تحديات DEX للعقود الآجلة الدائمة: تصميم الآلية وإدارة المخاطر
شهدت سوق العملات المشفرة مؤخراً حدثاً بارزاً. قام متداول بالشراء على منصة عقود آجلة دائمة باستخدام رافعة مالية تبلغ 50 ضعفاً لETH، حيث تجاوزت الأرباح العائمة 2 مليون دولار. نظراً لحجم المركز الكبير وخصائص الشفافية في التمويل اللامركزي، فإن سوق العملات المشفرة بأسره يراقب عن كثب تحركات هذا "الحوت".
من غير المتوقع، أن هذا المتداول لم يختار الاستمرار في زيادة المراكز أو إغلاق المراكز لتحقيق الربح، بل اتخذ استراتيجية فريدة: سحب جزء من الهامش لتحقيق الربح، وفي نفس الوقت تفعيل التصفية التلقائية من النظام. في النهاية، حقق من خلال هذه الطريقة ربحًا قدره 1,800,000 دولار.
تسبب هذا الإجراء في تأثير خطير على تجمع السيولة في المنصة. تستخدم المنصة نموذج صناعة السوق النشط، حيث تجمع رسوم التمويل وعائدات التسوية، ويمكن لجميع المستخدمين تقديم التمويل لتجمع السيولة. نظرًا لأن المتداولين يحققون أرباحًا مرتفعة جدًا، فإن إغلاق المراكز بشكل طبيعي قد يؤدي إلى نقص في سيولة الطرف المقابل. وقد اختار بدلاً من ذلك تفعيل التسوية بشكل نشط، مما يجعل هذه الخسارة يتحملها تجمع السيولة. في يوم 12 مارس فقط، انخفضت سيولة المنصة بحوالي 4 ملايين دولار.
تسلط هذه الحادثة الضوء على التحديات الشديدة التي تواجه العقود الآجلة الدائمة DEX، خاصة في تصميم آلية حوض السيولة. سنقوم بعد ذلك بمقارنة وتحليل تصميم الآلية لعدد من العقود الآجلة الدائمة DEX الرئيسية الحالية، وسنستكشف كيفية منع حدوث هجمات مماثلة.
مقارنة بين آليات ثلاث منصات DEX للعقود الآجلة الدائمة
آلية توفير السيولة
A منصة: تعتمد نموذج تجمع السيولة المجتمعي، حيث يمكن للمستخدمين إيداع أصول مثل USDC للمشاركة في صنع السوق. في نفس الوقت، يسمح للمستخدمين بإنشاء تجمعات مالية خاصة بهم للمشاركة في توزيع الأرباح.
منصة B: استخدام بركة مؤشرات متعددة الأصول لتوفير السيولة، تشمل العملات المشفرة الرئيسية وعملات الاستقرار. يقوم المستخدمون بإيداع الأصول لصك رموز السيولة.
C منصة: تعتمد أيضًا على نموذج حوض المؤشر متعدد الأصول، ويشمل BTC و ETH والاستقرار الرئيسي. يقوم المستخدمون بإيداع الأصول لصك الرموز، ليصبحوا الطرف المقابل لجميع المعاملات.
! [قائمة آليات Perp Dex الثلاثة: Hyperliquid مقابل المشتري مقابل GMX](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-d10c48c6b3511a4ca9f9bd4271a82ecd.webp019283746574839201
) وضع السوق
A المنصة: تعتمد على مطابقة دفتر الطلبات على السلسلة عالي الأداء، حيث تعمل برك السيولة كصانع سوق لتوفير العمق. يتم الرجوع إلى الأسعار من خلال الأوراق الخارجية لتكون قريبة من السوق العالمية.
منصة B: آلية مبتكرة من LP-to-Trader، من خلال تسعير الأوراق المالية، تتيح للمتداولين التداول مباشرة مع تجمع السيولة، مما يحقق انزلاقاً قريباً من الصفر.
C منصة: لا توجد دفتر أوامر تقليدي، تستخدم تسعير الأوراق المالية الآلية من خلال الأوراق المالية وتقوم بتسعير الأصول تلقائيًا. من خلال آلية تأثير السعر على الرسوم، يتم ضبط الأصول في الحوض، لضمان عمق السيولة.
! [قائمة آليات Perp Dex الثلاثة: Hyperliquid مقابل Jupiter مقابل GMX]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-b6f3c50ee998320a76d759b869316007.webp(
) آلية التسوية
A منصة: يتم تفعيل التصفية عندما تكون الهامش أقل من الحد الأدنى المطلوب. يمكن لأي مستخدم لديه أموال كافية المشاركة في التصفية. تعمل بركة السيولة أيضًا كصندوق تأمين للتصفية.
منصة B: تستخدم آلية التسوية التلقائية. عندما ينخفض معدل الهامش عن المتطلبات المستمرة، يقوم العقد الذكي بإغلاق المراكز تلقائيًا وفقًا لسعر الوسيط. تتحمل خزانات السيولة خسائر وأرباح الطرف المقابل.
C منصة: تستخدم أيضًا التسوية التلقائية. تستخدم أوراق المراهنة اللامركزية لحساب قيمة المراكز، وعند نقص الهامش يتم إغلاق المراكز تلقائيًا. تتحمل حوض الأصول الأرباح والخسائر مباشرة.
إدارة المخاطر
A المنصة: استخدام أسعار الأوراق المالية متعددة التبادلات، وتحديثها بشكل متكرر لمنع التلاعب في الأسعار. زيادة متطلبات الهامش للصفقات الكبيرة لتقليل مخاطر التصفية. السماح لأي شخص بالمشاركة في التسوية لزيادة مستوى اللامركزية.
منصة B: تستخدم الأوراكيل لجعل أسعار العقود تتبع الأسعار الفورية. يقلل سلسلة البلوكتشين عالية الأداء من مخاطر تأخير التسوية. يتم تحديد حد إجمالي لمراكز الأصول الفردية، ترتفع معدلات الاقتراض مع زيادة استخدام الأصول للحد من الانحيازات الشديدة.
منصة C: استخدام أوركل موثوق به متعدد المصادر لتقليل مخاطر التلاعب. تحديد الحد الأقصى لفتح المراكز للأصول القابلة للتلاعب. من خلال آلية الرسوم الديناميكية لتقييد مخاطر الرافعة المالية، مع مكافأة مقدمي السيولة لزيادة القدرة على تحمل المخاطر.
معدل التمويل وتكلفة المراكز
A منصة: يتم حساب معدل رسوم التمويل الطويل والقصير كل ساعة، لتثبيت سعر العقد. بالنسبة للمواضع الصافية التي تتجاوز نطاق التحمل، قد يتم تعديل متطلبات الهامش ومعدل التمويل ديناميكياً.
منصة B: لا توجد رسوم تمويل تقليدية، بل يتم استخدام آلية رسوم الإقراض. يتم احتساب الرسوم بناءً على نسبة الأصول المستعارة بشكل ساعي، ويتم خصمها من الهامش. كلما زادت مدة الاحتفاظ أو زادت نسبة استخدام الأصول، زادت التكلفة.
C المنصة: تعتمد أيضا على رسوم الإقراض بدلاً من رسوم التمويل التقليدية. يتم دفع الرسوم مباشرة إلى حوض السيولة، مع ارتفاع معدل استخدام الأصول. في هذه الآلية، تظل أسعار العقود الآجلة الدائمة قريبة دائماً من السوق الفوري، ولكن يجب على الحوض تحمل الأرباح والخسائر أثناء التقلبات السعرية.
! [قائمة آليات Perp Dex الثلاثة: Hyperliquid مقابل Jupiter مقابل GMX]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-1ed1a7c6b4f93988449066bd6f47a52c.webp(
الخاتمة
تظهر هذه الحادثة التحديات التي تواجهها بورصات العقود اللامركزية. استخدم المهاجمون شفافية النظام ووضوح القواعد، من خلال هجوم موضع كبير على سيولة المنصة.
لمنع الهجمات المماثلة في المستقبل، قد يحتاج الأمر إلى معالجة الجوانب التالية:
خفض الحد الأقصى لحجم الفتحات لكل مستخدم فردي، يمكن تحقيق ذلك من خلال تعديل نسبة الرافعة المالية ومتطلبات الهامش.
إدخال آلية تقليل المراكز تلقائيًا )ADL(، في الحالات القصوى للتحوط من أرباح وخسائر المراكز لحماية برك السيولة.
تعزيز تحليل ارتباط العناوين، لمنع هجمات الساحرات.
ومع ذلك، قد يتعارض الإفراط في القيود مع فكرة الوصول غير المصرح به إلى DeFi. على المدى الطويل، مع نضوج السوق وزيادة السيولة، ستزداد تكلفة الهجمات تدريجياً، مما يؤدي في النهاية إلى التوازن الاقتصادي. يمكن اعتبار التحديات الحالية جزءًا من الطريق الذي يجب أن تمر به تطوير DEX للعقود الآجلة الدائمة.
شاهد النسخة الأصلية
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 17
أعجبني
17
3
إعادة النشر
مشاركة
تعليق
0/400
DaoGovernanceOfficer
· 08-09 04:03
*sigh* من الناحية التجريبية، تم التنبؤ بهذا المتجه الاستغلالي في ورقة فيتالك لعام 2021 حول تجزئة السيولة...
تحليل مقارنة آلية DEX للعقود الآجلة الدائمة: السيولة، التسوية وإدارة المخاطر
تحديات DEX للعقود الآجلة الدائمة: تصميم الآلية وإدارة المخاطر
شهدت سوق العملات المشفرة مؤخراً حدثاً بارزاً. قام متداول بالشراء على منصة عقود آجلة دائمة باستخدام رافعة مالية تبلغ 50 ضعفاً لETH، حيث تجاوزت الأرباح العائمة 2 مليون دولار. نظراً لحجم المركز الكبير وخصائص الشفافية في التمويل اللامركزي، فإن سوق العملات المشفرة بأسره يراقب عن كثب تحركات هذا "الحوت".
من غير المتوقع، أن هذا المتداول لم يختار الاستمرار في زيادة المراكز أو إغلاق المراكز لتحقيق الربح، بل اتخذ استراتيجية فريدة: سحب جزء من الهامش لتحقيق الربح، وفي نفس الوقت تفعيل التصفية التلقائية من النظام. في النهاية، حقق من خلال هذه الطريقة ربحًا قدره 1,800,000 دولار.
تسبب هذا الإجراء في تأثير خطير على تجمع السيولة في المنصة. تستخدم المنصة نموذج صناعة السوق النشط، حيث تجمع رسوم التمويل وعائدات التسوية، ويمكن لجميع المستخدمين تقديم التمويل لتجمع السيولة. نظرًا لأن المتداولين يحققون أرباحًا مرتفعة جدًا، فإن إغلاق المراكز بشكل طبيعي قد يؤدي إلى نقص في سيولة الطرف المقابل. وقد اختار بدلاً من ذلك تفعيل التسوية بشكل نشط، مما يجعل هذه الخسارة يتحملها تجمع السيولة. في يوم 12 مارس فقط، انخفضت سيولة المنصة بحوالي 4 ملايين دولار.
تسلط هذه الحادثة الضوء على التحديات الشديدة التي تواجه العقود الآجلة الدائمة DEX، خاصة في تصميم آلية حوض السيولة. سنقوم بعد ذلك بمقارنة وتحليل تصميم الآلية لعدد من العقود الآجلة الدائمة DEX الرئيسية الحالية، وسنستكشف كيفية منع حدوث هجمات مماثلة.
مقارنة بين آليات ثلاث منصات DEX للعقود الآجلة الدائمة
آلية توفير السيولة
A منصة: تعتمد نموذج تجمع السيولة المجتمعي، حيث يمكن للمستخدمين إيداع أصول مثل USDC للمشاركة في صنع السوق. في نفس الوقت، يسمح للمستخدمين بإنشاء تجمعات مالية خاصة بهم للمشاركة في توزيع الأرباح.
منصة B: استخدام بركة مؤشرات متعددة الأصول لتوفير السيولة، تشمل العملات المشفرة الرئيسية وعملات الاستقرار. يقوم المستخدمون بإيداع الأصول لصك رموز السيولة.
C منصة: تعتمد أيضًا على نموذج حوض المؤشر متعدد الأصول، ويشمل BTC و ETH والاستقرار الرئيسي. يقوم المستخدمون بإيداع الأصول لصك الرموز، ليصبحوا الطرف المقابل لجميع المعاملات.
! [قائمة آليات Perp Dex الثلاثة: Hyperliquid مقابل المشتري مقابل GMX](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-d10c48c6b3511a4ca9f9bd4271a82ecd.webp019283746574839201
) وضع السوق
A المنصة: تعتمد على مطابقة دفتر الطلبات على السلسلة عالي الأداء، حيث تعمل برك السيولة كصانع سوق لتوفير العمق. يتم الرجوع إلى الأسعار من خلال الأوراق الخارجية لتكون قريبة من السوق العالمية.
منصة B: آلية مبتكرة من LP-to-Trader، من خلال تسعير الأوراق المالية، تتيح للمتداولين التداول مباشرة مع تجمع السيولة، مما يحقق انزلاقاً قريباً من الصفر.
C منصة: لا توجد دفتر أوامر تقليدي، تستخدم تسعير الأوراق المالية الآلية من خلال الأوراق المالية وتقوم بتسعير الأصول تلقائيًا. من خلال آلية تأثير السعر على الرسوم، يتم ضبط الأصول في الحوض، لضمان عمق السيولة.
! [قائمة آليات Perp Dex الثلاثة: Hyperliquid مقابل Jupiter مقابل GMX]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-b6f3c50ee998320a76d759b869316007.webp(
) آلية التسوية
A منصة: يتم تفعيل التصفية عندما تكون الهامش أقل من الحد الأدنى المطلوب. يمكن لأي مستخدم لديه أموال كافية المشاركة في التصفية. تعمل بركة السيولة أيضًا كصندوق تأمين للتصفية.
منصة B: تستخدم آلية التسوية التلقائية. عندما ينخفض معدل الهامش عن المتطلبات المستمرة، يقوم العقد الذكي بإغلاق المراكز تلقائيًا وفقًا لسعر الوسيط. تتحمل خزانات السيولة خسائر وأرباح الطرف المقابل.
C منصة: تستخدم أيضًا التسوية التلقائية. تستخدم أوراق المراهنة اللامركزية لحساب قيمة المراكز، وعند نقص الهامش يتم إغلاق المراكز تلقائيًا. تتحمل حوض الأصول الأرباح والخسائر مباشرة.
إدارة المخاطر
A المنصة: استخدام أسعار الأوراق المالية متعددة التبادلات، وتحديثها بشكل متكرر لمنع التلاعب في الأسعار. زيادة متطلبات الهامش للصفقات الكبيرة لتقليل مخاطر التصفية. السماح لأي شخص بالمشاركة في التسوية لزيادة مستوى اللامركزية.
منصة B: تستخدم الأوراكيل لجعل أسعار العقود تتبع الأسعار الفورية. يقلل سلسلة البلوكتشين عالية الأداء من مخاطر تأخير التسوية. يتم تحديد حد إجمالي لمراكز الأصول الفردية، ترتفع معدلات الاقتراض مع زيادة استخدام الأصول للحد من الانحيازات الشديدة.
منصة C: استخدام أوركل موثوق به متعدد المصادر لتقليل مخاطر التلاعب. تحديد الحد الأقصى لفتح المراكز للأصول القابلة للتلاعب. من خلال آلية الرسوم الديناميكية لتقييد مخاطر الرافعة المالية، مع مكافأة مقدمي السيولة لزيادة القدرة على تحمل المخاطر.
معدل التمويل وتكلفة المراكز
A منصة: يتم حساب معدل رسوم التمويل الطويل والقصير كل ساعة، لتثبيت سعر العقد. بالنسبة للمواضع الصافية التي تتجاوز نطاق التحمل، قد يتم تعديل متطلبات الهامش ومعدل التمويل ديناميكياً.
منصة B: لا توجد رسوم تمويل تقليدية، بل يتم استخدام آلية رسوم الإقراض. يتم احتساب الرسوم بناءً على نسبة الأصول المستعارة بشكل ساعي، ويتم خصمها من الهامش. كلما زادت مدة الاحتفاظ أو زادت نسبة استخدام الأصول، زادت التكلفة.
C المنصة: تعتمد أيضا على رسوم الإقراض بدلاً من رسوم التمويل التقليدية. يتم دفع الرسوم مباشرة إلى حوض السيولة، مع ارتفاع معدل استخدام الأصول. في هذه الآلية، تظل أسعار العقود الآجلة الدائمة قريبة دائماً من السوق الفوري، ولكن يجب على الحوض تحمل الأرباح والخسائر أثناء التقلبات السعرية.
! [قائمة آليات Perp Dex الثلاثة: Hyperliquid مقابل Jupiter مقابل GMX]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-1ed1a7c6b4f93988449066bd6f47a52c.webp(
الخاتمة
تظهر هذه الحادثة التحديات التي تواجهها بورصات العقود اللامركزية. استخدم المهاجمون شفافية النظام ووضوح القواعد، من خلال هجوم موضع كبير على سيولة المنصة.
لمنع الهجمات المماثلة في المستقبل، قد يحتاج الأمر إلى معالجة الجوانب التالية:
ومع ذلك، قد يتعارض الإفراط في القيود مع فكرة الوصول غير المصرح به إلى DeFi. على المدى الطويل، مع نضوج السوق وزيادة السيولة، ستزداد تكلفة الهجمات تدريجياً، مما يؤدي في النهاية إلى التوازن الاقتصادي. يمكن اعتبار التحديات الحالية جزءًا من الطريق الذي يجب أن تمر به تطوير DEX للعقود الآجلة الدائمة.