في نظام التمويل المشفر، كانت DEX تلعب دورًا مثيرًا للاهتمام. يبدو أنها متصلة دائمًا، ولا تتعرض للتوقف، أو الرقابة، أو الهروب، لكنها لفترة طويلة كانت في وضع هامشي: الواجهة معقدة، السيولة غير كافية، وتفتقر إلى الجاذبية. خلال فترة انفجار DeFi، كانت تعتبر بديلاً عن البورصات المركزية؛ وبعد عودة السوق الهابطة، أصبحت "إرث عصر DeFi" مع نقطة بيع "الأمان، والإدارة الذاتية". عندما أصبح القطاع أكثر تركيزًا على السلاسل العامة، والذكاء الاصطناعي، وتوكنيزات الأصول المادية، يبدو أن DEX قد فقدت إحساسها بالوجود.
ومع ذلك، على المدى الطويل، سنجد أن DEX كانت تنمو بهدوء، وبدأت في زعزعة المنطق الأساسي للتمويل على السلسلة. شهرة Uniswap هي مجرد نقطة في مسار تطورها، بينما تمثل مشاريع مثل Curve وBalancer وRaydium وVelodrome أشكالها المختلفة من التطور. عندما نركز على تطور AMM والمجمعات وDEX من الطبقة الثانية، فإن ما يدفعها في الواقع هو عملية تجديد ذاتية للتمويل اللامركزي.
تحاول هذه المقالة الخروج من منظور "مقارنة المنتجات" و"اتجاهات السوق"، واستعراض المنطق التاريخي لتطور DEX:
كيف تطورت DEX من أداة على السلسلة إلى منطق هيكلي؛
كيف استوعب آليات التمويل والأهداف البيئية في فترات زمنية مختلفة؛
لماذا لا يزال DEX موضوعًا لا يمكن تجنبه عندما نتحدث عن بدء المشاريع، والبدء البارد، والتنظيم الذاتي للمجتمعات.
هذه هي تاريخ تطور DEX، وأيضاً ملاحظة هيكل "التوظيف الخارجي" اللامركزي. من خلال تنظيم هذه الفترة التاريخية، قد نكون قادرين على الإجابة على سؤال يتزايد بروزاً:
لماذا يبدو أن كل مشروع في عصر Web3 لا يمكنه تجاوز DEX؟
1. تاريخ موجز لخمس سنوات من DEX: من دور هامشي إلى محور السرد
1. الجيل الأول من DEX: التعبير اللامركزي ( عصر EtherDelta )
حوالي عام 2017، في الوقت الذي كانت فيه البورصات المركزية في أوجها، قام مجموعة من عشاق التشفير بإجراء تجربة غريبة بصمت على شبكة الإيثيريوم: EtherDelta.
بالمقارنة مع بورصات التداول المركزية مثل باينانس وOKEx في نفس الفترة، فإن تجربة المستخدم في EtherDelta تعتبر كارثية: يجب إدخال بيانات سلسلة معقدة يدويًا للتداول، والتأخير في التفاعل مرتفع، والواجهة بدائية كما كانت عليه صفحات الويب في القرن الماضي، مما يجعل من الصعب على المستخدمين العاديين التعامل معها.
لكن ولادة EtherDelta، منذ البداية، لم تكن فقط من أجل سهولة الاستخدام، بل كانت من أجل التخلص تمامًا من "الثقة المركزية": حيث يتم التحكم في الأصول المتداولة بالكامل من قبل المستخدمين، ويتم تنفيذ مطابقة الأوامر بالكامل على السلسلة، دون الحاجة إلى وسطاء أو الاعتماد على طرف ثالث. وقد عبّر مؤسس الإيثريوم فيتالik بوتيرين عن توقعاته لهذه النموذج، معتبرًا أن التداول اللامركزي على السلسلة هو أحد الاتجاهات التي ستؤدي إلى التطبيق الحقيقي للبلوك تشين.
على الرغم من أن EtherDelta تلاشت تدريجياً بسبب القيود التقنية وتجربة المستخدم، إلا أنها تركت بصمة لا يمكن تجاهلها في تاريخ blockchain: لم تعد DEX مجرد أداة للتداول، بل أصبحت تعبيراً عن الممارسة المعارضة للتمركز.
قد لا تكون هي نجمة السوق في ذلك الوقت، لكنها زرعت بذور الجينات لمشاريع مثل Uniswap وBalancer وRaydium في المستقبل: احتفاظ المستخدمين بأصولهم، وتطابق الطلبات على السلسلة، وعدم الحاجة إلى الثقة في الحفظ - هذه الخصائص هي التي أصبحت الإطار الأساسي لتطور وتطور وتوسع DEX.
2. الجيل الثاني من DEX: تحول النموذج التكنولوجي ( ظهور AMM )
إذا كانت EtherDelta تمثل "المبادئ الأساسية" للتداول اللامركزي، فإن ولادة Uniswap قد وفرت مسارًا قابلًا للتوسع لتحقيق هذه الفكرة.
في عام 2018، أصدرت Uniswap الإصدار v1، الذي قدم لأول مرة آلية صانع السوق الآلي (AMM) على السلسلة، مما كسر تمامًا قيود نموذج المطابقة التقليدي لدفتر الطلبات. المنطق الأساسي للتداول بسيط وثوري - x * y = k: هذه المعادلة هي الابتكار الرئيسي لـ Uniswap، مما يسمح لبرك السيولة بتحديد الأسعار تلقائيًا، دون الحاجة إلى طرف مقابل أو أوامر معلقة. كل ما عليك فعله هو إيداع أصل واحد في البركة، وستحصل تلقائيًا على أصل آخر وفقًا لمنحنى المنتج الثابت. لا حاجة لطرف مقابل، لا حاجة لأوامر معلقة، لا حاجة للمطابقة، فالسلوك التجاري نفسه يعادل سلوك تحديد الأسعار.
تكمن رائدة هذا النموذج في أنه لا يحل فقط مشكلة "عدم القدرة على التداول بدون أوامر معلقة" في DEX المبكر، بل يغير بشكل جذري مصدر السيولة للتداولات على السلسلة: يمكن لأي شخص أن يصبح مزود سيولة (LP)، مما يضخ الأصول في السوق ويكسب رسوم المعاملات.
نجاح Uniswap أدى أيضًا إلى ظهور ابتكارات جديدة في آليات AMM الأخرى:
أدخل Balancer بركة متعددة الأصول + أوزان مخصصة، مما يسمح للمشاريع بتحديد وزن الأصول وتوزيعها.
قامت Curve بتصميم منحنى محسّن لمشكلة الانزلاق العالي للعملات المستقرة، مما يحقق تبادل الأصول بتكلفة أقل;
SushiSwap أضافت حوافز الرموز وآلية الحكم على أساس Uniswap، وفتحت سرد "تعدين السيولة + سيادة المجتمع"؛
هذه المتغيرات تدفع AMM DEX إلى مرحلة "تحويل البروتوكولات إلى منتجات". على عكس الجيل الأول من DEX الذي كان مدفوعًا بالأفكار وكان شكله خامًا، بدأ الجيل الثاني من DEX في إظهار منطق المنتج الواضح وحلقة سلوك المستخدم: فهي ليست قادرة فقط على التداول، بل هي أيضًا الأساس الهيكلي لتداول الأصول، ومدخل لمشاركة المستخدم في السيولة، بل وحتى جزء من بدء النظام البيئي للمشاريع.
يمكن القول أنه منذ Uniswap ، أصبحت DEX لأول مرة "منتجًا" يمكن استخدامه ونموه وجمع المستخدمين ورأس المال - لم يعد ملحقًا بمفهوم ملموس ، بل بدأ يصبح هو نفسه باني البنية.
3. الجيل الثالث من DEX: من أداة إلى محور، توسع الوظائف واندماج النظام البيئي
بعد دخول عام 2021، بدأت تطورات DEX في الخروج من سيناريوهات التداول الفردية، ودخلت في "مرحلة الاندماج" التي تتوازى فيها الوظائف المتجاوزة مع تكامل النظام البيئي. في هذه المرحلة، لم يعد DEX مجرد "مكان لتبادل العملات"، بل أصبح تدريجياً جوهر السيولة في النظام المالي على السلسلة، ومدخل لبدء المشاريع، بل وحتى منظم هيكل النظام البيئي.
واحدة من أبرز التحولات النموذجية في هذه الفترة هي ظهور رايديام.
رايديام وُلِدَت على سلسلة سولانا، وهي أول DEX تحاول دمج آلية AMM مع عمق دفتر الطلبات على السلسلة. لا توفر فقط برك سيولة قائمة على المنتج الثابت، بل تقوم أيضًا بمزامنة التداولات مع دفتر الطلبات على السلسلة الخاص بـ Serum، مما يشكل هيكل سيولة يجمع بين "صنع السوق التلقائي + الطلبات المعلقة السلبية". تجمع هذه النموذج بين بساطة AMM وطبقات الأسعار المرئية في دفتر الطلبات، مع الحفاظ على الاستقلالية على السلسلة، مما يزيد بشكل كبير من كفاءة رأس المال واستخدام السيولة.
تمثل بنية Raydium معنىً كبيرًا، حيث إنه ليس مجرد "تحسين AMM"، بل هو أول محاولة على السلسلة لإدخال "تجربة البورصة المركزية" في إعادة بناء موزعة. بالنسبة للمشاريع الجديدة في نظام Solana البيئي، فإن Raydium ليس مجرد مكان للتداول، بل هو أيضًا مكان للإطلاق - من السيولة الأولية إلى توزيع الرموز، عمق الطلبات، وتعريض المشاريع، فهو محور التفاعل بين الإصدارات الأولية والتداولات الثانوية.
في هذه المرحلة، فإن الانفجار الوظيفي يتجاوز بكثير Raydium:
SushiSwap أضافت تعدين التداول، ورموز الحوكمة، وحوكمة المجتمع، و"Onsen" حوض الحضانة على نموذج Uniswap، مما شكل نظام بيئي DEX حوكمي؛
PancakeSwap يجمع بين ألعاب السلسلة، وسوق NFT، ووظائف اليانصيب على السلسلة، وقد أكمل التشغيل المنصة DEX على شبكة BNB.
Velodrome(Optimism) قدمت "جدولة السيولة بين البروتوكولات" المعتمدة على نموذج veToken، مما يجعل DEX منسقًا بين البروتوكولات بدلاً من أن يكون مجرد خدمة للمستخدمين؛
تعمل Jupiter في نظام Solana البيئي من خلال دورها كموحد للمسارات، حيث تربط بين عدة DEX ومسارات الأصول، لتصبح "موحد حقيقي بين البروتوكولات على السلسلة".
تتميز هذه المرحلة بأن DEX لم يعد نقطة النهاية للبروتوكول، بل أصبح شبكة وسيطة تربط الأصول والمشاريع والمستخدمين بالبروتوكول.
يجب أن يتحمل كل من "التفاعل النهائي" لصفقات المستخدمين و"الجذب الأولي" لإصدار المشروع ، وفي الوقت نفسه يحتاج أيضًا إلى دمج نظام كامل من السلوكيات على السلسلة مثل الحكم والتحفيز والتسعير والتجميع.
DEX، منذ الآن فصاعدًا، تخلص من هوية "اتفاقية الجزيرة" وأصبح محورًا رئيسيًا في عالم DeFi (hub primitive) - مكون إجماع على السلسلة يتمتع بتوافق عالٍ وقابلية تجميع عالية.
4. الجيل الرابع من DEX: النمو المتحول في تيار متعدد السلاسل، هو التجميع، الطبقة الثانية والتجارب عبر السلاسل
إذا كان يُعتبر تطور الجيلين الأولين من DEX تحولًا في النمط التكنولوجي، فإن المرحلة الثالثة Raydium هي محاولة لتجميع الوحدات الوظيفية، فمنذ عام 2021، دخلت DEX مرحلة يصعب تصنيفها: لم يعد الأمر هو فريق معين يقود "ترقية الإصدار"، بل هيكل الشبكة ككل يجبرها على إجراء تغييرات تكيفية.
أول من يشعر بهذا التغيير هو DEX الموزعة على شبكة الطبقة الثانية.
بعد إطلاق الشبكتين الرئيسيتين Arbitrum وOptimism، لم يعد ارتفاع تكاليف الغاز في إيثريوم هو الخيار الوحيد، وأصبح هيكل Rollup بمثابة التربة لنمو جيل جديد من DEX. استخدم GMX في Arbitrum نموذج تسعير يعتمد على الأوراق المالية وعقود دائمة، واستجاب لمشكلة "عدم كفاية AMM في حل العمق" من خلال مسار بسيط وهيكل بدون برك LP. أما في Optimism، فإن Velodrome تستفيد من نموذج veToken، وتحاول إقامة آلية تنسيق إدارة تحفيزية للسيولة بين البروتوكولات. لم تعد هذه DEX تسعى إلى العمومية، بل تتجذر في سلاسل محددة ك"بنية تحتية بيئية".
في الوقت نفسه، تتشكل فئة أخرى من التصحيحات الهيكلية: المجمعات.
عندما تزداد أعداد DEX، تتضخم مشكلة تجزئة السيولة بسرعة، ويصبح "أين يتداول المستخدمون على السلسلة" عبئاً جديداً على اتخاذ القرار. من 1inch التي أطلقت في عام 2020 إلى Matcha و Jupiter، تحملت المجمعات دوراً جديداً: فهي ليست DEX، لكنها تنظم جميع مسارات سيولة DEX. خاصةً Jupiter، فإن صعودها السريع على سلسلة Solana هو نتيجة مباشرة لأنها ملأت بدقة الفجوات في عمق المسار، وتحويل الأصول، وتجربة التداول.
لكن هيكل DEX لم يتوقف عند التكيف داخل السلسلة. بعد عام 2021، تم إطلاق مشاريع مثل ThorChain وRouter Protocol، حيث طرحت اقتراحًا أكثر جرأة: هل يمكن أن يتمكن طرفا المعاملة من إتمام التبادلات دون أن يكونوا على نفس سلسلة الكتل؟ بدأت هذه الأنواع من "DEX عبر السلاسل" في محاولة حل مشكلة تدفق الأصول عبر السلاسل من خلال بناء طبقة تحقق خاصة بها، أو عبر رسائل الترحيل، أو من خلال برك السيولة الافتراضية. على الرغم من أن هيكل البروتوكول أكثر تعقيدًا بكثير من DEX أحادي السلسلة، إلا أن ظهورها أطلق إشارة: لقد خرجت مسارات تطور DEX من سلسلة عامة معينة، وبدأت تدخل عصر التعاون بين البروتوكولات عبر السلاسل.
في هذه المرحلة، من الصعب تصنيف DEX باستخدام "نوع"؛ قد تكون بوابة سيولة ( 1inch )، أو منسق بروتوكول ( Velodrome )، أو ربما آلية تبادل بين السلاسل ( ThorChain ). إنها لا تشبه الجيل السابق الذي تم "تصميمه"، بل تشبه أكثر ما تم "استخراجه من الهيكل".
وصلت DEX إلى هذه المرحلة، لم تعد مجرد أداة، بل أصبحت استجابة بيئية - منتج تكيفي يُستخدم لاستيعاب تحولات الهيكل الشبكي، والتحويلات عبر السلاسل، والتنافس على الحوافز بين البروتوكولات. لم تعد "تحديثات المنتج"، بل تجسد "تطور الهيكل".
الثاني، عندما تلتقي التسعير والسيولة والسرد: كيف "تدخل" DEX في الإطلاق
عند مراجعة مسارات التطور للأجيال الأربعة السابقة من DEX، ليس من الصعب ملاحظة شيء واحد: السبب في استمرار تطورها ليس لأن وظيفة معينة تم تصميمها بشكل أكثر إبداعًا، ولكن لأنها تستجيب باستمرار للاحتياجات الحقيقية على السلسلة - من المطابقة، وصناعة السوق، إلى التجميع، وعبر السلاسل، كل تحول في DEX هو تعبئة طبيعية لفراغ هيكلي.
في هذه المرحلة، لم يعد DEX مجرد "نقطة وظيفة" على سلسلة معينة، بل أصبح يشبه "طبقة التكيف الافتراضية" بعد تغير هيكل السلسلة. سواء كانت المشاريع ترغب في تقديم حوافز، أو البروتوكولات تسعى لجذب المستخدمين، أو سلاسل متعددة ترغب في التجميع، يلعب DEX دورًا متزايدًا في "التنسيق" و"التنسيق".
لكن عندما تتزايد الأدوار التي تتحملها، فإن DEX لا مفر له من مواجهة معضلة هيكلية أخرى كانت موجودة منذ فترة طويلة ولكنها كانت غائبة.
التداول المركزي
شاهد النسخة الأصلية
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 8
أعجبني
8
6
إعادة النشر
مشاركة
تعليق
0/400
AllTalkLongTrader
· منذ 8 س
يصرخون يومياً بأن dex ستموت، لكنهم يتسللون سراً للذهاب إلى بركة.
شاهد النسخة الأصليةرد0
GhostAddressMiner
· منذ 8 س
همم، بعض عقود DEX تفقد مبالغ كبيرة كل شهر، والذين يفهمون يعرفون لماذا.
تاريخ تطور DEX: من أداة هامشية إلى محور مالي متعدد السلاسل
DEX: لم يتم فهمه حقًا من قبل
في نظام التمويل المشفر، كانت DEX تلعب دورًا مثيرًا للاهتمام. يبدو أنها متصلة دائمًا، ولا تتعرض للتوقف، أو الرقابة، أو الهروب، لكنها لفترة طويلة كانت في وضع هامشي: الواجهة معقدة، السيولة غير كافية، وتفتقر إلى الجاذبية. خلال فترة انفجار DeFi، كانت تعتبر بديلاً عن البورصات المركزية؛ وبعد عودة السوق الهابطة، أصبحت "إرث عصر DeFi" مع نقطة بيع "الأمان، والإدارة الذاتية". عندما أصبح القطاع أكثر تركيزًا على السلاسل العامة، والذكاء الاصطناعي، وتوكنيزات الأصول المادية، يبدو أن DEX قد فقدت إحساسها بالوجود.
ومع ذلك، على المدى الطويل، سنجد أن DEX كانت تنمو بهدوء، وبدأت في زعزعة المنطق الأساسي للتمويل على السلسلة. شهرة Uniswap هي مجرد نقطة في مسار تطورها، بينما تمثل مشاريع مثل Curve وBalancer وRaydium وVelodrome أشكالها المختلفة من التطور. عندما نركز على تطور AMM والمجمعات وDEX من الطبقة الثانية، فإن ما يدفعها في الواقع هو عملية تجديد ذاتية للتمويل اللامركزي.
تحاول هذه المقالة الخروج من منظور "مقارنة المنتجات" و"اتجاهات السوق"، واستعراض المنطق التاريخي لتطور DEX:
هذه هي تاريخ تطور DEX، وأيضاً ملاحظة هيكل "التوظيف الخارجي" اللامركزي. من خلال تنظيم هذه الفترة التاريخية، قد نكون قادرين على الإجابة على سؤال يتزايد بروزاً:
لماذا يبدو أن كل مشروع في عصر Web3 لا يمكنه تجاوز DEX؟
1. تاريخ موجز لخمس سنوات من DEX: من دور هامشي إلى محور السرد
1. الجيل الأول من DEX: التعبير اللامركزي ( عصر EtherDelta )
حوالي عام 2017، في الوقت الذي كانت فيه البورصات المركزية في أوجها، قام مجموعة من عشاق التشفير بإجراء تجربة غريبة بصمت على شبكة الإيثيريوم: EtherDelta.
بالمقارنة مع بورصات التداول المركزية مثل باينانس وOKEx في نفس الفترة، فإن تجربة المستخدم في EtherDelta تعتبر كارثية: يجب إدخال بيانات سلسلة معقدة يدويًا للتداول، والتأخير في التفاعل مرتفع، والواجهة بدائية كما كانت عليه صفحات الويب في القرن الماضي، مما يجعل من الصعب على المستخدمين العاديين التعامل معها.
لكن ولادة EtherDelta، منذ البداية، لم تكن فقط من أجل سهولة الاستخدام، بل كانت من أجل التخلص تمامًا من "الثقة المركزية": حيث يتم التحكم في الأصول المتداولة بالكامل من قبل المستخدمين، ويتم تنفيذ مطابقة الأوامر بالكامل على السلسلة، دون الحاجة إلى وسطاء أو الاعتماد على طرف ثالث. وقد عبّر مؤسس الإيثريوم فيتالik بوتيرين عن توقعاته لهذه النموذج، معتبرًا أن التداول اللامركزي على السلسلة هو أحد الاتجاهات التي ستؤدي إلى التطبيق الحقيقي للبلوك تشين.
على الرغم من أن EtherDelta تلاشت تدريجياً بسبب القيود التقنية وتجربة المستخدم، إلا أنها تركت بصمة لا يمكن تجاهلها في تاريخ blockchain: لم تعد DEX مجرد أداة للتداول، بل أصبحت تعبيراً عن الممارسة المعارضة للتمركز.
قد لا تكون هي نجمة السوق في ذلك الوقت، لكنها زرعت بذور الجينات لمشاريع مثل Uniswap وBalancer وRaydium في المستقبل: احتفاظ المستخدمين بأصولهم، وتطابق الطلبات على السلسلة، وعدم الحاجة إلى الثقة في الحفظ - هذه الخصائص هي التي أصبحت الإطار الأساسي لتطور وتطور وتوسع DEX.
2. الجيل الثاني من DEX: تحول النموذج التكنولوجي ( ظهور AMM )
إذا كانت EtherDelta تمثل "المبادئ الأساسية" للتداول اللامركزي، فإن ولادة Uniswap قد وفرت مسارًا قابلًا للتوسع لتحقيق هذه الفكرة.
في عام 2018، أصدرت Uniswap الإصدار v1، الذي قدم لأول مرة آلية صانع السوق الآلي (AMM) على السلسلة، مما كسر تمامًا قيود نموذج المطابقة التقليدي لدفتر الطلبات. المنطق الأساسي للتداول بسيط وثوري - x * y = k: هذه المعادلة هي الابتكار الرئيسي لـ Uniswap، مما يسمح لبرك السيولة بتحديد الأسعار تلقائيًا، دون الحاجة إلى طرف مقابل أو أوامر معلقة. كل ما عليك فعله هو إيداع أصل واحد في البركة، وستحصل تلقائيًا على أصل آخر وفقًا لمنحنى المنتج الثابت. لا حاجة لطرف مقابل، لا حاجة لأوامر معلقة، لا حاجة للمطابقة، فالسلوك التجاري نفسه يعادل سلوك تحديد الأسعار.
تكمن رائدة هذا النموذج في أنه لا يحل فقط مشكلة "عدم القدرة على التداول بدون أوامر معلقة" في DEX المبكر، بل يغير بشكل جذري مصدر السيولة للتداولات على السلسلة: يمكن لأي شخص أن يصبح مزود سيولة (LP)، مما يضخ الأصول في السوق ويكسب رسوم المعاملات.
نجاح Uniswap أدى أيضًا إلى ظهور ابتكارات جديدة في آليات AMM الأخرى:
أدخل Balancer بركة متعددة الأصول + أوزان مخصصة، مما يسمح للمشاريع بتحديد وزن الأصول وتوزيعها.
قامت Curve بتصميم منحنى محسّن لمشكلة الانزلاق العالي للعملات المستقرة، مما يحقق تبادل الأصول بتكلفة أقل;
SushiSwap أضافت حوافز الرموز وآلية الحكم على أساس Uniswap، وفتحت سرد "تعدين السيولة + سيادة المجتمع"؛
هذه المتغيرات تدفع AMM DEX إلى مرحلة "تحويل البروتوكولات إلى منتجات". على عكس الجيل الأول من DEX الذي كان مدفوعًا بالأفكار وكان شكله خامًا، بدأ الجيل الثاني من DEX في إظهار منطق المنتج الواضح وحلقة سلوك المستخدم: فهي ليست قادرة فقط على التداول، بل هي أيضًا الأساس الهيكلي لتداول الأصول، ومدخل لمشاركة المستخدم في السيولة، بل وحتى جزء من بدء النظام البيئي للمشاريع.
يمكن القول أنه منذ Uniswap ، أصبحت DEX لأول مرة "منتجًا" يمكن استخدامه ونموه وجمع المستخدمين ورأس المال - لم يعد ملحقًا بمفهوم ملموس ، بل بدأ يصبح هو نفسه باني البنية.
3. الجيل الثالث من DEX: من أداة إلى محور، توسع الوظائف واندماج النظام البيئي
بعد دخول عام 2021، بدأت تطورات DEX في الخروج من سيناريوهات التداول الفردية، ودخلت في "مرحلة الاندماج" التي تتوازى فيها الوظائف المتجاوزة مع تكامل النظام البيئي. في هذه المرحلة، لم يعد DEX مجرد "مكان لتبادل العملات"، بل أصبح تدريجياً جوهر السيولة في النظام المالي على السلسلة، ومدخل لبدء المشاريع، بل وحتى منظم هيكل النظام البيئي.
واحدة من أبرز التحولات النموذجية في هذه الفترة هي ظهور رايديام.
رايديام وُلِدَت على سلسلة سولانا، وهي أول DEX تحاول دمج آلية AMM مع عمق دفتر الطلبات على السلسلة. لا توفر فقط برك سيولة قائمة على المنتج الثابت، بل تقوم أيضًا بمزامنة التداولات مع دفتر الطلبات على السلسلة الخاص بـ Serum، مما يشكل هيكل سيولة يجمع بين "صنع السوق التلقائي + الطلبات المعلقة السلبية". تجمع هذه النموذج بين بساطة AMM وطبقات الأسعار المرئية في دفتر الطلبات، مع الحفاظ على الاستقلالية على السلسلة، مما يزيد بشكل كبير من كفاءة رأس المال واستخدام السيولة.
تمثل بنية Raydium معنىً كبيرًا، حيث إنه ليس مجرد "تحسين AMM"، بل هو أول محاولة على السلسلة لإدخال "تجربة البورصة المركزية" في إعادة بناء موزعة. بالنسبة للمشاريع الجديدة في نظام Solana البيئي، فإن Raydium ليس مجرد مكان للتداول، بل هو أيضًا مكان للإطلاق - من السيولة الأولية إلى توزيع الرموز، عمق الطلبات، وتعريض المشاريع، فهو محور التفاعل بين الإصدارات الأولية والتداولات الثانوية.
في هذه المرحلة، فإن الانفجار الوظيفي يتجاوز بكثير Raydium:
SushiSwap أضافت تعدين التداول، ورموز الحوكمة، وحوكمة المجتمع، و"Onsen" حوض الحضانة على نموذج Uniswap، مما شكل نظام بيئي DEX حوكمي؛
PancakeSwap يجمع بين ألعاب السلسلة، وسوق NFT، ووظائف اليانصيب على السلسلة، وقد أكمل التشغيل المنصة DEX على شبكة BNB.
Velodrome(Optimism) قدمت "جدولة السيولة بين البروتوكولات" المعتمدة على نموذج veToken، مما يجعل DEX منسقًا بين البروتوكولات بدلاً من أن يكون مجرد خدمة للمستخدمين؛
تعمل Jupiter في نظام Solana البيئي من خلال دورها كموحد للمسارات، حيث تربط بين عدة DEX ومسارات الأصول، لتصبح "موحد حقيقي بين البروتوكولات على السلسلة".
تتميز هذه المرحلة بأن DEX لم يعد نقطة النهاية للبروتوكول، بل أصبح شبكة وسيطة تربط الأصول والمشاريع والمستخدمين بالبروتوكول.
يجب أن يتحمل كل من "التفاعل النهائي" لصفقات المستخدمين و"الجذب الأولي" لإصدار المشروع ، وفي الوقت نفسه يحتاج أيضًا إلى دمج نظام كامل من السلوكيات على السلسلة مثل الحكم والتحفيز والتسعير والتجميع.
DEX، منذ الآن فصاعدًا، تخلص من هوية "اتفاقية الجزيرة" وأصبح محورًا رئيسيًا في عالم DeFi (hub primitive) - مكون إجماع على السلسلة يتمتع بتوافق عالٍ وقابلية تجميع عالية.
4. الجيل الرابع من DEX: النمو المتحول في تيار متعدد السلاسل، هو التجميع، الطبقة الثانية والتجارب عبر السلاسل
إذا كان يُعتبر تطور الجيلين الأولين من DEX تحولًا في النمط التكنولوجي، فإن المرحلة الثالثة Raydium هي محاولة لتجميع الوحدات الوظيفية، فمنذ عام 2021، دخلت DEX مرحلة يصعب تصنيفها: لم يعد الأمر هو فريق معين يقود "ترقية الإصدار"، بل هيكل الشبكة ككل يجبرها على إجراء تغييرات تكيفية.
أول من يشعر بهذا التغيير هو DEX الموزعة على شبكة الطبقة الثانية.
بعد إطلاق الشبكتين الرئيسيتين Arbitrum وOptimism، لم يعد ارتفاع تكاليف الغاز في إيثريوم هو الخيار الوحيد، وأصبح هيكل Rollup بمثابة التربة لنمو جيل جديد من DEX. استخدم GMX في Arbitrum نموذج تسعير يعتمد على الأوراق المالية وعقود دائمة، واستجاب لمشكلة "عدم كفاية AMM في حل العمق" من خلال مسار بسيط وهيكل بدون برك LP. أما في Optimism، فإن Velodrome تستفيد من نموذج veToken، وتحاول إقامة آلية تنسيق إدارة تحفيزية للسيولة بين البروتوكولات. لم تعد هذه DEX تسعى إلى العمومية، بل تتجذر في سلاسل محددة ك"بنية تحتية بيئية".
في الوقت نفسه، تتشكل فئة أخرى من التصحيحات الهيكلية: المجمعات.
عندما تزداد أعداد DEX، تتضخم مشكلة تجزئة السيولة بسرعة، ويصبح "أين يتداول المستخدمون على السلسلة" عبئاً جديداً على اتخاذ القرار. من 1inch التي أطلقت في عام 2020 إلى Matcha و Jupiter، تحملت المجمعات دوراً جديداً: فهي ليست DEX، لكنها تنظم جميع مسارات سيولة DEX. خاصةً Jupiter، فإن صعودها السريع على سلسلة Solana هو نتيجة مباشرة لأنها ملأت بدقة الفجوات في عمق المسار، وتحويل الأصول، وتجربة التداول.
لكن هيكل DEX لم يتوقف عند التكيف داخل السلسلة. بعد عام 2021، تم إطلاق مشاريع مثل ThorChain وRouter Protocol، حيث طرحت اقتراحًا أكثر جرأة: هل يمكن أن يتمكن طرفا المعاملة من إتمام التبادلات دون أن يكونوا على نفس سلسلة الكتل؟ بدأت هذه الأنواع من "DEX عبر السلاسل" في محاولة حل مشكلة تدفق الأصول عبر السلاسل من خلال بناء طبقة تحقق خاصة بها، أو عبر رسائل الترحيل، أو من خلال برك السيولة الافتراضية. على الرغم من أن هيكل البروتوكول أكثر تعقيدًا بكثير من DEX أحادي السلسلة، إلا أن ظهورها أطلق إشارة: لقد خرجت مسارات تطور DEX من سلسلة عامة معينة، وبدأت تدخل عصر التعاون بين البروتوكولات عبر السلاسل.
في هذه المرحلة، من الصعب تصنيف DEX باستخدام "نوع"؛ قد تكون بوابة سيولة ( 1inch )، أو منسق بروتوكول ( Velodrome )، أو ربما آلية تبادل بين السلاسل ( ThorChain ). إنها لا تشبه الجيل السابق الذي تم "تصميمه"، بل تشبه أكثر ما تم "استخراجه من الهيكل".
وصلت DEX إلى هذه المرحلة، لم تعد مجرد أداة، بل أصبحت استجابة بيئية - منتج تكيفي يُستخدم لاستيعاب تحولات الهيكل الشبكي، والتحويلات عبر السلاسل، والتنافس على الحوافز بين البروتوكولات. لم تعد "تحديثات المنتج"، بل تجسد "تطور الهيكل".
الثاني، عندما تلتقي التسعير والسيولة والسرد: كيف "تدخل" DEX في الإطلاق
عند مراجعة مسارات التطور للأجيال الأربعة السابقة من DEX، ليس من الصعب ملاحظة شيء واحد: السبب في استمرار تطورها ليس لأن وظيفة معينة تم تصميمها بشكل أكثر إبداعًا، ولكن لأنها تستجيب باستمرار للاحتياجات الحقيقية على السلسلة - من المطابقة، وصناعة السوق، إلى التجميع، وعبر السلاسل، كل تحول في DEX هو تعبئة طبيعية لفراغ هيكلي.
في هذه المرحلة، لم يعد DEX مجرد "نقطة وظيفة" على سلسلة معينة، بل أصبح يشبه "طبقة التكيف الافتراضية" بعد تغير هيكل السلسلة. سواء كانت المشاريع ترغب في تقديم حوافز، أو البروتوكولات تسعى لجذب المستخدمين، أو سلاسل متعددة ترغب في التجميع، يلعب DEX دورًا متزايدًا في "التنسيق" و"التنسيق".
لكن عندما تتزايد الأدوار التي تتحملها، فإن DEX لا مفر له من مواجهة معضلة هيكلية أخرى كانت موجودة منذ فترة طويلة ولكنها كانت غائبة.
التداول المركزي