دراسة تأثير رموز العلاقات السياسية على سوق الأصول الرقمية
مؤخراً، نشرت مجلة Economics Letters مقالًا بعنوان "من الصفر إلى البطل: التأثيرات غير المباشرة لعملة الميم في سوق الأصول الرقمية". تحلل هذه الدراسة حدث إصدار عملة ميم من قبل شخصية سياسية معروفة، كاشفة عن التأثيرات غير المتجانسة للتقلبات الناتجة عن المشاعر في السوق والدوافع الأساسية، وكيف تعزز الإشارات السياسية الديناميات المضاربية، مما يبرز الدور المتزايد للعوامل السياسية في تشكيل سوق الأصول الرقمية وسلوك المستثمرين.
المقدمة
تزداد تأثيرات الديناميات السياسية على الأسواق المالية يومًا بعد يوم، وأصبح سوق الأصول الرقمية مجالًا بارزًا يتقاطع فيه السياسة والمالية. الانتخابات الأمريكية لعام 2024 تبرز هذه العلاقة بشكل أكبر، حيث تحول أحد المرشحين الرئيسيين بشكل غير مسبوق لدعم الأصول الرقمية. وقد صرح بأنه يريد جعل الولايات المتحدة "عاصمة العملات الرقمية العالمية"، ووضع الأصول الرقمية في صميم جدول أعماله الاقتصادي، ومن ثم تتوقع السوق أن يتم إصدار سياسات أكثر ودية خلال فترة ولايته.
من المتوقع أن يتحقق هذا في 18 يناير 2025، حيث أصدر هذا السياسي عملته الرسمية على سلسلة بلوكتشين سولانا. خلال 24 ساعة، ارتفعت أسعار هذه العملة بنسبة 900%، وبلغ حجم التداول 18 مليار دولار، وتجاوزت القيمة السوقية 4 مليارات دولار من أكبر عملة ميم في ذلك الوقت، DOGE. في اليوم التالي، أدى إصدار عملة ميم المرتبطة بعائلته إلى تعزيز المضاربة في السوق. لم تكن هذه الأحداث ذات طبيعة مضاربة فحسب، بل شكلت أيضًا صدمة خارجية ملحوظة، حيث تجاوز تأثيرها نطاق المضاربة المالية، وأرسلت إشارات أوسع تتعلق بالتنظيم والأجندة السياسية.
تهدف هذه الدراسة إلى دراسة كيفية تأثير هذا الحدث على سوق العملات المشفرة كإشارة سياسية وحدث مالي. ينصب التركيز الرئيسي على ثلاث قضايا:
كيف يؤثر إصدار هذه العملة الميمية على عوائد وتقلبات الأصول الرقمية الرئيسية؟
هل أثار هذا الحدث تأثير العدوى المالية في سوق الأصول الرقمية؟
هل لهذا التأثير خصائص غير متجانسة، تظهر في ردود فعل مختلفة للأصول الرقمية بناءً على أساسها التكنولوجي، أو استخدامها، أو جاذبيتها المضاربية؟
للإجابة على هذه الأسئلة، يستخدم هذا المقال نموذج Baba-Engle-Kraft-Kroner(BEKK) المتعدد المتغيرات للتقدير الشرطي العام للتقلبات(MGARCH)، والذي يناسب بشكل خاص تحليل العلاقة الديناميكية بين التقلبات والارتباطات مع مرور الوقت.
أجريت دراسة اختيارية على الأصول الرقمية التي تحتل المراتب العشر الأولى من حيث القيمة السوقية لإجراء تحليل تجريبي، واكتشفت أن إصدار هذه العملة الميمية أدى إلى وجود تأثير ملحوظ لتقلبات الأسعار بين الأصول الرقمية، مما يشير إلى وجود ظاهرة العدوى المالية في السوق. أثار الحدث تحولًا كبيرًا في الديناميكيات السوقية، حيث سجلت سولانا وشينلينك أكبر زيادة بسبب بنيتهما التحتية وروابطهما الاستراتيجية. في حين أظهرت العملات الرقمية الرئيسية مثل البيتكوين والإيثريوم مرونة قوية، حيث استقرت العوائد الاستثنائية التراكمية (CARs) والانحراف المعياري في فترة ما بعد الحدث. على العكس، شهدت عملات ميمية أخرى مثل دوجكوين وشيبا إينو انخفاضًا، ومن المحتمل أن تكون الأموال قد انتقلت إلى عملات ميمية جديدة تم إصدارها.
بالفعل، حدث إصدار هذه العملة الميمية في بيئة سياسية أمريكية شديدة الانقسام، حيث يرتبط اسمها نفسه ارتباطًا وثيقًا بمشاعر سياسية قوية، مما زاد من حساسية المستثمرين وزاد من ردود الفعل في السوق. بالنسبة لبعض المستثمرين، ترمز هذه التزكية إلى فرصة مضاربة فريدة، مما أدى إلى نشوء "تأثير القطيع" القوي؛ بينما أدرك مستثمرون آخرون بسبب جدليتها المخاطر السياسية والتنظيمية، واتخذوا موقفًا أكثر حذرًا. يفسر هذا الانقسام التقلب العالي الذي لوحظ وردود الفعل المتباينة في السوق - من الحماس لدعم سياسي متوقع إلى الشك في السمعة وعدم اليقين السياسي.
في السنوات الأخيرة، زادت المخاوف بشأن تأثير العدوى في سوق الأصول الرقمية، حيث أن لها أهمية كبيرة على الاستقرار المالي وإدارة المخاطر وتنويع المحافظ الاستثمارية. تركز الأبحاث الحالية بشكل رئيسي على التسربات بين الأصول الرقمية نفسها، أو التسربات بين الأصول الرقمية والأصول المالية التقليدية، مما يكشف عن أنماط الترابط ومخاطر العدوى وانتقال التقلبات. ومع ذلك، فإن معظم هذه الدراسات تركز على العوامل المالية أو التقنية، مثل انهيار السوق، أو قيود السيولة، أو الابتكار في تقنية البلوكشين. لا تزال الإشارات السياسية، وخاصة آليات العدوى المرتبطة بالعملات المرتبطة بالسياسة، مجالًا بحثيًا غير مستكشف.
هذه الدراسة هي الأولى التي تحلل تأثير العملات المرتبطة بالسياسة على سوق الأصول الرقمية. إنها توسع من فهم كيف تؤثر السرد السياسي على الأسواق المالية اللامركزية. بالإضافة إلى ذلك، على عكس الأبحاث السابقة التي تركزت على الصدمات السلبية مثل انهيار سعر البيتكوين، انهيار تيرا-لونا، إفلاس FTX أو بنك سيليكون فالي، تركز هذه الدراسة على تأثير الصدمات الإيجابية المدفوعة بالإشارات السياسية على السوق. من الجدير بالذكر بشكل خاص أن هناك أدلة تشير إلى أن التأثيرات الإيجابية على تقلبات الأصول الرقمية قد تكون أعلى حتى من التأثيرات السلبية. في النهاية، تقدم هذه الدراسة مرجعًا مهمًا للأكاديميين والممارسين وصانعي السياسات، كاشفة عن تباين ردود الفعل السوقية للعملات المرتبطة بالسياسة، وتبرز كيف تؤثر خصائص الأصول على ديناميات العدوى المالية.
البيانات والأساليب
( 2.1 البيانات واختيار العينات
تستخدم هذه الدراسة بيانات خاصة لسعر الإغلاق الوسيط لكل دقيقة )close mid-price###، والتي تغطي 10 من أكثر 20 عملة رقمية تمثيلاً من حيث القيمة السوقية: البيتكوين (Bitcoin، BTC)، الإيثيريوم (Ethereum، ETH)، الريبل (Ripple، XRP)، سولانا (SOL)، دوجكوين (Dogecoin، DOGE)، تشين لينك (LINK)، أفالانش (AVAX)، شيبا إينو (Shiba Inu، SHIB)، بولكادوت (DOT) و لايتكوين (Litecoin، LTC). مصدر البيانات هو منصة تداول مركزية أمريكية، وتم الحصول على البيانات المحددة من قاعدة بيانات LSEG Tick History.
تتضمن مجموعة البيانات ما مجموعه 20,160 ملاحظة، والفترة الزمنية من 11 يناير 2025 إلى 25 يناير 2025، وتشمل الفترة الزمنية المتماثلة قبل وبعد إصدار هذه العملة Meme في 18 يناير 2025، مما يسهل إجراء تحليل المقارنة قبل وبعد الحدث.
وفقًا للممارسات الموجودة في الأدبيات، تستخدم هذه الدراسة الصيغة التالية لحساب عائدات الأصول الرقمية:
عائد الاستثمار = ln(Pt ∕ Pt−1)
حيث Pt تمثل سعر الأصول الرقمية في الوقت t.
تم تعريف وقت الحدث على أنه 18 يناير 2025 بتوقيت UTC ( في الساعة 2:44 صباحًا، وهذه النقطة هي الإعلان الرسمي الأول عن إصدار عملة Meme للولايات المتحدة الجديدة. يتم حساب العائدات غير العادية التراكمية لتقييم تأثيرات سلسلة المعلومات. في هذه المقالة، يتم حساب متوسط العوائد المرجعية لكل عملة مشفرة من 1 يناير 2025 إلى 10 يناير 2025، لتمثيل عينة مستقرة نسبيًا في الفترة السابقة. ثم يتم طرح هذه المرجعية من العوائد الفعلية خلال فترة العينة، للحصول على العوائد الزائدة على المرجعية السوقية، ويتم حساب العوائد التراكمية CARs من خلال الجمع.
) 2.2 طريقة
استخدم نموذج BEKK-MGARCH لتحليل تأثير إطلاق هذه العملة الرقمية على سوق الأصول الرقمية. افترض أن العائدات اللوغاريتمية تتبع توزيعًا طبيعيًا بمتوسط صفر ومصفوفة التباين الشرطي Ht، حيث يتم تحديد النموذج كما يلي:
[الصيغة محذوفة هنا]
في ذلك
[الصيغة محذوفة هنا]
H يمثل مصفوفة التغاير غير المشروط. يجب أن تفي مصفوفة المعلمات بالشروط a,b>0، و a+b<1، لضمان استقرار النموذج وإيجابية التعريف. بعد ذلك، يتم إجراء اختبار تأثير العدوى. نظرًا للمشكلات المحتملة المتعلقة بالخطأ من النوع الأول عند استخدام البيانات عالية التردد، اعتمدت هذه الدراسة مستوى دلالة أكثر صرامة α=0.001.
النتائج
( 3.1 تأثير تذبذب العائد
أظهرت نتائج التحليل الأولي العلاقة المتبادلة بين الأصول الرقمية، والتي تم تقديرها من خلال نموذج BEKK-MGARCH. في مرحلة ما بعد الحدث، زادت العلاقة المتبادلة بين الأصول بشكل ملحوظ. تدعم هذه الاكتشافات فرضية "أن الحدث أثار تأثير تدفق التقلبات". وبالمثل، زادت تقلبات العائدات اللوغاريتمية المستقرة خلال نفس الفترة، مما يعكس زيادة عدم استقرار السوق وتسارع وتيرة التعديلات. شهدت عوائد الأصول الرقمية تقلبات حادة خلال فترة هذا الحدث، مما يبرز التأثير النظامي لهذا الحدث.
تشير نتائج التغاير الشرطي الديناميكي المقدرة من خلال نموذج BEKK-MGARCH إلى أن هذا الحدث قد أثار بالفعل انتقال مالي وتأثيرات تقلب في سوق الأصول الرقمية. كانت معاملات التغاير في معظم الأحداث في الفترة اللاحقة ذات دلالة إحصائية عند مستوى 0.001، وخاصة بين الأصول مثل ETH وSOL وLINK، حيث ارتفعت التغاير بشكل ملحوظ، مما يدل على ترابط أقوى ودرجة أعلى من تكامل السوق. بالمقابل، على الرغم من أن SHIB وDOT قد بلغت أيضًا مستوى دلالة 0.01، إلا أن تأثيرها كان أضعف. وهناك بعض الأصول مثل LTC وXRP التي انخفضت تغايرها بعد الحدث، مما يشير إلى أن تأثيرات الانتقال ليست موزعة بالتساوي بين جميع الأصول. بشكل عام، تسلط النتائج الضوء على التأثير الهيكلي لحدث إصدار عملات Meme على سوق الأصول الرقمية بأكمله.
!7384155
) 3.2 تأثير تسلسل المعلومات
تحليل العائدات الاستثنائية التراكمية ( CARs ) يكشف المزيد عن تأثيرات تسلسل المعلومات الناجمة عن إصدار هذه العملة الميم. تشير النتائج إلى أن هذا الحدث له تأثير هيكلي ملحوظ على ديناميكيات السوق، يظهر في مسارات الاستجابة المحددة للأصول وزيادة التقلب.
في مرحلة ما قبل الحدث، شهدت معظم الأصول الرقمية مكاسب إيجابية، قد تكون مدفوعة بتوقعات مضاربة، أو التفاؤل في السوق بشأن احتمال انتخاب هذا السياسي ليكون الرئيس السابع والأربعين للولايات المتحدة. وهذا يدل على أنه حتى في غياب معلومات مؤكدة، أظهر المستثمرون سلوك شراء مضاربة واضح، وهذه الظاهرة تتماشى مع سمة "خوف من الفوات" التي تم تسجيلها على نطاق واسع في سوق الأصول الرقمية.
في مرحلة ما بعد وقوع الحدث، هناك ثلاثة ديناميات رئيسية تبرز بشكل خاص:
أداء SOL ممتاز، متفوقاً على جميع الأصول الأخرى، ومن المحتمل أن يكون ذلك مرتبطاً بشكل مباشر بعلاقته كمنصة تكنولوجية لعملة الميم هذه.
LINK أيضًا تظهر قوة، وقد يكون ذلك مرتبطًا بعلاقتها مع شركة التكنولوجيا الكبرى الأمريكية Oracle.
العملات الرقمية الناضجة مثل بيتكوين، إيثيريوم، ريبل، ولايتكوين بعد ارتفاع معتدل أصبحت مستقرة تدريجياً، مما يعكس مرونة السوق لديها وعزلها النسبي عن تأثير المضاربة المتسلسلة.
في الوقت نفسه، تبدو DOGE وSHIB وغيرها من عملات الميم ضعيفة بشكل خاص، حيث تظهر تأثيرًا واضحًا لاستبدال الأصول، مما يعني أن الأموال المضاربة انتقلت من عملات الميم القديمة إلى العملات الجديدة المصدرة. على الرغم من أن AVAX وDOT تمتلكان أساسًا تقنيًا قويًا، إلا أنهما لم تنجوا من هذا الاتجاه في تحويل رأس المال، حيث تظهر علامات على فقدان القيمة.
أدى إصدار هذه العملة meme إلى كسر نمط الحركة المشتركة في السوق قبل الحدث. قبل وقوع الحدث، كانت هناك تقلبات متزامنة عالية بين الأصول المختلفة؛ بينما بعد وقوع الحدث، ظهرت تباينات حادة في CARs للأصول المختلفة، تتراوح من +20% لـ Solana إلى -20% لكل من Dogecoin وShiba Inu.
تظهر هذه النتائج أن السرد الخاص بالأصول، والارتباطات التكنولوجية، والإدراك الذاتي للمستثمرين يمكن أن تضخم بشكل كبير استجابة الفروق في العوائد بين الأصول في حالة حدوث صدمات معلومات كبيرة.
!7384156
!7384157
!7384158
!7384159
!7384160
الاستنتاج
تدرس هذه الدراسة تأثير إصدار الأصول الرقمية المرتبطة بالشخصيات السياسية على سوق التشفير، مع التركيز على تحليل تأثيرات تدفق التقلبات وتأثيرات تسلسل المعلومات.
تشير نتائج البحث إلى أن هناك تباينًا ملحوظًا في استجابة السوق لهذا الحدث. على سبيل المثال، استفادت SOL بشكل كبير بسبب الارتباط التقني المباشر مع هذه العملة الميم. كما أن الأصول التي تشترك في نفس بنية البلوكشين الأساسية حصلت أيضًا على دفعة نتيجة "ركوب هذه الموجة".
في الوقت نفسه، فإن الأصول الرقمية الرئيسية مثل البيتكوين والإيثريوم تظهر استقرارًا أكبر بسبب موقعها المركزي في السوق، في هذا
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 15
أعجبني
15
5
إعادة النشر
مشاركة
تعليق
0/400
MemeCurator
· 09-01 02:57
meme أنا فهمت اللعبة تماماً، السياسيون يلعبون مع الحمقى
تسبب ارتباط السياسة بعملات الميم في حدوث تقلبات غير متجانسة في سوق العملات الرقمية
دراسة تأثير رموز العلاقات السياسية على سوق الأصول الرقمية
مؤخراً، نشرت مجلة Economics Letters مقالًا بعنوان "من الصفر إلى البطل: التأثيرات غير المباشرة لعملة الميم في سوق الأصول الرقمية". تحلل هذه الدراسة حدث إصدار عملة ميم من قبل شخصية سياسية معروفة، كاشفة عن التأثيرات غير المتجانسة للتقلبات الناتجة عن المشاعر في السوق والدوافع الأساسية، وكيف تعزز الإشارات السياسية الديناميات المضاربية، مما يبرز الدور المتزايد للعوامل السياسية في تشكيل سوق الأصول الرقمية وسلوك المستثمرين.
المقدمة
تزداد تأثيرات الديناميات السياسية على الأسواق المالية يومًا بعد يوم، وأصبح سوق الأصول الرقمية مجالًا بارزًا يتقاطع فيه السياسة والمالية. الانتخابات الأمريكية لعام 2024 تبرز هذه العلاقة بشكل أكبر، حيث تحول أحد المرشحين الرئيسيين بشكل غير مسبوق لدعم الأصول الرقمية. وقد صرح بأنه يريد جعل الولايات المتحدة "عاصمة العملات الرقمية العالمية"، ووضع الأصول الرقمية في صميم جدول أعماله الاقتصادي، ومن ثم تتوقع السوق أن يتم إصدار سياسات أكثر ودية خلال فترة ولايته.
من المتوقع أن يتحقق هذا في 18 يناير 2025، حيث أصدر هذا السياسي عملته الرسمية على سلسلة بلوكتشين سولانا. خلال 24 ساعة، ارتفعت أسعار هذه العملة بنسبة 900%، وبلغ حجم التداول 18 مليار دولار، وتجاوزت القيمة السوقية 4 مليارات دولار من أكبر عملة ميم في ذلك الوقت، DOGE. في اليوم التالي، أدى إصدار عملة ميم المرتبطة بعائلته إلى تعزيز المضاربة في السوق. لم تكن هذه الأحداث ذات طبيعة مضاربة فحسب، بل شكلت أيضًا صدمة خارجية ملحوظة، حيث تجاوز تأثيرها نطاق المضاربة المالية، وأرسلت إشارات أوسع تتعلق بالتنظيم والأجندة السياسية.
تهدف هذه الدراسة إلى دراسة كيفية تأثير هذا الحدث على سوق العملات المشفرة كإشارة سياسية وحدث مالي. ينصب التركيز الرئيسي على ثلاث قضايا:
كيف يؤثر إصدار هذه العملة الميمية على عوائد وتقلبات الأصول الرقمية الرئيسية؟
هل أثار هذا الحدث تأثير العدوى المالية في سوق الأصول الرقمية؟
هل لهذا التأثير خصائص غير متجانسة، تظهر في ردود فعل مختلفة للأصول الرقمية بناءً على أساسها التكنولوجي، أو استخدامها، أو جاذبيتها المضاربية؟
للإجابة على هذه الأسئلة، يستخدم هذا المقال نموذج Baba-Engle-Kraft-Kroner(BEKK) المتعدد المتغيرات للتقدير الشرطي العام للتقلبات(MGARCH)، والذي يناسب بشكل خاص تحليل العلاقة الديناميكية بين التقلبات والارتباطات مع مرور الوقت.
أجريت دراسة اختيارية على الأصول الرقمية التي تحتل المراتب العشر الأولى من حيث القيمة السوقية لإجراء تحليل تجريبي، واكتشفت أن إصدار هذه العملة الميمية أدى إلى وجود تأثير ملحوظ لتقلبات الأسعار بين الأصول الرقمية، مما يشير إلى وجود ظاهرة العدوى المالية في السوق. أثار الحدث تحولًا كبيرًا في الديناميكيات السوقية، حيث سجلت سولانا وشينلينك أكبر زيادة بسبب بنيتهما التحتية وروابطهما الاستراتيجية. في حين أظهرت العملات الرقمية الرئيسية مثل البيتكوين والإيثريوم مرونة قوية، حيث استقرت العوائد الاستثنائية التراكمية (CARs) والانحراف المعياري في فترة ما بعد الحدث. على العكس، شهدت عملات ميمية أخرى مثل دوجكوين وشيبا إينو انخفاضًا، ومن المحتمل أن تكون الأموال قد انتقلت إلى عملات ميمية جديدة تم إصدارها.
بالفعل، حدث إصدار هذه العملة الميمية في بيئة سياسية أمريكية شديدة الانقسام، حيث يرتبط اسمها نفسه ارتباطًا وثيقًا بمشاعر سياسية قوية، مما زاد من حساسية المستثمرين وزاد من ردود الفعل في السوق. بالنسبة لبعض المستثمرين، ترمز هذه التزكية إلى فرصة مضاربة فريدة، مما أدى إلى نشوء "تأثير القطيع" القوي؛ بينما أدرك مستثمرون آخرون بسبب جدليتها المخاطر السياسية والتنظيمية، واتخذوا موقفًا أكثر حذرًا. يفسر هذا الانقسام التقلب العالي الذي لوحظ وردود الفعل المتباينة في السوق - من الحماس لدعم سياسي متوقع إلى الشك في السمعة وعدم اليقين السياسي.
في السنوات الأخيرة، زادت المخاوف بشأن تأثير العدوى في سوق الأصول الرقمية، حيث أن لها أهمية كبيرة على الاستقرار المالي وإدارة المخاطر وتنويع المحافظ الاستثمارية. تركز الأبحاث الحالية بشكل رئيسي على التسربات بين الأصول الرقمية نفسها، أو التسربات بين الأصول الرقمية والأصول المالية التقليدية، مما يكشف عن أنماط الترابط ومخاطر العدوى وانتقال التقلبات. ومع ذلك، فإن معظم هذه الدراسات تركز على العوامل المالية أو التقنية، مثل انهيار السوق، أو قيود السيولة، أو الابتكار في تقنية البلوكشين. لا تزال الإشارات السياسية، وخاصة آليات العدوى المرتبطة بالعملات المرتبطة بالسياسة، مجالًا بحثيًا غير مستكشف.
هذه الدراسة هي الأولى التي تحلل تأثير العملات المرتبطة بالسياسة على سوق الأصول الرقمية. إنها توسع من فهم كيف تؤثر السرد السياسي على الأسواق المالية اللامركزية. بالإضافة إلى ذلك، على عكس الأبحاث السابقة التي تركزت على الصدمات السلبية مثل انهيار سعر البيتكوين، انهيار تيرا-لونا، إفلاس FTX أو بنك سيليكون فالي، تركز هذه الدراسة على تأثير الصدمات الإيجابية المدفوعة بالإشارات السياسية على السوق. من الجدير بالذكر بشكل خاص أن هناك أدلة تشير إلى أن التأثيرات الإيجابية على تقلبات الأصول الرقمية قد تكون أعلى حتى من التأثيرات السلبية. في النهاية، تقدم هذه الدراسة مرجعًا مهمًا للأكاديميين والممارسين وصانعي السياسات، كاشفة عن تباين ردود الفعل السوقية للعملات المرتبطة بالسياسة، وتبرز كيف تؤثر خصائص الأصول على ديناميات العدوى المالية.
البيانات والأساليب
( 2.1 البيانات واختيار العينات
تستخدم هذه الدراسة بيانات خاصة لسعر الإغلاق الوسيط لكل دقيقة )close mid-price###، والتي تغطي 10 من أكثر 20 عملة رقمية تمثيلاً من حيث القيمة السوقية: البيتكوين (Bitcoin، BTC)، الإيثيريوم (Ethereum، ETH)، الريبل (Ripple، XRP)، سولانا (SOL)، دوجكوين (Dogecoin، DOGE)، تشين لينك (LINK)، أفالانش (AVAX)، شيبا إينو (Shiba Inu، SHIB)، بولكادوت (DOT) و لايتكوين (Litecoin، LTC). مصدر البيانات هو منصة تداول مركزية أمريكية، وتم الحصول على البيانات المحددة من قاعدة بيانات LSEG Tick History.
تتضمن مجموعة البيانات ما مجموعه 20,160 ملاحظة، والفترة الزمنية من 11 يناير 2025 إلى 25 يناير 2025، وتشمل الفترة الزمنية المتماثلة قبل وبعد إصدار هذه العملة Meme في 18 يناير 2025، مما يسهل إجراء تحليل المقارنة قبل وبعد الحدث.
وفقًا للممارسات الموجودة في الأدبيات، تستخدم هذه الدراسة الصيغة التالية لحساب عائدات الأصول الرقمية:
عائد الاستثمار = ln(Pt ∕ Pt−1)
حيث Pt تمثل سعر الأصول الرقمية في الوقت t.
تم تعريف وقت الحدث على أنه 18 يناير 2025 بتوقيت UTC ( في الساعة 2:44 صباحًا، وهذه النقطة هي الإعلان الرسمي الأول عن إصدار عملة Meme للولايات المتحدة الجديدة. يتم حساب العائدات غير العادية التراكمية لتقييم تأثيرات سلسلة المعلومات. في هذه المقالة، يتم حساب متوسط العوائد المرجعية لكل عملة مشفرة من 1 يناير 2025 إلى 10 يناير 2025، لتمثيل عينة مستقرة نسبيًا في الفترة السابقة. ثم يتم طرح هذه المرجعية من العوائد الفعلية خلال فترة العينة، للحصول على العوائد الزائدة على المرجعية السوقية، ويتم حساب العوائد التراكمية CARs من خلال الجمع.
) 2.2 طريقة
استخدم نموذج BEKK-MGARCH لتحليل تأثير إطلاق هذه العملة الرقمية على سوق الأصول الرقمية. افترض أن العائدات اللوغاريتمية تتبع توزيعًا طبيعيًا بمتوسط صفر ومصفوفة التباين الشرطي Ht، حيث يتم تحديد النموذج كما يلي:
[الصيغة محذوفة هنا]
في ذلك
[الصيغة محذوفة هنا]
H يمثل مصفوفة التغاير غير المشروط. يجب أن تفي مصفوفة المعلمات بالشروط a,b>0، و a+b<1، لضمان استقرار النموذج وإيجابية التعريف. بعد ذلك، يتم إجراء اختبار تأثير العدوى. نظرًا للمشكلات المحتملة المتعلقة بالخطأ من النوع الأول عند استخدام البيانات عالية التردد، اعتمدت هذه الدراسة مستوى دلالة أكثر صرامة α=0.001.
النتائج
( 3.1 تأثير تذبذب العائد
أظهرت نتائج التحليل الأولي العلاقة المتبادلة بين الأصول الرقمية، والتي تم تقديرها من خلال نموذج BEKK-MGARCH. في مرحلة ما بعد الحدث، زادت العلاقة المتبادلة بين الأصول بشكل ملحوظ. تدعم هذه الاكتشافات فرضية "أن الحدث أثار تأثير تدفق التقلبات". وبالمثل، زادت تقلبات العائدات اللوغاريتمية المستقرة خلال نفس الفترة، مما يعكس زيادة عدم استقرار السوق وتسارع وتيرة التعديلات. شهدت عوائد الأصول الرقمية تقلبات حادة خلال فترة هذا الحدث، مما يبرز التأثير النظامي لهذا الحدث.
تشير نتائج التغاير الشرطي الديناميكي المقدرة من خلال نموذج BEKK-MGARCH إلى أن هذا الحدث قد أثار بالفعل انتقال مالي وتأثيرات تقلب في سوق الأصول الرقمية. كانت معاملات التغاير في معظم الأحداث في الفترة اللاحقة ذات دلالة إحصائية عند مستوى 0.001، وخاصة بين الأصول مثل ETH وSOL وLINK، حيث ارتفعت التغاير بشكل ملحوظ، مما يدل على ترابط أقوى ودرجة أعلى من تكامل السوق. بالمقابل، على الرغم من أن SHIB وDOT قد بلغت أيضًا مستوى دلالة 0.01، إلا أن تأثيرها كان أضعف. وهناك بعض الأصول مثل LTC وXRP التي انخفضت تغايرها بعد الحدث، مما يشير إلى أن تأثيرات الانتقال ليست موزعة بالتساوي بين جميع الأصول. بشكل عام، تسلط النتائج الضوء على التأثير الهيكلي لحدث إصدار عملات Meme على سوق الأصول الرقمية بأكمله.
!7384155
) 3.2 تأثير تسلسل المعلومات
تحليل العائدات الاستثنائية التراكمية ( CARs ) يكشف المزيد عن تأثيرات تسلسل المعلومات الناجمة عن إصدار هذه العملة الميم. تشير النتائج إلى أن هذا الحدث له تأثير هيكلي ملحوظ على ديناميكيات السوق، يظهر في مسارات الاستجابة المحددة للأصول وزيادة التقلب.
في مرحلة ما قبل الحدث، شهدت معظم الأصول الرقمية مكاسب إيجابية، قد تكون مدفوعة بتوقعات مضاربة، أو التفاؤل في السوق بشأن احتمال انتخاب هذا السياسي ليكون الرئيس السابع والأربعين للولايات المتحدة. وهذا يدل على أنه حتى في غياب معلومات مؤكدة، أظهر المستثمرون سلوك شراء مضاربة واضح، وهذه الظاهرة تتماشى مع سمة "خوف من الفوات" التي تم تسجيلها على نطاق واسع في سوق الأصول الرقمية.
في مرحلة ما بعد وقوع الحدث، هناك ثلاثة ديناميات رئيسية تبرز بشكل خاص:
أداء SOL ممتاز، متفوقاً على جميع الأصول الأخرى، ومن المحتمل أن يكون ذلك مرتبطاً بشكل مباشر بعلاقته كمنصة تكنولوجية لعملة الميم هذه.
LINK أيضًا تظهر قوة، وقد يكون ذلك مرتبطًا بعلاقتها مع شركة التكنولوجيا الكبرى الأمريكية Oracle.
العملات الرقمية الناضجة مثل بيتكوين، إيثيريوم، ريبل، ولايتكوين بعد ارتفاع معتدل أصبحت مستقرة تدريجياً، مما يعكس مرونة السوق لديها وعزلها النسبي عن تأثير المضاربة المتسلسلة.
في الوقت نفسه، تبدو DOGE وSHIB وغيرها من عملات الميم ضعيفة بشكل خاص، حيث تظهر تأثيرًا واضحًا لاستبدال الأصول، مما يعني أن الأموال المضاربة انتقلت من عملات الميم القديمة إلى العملات الجديدة المصدرة. على الرغم من أن AVAX وDOT تمتلكان أساسًا تقنيًا قويًا، إلا أنهما لم تنجوا من هذا الاتجاه في تحويل رأس المال، حيث تظهر علامات على فقدان القيمة.
أدى إصدار هذه العملة meme إلى كسر نمط الحركة المشتركة في السوق قبل الحدث. قبل وقوع الحدث، كانت هناك تقلبات متزامنة عالية بين الأصول المختلفة؛ بينما بعد وقوع الحدث، ظهرت تباينات حادة في CARs للأصول المختلفة، تتراوح من +20% لـ Solana إلى -20% لكل من Dogecoin وShiba Inu.
تظهر هذه النتائج أن السرد الخاص بالأصول، والارتباطات التكنولوجية، والإدراك الذاتي للمستثمرين يمكن أن تضخم بشكل كبير استجابة الفروق في العوائد بين الأصول في حالة حدوث صدمات معلومات كبيرة.
!7384156
!7384157
!7384158
!7384159
!7384160
الاستنتاج
تدرس هذه الدراسة تأثير إصدار الأصول الرقمية المرتبطة بالشخصيات السياسية على سوق التشفير، مع التركيز على تحليل تأثيرات تدفق التقلبات وتأثيرات تسلسل المعلومات.
تشير نتائج البحث إلى أن هناك تباينًا ملحوظًا في استجابة السوق لهذا الحدث. على سبيل المثال، استفادت SOL بشكل كبير بسبب الارتباط التقني المباشر مع هذه العملة الميم. كما أن الأصول التي تشترك في نفس بنية البلوكشين الأساسية حصلت أيضًا على دفعة نتيجة "ركوب هذه الموجة".
في الوقت نفسه، فإن الأصول الرقمية الرئيسية مثل البيتكوين والإيثريوم تظهر استقرارًا أكبر بسبب موقعها المركزي في السوق، في هذا