعلى.
معظم مستخدمي RWA هم مستخدمون أصليون في التشفير
تأتي معظم طلبات RWA على السلسلة من عدد قليل من التشفير