تحليل مشروع RWA العقاري: من الملكية المجزأة إلى التداول بالأسهم
تمتلك الأصول الحقيقية ( RWA ) عملية التوكنينغ في سوق العملات المشفرة مفهومًا ليس جديدًا، فقد ظهر لأول مرة في عام 2018. ومع ذلك، فشلت المحاولات المبكرة في تحقيق الحجم المطلوب بسبب نقص التنظيم والعوائد الملحوظة.
في عام 2022، مع ارتفاع أسعار الفائدة في الولايات المتحدة، تجاوزت عوائد سندات الخزانة معدلات الإقراض للعملات المستقرة المشفرة، مما جعل سندات الخزانة كأصل حقيقي أكثر جاذبية. بدأت مشاريع DeFi الناضجة والمؤسسات المالية التقليدية في استكشاف الأصول الحقيقية.
ظهرت في العامين الماضيين بعض مشاريع RWA العقارية بهدف توسيع سوق استثمار العقارات، وتقديم منتجات متنوعة، وتقليل عتبة الاستثمار. ستقوم هذه المقالة بتحليل مزايا وعيوب تصميم هذه المشاريع والأسواق المحتملة، مع التركيز بشكل أساسي على سوق العقارات في أمريكا الشمالية.
طرق توكينغ العقارات
سوق استثمار العقارات كبير الحجم. تشير بيانات مارس 2023 إلى أن قيمة سوق العقارات المدرجة في أمريكا الشمالية تبلغ 1.3 تريليون دولار، بينما القيمة العالمية تصل إلى 2.66 تريليون دولار.
تشمل الأهداف الرئيسية لتوكنيزات العقارات: إنشاء منتجات استثمارية أكثر تنوعًا ومرونة، جذب مستثمرين أوسع نطاقًا، وزيادة السيولة والقيمة للأصول. الأشكال الرئيسية هي:
تمويل ملكية العقارات المجزأة
منتجات مؤشر العقارات في مناطق معينة
الإقراض المضمون برهن الرموز العقارية
بالإضافة إلى ذلك، يمكن أن تعزز الرموز المميزة شفافية العقارات وديمقراطية الحوكمة.
تُعتبر صناديق الاستثمار العقاري ( REIT ) مشابهة في بعض الجوانب للأصول العقارية RWA، حيث تقلل من عتبة الاستثمار وتزيد من السيولة. ومع ذلك، فإن صناديق الاستثمار العقاري عادةً لا تقدم حقوق الإدارة أو الملكية، مما يحافظ على التشغيل المركزي. على الرغم من ذلك، فإن اللوائح الصارمة وإطار التشغيل لصناديق الاستثمار العقاري يمكن أن يوفروا مرجعًا لمشاريع RWA.
مشاريع RWA العقارية عادة ما تتمتع بالمزايا والعيوب التالية:
المزايا:
تقليل عائق الاستثمار
زيادة سيولة الأصول
زيادة خيارات الاستثمار
زيادة الشفافية
العيوب:
عدم وضوح التنظيم
المخاطر القانونية
تكلفة الإدارة مرتفعة
تعارض المصالح
تختلف المشاريع المحددة بسبب اختلاف أساليب الإدارة والمنتج، وتختلف أوضاع التشغيل الفعلية.
تحليل الحالة
ريال تي
تم إطلاق RealT في عام 2019، وهو واحد من أوائل مشاريع RWA العقارية، وتركز على توكنيزه العقارات السكنية في الولايات المتحدة.
تشتري RealT العقارات وتقوم بترميزها قانونيًا، وتفوض طرفًا ثالثًا للإدارة. يتم توزيع الإيجارات على حاملي الرموز بعد خصم النفقات. تتحمل RealT مسؤولية الترميز، ولكنها معزولة قانونيًا عن الشركة المالكة للعقار. في حالة تعثر الشركة، يمكن لحاملي الرموز تعيين شركة إدارة جديدة.
على سبيل المثال، فإن العقار في مونتغومري تبلغ قيمته الإجمالية 323,020 دولارًا، وسعر كل رمز 52.10 دولارًا، بإجمالي 6,200 رمز. الإيجار الشهري 2,600 دولار، بعد خصم 622 دولارًا من الرسوم، يكون الربح الصافي 1,978 دولارًا. العائد السنوي لكل رمز هو 3.83 دولار، والعائد السنوي هو 7.35%.
تقدم RealT 100% رموز، دون الحاجة للاستثمار المشترك مع العملاء. يتقاضى المدير 8% من الإيجارات، وتتحصل RealT على 2% رسوم توكينغ. تمكن هذه النموذج RealT من التركيز على البحث عن عقارات مؤهلة وتوكينها.
ومع ذلك، فإن توزيع الملكية يطرح أيضًا تحديات. عندما يكون لدى المستثمرين نسبة صغيرة جدًا من الأسهم، قد تكون تكاليف الإدارة غير مستدامة. قد يكون هناك صراع مصالح بين RealT والمساهمين الصغار.
تشير البيانات إلى أن حوالي 90% من مستثمري RealT يستثمرون أقل من 500 دولار، و9% بين 500-2000 دولار، و1% أكثر من 2000 دولار. وهذا يشير إلى أن RealT قد خلقت إلى حد ما سوق استثمار عقاري للأفراد، مما زاد من السيولة.
قامت RealT بتوزيع حوالي 6 ملايين دولار من الإيجارات على شبكة Gnosis. تقدر رسوم المنصة بحوالي 2.5%-3%، وبلغت إيرادات السنتين حوالي 150K-180K دولار. نظرًا لعدم وجود إلزام بالمشاركة في الاستثمار، فإن الأرباح المحددة التي حققتها RealT من الإيجارات غير واضحة.
في الهيكل التنظيمي، قامت RealT بتسجيل كيان العمليات الأساسية وشركة الأم للعقارات في ولاية ديلاوير، وأنشأت شركات فرعية لكل عقار استثماري. يهدف هذا الهيكل إلى عزل المخاطر المالية والقانونية لكل عقار.
باركل
Parcl هي منصة DeFi تتيح للمستخدمين تداول تقلبات أسعار سوق العقارات العالمي. تقدم Parcl أصولًا تركيبية مرتبطة بالعقارات من خلال هيكل AMM.
أطلقت Parcl مؤشر العقارات الإقليمي المعتمد على تاريخ المبيعات. يمكن للمستثمرين المضاربة على اتجاهات أسعار العقارات بشكل صعودي أو هبوطي.
تجنب هذه الطريقة المشكلات القانونية المتعلقة بمعاملات العقارات الفعلية. على الرغم من أنها لا تتوافق تمامًا مع معايير RWA، إلا أن Parcl حصلت على استثمارات من العديد من المؤسسات المعروفة، وتستحق الانتباه عند مناقشة تنوع منتجات RWA في مجال العقارات.
تم إطلاق شبكة اختبار Parcl في مايو 2022 على Solana، والآن يبلغ إجمالي القيمة المقفلة 16 مليون دولار. لكن الاهتمام ليس عالياً، حيث أن حجم التداول اليومي أقل من 10 آلاف دولار، وعدد المستخدمين النشطين يومياً أقل من 50 شخصاً.
على الرغم من أن تصميم المنتج ناضج ويجري الترويج له بنشاط، إلا أن Parcl لا تزال تحتفظ بحصة سوقية منخفضة، مما قد يشير إلى أن سوق العملات المشفرة لم يكن جاهزًا بعد لاستقبال منتجات مؤشرات العقارات.
ريننو
تستكشف شركات التشفير الكبيرة مثل Ripple وMakerDAO أيضًا منتجات الأصول الحقيقية في العقارات. أعلنت Ripple دعمها لقروض الرهن العقاري المرمزة للعقارات، بينما تعاونت MakerDAO مع Robinland لدعم القروض المضمونة بالعقارات.
Reinno هو مشروع قد توقف عن العمل، لكن يجدر الإشارة إلى منتجين منه:
خدمات القروض المبنية على توكنات العقارات. يمكن لمالكي العقارات تقديم مستندات العقار إلى Reinno، وبعد الموافقة، إنشاء شركة SPV وعقد ذكي توكن، لاستخدام التوكن كضمان للقرض.
تمويل الرهن العقاري. يمكن للمستخدم بعد شراء المنزل باستخدام رهن عقاري من البنك، تحويل ملكية العقار إلى رموز لتمويلها، لاستخدامها في سداد القرض البنكي، ثم سداد المبلغ للاتفاقية بمعدل فائدة ثابت.
تتبنى Reinno نموذج مركزي غير متصل بالإنترنت، مما يعرضها لمخاطر واضحة:
بصفتك مزود خدمة رموز بدلاً من مقرض، من الصعب مقاضاة المقترضين المتعثرين.
لا يمكن منع المالك بشكل فعال من بيع العقار بعد الاقتراض أو التوقف عن سداد القروض البنكية.
قد تكون هذه المخاطر واحدة من الأسباب التي تؤدي إلى توقف المشروع عن العمل، ويحتاج قطاع العقارات RWA في المستقبل إلى إطار قانوني أكثر نضجًا.
ملخص
لا يزال العقار RWA في مرحلة مبكرة، مع حجم سوق وقاعدة مستخدمين صغيرة. يحتاج هذا المجال إلى الالتزام الصارم وإطار قانوني ناضج. تعتمد بعض المشاريع على هيكل عزل المخاطر أو المنتجات المالية المتعلقة بالعقارات لتقليل المخاطر. لكن لتحقيق الإمكانات الكاملة، فإن التقدم التشريعي والامتثال التشغيلي لا غنى عنه.
تفتقر الأطر التنظيمية الحالية إلى الوضوح والاتساق، حيث تختلف الهيئات التنظيمية في تصنيف الرموز، مما يؤدي إلى عدم وضوح القواعد. هذا يهدد المستثمرين المحتملين ويعرض جدوى توكنيزات العقارات على المدى الطويل للخطر.
على الرغم من ذلك، لا تزال العديد من الشركات المعروفة تحاول استخدام الأصول الحقيقية في العقارات، وقد أثبتت بعض المشاريع بالفعل جدواها. مع تحسين الإطار القانوني، من المتوقع أن تشهد الأصول الحقيقية في العقارات نمواً سريعاً.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 12
أعجبني
12
4
إعادة النشر
مشاركة
تعليق
0/400
FarmToRiches
· منذ 20 س
مرة أخرى نتحدث عن RWA للاستثمار في العقارات
شاهد النسخة الأصليةرد0
blockBoy
· منذ 20 س
لا تتجمعوا، يُستغل بغباء.
شاهد النسخة الأصليةرد0
ShibaOnTheRun
· منذ 20 س
لا أستطيع شراء منازل حقيقية، فكيف يمكنني خداع الناس لتحقيق الربح لشراء قطع.
تحليل مشاريع RWA العقارية: من الملكية المجزأة إلى تداول المؤشرات
تحليل مشروع RWA العقاري: من الملكية المجزأة إلى التداول بالأسهم
تمتلك الأصول الحقيقية ( RWA ) عملية التوكنينغ في سوق العملات المشفرة مفهومًا ليس جديدًا، فقد ظهر لأول مرة في عام 2018. ومع ذلك، فشلت المحاولات المبكرة في تحقيق الحجم المطلوب بسبب نقص التنظيم والعوائد الملحوظة.
في عام 2022، مع ارتفاع أسعار الفائدة في الولايات المتحدة، تجاوزت عوائد سندات الخزانة معدلات الإقراض للعملات المستقرة المشفرة، مما جعل سندات الخزانة كأصل حقيقي أكثر جاذبية. بدأت مشاريع DeFi الناضجة والمؤسسات المالية التقليدية في استكشاف الأصول الحقيقية.
ظهرت في العامين الماضيين بعض مشاريع RWA العقارية بهدف توسيع سوق استثمار العقارات، وتقديم منتجات متنوعة، وتقليل عتبة الاستثمار. ستقوم هذه المقالة بتحليل مزايا وعيوب تصميم هذه المشاريع والأسواق المحتملة، مع التركيز بشكل أساسي على سوق العقارات في أمريكا الشمالية.
طرق توكينغ العقارات
سوق استثمار العقارات كبير الحجم. تشير بيانات مارس 2023 إلى أن قيمة سوق العقارات المدرجة في أمريكا الشمالية تبلغ 1.3 تريليون دولار، بينما القيمة العالمية تصل إلى 2.66 تريليون دولار.
تشمل الأهداف الرئيسية لتوكنيزات العقارات: إنشاء منتجات استثمارية أكثر تنوعًا ومرونة، جذب مستثمرين أوسع نطاقًا، وزيادة السيولة والقيمة للأصول. الأشكال الرئيسية هي:
بالإضافة إلى ذلك، يمكن أن تعزز الرموز المميزة شفافية العقارات وديمقراطية الحوكمة.
تُعتبر صناديق الاستثمار العقاري ( REIT ) مشابهة في بعض الجوانب للأصول العقارية RWA، حيث تقلل من عتبة الاستثمار وتزيد من السيولة. ومع ذلك، فإن صناديق الاستثمار العقاري عادةً لا تقدم حقوق الإدارة أو الملكية، مما يحافظ على التشغيل المركزي. على الرغم من ذلك، فإن اللوائح الصارمة وإطار التشغيل لصناديق الاستثمار العقاري يمكن أن يوفروا مرجعًا لمشاريع RWA.
مشاريع RWA العقارية عادة ما تتمتع بالمزايا والعيوب التالية:
المزايا:
العيوب:
تختلف المشاريع المحددة بسبب اختلاف أساليب الإدارة والمنتج، وتختلف أوضاع التشغيل الفعلية.
تحليل الحالة
ريال تي
تم إطلاق RealT في عام 2019، وهو واحد من أوائل مشاريع RWA العقارية، وتركز على توكنيزه العقارات السكنية في الولايات المتحدة.
تشتري RealT العقارات وتقوم بترميزها قانونيًا، وتفوض طرفًا ثالثًا للإدارة. يتم توزيع الإيجارات على حاملي الرموز بعد خصم النفقات. تتحمل RealT مسؤولية الترميز، ولكنها معزولة قانونيًا عن الشركة المالكة للعقار. في حالة تعثر الشركة، يمكن لحاملي الرموز تعيين شركة إدارة جديدة.
على سبيل المثال، فإن العقار في مونتغومري تبلغ قيمته الإجمالية 323,020 دولارًا، وسعر كل رمز 52.10 دولارًا، بإجمالي 6,200 رمز. الإيجار الشهري 2,600 دولار، بعد خصم 622 دولارًا من الرسوم، يكون الربح الصافي 1,978 دولارًا. العائد السنوي لكل رمز هو 3.83 دولار، والعائد السنوي هو 7.35%.
تقدم RealT 100% رموز، دون الحاجة للاستثمار المشترك مع العملاء. يتقاضى المدير 8% من الإيجارات، وتتحصل RealT على 2% رسوم توكينغ. تمكن هذه النموذج RealT من التركيز على البحث عن عقارات مؤهلة وتوكينها.
ومع ذلك، فإن توزيع الملكية يطرح أيضًا تحديات. عندما يكون لدى المستثمرين نسبة صغيرة جدًا من الأسهم، قد تكون تكاليف الإدارة غير مستدامة. قد يكون هناك صراع مصالح بين RealT والمساهمين الصغار.
تشير البيانات إلى أن حوالي 90% من مستثمري RealT يستثمرون أقل من 500 دولار، و9% بين 500-2000 دولار، و1% أكثر من 2000 دولار. وهذا يشير إلى أن RealT قد خلقت إلى حد ما سوق استثمار عقاري للأفراد، مما زاد من السيولة.
قامت RealT بتوزيع حوالي 6 ملايين دولار من الإيجارات على شبكة Gnosis. تقدر رسوم المنصة بحوالي 2.5%-3%، وبلغت إيرادات السنتين حوالي 150K-180K دولار. نظرًا لعدم وجود إلزام بالمشاركة في الاستثمار، فإن الأرباح المحددة التي حققتها RealT من الإيجارات غير واضحة.
في الهيكل التنظيمي، قامت RealT بتسجيل كيان العمليات الأساسية وشركة الأم للعقارات في ولاية ديلاوير، وأنشأت شركات فرعية لكل عقار استثماري. يهدف هذا الهيكل إلى عزل المخاطر المالية والقانونية لكل عقار.
باركل
Parcl هي منصة DeFi تتيح للمستخدمين تداول تقلبات أسعار سوق العقارات العالمي. تقدم Parcl أصولًا تركيبية مرتبطة بالعقارات من خلال هيكل AMM.
أطلقت Parcl مؤشر العقارات الإقليمي المعتمد على تاريخ المبيعات. يمكن للمستثمرين المضاربة على اتجاهات أسعار العقارات بشكل صعودي أو هبوطي.
تجنب هذه الطريقة المشكلات القانونية المتعلقة بمعاملات العقارات الفعلية. على الرغم من أنها لا تتوافق تمامًا مع معايير RWA، إلا أن Parcl حصلت على استثمارات من العديد من المؤسسات المعروفة، وتستحق الانتباه عند مناقشة تنوع منتجات RWA في مجال العقارات.
تم إطلاق شبكة اختبار Parcl في مايو 2022 على Solana، والآن يبلغ إجمالي القيمة المقفلة 16 مليون دولار. لكن الاهتمام ليس عالياً، حيث أن حجم التداول اليومي أقل من 10 آلاف دولار، وعدد المستخدمين النشطين يومياً أقل من 50 شخصاً.
على الرغم من أن تصميم المنتج ناضج ويجري الترويج له بنشاط، إلا أن Parcl لا تزال تحتفظ بحصة سوقية منخفضة، مما قد يشير إلى أن سوق العملات المشفرة لم يكن جاهزًا بعد لاستقبال منتجات مؤشرات العقارات.
ريننو
تستكشف شركات التشفير الكبيرة مثل Ripple وMakerDAO أيضًا منتجات الأصول الحقيقية في العقارات. أعلنت Ripple دعمها لقروض الرهن العقاري المرمزة للعقارات، بينما تعاونت MakerDAO مع Robinland لدعم القروض المضمونة بالعقارات.
Reinno هو مشروع قد توقف عن العمل، لكن يجدر الإشارة إلى منتجين منه:
خدمات القروض المبنية على توكنات العقارات. يمكن لمالكي العقارات تقديم مستندات العقار إلى Reinno، وبعد الموافقة، إنشاء شركة SPV وعقد ذكي توكن، لاستخدام التوكن كضمان للقرض.
تمويل الرهن العقاري. يمكن للمستخدم بعد شراء المنزل باستخدام رهن عقاري من البنك، تحويل ملكية العقار إلى رموز لتمويلها، لاستخدامها في سداد القرض البنكي، ثم سداد المبلغ للاتفاقية بمعدل فائدة ثابت.
تتبنى Reinno نموذج مركزي غير متصل بالإنترنت، مما يعرضها لمخاطر واضحة:
قد تكون هذه المخاطر واحدة من الأسباب التي تؤدي إلى توقف المشروع عن العمل، ويحتاج قطاع العقارات RWA في المستقبل إلى إطار قانوني أكثر نضجًا.
ملخص
لا يزال العقار RWA في مرحلة مبكرة، مع حجم سوق وقاعدة مستخدمين صغيرة. يحتاج هذا المجال إلى الالتزام الصارم وإطار قانوني ناضج. تعتمد بعض المشاريع على هيكل عزل المخاطر أو المنتجات المالية المتعلقة بالعقارات لتقليل المخاطر. لكن لتحقيق الإمكانات الكاملة، فإن التقدم التشريعي والامتثال التشغيلي لا غنى عنه.
تفتقر الأطر التنظيمية الحالية إلى الوضوح والاتساق، حيث تختلف الهيئات التنظيمية في تصنيف الرموز، مما يؤدي إلى عدم وضوح القواعد. هذا يهدد المستثمرين المحتملين ويعرض جدوى توكنيزات العقارات على المدى الطويل للخطر.
على الرغم من ذلك، لا تزال العديد من الشركات المعروفة تحاول استخدام الأصول الحقيقية في العقارات، وقد أثبتت بعض المشاريع بالفعل جدواها. مع تحسين الإطار القانوني، من المتوقع أن تشهد الأصول الحقيقية في العقارات نمواً سريعاً.