تأثراً بالبيانات الاقتصادية والتوظيف الأمريكية، تتقلب توقعات إعادة خفض أسعار الفائدة بشكل غير ثابت، كما تتقلب حركة تدفق الأموال الرئيسية بشكل غير ثابت، بالإضافة إلى عمليات بيع طويلة الأجل عبر الدورات وتدوير الأموال داخل السوق، أدى شهر أغسطس إلى ظهور سوق التشفير بشكل عام في نمط "ضعيف أولاً - ثم قوي - ثم ضعيف مرة أخرى"، حيث كانت الأسعار تتخذ شكل "قوس".
انخفضت BTC بنسبة 6.49% خلال الشهر بأكمله، لتغلق عند 108247.95 دولار. بينما ارتفعت العملة البديلة ETH بنسبة 18.75%، لتغلق عند 4391.83 دولار.
وفقًا لـ eMerge Engine، فإن BTC في المرحلة المتأخرة من فترة ارتفاع السوق الصاعدة. في تقرير يونيو، حكمنا بأن BTC ستبدأ موجتها الرابعة من الارتفاع في الربع الثالث وستحقق أعلى مستوى تاريخي. وقد تم تأكيد هذا الحكم في يوليو، ومع دخول أغسطس، بدأ تأثير "حرب الرسوم الجمركية المتبادلة" يظهر في بيانات الاقتصاد الأمريكي، حيث عادت كل من CPI و PCE للانتعاش. هذا جعل توقعات السوق بشأن إعادة خفض الفائدة في سبتمبر تتعرض لضغوط مستمرة، مما أدى إلى تقلبات في سوق الأسهم الأمريكية الذي كانت فيه الأسعار مبالغ فيها بشأن إعادة خفض الفائدة. وقد تم نقل هذه التقلبات إلى سوق التشفير من خلال Crypto Spot ETF، مما جعل BTC، الذي حقق أعلى مستوى تاريخي في منتصف الشهر، ينخفض في النهاية، وهو ما يُعتبر ظاهرة إعادة التوازن في الميل نحو المخاطر.
خلال فترة التقلب، لم تتدفق الأموال بشكل مستمر، مما جعل الوضع غير مستقر. لا يزال إجمالي تدفق الأموال إلى BTC هذا الشهر 329 مليون دولار. السبب الجذري لانخفاض الأسعار هو بيع الأيدي الطويلة عبر الفترات الزمنية في السوق المشفرة وتدوير القطاعات.
أدى البيع الكبير للحوت القديم إلى تأمين الأرباح واستنزاف السيولة غير الوفير، بينما تدفقت أيضًا أموال بقيمة عدة مليارات دولار من BTC إلى ETH في السوقين. ترى EMC Labs أن هذا يشكل السبب الجذري لعودة سعر BTC إلى "قاع ترامب" (90000~110000 دولار) بعد تحقيقه أعلى سعر تاريخي.
لقد أكمل السوق حاليًا إعادة تسعير توقعات خفض أسعار الفائدة، حيث أن التسعير الضمني هو "خفض سعر الفائدة في سبتمبر، وخفضه مرتين خلال العام، بمجموع 50 نقطة أساس". ومن المتوقع أن يشهد السوق تقلبات قبل 17 سبتمبر، حيث لا يزال هناك العديد من البيانات الاقتصادية المتعلقة بالتوظيف والتضخم التي يتعين الإعلان عنها.
لكن إعادة خفض أسعار الفائدة، والاقتصاد الأمريكي تحت قيادة الإنفاق الرأسمالي في الذكاء الاصطناعي والتكنولوجيا "الهبوط الناعم"، ورغم تراجع بيانات التوظيف لكن دون الوصول إلى مستوى تدهور، لا يزال حدثًا محتملًا بدرجة كبيرة. تحتفظ EMC Labs بنظرة متفائلة حذرة تجاه سوق سبتمبر، ونعتقد أنه بعد تجربة تقلبات قصيرة الأجل الضرورية، ستستمر BTC في الارتفاع في الموجة الرابعة.
المالية الكلية: "انتعاش التضخم" و "تراجع التوظيف" يسحبان توقعات خفض الفائدة
في أغسطس، كانت الأسواق المالية الأمريكية تحت السيطرة الرئيسية لثلاث متغيرات: "أداء البيانات الاقتصادية والتضخمية، متى ستعيد الاحتياطي الفيدرالي توقعات خفض أسعار الفائدة، والقلق بشأن استقلالية الاحتياطي الفيدرالي". أظهر السوق بشكل عام حركة تتسم بالبرودة في البداية، ثم الحرارة، ثم البرودة مرة أخرى.
في 1 أغسطس، ظهرت بيانات التوظيف أولاً. ارتفع معدل البطالة في الولايات المتحدة في يوليو مقارنة بالشهر السابق، وزادت الوظائف غير الزراعية بمقدار 73,000، وهو أقل بكثير من التوقعات السابقة البالغة 100,000. في الوقت نفسه، قامت إدارة إحصاءات العمل الأمريكية بمراجعة كبيرة لبيانات مايو ويونيو، حيث تجاوزت قيمة المراجعة لشهر يونيو 90%.
بعد نشر هذه البيانات المفاجئة، انخفض مؤشر ناسداك بنسبة 2.24% في ذلك اليوم، وتبعته البيتكوين بانخفاض قدره 2.17%. تأثراً بالبيانات، أظهر FedWatch أن احتمال خفض الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس من قبل الاحتياطي الفيدرالي في سبتمبر ارتفع بشكل كبير من 37.7% في اليوم السابق إلى 75.5%.
انخفض مؤشر الدولار الأمريكي بنسبة 1.23% في ذلك اليوم، واستمر في الانخفاض بعد ذلك. هذه البيانات أعادت إحياء توقعات السوق بشأن تخفيض أسعار الفائدة في سبتمبر، وبعد ذلك ارتفعت الأسهم الأمريكية و BTC باستمرار، حيث حقق BTC أعلى مستوى تاريخي له عند 124533.00 دولار في 14 أغسطس.
في 12 أغسطس، أصدرت الولايات المتحدة بيانات مؤشر أسعار المستهلك التي جاءت متوافقة مع توقعات السوق، ولم تحدث تأثيرًا ملحوظًا على السوق. ومع ذلك، لا يزال السوق، الذي قام بتسعير تخفيض الفائدة بشكل كامل، حساسًا للغاية تجاه بيانات التضخم.
في 14 أغسطس، تم نشر بيانات PPI، حيث سجلت نمواً سنوياً بنسبة 3.3%، وهو ما يفوق بكثير توقعات السوق البالغة 2.5%. بسبب القلق من ارتفاع تكاليف الإنتاج التي قد تنتقل في النهاية إلى المستهلكين، أثرت بيانات PPI سلباً على توقعات السوق بشأن خفض أسعار الفائدة. بعد أن سجلت BTC أعلى مستوى تاريخي لها، بدأت في الانخفاض، واستمرت في الانخفاض حتى نهاية الشهر. في نفس الوقت، بدأت أسهم التكنولوجيا التي تهيمن على مؤشر ناسداك في الضعف، حيث انتقلت الأموال من أسهم التكنولوجيا ذات التقييم العالي إلى الأسهم الدورية واستهلاك السلع، وبدأ مؤشر داو جونز في التحسن. هذا يعني أن توقعات خفض أسعار الفائدة لم تتضرر، ولكن تم تعديل قيمة التوقعات، وبدأت الأموال في البحث عن أهداف ذات تقييم أكثر أماناً.
في 20 أغسطس، خلال اجتماع البنك المركزي العالمي في جاكسون هول، أطلق رئيس الاحتياطي الفيدرالي باول للمرة الأولى هذا العام نبرة "الأكثر حمامة"، مشيرًا إلى أنه سيولي اهتمامًا أكبر لحالة تباطؤ سوق العمل، وقد يخفض أسعار الفائدة لتعزيز انتعاش سوق العمل. السوق استقرت بعد هذا التصريح، حيث قام المتداولون بتسعير احتمال خفض أسعار الفائدة في سبتمبر بأكثر من 70% حتى نهاية الشهر.
على الرغم من أن النشر الأساسي لمؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي في 29 أغسطس يتماشى بشكل أساسي مع التوقعات، إلا أنه سجل نموًا سنويًا بنسبة 2.9٪، وهو أعلى مستوى منذ فبراير 2025، مما يدل على زيادة طفيفة في ضغوط التضخم المحتملة. وقد استجابت المؤشرات الثلاثة الرئيسية للأسواق الأمريكية بانخفاض، لكن الانخفاض في مؤشر داو جونز كان أقل وضوحًا من انخفاض مؤشر ناسداك.
مؤشر PCE السنوي في الولايات المتحدة
بحلول نهاية الشهر، قام السوق بتسعير كامل لـ "إعادة خفض أسعار الفائدة في سبتمبر، مرتين خلال العام، بمجموع 50 نقطة أساس".
لخفض سعر الفائدة، زادت ضغوط الرئيس الأمريكي ترامب على الاحتياطي الفيدرالي، حيث أعلن مباشرة على وسائل التواصل الاجتماعي في نهاية الشهر عن إقالة عضو مجلس الاحتياطي الفيدرالي ليزا كوك التي كانت تدعو إلى عدم خفض سعر الفائدة بسبب "تزوير وثائق الرهن العقاري". أدت هذه الحادثة إلى زيادة القلق في السوق بشأن استقلالية الاحتياطي الفيدرالي.
الأصول المشفرة: عودة BTC إلى "قاع ترامب"، وتسجيل ETH لتدفقات مالية تاريخية
في أغسطس، كان أداء BTC يظهر "شكل القوس". في بداية الشهر، تم الضغط عليه بسبب بيانات التوظيف التي تم تعديلها بشكل كبير، ولكن سرعان ما تم دفعه للعودة إلى الارتفاع بسبب احتمالية خفض الفائدة التي تجاوزت 80%، وسجل أعلى مستوى تاريخي في 14 أغسطس. بعد إصدار بيانات PPI في 14، شهدت النصف الثاني من الشهر اتجاهًا مستمرًا نحو الانخفاض.
تقنيًا، تعرضت BTC لانتكاسة وعادت إلى "قاع ترامب" (90000~110000 دولار)، وخرقت مؤقتًا "خط الاتجاه الصاعد الأول" لهذا السوق الصاعد والخط المهم لمدة 120 يومًا.
سعر BTC على الرسم البياني اليومي
من حيث الشهر، بعد انتعاش مستمر لمدة 4 أشهر، انخفض BTC بنسبة 6.49% في شهر واحد، مع تراجع طفيف في حجم التداول. يمكن اعتبار انخفاض سعر BTC هذا الشهر نتيجة لتقنيتين: "تعديل التسعير المرتفع بالإضافة إلى تحول بعض الأموال". نحن نعتقد أنه مع إعادة بدء دورة خفض الفائدة، وتغير تفضيل المخاطر في السوق، ستعود الأموال الرئيسية إلى BTC، مما يدفعه لمواصلة الموجة الرابعة من هذا الدورة.
انخفاض BTC مرتبط أساسًا بتحركات مؤشر ناسداك، وهو مرتبط بتوقعات خفض أسعار الفائدة. عمومًا، يُعتقد أنه بعد دخول السوق في دورة خفض أسعار الفائدة، ستستمر الأصول ذات المخاطر في الارتفاع. على الرغم من أن BTC يعتبر أيضًا من الأصول ذات التقلبات العالية، إلا أنه في السوق المشفرة، يُعتبر BTC أكثر أصول "الأسهم الزرقاء" مقارنةً بالعملات البديلة.
مع اقتراب خفض أسعار الفائدة وزيادة توافق الأصول على السلسلة العامة، تتسارع تدفقات الأموال داخل وخارج السوق إلى ETH.
تدفق الأموال: دخلت أموال ETH أكثر من 10 مليارات عن BTC
وصل إجمالي تدفق الأموال إلى سوق العملات المشفرة هذا الشهر إلى 27.778 مليار دولار، منها 16.414 مليار دولار من العملات المستقرة، و3.420 مليار دولار من صناديق ETF للـ ETH، و7.485 مليار دولار من مشتريات الشركات للـ ETH، و0.226 مليار دولار من صناديق ETF للـ SOL، و1.505 مليار دولار من مشتريات الشركات للـ BTC، ولكن تدفق صناديق ETF للـ BTC بلغ 1.176 مليار دولار.
إحصائيات تدفق الأموال في سوق التشفير (شهري)
إحصاء القوة الشرائية الرئيسية لـ BTC، حيث دخل 3.29 مليار دولار فقط من قناتين هما ETF الفوري لـ BTC وشراء الشركات، وهو ما يعد انخفاضا كبيرا مقارنة بالشهر الماضي. هذه هي السبب الجذري لضعف أداء BTC هذا الشهر.
في المقابل، بلغ إجمالي ETH Spot ETF وشراء الشركات لـ ETH 10.805 مليار دولار، مسجلاً رقمًا قياسيًا تاريخيًا. تعتقد EMC Labs أنه يوجد اتجاه واضح لتحويل الأموال من BTC إلى ETH سواء في السوق أو خارجها.
إحصاءات تدفق الأموال لـ ETH (شهري)
هناك ثلاثة أسباب. أولاً، خلال السنوات الماضية، تم الانتهاء من انتشار الإجماع على BTC في الولايات المتحدة ودول رئيسية أخرى، وبدأت المزيد من الأموال في توجيه انتباهها إلى ثاني أكبر أصل مشفر، ETH. ثانياً، مع دخول الولايات المتحدة فترة صديقة للعملات المشفرة، بدأت تظهر الاتجاهات التي تهدف إلى استخدام تقنية البلوكشين لإعادة تشكيل الصناعة المالية التقليدية، وكنقد أصلي لأكبر منصة عقود ذكية، بدأ ETH يحصل على اهتمام وتخصيص متزايد من رأس المال الصناعي. أخيراً، خلال هذه الدورة، حقق BTC بالفعل أعلى مستوى تاريخي له، بينما لم يتجاوز ETH بعد ذروة السوق الصاعدة السابقة، مما زاد من دخول الأموال المضاربة إلى ETH، مما دفع سعره للارتفاع بسرعة في ظل بيئة معدلات فائدة منخفضة، حيث من المتوقع أن تنفجر Altseason.
استناداً إلى إعادة تشغيل دورة خفض الفائدة، فإن المخاطر في إعادة تسعير الإنتاج ومعدل Altseason التاريخي، فقد ذكرنا في تقرير الشهر الماضي أن Altseason في طريقه للانفتاح، والآن نعتقد أن ETH في مرحلة منتصف اكتشاف الأسعار في هذه الدورة، ولا يزال هناك مجال كبير للصعود. ومع إعادة تشغيل خفض الفائدة، فإن تفضيل المخاطر يرتفع، وبالتالي يمكن أن تشهد أسعار المزيد من العملات البديلة ارتفاعاً سريعاً مدفوعاً بالشراء المضاربي.
هيكل الرقائق: استمرت الموجة الثالثة من البيع
بالإضافة إلى دوران الأموال، فإن السبب المهم الآخر الذي أدى إلى تفريق أسعار BTC و ETH في أغسطس هو أن الأيدي الطويلة عبر الدورات وداخل الدورة قد بدأت في موجة البيع الثالثة ل BTC في هذه الدورة (في الأسواق الصاعدة السابقة كانت هناك فقط موجتان من البيع).
في أغسطس، زادت الأيدي الطويلة من عملية التخفيض، حيث تجاوزت عمليات التخفيض 150,000 عملة، بما في ذلك الحسابات القديمة التي حققت أرباحاً هائلة منذ فترة ساتوشي. هذه التخفيضات استنزفت التدفقات النقدية غير الكافية، مما دفع الأسعار نحو إعادة التوازن للأسفل. بسبب حجم الكيان الفردي الكبير، فإن بيع الحيتان القديمة يؤدي إلى بيانات بيع كبيرة بشكل عشوائي إلى حد ما. حالياً، لا يزال حجم حيازة الأيدي الطويلة أعلى من فبراير، ومن المتوقع أن تستمر عمليات البيع مع تعزيز السيولة اللاحقة.
إحصائيات مراكز اليد الطويلة، اليد القصيرة، عمال المناجم، و البورصات المركزية
من منظور البورصة، كان تدفق BTC في هذا الشهر 38620 قطعة، وهو أقل قليلاً من الشهر الماضي، مما يتماشى مع خصائص فترة ارتفاع السوق الصاعدة.
الخاتمة
تظهر محرك eMerge أن مقياس BTC هو 0.375، وBTC في فترة استعادة صاعدة.
نحن نعتقد أنه في ظل دخول شركات الخزانة وصندوق ETF الفوري ورأس المال الصناعي بشكل كبير، دخلت سوق العملات المشفرة الآن مرحلة جديدة من "التوجه السائد". بالنسبة لـ BTC، من المتوقع أن تنخفض التقلبات تدريجياً، وستزداد العلاقة مع الأسهم الأمريكية، وخاصة مؤشر ناسداك. أما بالنسبة لأصول منصات العقود الذكية مثل ETH وSOL، فإن دخول رأس المال الرئيسي قد بدأ للتو، ومن المؤكد أن انتشار الإجماع سيؤدي إلى إعادة تسعير.
مع دخول شهر سبتمبر الذي سيتم فيه خفض أسعار الفائدة، لن يكون السوق سلسًا، حيث لا تزال التقييمات المرتفعة في سوق الأسهم الأمريكية واستقلال الاحتياطي الفيدرالي تزعج السوق.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تتداخل توقعات خفض الفائدة مع مخاوف التقييم، بعد أن ارتفع BTC، سيستمر في الموجة الرابعة من الارتفاع.
المؤلف: 0xWeilan
تأثراً بالبيانات الاقتصادية والتوظيف الأمريكية، تتقلب توقعات إعادة خفض أسعار الفائدة بشكل غير ثابت، كما تتقلب حركة تدفق الأموال الرئيسية بشكل غير ثابت، بالإضافة إلى عمليات بيع طويلة الأجل عبر الدورات وتدوير الأموال داخل السوق، أدى شهر أغسطس إلى ظهور سوق التشفير بشكل عام في نمط "ضعيف أولاً - ثم قوي - ثم ضعيف مرة أخرى"، حيث كانت الأسعار تتخذ شكل "قوس".
انخفضت BTC بنسبة 6.49% خلال الشهر بأكمله، لتغلق عند 108247.95 دولار. بينما ارتفعت العملة البديلة ETH بنسبة 18.75%، لتغلق عند 4391.83 دولار.
وفقًا لـ eMerge Engine، فإن BTC في المرحلة المتأخرة من فترة ارتفاع السوق الصاعدة. في تقرير يونيو، حكمنا بأن BTC ستبدأ موجتها الرابعة من الارتفاع في الربع الثالث وستحقق أعلى مستوى تاريخي. وقد تم تأكيد هذا الحكم في يوليو، ومع دخول أغسطس، بدأ تأثير "حرب الرسوم الجمركية المتبادلة" يظهر في بيانات الاقتصاد الأمريكي، حيث عادت كل من CPI و PCE للانتعاش. هذا جعل توقعات السوق بشأن إعادة خفض الفائدة في سبتمبر تتعرض لضغوط مستمرة، مما أدى إلى تقلبات في سوق الأسهم الأمريكية الذي كانت فيه الأسعار مبالغ فيها بشأن إعادة خفض الفائدة. وقد تم نقل هذه التقلبات إلى سوق التشفير من خلال Crypto Spot ETF، مما جعل BTC، الذي حقق أعلى مستوى تاريخي في منتصف الشهر، ينخفض في النهاية، وهو ما يُعتبر ظاهرة إعادة التوازن في الميل نحو المخاطر.
خلال فترة التقلب، لم تتدفق الأموال بشكل مستمر، مما جعل الوضع غير مستقر. لا يزال إجمالي تدفق الأموال إلى BTC هذا الشهر 329 مليون دولار. السبب الجذري لانخفاض الأسعار هو بيع الأيدي الطويلة عبر الفترات الزمنية في السوق المشفرة وتدوير القطاعات.
أدى البيع الكبير للحوت القديم إلى تأمين الأرباح واستنزاف السيولة غير الوفير، بينما تدفقت أيضًا أموال بقيمة عدة مليارات دولار من BTC إلى ETH في السوقين. ترى EMC Labs أن هذا يشكل السبب الجذري لعودة سعر BTC إلى "قاع ترامب" (90000~110000 دولار) بعد تحقيقه أعلى سعر تاريخي.
لقد أكمل السوق حاليًا إعادة تسعير توقعات خفض أسعار الفائدة، حيث أن التسعير الضمني هو "خفض سعر الفائدة في سبتمبر، وخفضه مرتين خلال العام، بمجموع 50 نقطة أساس". ومن المتوقع أن يشهد السوق تقلبات قبل 17 سبتمبر، حيث لا يزال هناك العديد من البيانات الاقتصادية المتعلقة بالتوظيف والتضخم التي يتعين الإعلان عنها.
لكن إعادة خفض أسعار الفائدة، والاقتصاد الأمريكي تحت قيادة الإنفاق الرأسمالي في الذكاء الاصطناعي والتكنولوجيا "الهبوط الناعم"، ورغم تراجع بيانات التوظيف لكن دون الوصول إلى مستوى تدهور، لا يزال حدثًا محتملًا بدرجة كبيرة. تحتفظ EMC Labs بنظرة متفائلة حذرة تجاه سوق سبتمبر، ونعتقد أنه بعد تجربة تقلبات قصيرة الأجل الضرورية، ستستمر BTC في الارتفاع في الموجة الرابعة.
المالية الكلية: "انتعاش التضخم" و "تراجع التوظيف" يسحبان توقعات خفض الفائدة
في أغسطس، كانت الأسواق المالية الأمريكية تحت السيطرة الرئيسية لثلاث متغيرات: "أداء البيانات الاقتصادية والتضخمية، متى ستعيد الاحتياطي الفيدرالي توقعات خفض أسعار الفائدة، والقلق بشأن استقلالية الاحتياطي الفيدرالي". أظهر السوق بشكل عام حركة تتسم بالبرودة في البداية، ثم الحرارة، ثم البرودة مرة أخرى.
في 1 أغسطس، ظهرت بيانات التوظيف أولاً. ارتفع معدل البطالة في الولايات المتحدة في يوليو مقارنة بالشهر السابق، وزادت الوظائف غير الزراعية بمقدار 73,000، وهو أقل بكثير من التوقعات السابقة البالغة 100,000. في الوقت نفسه، قامت إدارة إحصاءات العمل الأمريكية بمراجعة كبيرة لبيانات مايو ويونيو، حيث تجاوزت قيمة المراجعة لشهر يونيو 90%.
بعد نشر هذه البيانات المفاجئة، انخفض مؤشر ناسداك بنسبة 2.24% في ذلك اليوم، وتبعته البيتكوين بانخفاض قدره 2.17%. تأثراً بالبيانات، أظهر FedWatch أن احتمال خفض الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس من قبل الاحتياطي الفيدرالي في سبتمبر ارتفع بشكل كبير من 37.7% في اليوم السابق إلى 75.5%.
انخفض مؤشر الدولار الأمريكي بنسبة 1.23% في ذلك اليوم، واستمر في الانخفاض بعد ذلك. هذه البيانات أعادت إحياء توقعات السوق بشأن تخفيض أسعار الفائدة في سبتمبر، وبعد ذلك ارتفعت الأسهم الأمريكية و BTC باستمرار، حيث حقق BTC أعلى مستوى تاريخي له عند 124533.00 دولار في 14 أغسطس.
في 12 أغسطس، أصدرت الولايات المتحدة بيانات مؤشر أسعار المستهلك التي جاءت متوافقة مع توقعات السوق، ولم تحدث تأثيرًا ملحوظًا على السوق. ومع ذلك، لا يزال السوق، الذي قام بتسعير تخفيض الفائدة بشكل كامل، حساسًا للغاية تجاه بيانات التضخم.
في 14 أغسطس، تم نشر بيانات PPI، حيث سجلت نمواً سنوياً بنسبة 3.3%، وهو ما يفوق بكثير توقعات السوق البالغة 2.5%. بسبب القلق من ارتفاع تكاليف الإنتاج التي قد تنتقل في النهاية إلى المستهلكين، أثرت بيانات PPI سلباً على توقعات السوق بشأن خفض أسعار الفائدة. بعد أن سجلت BTC أعلى مستوى تاريخي لها، بدأت في الانخفاض، واستمرت في الانخفاض حتى نهاية الشهر. في نفس الوقت، بدأت أسهم التكنولوجيا التي تهيمن على مؤشر ناسداك في الضعف، حيث انتقلت الأموال من أسهم التكنولوجيا ذات التقييم العالي إلى الأسهم الدورية واستهلاك السلع، وبدأ مؤشر داو جونز في التحسن. هذا يعني أن توقعات خفض أسعار الفائدة لم تتضرر، ولكن تم تعديل قيمة التوقعات، وبدأت الأموال في البحث عن أهداف ذات تقييم أكثر أماناً.
في 20 أغسطس، خلال اجتماع البنك المركزي العالمي في جاكسون هول، أطلق رئيس الاحتياطي الفيدرالي باول للمرة الأولى هذا العام نبرة "الأكثر حمامة"، مشيرًا إلى أنه سيولي اهتمامًا أكبر لحالة تباطؤ سوق العمل، وقد يخفض أسعار الفائدة لتعزيز انتعاش سوق العمل. السوق استقرت بعد هذا التصريح، حيث قام المتداولون بتسعير احتمال خفض أسعار الفائدة في سبتمبر بأكثر من 70% حتى نهاية الشهر.
على الرغم من أن النشر الأساسي لمؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي في 29 أغسطس يتماشى بشكل أساسي مع التوقعات، إلا أنه سجل نموًا سنويًا بنسبة 2.9٪، وهو أعلى مستوى منذ فبراير 2025، مما يدل على زيادة طفيفة في ضغوط التضخم المحتملة. وقد استجابت المؤشرات الثلاثة الرئيسية للأسواق الأمريكية بانخفاض، لكن الانخفاض في مؤشر داو جونز كان أقل وضوحًا من انخفاض مؤشر ناسداك.
مؤشر PCE السنوي في الولايات المتحدة
بحلول نهاية الشهر، قام السوق بتسعير كامل لـ "إعادة خفض أسعار الفائدة في سبتمبر، مرتين خلال العام، بمجموع 50 نقطة أساس".
لخفض سعر الفائدة، زادت ضغوط الرئيس الأمريكي ترامب على الاحتياطي الفيدرالي، حيث أعلن مباشرة على وسائل التواصل الاجتماعي في نهاية الشهر عن إقالة عضو مجلس الاحتياطي الفيدرالي ليزا كوك التي كانت تدعو إلى عدم خفض سعر الفائدة بسبب "تزوير وثائق الرهن العقاري". أدت هذه الحادثة إلى زيادة القلق في السوق بشأن استقلالية الاحتياطي الفيدرالي.
الأصول المشفرة: عودة BTC إلى "قاع ترامب"، وتسجيل ETH لتدفقات مالية تاريخية
في أغسطس، كان أداء BTC يظهر "شكل القوس". في بداية الشهر، تم الضغط عليه بسبب بيانات التوظيف التي تم تعديلها بشكل كبير، ولكن سرعان ما تم دفعه للعودة إلى الارتفاع بسبب احتمالية خفض الفائدة التي تجاوزت 80%، وسجل أعلى مستوى تاريخي في 14 أغسطس. بعد إصدار بيانات PPI في 14، شهدت النصف الثاني من الشهر اتجاهًا مستمرًا نحو الانخفاض.
تقنيًا، تعرضت BTC لانتكاسة وعادت إلى "قاع ترامب" (90000~110000 دولار)، وخرقت مؤقتًا "خط الاتجاه الصاعد الأول" لهذا السوق الصاعد والخط المهم لمدة 120 يومًا.
سعر BTC على الرسم البياني اليومي
من حيث الشهر، بعد انتعاش مستمر لمدة 4 أشهر، انخفض BTC بنسبة 6.49% في شهر واحد، مع تراجع طفيف في حجم التداول. يمكن اعتبار انخفاض سعر BTC هذا الشهر نتيجة لتقنيتين: "تعديل التسعير المرتفع بالإضافة إلى تحول بعض الأموال". نحن نعتقد أنه مع إعادة بدء دورة خفض الفائدة، وتغير تفضيل المخاطر في السوق، ستعود الأموال الرئيسية إلى BTC، مما يدفعه لمواصلة الموجة الرابعة من هذا الدورة.
انخفاض BTC مرتبط أساسًا بتحركات مؤشر ناسداك، وهو مرتبط بتوقعات خفض أسعار الفائدة. عمومًا، يُعتقد أنه بعد دخول السوق في دورة خفض أسعار الفائدة، ستستمر الأصول ذات المخاطر في الارتفاع. على الرغم من أن BTC يعتبر أيضًا من الأصول ذات التقلبات العالية، إلا أنه في السوق المشفرة، يُعتبر BTC أكثر أصول "الأسهم الزرقاء" مقارنةً بالعملات البديلة.
مع اقتراب خفض أسعار الفائدة وزيادة توافق الأصول على السلسلة العامة، تتسارع تدفقات الأموال داخل وخارج السوق إلى ETH.
تدفق الأموال: دخلت أموال ETH أكثر من 10 مليارات عن BTC
وصل إجمالي تدفق الأموال إلى سوق العملات المشفرة هذا الشهر إلى 27.778 مليار دولار، منها 16.414 مليار دولار من العملات المستقرة، و3.420 مليار دولار من صناديق ETF للـ ETH، و7.485 مليار دولار من مشتريات الشركات للـ ETH، و0.226 مليار دولار من صناديق ETF للـ SOL، و1.505 مليار دولار من مشتريات الشركات للـ BTC، ولكن تدفق صناديق ETF للـ BTC بلغ 1.176 مليار دولار.
إحصائيات تدفق الأموال في سوق التشفير (شهري)
إحصاء القوة الشرائية الرئيسية لـ BTC، حيث دخل 3.29 مليار دولار فقط من قناتين هما ETF الفوري لـ BTC وشراء الشركات، وهو ما يعد انخفاضا كبيرا مقارنة بالشهر الماضي. هذه هي السبب الجذري لضعف أداء BTC هذا الشهر.
في المقابل، بلغ إجمالي ETH Spot ETF وشراء الشركات لـ ETH 10.805 مليار دولار، مسجلاً رقمًا قياسيًا تاريخيًا. تعتقد EMC Labs أنه يوجد اتجاه واضح لتحويل الأموال من BTC إلى ETH سواء في السوق أو خارجها.
إحصاءات تدفق الأموال لـ ETH (شهري)
هناك ثلاثة أسباب. أولاً، خلال السنوات الماضية، تم الانتهاء من انتشار الإجماع على BTC في الولايات المتحدة ودول رئيسية أخرى، وبدأت المزيد من الأموال في توجيه انتباهها إلى ثاني أكبر أصل مشفر، ETH. ثانياً، مع دخول الولايات المتحدة فترة صديقة للعملات المشفرة، بدأت تظهر الاتجاهات التي تهدف إلى استخدام تقنية البلوكشين لإعادة تشكيل الصناعة المالية التقليدية، وكنقد أصلي لأكبر منصة عقود ذكية، بدأ ETH يحصل على اهتمام وتخصيص متزايد من رأس المال الصناعي. أخيراً، خلال هذه الدورة، حقق BTC بالفعل أعلى مستوى تاريخي له، بينما لم يتجاوز ETH بعد ذروة السوق الصاعدة السابقة، مما زاد من دخول الأموال المضاربة إلى ETH، مما دفع سعره للارتفاع بسرعة في ظل بيئة معدلات فائدة منخفضة، حيث من المتوقع أن تنفجر Altseason.
استناداً إلى إعادة تشغيل دورة خفض الفائدة، فإن المخاطر في إعادة تسعير الإنتاج ومعدل Altseason التاريخي، فقد ذكرنا في تقرير الشهر الماضي أن Altseason في طريقه للانفتاح، والآن نعتقد أن ETH في مرحلة منتصف اكتشاف الأسعار في هذه الدورة، ولا يزال هناك مجال كبير للصعود. ومع إعادة تشغيل خفض الفائدة، فإن تفضيل المخاطر يرتفع، وبالتالي يمكن أن تشهد أسعار المزيد من العملات البديلة ارتفاعاً سريعاً مدفوعاً بالشراء المضاربي.
هيكل الرقائق: استمرت الموجة الثالثة من البيع
بالإضافة إلى دوران الأموال، فإن السبب المهم الآخر الذي أدى إلى تفريق أسعار BTC و ETH في أغسطس هو أن الأيدي الطويلة عبر الدورات وداخل الدورة قد بدأت في موجة البيع الثالثة ل BTC في هذه الدورة (في الأسواق الصاعدة السابقة كانت هناك فقط موجتان من البيع).
في أغسطس، زادت الأيدي الطويلة من عملية التخفيض، حيث تجاوزت عمليات التخفيض 150,000 عملة، بما في ذلك الحسابات القديمة التي حققت أرباحاً هائلة منذ فترة ساتوشي. هذه التخفيضات استنزفت التدفقات النقدية غير الكافية، مما دفع الأسعار نحو إعادة التوازن للأسفل. بسبب حجم الكيان الفردي الكبير، فإن بيع الحيتان القديمة يؤدي إلى بيانات بيع كبيرة بشكل عشوائي إلى حد ما. حالياً، لا يزال حجم حيازة الأيدي الطويلة أعلى من فبراير، ومن المتوقع أن تستمر عمليات البيع مع تعزيز السيولة اللاحقة.
إحصائيات مراكز اليد الطويلة، اليد القصيرة، عمال المناجم، و البورصات المركزية
من منظور البورصة، كان تدفق BTC في هذا الشهر 38620 قطعة، وهو أقل قليلاً من الشهر الماضي، مما يتماشى مع خصائص فترة ارتفاع السوق الصاعدة.
الخاتمة
تظهر محرك eMerge أن مقياس BTC هو 0.375، وBTC في فترة استعادة صاعدة.
نحن نعتقد أنه في ظل دخول شركات الخزانة وصندوق ETF الفوري ورأس المال الصناعي بشكل كبير، دخلت سوق العملات المشفرة الآن مرحلة جديدة من "التوجه السائد". بالنسبة لـ BTC، من المتوقع أن تنخفض التقلبات تدريجياً، وستزداد العلاقة مع الأسهم الأمريكية، وخاصة مؤشر ناسداك. أما بالنسبة لأصول منصات العقود الذكية مثل ETH وSOL، فإن دخول رأس المال الرئيسي قد بدأ للتو، ومن المؤكد أن انتشار الإجماع سيؤدي إلى إعادة تسعير.
مع دخول شهر سبتمبر الذي سيتم فيه خفض أسعار الفائدة، لن يكون السوق سلسًا، حيث لا تزال التقييمات المرتفعة في سوق الأسهم الأمريكية واستقلال الاحتياطي الفيدرالي تزعج السوق.
لكن الدورة ستستمر.