رسالة، تريليون دولار: الكونغرس الأمريكي يحث SEC رسميًا على فتح الضوء الأخضر للاستثمار في بيتكوين 401(k)

كتبه: لوك، مارز فاينانس

ظرف يبدو عاديًا، لكنه قد يصبح نقطة انطلاق لتحريك سوق المعاشات التقاعدية بقيمة 9.3 تريليون دولار.

في 22 سبتمبر 2025، أرسلت رسالة من لجنة الخدمات المالية بمجلس النواب الأمريكي، مما كسر الهدوء الدقيق بين واشنطن وعالم التشفير. تم توقيع الرسالة من قبل رئيس اللجنة، الجمهوري فرنش هيل، وأحد الأعضاء البارزين، الديمقراطية مكسين ووترز - وهو في حد ذاته إشارة مثيرة للاهتمام. أحدهما مؤيد قوي للعملات المشفرة، والآخر لديه موقف حذر وناقد لفترة طويلة. هدفهم المشترك هو واحد فقط: حث رئيس لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) بول أتكينز، على تنفيذ الأمر التنفيذي رقم 14330 الذي وقعه الرئيس ترامب في 7 أغسطس بأسرع ما يمكن.

إن صياغة هذا الأمر التنفيذي تحمل دلالات عميقة، بعنوان "توعية المستثمرين حول قنوات الاستثمار في الأصول البديلة 401(k)". خارج قطاع التشفير، قد يبدو هذا كوثيقة سياسية مملة أخرى. لكن في صناعتنا، فإن الطاقة الهائلة التي يحملها مصطلح "الأصول البديلة" تكفي لجعل أكثر المتداولين هدوءًا يشعرون بتسارع نبضاتهم. لأن، وفقًا للوثيقة التفسيرية التي أصدرتها البيت الأبيض لاحقًا، فإن "الأصول البديلة" التي عرّفها هذا الأمر تشمل بوضوح "الأدوات الاستثمارية المدارة بشكل نشط في الأصول الرقمية".

ترجمة إلى كلمات أكثر وضوحًا هي: لقد أرسلت أعلى مستويات الحكومة الأمريكية إشارة واضحة - حان الوقت للسماح لمعاشات الأمريكيين العاديين بالدخول رسميًا إلى عالم العملات المشفرة.

هذه ليست مجرد تعديل بسيط في السياسة، بل قد تكون بداية "الحرب النهائية" التي تحدد الوضع النهائي للأصول المشفرة في السوق. ساحة المعركة الأساسية في هذه المعركة هي خطط التقاعد 401(k) في الولايات المتحدة التي تصل قيمتها الإجمالية إلى 9.3 تريليون دولار. بمجرد أن تتدفق حتى نسبة صغيرة من هذه الأموال الضخمة إلى سوق العملات المشفرة، ستحدث "موجة شراء" غير مسبوقة. الآن، يحرك كلا الحزبين في الكونغرس هذا الأمر بأنفسهم.

قيود "المتحفظ" و "التحول" لبلاك روك

لمدة طويلة، كانت هناك جدار قانوني يُسمى "قانون تأمين دخل تقاعد الموظفين" (ERISA) يحجب الأصول المشفرة عن سوق التقاعد الذي تبلغ قيمته تريليون دولار. الحجر الأساسي لهذا الجدار هو ذلك البند الصارم المعروف باسم "واجب الأمانة" (Fiduciary Duty).

ببساطة ، هذه القوانين التي وُلدت قبل ما يقرب من نصف قرن ، وضعت على عاتق جميع مديري خطط 401(k) (عادةً ما يكونون أصحاب العمل) قيودًا قانونية تُسمى "رجل الحكمة" (Prudent Man). يجب عليهم اتخاذ قرارات استثمارية تتسم بالحذر الشديد لمعاملات معاشات الموظفين ، لضمان سلامة الأموال وزيادة استقرارها. بمجرد حدوث خطأ في القرار يؤدي إلى خسارة ، سيواجهون خطر دعاوى جماعية ضخمة.

تحت هذه المتطلبات الصارمة من المسؤولية، فإن استثمار الأموال في عملة البيتكوين، التي تتمتع بتقلبات شديدة، وتاريخ نسبي قصير، وغالبًا ما تُصوَّر من قبل وسائل الإعلام الرئيسية على أنها "فقاعة مضاربة"، لا يختلف عن مغامرة قانونية. وهذا هو السبب في أنه حتى عندما أطلقت الشركات المالية الكبرى مثل فيديليتي (Fidelity) في عام 2022 بشجاعة منتجًا يسمح بالاستثمار في البيتكوين من خلال 401(k)، كان العدد قليلاً جدًا من المشاركين. حتى أن وزارة العمل في حكومة بايدن في ذلك الوقت أصدرت توجيهًا صارمًا، محذرة جميع مديري التخطيط بضرورة "توخي الحذر الشديد"، وإلا سيواجهون تحقيقًا من الجهات التنظيمية. وقد كان هذا بمثابة دلو من الماء البارد على جميع المؤسسات التي كانت تتطلع إلى المشاركة.

ومع ذلك، حدث تحول دراماتيكي في الاتجاه في عام 2025. أولاً في شهر مايو، قامت وزارة العمل التي عينتها إدارة ترامب حديثًا بسحب تلك التوجيهات التحذيرية الصارمة بهدوء، واستبدالها بموقف "محايد"، لم يعد متحيزًا تجاه فئات الأصول المحددة. ثم جاءت الأمر التنفيذي الرئاسي في أغسطس الذي أشار مباشرة إلى الأصول الرقمية. والآن، يكتب زعماء الحزبين في الكونغرس رسالة إلى هيئة الأوراق المالية والبورصات، يحثون على تسريع التقدم. الهدف من هذه السلسلة من الضغوط واضح جدًا: تخفيف القيود على "المعتدلين"، وتقليل المخاطر القانونية التي يواجهونها بسبب تخصيص الأصول المشفرة.

تتجلى هذه السياسة المدفوعة من الأعلى، مع تحول موقف عمالقة وول ستريت، في تناغم رائع. يُعتبر تحول موقف لاري فينك، الرئيس التنفيذي لشركة بلاك روك، أكبر شركة لإدارة الأصول في العالم، الأكثر تمثيلاً. قبل عدة سنوات، اعتبر أن طلب العملاء على الاستثمار طويل الأجل في العملات المشفرة "ضئيل للغاية". ولكن بحلول عام 2025، لم يكن فقط يصف البيتكوين بأنه "ذهب رقمي"، بل اعتبره أيضًا "أصول دولية" يمكن أن تتحدى انخفاض قيمة العملة. في رسالته السنوية هذا العام، أكد على أهمية "ديمقراطية الاستثمار"، وهو ما يتماشى مع شعار الأمر التنفيذي للرئيس.

عندما يبدأ واضعو السياسات ومديرو رأس المال في التحدث بنفس اللغة، تبدأ القواعد القديمة للسوق في التخفيف.

خيال بقيمة مائة مليار دولار: لعبة رقمية ونفسية

دعونا نترك القوانين المعقدة جانبًا مؤقتًا، وننظر إلى التأثير المحتمل لهذه الثورة من خلال الأرقام المباشرة. وفقًا لأحدث البيانات من جمعية شركات الاستثمار الأمريكية (ICI) حتى الربع الثاني من عام 2025، فإن إجمالي حجم الأصول في سوق 401(k) الأمريكية يبلغ 9.3 تريليون دولار.

ما هو هذا المفهوم؟ إنه يتجاوز الناتج المحلي الإجمالي السنوي لأي دولة أخرى بخلاف الصين والولايات المتحدة.

الآن، دعونا نقوم بعملية استنتاج بسيطة:

في أي مرحلة توقفت؟ "آخر ثلاثة كيلومترات" نحو سوق التريليون

على الرغم من أن الأمر التنفيذي للرئيس قد تم إصداره، وأن الكونغرس يعمل بنشاط على دفع الأمور قدمًا، إلا أن هذا لا يعني أن تريليونات الدولارات ستتدفق إلى سوق العملات المشفرة ابتداءً من الغد. العملية برمتها تشبه سلسلة من قطع الدومينو التي تحتاج إلى السقوط واحدًا تلو الآخر، وفي الوقت الحالي، هي عالقة عند عدة نقاط رئيسية، والتي يمكن تلخيصها في تحديات "آخر ثلاثة كيلومترات":

الخطوة الأولى: "الخطوة الأخيرة" لقواعد التنظيم

هذه هي النقطة الأكثر مباشرة وأهمية في الوقت الحالي. رسالة الكونغرس هي "تحفيز" وليست "أمرًا". الكرة الآن في ملعب رئيس لجنة الأوراق المالية والبورصات بول أتكينز. يجب على لجنة الأوراق المالية والبورصات أن تعمل مع وزارة العمل لتحويل الروح العامة للأمر التنفيذي للرئيس إلى قواعد تنظيمية واضحة وقابلة للتنفيذ أو بنود ميناء آمن.

تحتاج هذه القواعد إلى توضيح الأسئلة الأكثر أهمية بالنسبة لمقدمي الخطط (المستخدمين): ما هي النسبة التي تعتبر "حذرة" من تخصيص الأصول المشفرة؟ ما هي المخاطر المحددة التي يجب الإفصاح عنها للموظفين؟ في أي ظروف يمكنهم أن يُعفوا من تحمل المسؤولية القانونية الناتجة عن التقلبات الشديدة في السوق؟ قبل إصدار هذه "القواعد" المحددة، فإن الغالبية العظمى من الشركات تتجنب المخاطر القانونية الكبيرة من خلال عدم إضافة الأصول المشفرة إلى خطط التقاعد الخاصة بالموظفين.

الكيلومتر الثاني: "فجوة الثقة" بين المخططين

حتى مع إصدار لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) إرشادات واضحة، لا يزال القرار الحقيقي في أيدي الآلاف من أصحاب العمل. إنهم مديرو خطة 401(k) بشكل مباشر، وهم أيضًا الكيان النهائي الذي يتحمل "مسؤولية الثقة". هذه مجموعة تتسم بالحذر الشديد وكره المخاطر.

بالنسبة لهم، قد تكون المشاكل القانونية المحتملة الناتجة عن إضافة خيار أصول عالي التقلب أكبر بكثير من "إنجازاتهم" في تحقيق عوائد أعلى للموظفين. لذلك، يحتاجون إلى رؤية المؤسسات المالية الكبرى (مثل بلاك روك، جي بي مورغان، جولدمان ساكس، إلخ) لا تدعم الأمر فقط بشكل شفهي، بل تطلق مجموعة من المنتجات المالية الناضجة والمتوافقة والتي تحتوي على آليات لتحمل المخاطر، وتقدمها شركات استشارية محترفة (مثل ميرسر، آي بي إم) بتوصيات قوية. يتطلب عبور "فجوة الثقة" وقتًا وتحققًا متكررًا من السوق.

الكيلومتر الثالث: "ندرة المنتجات" في البنية التحتية السوقية

حاليًا، لا تزال المنتجات الاستثمارية المشفرة المصممة خصيصًا لـ 401(k) نادرة جدًا في السوق، وتجربة فيدي قد تكون مجرد بداية. تحتاج المنتجات المستقبلية إلى الاندماج بشكل عميق في أنظمة إدارة التقاعد الحالية، وقد تكون أشكالها أكثر تنوعًا، مثل: "صناديق المؤشرات المشفرة" التي تشمل بيتكوين، إيثيريوم، وغيرها من الأصول الرئيسية، أو "صناديق الأصول البديلة المختلطة" التي تضم الأصول المشفرة كجزء صغير من التخصيص. إن نقص هذه المنتجات يجعل من الصعب على المخططين حتى لو كانوا يرغبون في ذلك، "الطهي بدون الأرز".

خارطة الطريق المستقبلية: من واشنطن إلى حساب التقاعد الخاص بك

استنادًا إلى النقاط المذكورة أعلاه، يمكننا رسم خارطة طريق محتملة لدخول البيتكوين والأصول المشفرة إلى صناديق التقاعد للأشخاص العاديين:

المرحلة الأولى: تحديد الإشراف ( المتوقع 6-18 شهراً )

أصدرت هيئة الأوراق المالية والبورصات ووزارة العمل توجيهات مشتركة: هذا هو "بندقية الإطلاق" لجميع الخطوات التالية. ستوفر هذه التوجيهات إطارًا تنظيميًا واضحًا لتخصيص الأصول المشفرة في خطة 401(k) و"ملاذًا آمنًا".

توسيع تعريف المستثمر المؤهل: تم تمرير مشاريع القانون H.R. 3394 و H.R. 3339 في مجلس الشيوخ وتوقيعها لتصبح قانونًا، مما يفتح أبواب الاستثمار أمام المزيد من الأشخاص العاديين ذوي المعرفة المهنية.

المرحلة الثانية: انفجار المنتجات ودخول المؤسسات في غضون 1-2 سنة بعد نشر الإرشادات (

تتسابق عمالقة وول ستريت للدخول: ستقوم شركات إدارة الأصول الرائدة مثل بلاك روك وفيديليتي ومورغان ستانلي بسرعة بتصميم وإطلاق مجموعة من منتجات صناديق التشفير المتوافقة المستهدفة لسوق المعاشات التقاعدية.

المستشارون والوكالات التصنيفية: بدأت شركات استشارات المعاشات المهنية في إدراج هذه المنتجات الجديدة في قوائم التوصيات الخاصة بها، وتقديم تقييمات المخاطر ونصائح التخصيص، مما يبدد مخاوف مقدمي الخطط.

المرحلة الثالثة: اعتماد الشركات واختراق السوق ) المستقبل 3-5 سنوات أو أكثر (

من الشركات التكنولوجية إلى الشركات التقليدية: ستكون عملية التبني تدريجية. من المحتمل أن تكون شركات التكنولوجيا والشركات المالية الأكثر تقدمًا هي التي ستجرب أولاً، وبعد تحقيق نتائج جيدة، ستتوسع تدريجيًا إلى الصناعات التقليدية الأوسع.

الافتراضي "اختيار نشط": في البداية، من غير المحتمل أن تصبح الأصول المشفرة خيار الاستثمار الافتراضي، بل يحتاج الموظفون إلى "اختيار نشط" لتخصيصها بعد فهم كامل للمخاطر. قد يتم أيضًا تحديد نسبة الاستثمار لتكون داخل 5% أو 10% من إجمالي أصول الحساب الشخصي.

المرحلة الرابعة: التأثيرات طويلة الأمد والاندماج العميق

تدفق مستمر من الأموال: مع استثمار جزء من رواتب عشرات الملايين من الموظفين شهريًا بشكل مستمر ومنتظم، ستحصل سوق العملات المشفرة على طلب مستقر وطويل الأجل غير مسبوق، مما يساعد على تقليل التقلبات الشديدة في السوق.

تغيير سرد السوق: لن يكون البيتكوين مجرد رمز على شاشة الكمبيوتر للمتداولين، بل سيصبح جزءًا ملموسًا ومرئيًا في التخطيط طويل الأجل لثروة مليارات الأشخاص العاديين، وستتم تعزيز الإجماع على أنه "ذهب رقمي" بشكل نهائي.

هذه الطريق مقدر لها أن تكون طويلة ومليئة بالمنافسة، لكن خارطة الطريق الواضحة قد ظهرت. كل خطوة من التقدم تستحق منا مراقبة دقيقة.

الخاتمة: عندما تتجمع قطرات الماء في البحر

من تجربة رقمية في مجتمع المهووسين، إلى أدوات التداول في وول ستريت، ثم إلى ما قد يصبح جزءًا من خطط تقاعد مليارات الأشخاص العاديين، تشهد بيتكوين والعالم المشفر الذي تمثله تحولًا عميقًا في الهوية.

تعتبر هذه الرسالة من مجلس النواب بمثابة طلقة بداية. إنها تشير إلى أن صانعي السياسات والهيئات التنظيمية والعمالقة في السوق قد وضعوا رسميًا موضوع "إدراج الأصول المشفرة في تخصيص الأصول الرئيسية" على الطاولة. إن الموقف الإيجابي لرئيس SEC بول أتكينز يلمح تقريبًا إلى أن الضوء الأخضر للتنظيم هو مجرد مسألة وقت.

بالطبع، لن تنفتح البوابة بالكامل على الفور. قد تكون هناك قيود صارمة على نسبة الاستثمار في البداية (مثل عدم تجاوز 5% من إجمالي الأصول)، وقد تقتصر طرق الاستثمار على "الصناديق المدارة بنشاط" فقط، بدلاً من الشراء المباشر للسلع. كما أن موقف المخططين (المستخدمين) الحذر لن يختفي على الفور، حيث يحتاجون إلى وقت لمراقبة السوق وتقييم المخاطر.

لكن هذه الاتجاهات أصبحت لا رجعة فيها. عندما يقوم عشرات الملايين من الناس العاديين كل شهر بتوجيه جزء من رواتبهم، من خلال خطة 4-1 k، إلى سوق العملات المشفرة مثل تيار مستمر، فإن القوة التي تتجمع ستكفي لتغيير النظام البيئي الكامل للقطاع. ستجلب للسوق طلباً مستداماً وطويلاً لم يسبق له مثيل، مما يقلل بعض التقلبات ويدفع بشكل أكبر نحو نضوج البنية التحتية مثل الامتثال والحفظ والتأمين.

لم يعد الأمر يتعلق بسؤال "هل سيحدث ذلك"، بل يتعلق بسؤال "متى وكيف سيحدث". 9.3 تريليون دولار من "المياه الحية" تقف خارج الأبواب، ويبدو أن حراس واشنطن مستعدون بالفعل لتدوير المفتاح. بالنسبة لكل شخص في صناعة التشفير، فإن هذا يمثل فرصة هائلة، ولكنه يعني أيضًا نظرة أكثر شيوعًا وتحديات أكثر صرامة. عجلة التاريخ تدور ببطء، ونحن نتواجد في وسطها.