التفاعل بين السياسة وسوق الأصول الرقمية: تحليل حادثة عملة ميم ترامب
مؤخراً، نشرت مجلة Economics Letters دراسة بعنوان "من الصفر إلى البطل: تأثيرات الفائض لعملات الميم في سوق الأصول الرقمية". تتناول هذه الدراسة بعمق حدث إصدار عملة ميم من قبل أحد الشخصيات السياسية، كاشفة عن تأثيرات الفائض المتباينة المدفوعة بمشاعر السوق والأسس. يبرز هذا الحدث الدور المتزايد للعوامل السياسية في تشكيل سوق الأصول الرقمية وسلوك المستثمرين.
المقدمة
تتزايد تأثيرات الديناميات السياسية على الأسواق المالية، وأصبح سوق الأصول الرقمية مجالًا مهمًا لتقاطع السياسة والمال. تبرز انتخابات الرئاسة الأمريكية لعام 2024 هذه العلاقة بشكل أكبر، حيث تحول أحد المرشحين الجمهوريين بشكل غير مسبوق لدعم الأصول الرقمية. وقد صرح بأنه يريد جعل أمريكا "عاصمة الأصول الرقمية على وجه الأرض"، ووضع الأصول الرقمية في صميم جدول أعماله الاقتصادي، مما يجعل السوق يتوقع ظهور مواقف سياسية أكثر ودية خلال فترة ولايته المحتملة.
من المتوقع أن تتحقق هذه في 18 يناير 2025، حيث أصدر هذا السياسي عملته الرسمية Meme على أحد الأصول الرقمية. خلال 24 ساعة، ارتفع سعر هذه العملة بنسبة 900%، وبلغ حجم التداول 18 مليار دولار، وتجاوزت قيمتها السوقية 4 مليارات دولار، متفوقة على أكبر عملة Meme في ذلك الوقت.
في اليوم التالي، أدى إصدار عملة Meme أخرى مرتبطة بأسرته إلى تعزيز المضاربة في السوق. لم تكن هذه الأحداث ذات طبيعة مضاربية فحسب، بل شكلت أيضًا صدمة خارجية ملحوظة، حيث تجاوز تأثيرها نطاق المضاربة المالية، وأرسلت إشارات أوسع بشأن التنظيم والأجندة السياسية.
تهدف هذه الدراسة إلى استكشاف كيف أن هذا الحدث يعمل كإشارة سياسية وحدث مالي يؤثر على سوق الأصول الرقمية. تركز الدراسة على ثلاثة أسئلة رئيسية:
كيف يؤثر إصدار هذا العملة الرقمية على عوائد وتقلبات العملات الرقمية الرئيسية؟
هل تسببت هذه الحدث في تأثير العدوى المالية في سوق الأصول الرقمية؟
هل لهذا التأثير خصائص غير متجانسة، تظهر في استجابة عملات رقمية مختلفة بناءً على أساسها التقني أو استخدامها أو جاذبيتها المضاربية بشكل مختلف؟
للإجابة على هذه الأسئلة، يستخدم هذا المقال نموذج Baba-Engle-Kraft-Kroner( BEKK) متعدد المتغيرات الانحدار الذاتي الشرطي غير المتجانس( MGARCH)، والذي يناسب بشكل خاص تحليل العلاقة الديناميكية بين التقلبات والارتباطات مع مرور الوقت.
أجرت الدراسة تحليلًا تجريبيًا للأصول الرقمية العشرة الأولى من حيث القيمة السوقية، ووجدت أنه بعد إصدار هذه العملة، كان هناك تأثير ملحوظ لتدفق التقلبات بين الأصول الرقمية، مما يشير إلى وجود ظاهرة عدوى مالية في السوق. لقد أثار الحدث تحولًا كبيرًا في الديناميات السوقية، حيث سجلت بعض الأصول الرقمية أكبر زيادة نظرًا للبنية التحتية الخاصة بها والارتباط الاستراتيجي. بينما أظهرت الأصول الرقمية الرئيسية مثل البيتكوين والإيثريوم مقاومة قوية، حيث استقرت العوائد غير العادية (CARs) والتباين في فترة ما بعد الحدث. على العكس من ذلك، شهدت عملات الميم الأخرى مثل Dogecoin وShiba Inu تراجعًا، ومن المحتمل أن تكون الأموال قد انتقلت إلى عملات الميم الجديدة التي تم إصدارها.
!7384155
بالفعل، تم إصدار هذه العملة الميمية في بيئة سياسية أمريكية متقلبة للغاية، وترتبط العلامة التجارية ذات الصلة ارتباطًا وثيقًا بالمشاعر السياسية القوية، مما زاد من حساسية المستثمرين وزاد من ردود الفعل في السوق. بالنسبة لبعض المستثمرين، يمثل هذا الدعم فرصة مضاربة فريدة، مما أدى إلى "تأثير القطيع" قوي؛ في حين أن بعض المستثمرين الآخرين يدركون المخاطر السياسية والتنظيمية بسبب صورتها المثيرة للجدل، ويتبنون موقفًا أكثر حذرًا. تفسر هذه الانقسامات التقلبات العالية التي لوحظت وردود الفعل السوقية المتباينة - من الحماس للدعم السياسي المتوقع إلى الشك في السمعة وعدم اليقين السياسي.
في السنوات الأخيرة، أصبحت ظاهرة العدوى في سوق الأصول الرقمية محط اهتمام متزايد، نظرًا لأهميتها في الاستقرار المالي وإدارة المخاطر وتنويع المحافظ. تركزت الأبحاث السابقة بشكل رئيسي على التداخل بين الأصول الرقمية فيما بينها، أو بين الأصول الرقمية والأصول المالية التقليدية، وكشفت عن أنماط الاتصال ومخاطر العدوى وانتقال التقلبات. ومع ذلك، فإن معظم هذه الدراسات كانت تركز على المحفزات المالية أو التقنية، مثل انهيار السوق، قيود السيولة أو ابتكارات بلوكتشين. لا تزال الإشارات السياسية، وخاصة الآليات المتعلقة بالرموز المرتبطة بالسياسة، مجالًا فارغًا للبحث.
هذه الدراسة هي الأولى التي تحلل تأثير الرموز المرتبطة بالسياسة على سوق الأصول الرقمية. إنها توسع من فهم كيفية تأثير السرد السياسي على الأسواق المالية اللامركزية. بالإضافة إلى ذلك، وعلى عكس الأبحاث السابقة التي كانت تركز بشكل كبير على الصدمات السلبية مثل انهيار سعر البيتكوين، وانهيار تيرا-لونا، وإفلاس بعض البورصات أو المصارف، تركز هذه الدراسة على تأثير الصدمات الإيجابية المدفوعة بالإشارات السياسية على السوق. ومن الجدير بالذكر أن هناك أدلة تشير إلى أن التأثيرات الإيجابية على تقلبات الأصول الرقمية قد تكون أعلى حتى من التأثيرات السلبية. في النهاية، تقدم هذه الدراسة مرجعًا مهمًا للأوساط الأكاديمية والممارسين وصانعي السياسات، وتكشف عن تباين استجابة السوق للرموز المرتبطة بالسياسة، وتؤكد على كيفية تأثير خصائص الأصول على ديناميات العدوى المالية.
البيانات والأساليب
( 2.1 البيانات واختيار العينات
تستخدم هذه الدراسة بيانات خاصة بسعر الإغلاق الوسيط لكل دقيقة )close mid-price###، والتي تغطي 10 من أكثر 20 عملة رقمية تمثيلاً من حيث القيمة السوقية: بيتكوين (Bitcoin، BTC)، إيثيريوم (Ethereum، ETH)، ريبيل (Ripple، XRP)، سولانا (SOL)، دوجكوين (Dogecoin، DOGE)، تشين لينك (LINK)، أفالانش (AVAX)، شيبا إينو (Shiba Inu، SHIB)، وبولكادوت (DOT) مع لايتكوين (Litecoin، LTC). مصدر البيانات هو منصة تداول مركزية أمريكية، وهي بورصة تم استخدامها على نطاق واسع في الأبحاث السابقة، وتم الحصول على البيانات المحددة من قاعدة بيانات LSEG Tick History.
تحتوي هذه المجموعة من البيانات على إجمالي 20,160 ملاحظة، والفترة الزمنية من 11 يناير 2025 إلى 25 يناير 2025، وتغطي الفترة الزمنية المتماثلة قبل وبعد إصدار هذه العملة Meme في 18 يناير 2025، مما يسهل إجراء تحليل المقارنة قبل وبعد الحدث.
وفقًا للممارسات الموجودة في الأدبيات، تستخدم هذه الدراسة الصيغة التالية لحساب عوائد الأصول الرقمية:
العائد = ln(Pt ∕Pt−1)
حيث Pt تمثل سعر الأصول الرقمية في الوقت t.
يُعرف وقت الحدث بأنه 18 يناير 2025 بتوقيت العالم المنسق (UTC) الساعة 2:44 صباحًا، حيث تكون هذه النقطة هي الإعلان الرسمي الأول عن إطلاق عملة Meme الجديدة. يتم حساب العائدات الاستثنائية التراكمية، وذلك لتقييم تأثير المعلومات المتسلسل. تحسب هذه المقالة العائدات المتوسطة لكل عملة رقمية من 1 يناير 2025 إلى 10 يناير 2025، لتمثيل عينة سابقة مستقرة نسبيًا. بعد ذلك، يتم طرح هذه القاعدة من العائدات الفعلية خلال فترة العينة، للحصول على العائدات الفائقة على أساس السوق، ويتم حساب CARs من خلال التراكم.
( 2.2 طريقة
استخدام نموذج BEKK-MGARCH لتحليل تأثير إطلاق هذه العملة الميمية على سوق الأصول الرقمية. نفترض أن العائدات اللوغاريتمية تتبع توزيعًا طبيعيًا بمتوسط صفر ومصفوفة التغاير الشرطية Ht، وتحديد النموذج كما يلي:
[الصيغة الرياضية محذوفة هنا]
من بينها،
[الصيغة الرياضية محذوفة هنا]
H تمثل مصفوفة التباين المشترك غير المشروط. يجب أن تلبي مصفوفة المعلمات a, b > 0، و a + b < 1، لضمان استقرار النموذج وإيجابيته. بعد ذلك، يتم إجراء اختبار تأثير العدوى. مع الأخذ في الاعتبار مشكلة الخطأ من النوع الأول التي قد تحدث عند استخدام بيانات عالية التردد، استخدمت هذه المقالة مستوى دلالة صارمًا α = 0.001.
النتائج
) 3.1 تأثير تجاوز التقلبات
تحليل النتائج يكشف عن العلاقات المتبادلة بين الأصول الرقمية. بعد حدوث الحدث، زادت الترابطات بين الأصول بشكل ملحوظ. تدعم هذه الاكتشافات فرضية "أن الحدث أدى إلى تأثيرات انسكاب التقلبات". في الوقت نفسه، زادت درجة تقلب العوائد اللوغاريتمية المستقرة، مما يعكس ظاهرة زيادة عدم استقرار السوق وتسارع معدل التعديل. شهدت عوائد الأصول الرقمية جميعها تقلبات حادة خلال فترة هذا الحدث، مما يبرز التأثير النظامي لهذا الحدث.
تشير نتائج التقدير الديناميكي للتباين الشرطي باستخدام نموذج BEKK-MGARCH إلى أن الحدث قد أثار بالفعل عدوى مالية وتأثيرات تذبذب في سوق الأصول الرقمية. كانت معاملات التباين في معظم الأحداث في وقت لاحق ملحوظة عند مستوى الدلالة 0.001، وخاصة بين الأصول مثل ETH وSOL وLINK، حيث ارتفعت التباينات بشكل ملحوظ، مما يدل على ترابط أقوى ودرجة أعلى من تكامل السوق. بالمقابل، على الرغم من أن SHIB وDOT حققتا أيضًا مستوى دلالة 0.01، إلا أن التأثير كان أضعف. وهناك بعض الأصول مثل LTC وXRP التي انخفضت فيها التباينات بعد الحدث، مما يدل على أن تأثيرات الانفجار ليست موزعة بالتساوي بين جميع الأصول. بشكل عام، تبرز النتائج التأثير الهيكلي لحدث إصدار العملات الميمية على سوق الأصول الرقمية ككل.
!7384156
( 3.2 تأثير تسلسل المعلومات
تحليل العائدات الاستثنائية المتراكمة ) CARs ### يكشف المزيد عن تأثير سلسلة المعلومات الناجم عن إصدار هذه العملة الميمية. تشير النتائج إلى أن هذا الحدث له تأثير هيكلي ملحوظ على ديناميات السوق، مما يظهر مسارات استجابة محددة للأصول وزيادة التقلبات.
في مرحلة ما قبل الحدث، شهدت معظم الأصول الرقمية مكاسب إيجابية، قد تكون مدفوعة بتوقعات مضاربة، أو التفاؤل في السوق بشأن احتمال انتخاب شخصية سياسية معينة كرئيس أمريكي جديد. هذا يدل على أنه حتى في غياب معلومات مؤكدة، أظهر المستثمرون سلوك شراء مضاربة واضح، وهذه الظاهرة تتماشى مع سمة "خوف من الفقدان" المسجلة على نطاق واسع في سوق الأصول الرقمية.
في مرحلة ما بعد وقوع الحدث، هناك ثلاث ديناميكيات رئيسية تتجلى بشكل بارز:
أداء SOL ممتاز، متفوقًا على جميع الأصول الأخرى، ومن المحتمل أن يكون ذلك مرتبطًا بعلاقته التقنية المباشرة كأصل يحمل عملة الميم.
LINK أيضًا أظهر قوة، قد يكون ذلك مرتبطًا بعلاقته مع شركة التكنولوجيا الكبرى الأمريكية Oracle.
شهدت الأصول الرقمية الناضجة مثل بيتكوين، إيثريوم، ريبل، ولايتكوين ارتفاعاً معتدلاً ثم استقرت تدريجياً، مما يعكس مرونة السوق ودرجة عزلها النسبي عن تأثير المضاربة المتسلسلة.
!7384157
في الوقت نفسه، تبدو عملة DOGE وSHIB وغيرها من عملات الميم ضعيفة بشكل خاص، حيث تعكس تأثيرًا واضحًا لاستبدال الأصول، مما يعني أن الأموال المضاربة تنتقل من العملات القديمة إلى الرموز الجديدة الصادرة. على الرغم من أن AVAX وDOT تتمتعان بأساس تقني قوي، إلا أنهما لم تنجيا من هذه الاتجاهات في انتقال رأس المال، مما يظهر علامات على فقدان القيمة.
أدى إصدار هذه العملة الميمية إلى كسر نمط الحركة المشتركة في السوق قبل الحدث. قبل الحدث، كانت الأصول تظهر تقلبات متزامنة عالية؛ بينما بعد وقوع الحدث، ظهرت تفاوتات حادة في CARs للأصول المختلفة، من +20% لـ Solana إلى -20% لكل من Dogecoin و Shiba Inu.
تظهر هذه النتائج أن السرد المحدد للأصول، والارتباطات التكنولوجية، والإدراك الذاتي للمستثمرين يمكن أن تضخم بشكل كبير ردود الفعل المختلفة للعوائد بين الأصول عند حدوث صدمات معلوماتية كبيرة.
!7384158
الاستنتاج
تدرس هذه الدراسة تأثير إصدار الأصول الرقمية المرتبطة بالشخصيات السياسية ### مثل الرئيس الأمريكي ### على سوق التشفير، مع التركيز على تحليل تأثيرات تذبذب الأسعار والتداعيات المعلوماتية.
أظهرت نتائج البحث أن رد فعل السوق على هذا الحدث يتسم بتنوع ملحوظ. على سبيل المثال، استفادت عملة SOL بشكل كبير بسبب الارتباط التكنولوجي المباشر مع هذه العملة الميمية. كما أن الأصول التي تشترك في نفس بنية البلوكشين الأساسية قد حصلت على دعم بسبب "ركوب الموجة" لهذا الحدث.
!7384159
في الوقت نفسه، فإن الأصول الرقمية الرئيسية مثل البيتكوين والإيثيريوم، بسبب موقعها المركزي في السوق، تظهر استقرارًا أقوى، وقد لعبت دورًا مشابهًا للتثبيت خلال هذه الأحداث، مما ساعد على استقرار الهيكل العام للسوق. وهذا يدل على أن مشاعر المستثمرين لم تعد تعتمد فقط على العوامل الأساسية الفنية، بل بدأت أيضًا بشكل ملحوظ.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
التفاعل بين السياسة وسوق العملات الرقمية: عملة ترامب Meme تثير التقلبات غير المتجانسة.
التفاعل بين السياسة وسوق الأصول الرقمية: تحليل حادثة عملة ميم ترامب
مؤخراً، نشرت مجلة Economics Letters دراسة بعنوان "من الصفر إلى البطل: تأثيرات الفائض لعملات الميم في سوق الأصول الرقمية". تتناول هذه الدراسة بعمق حدث إصدار عملة ميم من قبل أحد الشخصيات السياسية، كاشفة عن تأثيرات الفائض المتباينة المدفوعة بمشاعر السوق والأسس. يبرز هذا الحدث الدور المتزايد للعوامل السياسية في تشكيل سوق الأصول الرقمية وسلوك المستثمرين.
المقدمة
تتزايد تأثيرات الديناميات السياسية على الأسواق المالية، وأصبح سوق الأصول الرقمية مجالًا مهمًا لتقاطع السياسة والمال. تبرز انتخابات الرئاسة الأمريكية لعام 2024 هذه العلاقة بشكل أكبر، حيث تحول أحد المرشحين الجمهوريين بشكل غير مسبوق لدعم الأصول الرقمية. وقد صرح بأنه يريد جعل أمريكا "عاصمة الأصول الرقمية على وجه الأرض"، ووضع الأصول الرقمية في صميم جدول أعماله الاقتصادي، مما يجعل السوق يتوقع ظهور مواقف سياسية أكثر ودية خلال فترة ولايته المحتملة.
من المتوقع أن تتحقق هذه في 18 يناير 2025، حيث أصدر هذا السياسي عملته الرسمية Meme على أحد الأصول الرقمية. خلال 24 ساعة، ارتفع سعر هذه العملة بنسبة 900%، وبلغ حجم التداول 18 مليار دولار، وتجاوزت قيمتها السوقية 4 مليارات دولار، متفوقة على أكبر عملة Meme في ذلك الوقت.
في اليوم التالي، أدى إصدار عملة Meme أخرى مرتبطة بأسرته إلى تعزيز المضاربة في السوق. لم تكن هذه الأحداث ذات طبيعة مضاربية فحسب، بل شكلت أيضًا صدمة خارجية ملحوظة، حيث تجاوز تأثيرها نطاق المضاربة المالية، وأرسلت إشارات أوسع بشأن التنظيم والأجندة السياسية.
تهدف هذه الدراسة إلى استكشاف كيف أن هذا الحدث يعمل كإشارة سياسية وحدث مالي يؤثر على سوق الأصول الرقمية. تركز الدراسة على ثلاثة أسئلة رئيسية:
للإجابة على هذه الأسئلة، يستخدم هذا المقال نموذج Baba-Engle-Kraft-Kroner( BEKK) متعدد المتغيرات الانحدار الذاتي الشرطي غير المتجانس( MGARCH)، والذي يناسب بشكل خاص تحليل العلاقة الديناميكية بين التقلبات والارتباطات مع مرور الوقت.
أجرت الدراسة تحليلًا تجريبيًا للأصول الرقمية العشرة الأولى من حيث القيمة السوقية، ووجدت أنه بعد إصدار هذه العملة، كان هناك تأثير ملحوظ لتدفق التقلبات بين الأصول الرقمية، مما يشير إلى وجود ظاهرة عدوى مالية في السوق. لقد أثار الحدث تحولًا كبيرًا في الديناميات السوقية، حيث سجلت بعض الأصول الرقمية أكبر زيادة نظرًا للبنية التحتية الخاصة بها والارتباط الاستراتيجي. بينما أظهرت الأصول الرقمية الرئيسية مثل البيتكوين والإيثريوم مقاومة قوية، حيث استقرت العوائد غير العادية (CARs) والتباين في فترة ما بعد الحدث. على العكس من ذلك، شهدت عملات الميم الأخرى مثل Dogecoin وShiba Inu تراجعًا، ومن المحتمل أن تكون الأموال قد انتقلت إلى عملات الميم الجديدة التي تم إصدارها.
!7384155
بالفعل، تم إصدار هذه العملة الميمية في بيئة سياسية أمريكية متقلبة للغاية، وترتبط العلامة التجارية ذات الصلة ارتباطًا وثيقًا بالمشاعر السياسية القوية، مما زاد من حساسية المستثمرين وزاد من ردود الفعل في السوق. بالنسبة لبعض المستثمرين، يمثل هذا الدعم فرصة مضاربة فريدة، مما أدى إلى "تأثير القطيع" قوي؛ في حين أن بعض المستثمرين الآخرين يدركون المخاطر السياسية والتنظيمية بسبب صورتها المثيرة للجدل، ويتبنون موقفًا أكثر حذرًا. تفسر هذه الانقسامات التقلبات العالية التي لوحظت وردود الفعل السوقية المتباينة - من الحماس للدعم السياسي المتوقع إلى الشك في السمعة وعدم اليقين السياسي.
في السنوات الأخيرة، أصبحت ظاهرة العدوى في سوق الأصول الرقمية محط اهتمام متزايد، نظرًا لأهميتها في الاستقرار المالي وإدارة المخاطر وتنويع المحافظ. تركزت الأبحاث السابقة بشكل رئيسي على التداخل بين الأصول الرقمية فيما بينها، أو بين الأصول الرقمية والأصول المالية التقليدية، وكشفت عن أنماط الاتصال ومخاطر العدوى وانتقال التقلبات. ومع ذلك، فإن معظم هذه الدراسات كانت تركز على المحفزات المالية أو التقنية، مثل انهيار السوق، قيود السيولة أو ابتكارات بلوكتشين. لا تزال الإشارات السياسية، وخاصة الآليات المتعلقة بالرموز المرتبطة بالسياسة، مجالًا فارغًا للبحث.
هذه الدراسة هي الأولى التي تحلل تأثير الرموز المرتبطة بالسياسة على سوق الأصول الرقمية. إنها توسع من فهم كيفية تأثير السرد السياسي على الأسواق المالية اللامركزية. بالإضافة إلى ذلك، وعلى عكس الأبحاث السابقة التي كانت تركز بشكل كبير على الصدمات السلبية مثل انهيار سعر البيتكوين، وانهيار تيرا-لونا، وإفلاس بعض البورصات أو المصارف، تركز هذه الدراسة على تأثير الصدمات الإيجابية المدفوعة بالإشارات السياسية على السوق. ومن الجدير بالذكر أن هناك أدلة تشير إلى أن التأثيرات الإيجابية على تقلبات الأصول الرقمية قد تكون أعلى حتى من التأثيرات السلبية. في النهاية، تقدم هذه الدراسة مرجعًا مهمًا للأوساط الأكاديمية والممارسين وصانعي السياسات، وتكشف عن تباين استجابة السوق للرموز المرتبطة بالسياسة، وتؤكد على كيفية تأثير خصائص الأصول على ديناميات العدوى المالية.
البيانات والأساليب
( 2.1 البيانات واختيار العينات
تستخدم هذه الدراسة بيانات خاصة بسعر الإغلاق الوسيط لكل دقيقة )close mid-price###، والتي تغطي 10 من أكثر 20 عملة رقمية تمثيلاً من حيث القيمة السوقية: بيتكوين (Bitcoin، BTC)، إيثيريوم (Ethereum، ETH)، ريبيل (Ripple، XRP)، سولانا (SOL)، دوجكوين (Dogecoin، DOGE)، تشين لينك (LINK)، أفالانش (AVAX)، شيبا إينو (Shiba Inu، SHIB)، وبولكادوت (DOT) مع لايتكوين (Litecoin، LTC). مصدر البيانات هو منصة تداول مركزية أمريكية، وهي بورصة تم استخدامها على نطاق واسع في الأبحاث السابقة، وتم الحصول على البيانات المحددة من قاعدة بيانات LSEG Tick History.
تحتوي هذه المجموعة من البيانات على إجمالي 20,160 ملاحظة، والفترة الزمنية من 11 يناير 2025 إلى 25 يناير 2025، وتغطي الفترة الزمنية المتماثلة قبل وبعد إصدار هذه العملة Meme في 18 يناير 2025، مما يسهل إجراء تحليل المقارنة قبل وبعد الحدث.
وفقًا للممارسات الموجودة في الأدبيات، تستخدم هذه الدراسة الصيغة التالية لحساب عوائد الأصول الرقمية:
العائد = ln(Pt ∕Pt−1)
حيث Pt تمثل سعر الأصول الرقمية في الوقت t.
يُعرف وقت الحدث بأنه 18 يناير 2025 بتوقيت العالم المنسق (UTC) الساعة 2:44 صباحًا، حيث تكون هذه النقطة هي الإعلان الرسمي الأول عن إطلاق عملة Meme الجديدة. يتم حساب العائدات الاستثنائية التراكمية، وذلك لتقييم تأثير المعلومات المتسلسل. تحسب هذه المقالة العائدات المتوسطة لكل عملة رقمية من 1 يناير 2025 إلى 10 يناير 2025، لتمثيل عينة سابقة مستقرة نسبيًا. بعد ذلك، يتم طرح هذه القاعدة من العائدات الفعلية خلال فترة العينة، للحصول على العائدات الفائقة على أساس السوق، ويتم حساب CARs من خلال التراكم.
( 2.2 طريقة
استخدام نموذج BEKK-MGARCH لتحليل تأثير إطلاق هذه العملة الميمية على سوق الأصول الرقمية. نفترض أن العائدات اللوغاريتمية تتبع توزيعًا طبيعيًا بمتوسط صفر ومصفوفة التغاير الشرطية Ht، وتحديد النموذج كما يلي:
[الصيغة الرياضية محذوفة هنا]
من بينها،
[الصيغة الرياضية محذوفة هنا]
H تمثل مصفوفة التباين المشترك غير المشروط. يجب أن تلبي مصفوفة المعلمات a, b > 0، و a + b < 1، لضمان استقرار النموذج وإيجابيته. بعد ذلك، يتم إجراء اختبار تأثير العدوى. مع الأخذ في الاعتبار مشكلة الخطأ من النوع الأول التي قد تحدث عند استخدام بيانات عالية التردد، استخدمت هذه المقالة مستوى دلالة صارمًا α = 0.001.
النتائج
) 3.1 تأثير تجاوز التقلبات
تحليل النتائج يكشف عن العلاقات المتبادلة بين الأصول الرقمية. بعد حدوث الحدث، زادت الترابطات بين الأصول بشكل ملحوظ. تدعم هذه الاكتشافات فرضية "أن الحدث أدى إلى تأثيرات انسكاب التقلبات". في الوقت نفسه، زادت درجة تقلب العوائد اللوغاريتمية المستقرة، مما يعكس ظاهرة زيادة عدم استقرار السوق وتسارع معدل التعديل. شهدت عوائد الأصول الرقمية جميعها تقلبات حادة خلال فترة هذا الحدث، مما يبرز التأثير النظامي لهذا الحدث.
تشير نتائج التقدير الديناميكي للتباين الشرطي باستخدام نموذج BEKK-MGARCH إلى أن الحدث قد أثار بالفعل عدوى مالية وتأثيرات تذبذب في سوق الأصول الرقمية. كانت معاملات التباين في معظم الأحداث في وقت لاحق ملحوظة عند مستوى الدلالة 0.001، وخاصة بين الأصول مثل ETH وSOL وLINK، حيث ارتفعت التباينات بشكل ملحوظ، مما يدل على ترابط أقوى ودرجة أعلى من تكامل السوق. بالمقابل، على الرغم من أن SHIB وDOT حققتا أيضًا مستوى دلالة 0.01، إلا أن التأثير كان أضعف. وهناك بعض الأصول مثل LTC وXRP التي انخفضت فيها التباينات بعد الحدث، مما يدل على أن تأثيرات الانفجار ليست موزعة بالتساوي بين جميع الأصول. بشكل عام، تبرز النتائج التأثير الهيكلي لحدث إصدار العملات الميمية على سوق الأصول الرقمية ككل.
!7384156
( 3.2 تأثير تسلسل المعلومات
تحليل العائدات الاستثنائية المتراكمة ) CARs ### يكشف المزيد عن تأثير سلسلة المعلومات الناجم عن إصدار هذه العملة الميمية. تشير النتائج إلى أن هذا الحدث له تأثير هيكلي ملحوظ على ديناميات السوق، مما يظهر مسارات استجابة محددة للأصول وزيادة التقلبات.
في مرحلة ما قبل الحدث، شهدت معظم الأصول الرقمية مكاسب إيجابية، قد تكون مدفوعة بتوقعات مضاربة، أو التفاؤل في السوق بشأن احتمال انتخاب شخصية سياسية معينة كرئيس أمريكي جديد. هذا يدل على أنه حتى في غياب معلومات مؤكدة، أظهر المستثمرون سلوك شراء مضاربة واضح، وهذه الظاهرة تتماشى مع سمة "خوف من الفقدان" المسجلة على نطاق واسع في سوق الأصول الرقمية.
في مرحلة ما بعد وقوع الحدث، هناك ثلاث ديناميكيات رئيسية تتجلى بشكل بارز:
!7384157
في الوقت نفسه، تبدو عملة DOGE وSHIB وغيرها من عملات الميم ضعيفة بشكل خاص، حيث تعكس تأثيرًا واضحًا لاستبدال الأصول، مما يعني أن الأموال المضاربة تنتقل من العملات القديمة إلى الرموز الجديدة الصادرة. على الرغم من أن AVAX وDOT تتمتعان بأساس تقني قوي، إلا أنهما لم تنجيا من هذه الاتجاهات في انتقال رأس المال، مما يظهر علامات على فقدان القيمة.
أدى إصدار هذه العملة الميمية إلى كسر نمط الحركة المشتركة في السوق قبل الحدث. قبل الحدث، كانت الأصول تظهر تقلبات متزامنة عالية؛ بينما بعد وقوع الحدث، ظهرت تفاوتات حادة في CARs للأصول المختلفة، من +20% لـ Solana إلى -20% لكل من Dogecoin و Shiba Inu.
تظهر هذه النتائج أن السرد المحدد للأصول، والارتباطات التكنولوجية، والإدراك الذاتي للمستثمرين يمكن أن تضخم بشكل كبير ردود الفعل المختلفة للعوائد بين الأصول عند حدوث صدمات معلوماتية كبيرة.
!7384158
الاستنتاج
تدرس هذه الدراسة تأثير إصدار الأصول الرقمية المرتبطة بالشخصيات السياسية ### مثل الرئيس الأمريكي ### على سوق التشفير، مع التركيز على تحليل تأثيرات تذبذب الأسعار والتداعيات المعلوماتية.
أظهرت نتائج البحث أن رد فعل السوق على هذا الحدث يتسم بتنوع ملحوظ. على سبيل المثال، استفادت عملة SOL بشكل كبير بسبب الارتباط التكنولوجي المباشر مع هذه العملة الميمية. كما أن الأصول التي تشترك في نفس بنية البلوكشين الأساسية قد حصلت على دعم بسبب "ركوب الموجة" لهذا الحدث.
!7384159
في الوقت نفسه، فإن الأصول الرقمية الرئيسية مثل البيتكوين والإيثيريوم، بسبب موقعها المركزي في السوق، تظهر استقرارًا أقوى، وقد لعبت دورًا مشابهًا للتثبيت خلال هذه الأحداث، مما ساعد على استقرار الهيكل العام للسوق. وهذا يدل على أن مشاعر المستثمرين لم تعد تعتمد فقط على العوامل الأساسية الفنية، بل بدأت أيضًا بشكل ملحوظ.