أحدث المؤشر الصناعي لمصنع نيويورك الفيدرالي في الولايات المتحدة لشهر سبتمبر الذي تم الإعلان عنه أدهش الاقتصاديين. انخفض المؤشر من 11.9 السابق إلى -8.7، وهو ما يقل بكثير عن توقعات السوق البالغة 5.0، بل أنه أسوأ من التوقع الأكثر تشاؤماً البالغ -6.00. تكشف هذه البيانات عن التحديات الصعبة التي تواجه الصناعة الأمريكية.

في الوقت نفسه، يظهر سوق الأسهم والسندات الأمريكي اتجاهًا واضحًا من التباين. يبدو أن سوق السندات يعكس الأساسيات الاقتصادية الحقيقية، حيث تظل عوائد السندات الحكومية لمدة 10 سنوات و2 سنة تحت الضغط. بالمقابل، يبدو أن سوق الأسهم مدفوع أكثر بالتوقعات والسيولة.

تظهر هذه الظاهرة الغريبة اختلاف تفسيرات المشاركين في السوق بشأن اتجاه الاقتصاد في المستقبل. كان ينبغي أن تؤدي البيانات الضعيفة في قطاع التصنيع إلى ضغط على سوق الأسهم، ولكن بسبب توقعات السوق بأن الفيدرالي الأمريكي قد يسرع من خفض أسعار الفائدة، أصبحت سوق الأسهم أكثر إيجابية. ومع ذلك، فإن هذا الاختلاف بين سوق الأسهم وسوق السندات عادة ما يكون من الصعب الحفاظ عليه على المدى الطويل، وقد يثبت في النهاية أن حكم أحد الجانبين كان خاطئًا.

في المرحلة الأولية من تحول السياسة، غالبًا ما تدفع البيانات الاقتصادية غير الجيدة السوق للقيام بـ 'صفقات خفض الفائدة'، مما يؤدي إلى ارتفاع سوق الأسهم وسوق السندات في نفس الوقت. ولكن مع تراكم الأخبار السلبية، قد يتغير شعور السوق، ويبدأ في تفسير الأخبار السيئة كعلامة على الركود، وليس كإشارة إيجابية لخفض الفائدة.

بمجرد أن تصبح توقعات خفض الفائدة واقعًا، قد تقترب من نهايتها منطق "الأخبار السيئة هي أخبار جيدة" في سوق الأسهم الأمريكية. بدلاً من ذلك، قد يكون هناك منطق جديد "الأخبار السيئة هي أخبار سيئة"، حيث يبدأ السوق في التركيز بشكل أكبر على مخاطر الركود الاقتصادي المحتملة، ويتحول من تداول توقعات خفض الفائدة إلى تداول توقعات الركود.

من الجدير بالذكر أن إدارة السوق والرقابة قد أعلنت مؤخرًا عن بدء تحقيقات إضافية بشأن انتهاكات شركة إنفيديا المشتبه بها لقانون مكافحة الاحتكار، مما يشير إلى زيادة في مستوى الرقابة على الشركة. قد يؤثر هذا التطور على هيكل المنافسة في صناعة التكنولوجيا بشكل عميق، كما أنه أضاف عوامل عدم اليقين جديدة إلى السوق.