بيانات مذهلة: بيتكوين وذهب، ليس لهما أي علاقة!

المصدر: تقرير التمويل اللامركزي

العنوان الأصلي: هل يتبع البيتكوين الذهب؟

تجميع وتنظيم: BitpushNews

! image.png

حتى الآن هذا العام (YTD) ، ارتفع الذهب بنسبة 39٪ ، بينما ارتفع البيتكوين بنسبة 19٪ فقط. كانت آخر مرة تفوق فيها الذهب على البيتكوين في سوق صاعدة في عام 2020. في النصف الأول من ذلك العام ، ارتفع الذهب بنسبة 17٪ ، بينما ارتفع البيتكوين بنسبة 27٪.

فماذا عن النصف الثاني من عام 2020؟ ارتفعت بيتكوين بنسبة 214%، بينما ارتفعت الذهب فقط بنسبة 7%.

هذا يدفع الناس للتساؤل: هل نحن اليوم في مرحلة مشابهة، حيث من المحتمل أن يشهد البيتكوين جولة مدهشة من التفوق؟

سيتناول هذا التقرير العلاقة بين البيتكوين والذهب بعمق، ليكشف لك كل ما تحتاج معرفته.

تنويه: الآراء الواردة في المقال هي آراء شخصية للمؤلف ولا ينبغي اعتبارها نصيحة استثمارية.

لنبدأ.

تحليل الارتباط

ما الذي يدفع سعر الذهب؟

! image.png

الذهب وعائدات السندات الحقيقية لمدة 10 سنوات مصدر البيانات: تقرير التمويل اللامركزي

تخبرنا الصورة أعلاه أن هناك علاقة سلبية بين سعر الذهب ومعدل الفائدة الحقيقي (استنادًا إلى التغيرات في العائدات الشهرية وتغيرات معدل الفائدة الحقيقي لمدة 10 سنوات).

ببساطة:

• عندما تنخفض أسعار الفائدة الحقيقية (بعد طرح معدل التضخم من العائد الاسمي) ، غالبًا ما يظهر الذهب أداءً ممتازًا.
• عندما ترتفع أسعار الفائدة الحقيقية (تزداد العائدات بالنسبة لمعدل التضخم)، غالبًا ما يقع الذهب في مأزق (لأن الذهب نفسه لا يحقق عائدات).

على الرغم من ذلك، فقد انفصلت هذه العلاقة مؤخرًا، حيث ارتفعت أسعار الذهب مع ارتفاع معدلات الفائدة الحقيقية - وقد يكون هذا التحرك ناتجًا عن طرد الولايات المتحدة لروسيا من نظام سويفت في فبراير 2022.

حالياً، قيمة R² هي 0.156، مما يعني أنه خلال هذه الفترة، يمكن تفسير 15.6% من حركة سعر الذهب من خلال تغييرات أسعار الفائدة الحقيقية من الناحية الإحصائية.

الأهمية:

نحن ندخل فترة قد تنخفض فيها أسعار الفائدة الحقيقية - وهذا تاريخياً يعد إعداداً ملائماً للذهب. بالنسبة للمستثمرين، فهذا يعني أنه مع استقرار توقعات التضخم فوق 2% وانخفاض العوائد الاسمية، قد يستمر زخم الذهب في الارتفاع.

! image.png

الذهب ومؤشر الدولار البيانات المصدر: تقرير التمويل اللامركزي، FRED

على غرار العلاقة مع معدل الفائدة الفعلي، كان للذهب تاريخياً علاقة سلبية مع مؤشر الدولار.

• عندما تنخفض قيمة الدولار، غالبًا ما يرتفع سعر الذهب (الحالة الحالية).
• عندما يقوى الدولار الأمريكي، عادة ما تواجه الذهب ضغوط.

قيمة R² هي 0.106، مما يشير إلى أنه خلال هذه الفترة، يمكن تفسير حوالي 10.6% من حركة سعر الذهب من خلال تقلبات الدولار من الناحية الإحصائية.

بيتكوين ومعدل الفائدة الحقيقي لمدة 10 سنوات

! image.png

بيانات المصدر: تقرير التمويل اللامركزي، FRED

على عكس الذهب، لا توجد علاقة ملحوظة بين البيتكوين ومعدل الفائدة الحقيقي لمدة 10 سنوات.

في بعض الأحيان، يرتفع سعر البيتكوين مع انخفاض أسعار الفائدة الحقيقية. في أوقات أخرى، تكون الحالة على العكس تمامًا. تشير هذه التناقضات إلى أن اتجاه سعر البيتكوين لا يتأثر بنفس العوامل الاقتصادية الكلية التي تؤثر على الذهب.

أكدت قيمة R² البالغة 0.002 هذه النقطة - حيث يصعب للغاية تفسير العائدات على البيتكوين من خلال سعر الفائدة الفعلي.

بيتكوين ومؤشر الدولار

! image.png

بيانات المصدر: تقرير التمويل اللامركزي، FRED

لا توجد علاقة ثابتة بين حركة سعر البيتكوين ومؤشر الدولار.

في بعض الأحيان، يمكن أن يكون للبيتكوين علاقة سلبية مع الدولار (يرتفع عندما يضعف الدولار)، وفي أوقات أخرى، يرتفع مع الدولار. تسلط هذه التناقضات الضوء على أن البيتكوين لا يتأثر بنفس الديناميات النقدية التي تؤثر على الذهب.

قيمة R² هي 0.011 تؤكد مرة أخرى على هذه النقطة - الدولار يمكنه فقط تفسير 1% من عائدات البيتكوين.

الأهمية:

على عكس الذهب (الذي يتم قياسه عادة من منظور قوة الدولار وضعفه)، فإن العوامل التي تؤثر على البيتكوين مختلفة: دورات التبني، تدفقات السيولة، الانعكاسية على السلسلة، بالإضافة إلى عوامل/حكايات خاصة أخرى.

إنه يفتقر إلى الارتباط بالدولار الأمريكي، مما يؤكد أكثر أن البيتكوين أصبح فئة أصول فريدة، وليس مجرد "ذهب رقمي".

بيتكوين ومؤشر ناسداك

! image.png

مصدر البيانات: تقرير التمويل اللامركزي

بالمقارنة مع العوامل الاقتصادية الكلية (مثل أسعار الفائدة الحقيقية أو الدولار الأمريكي) ، يظهر البيتكوين ارتباطًا إيجابيًا أقوى مع مؤشر ناسداك.

منذ عام 2017، ظلت هذه العلاقة ثابتة، حيث بلغ معامل التحديد R² 0.089، مما يعني أن حوالي 8.9% من حركة سعر البيتكوين يمكن تفسيرها إحصائيًا من خلال تقلبات مؤشر ناسداك.

للمقارنة، كانت قيمة R² للذهب ومؤشر ناسداك خلال نفس الفترة 0.006 فقط - مما يعني أن أقل من 1% من عوائد الذهب مرتبطة بأداء الأسهم التكنولوجية.

العلاقة بين البيتكوين والذهب

! image.png

2017 دورة البيانات المصدر: تقرير التمويل اللامركزي

في دورة السوق الصاعدة لعام 2017 ، أظهر البيتكوين علاقة ضعيفة مع الذهب.

كان R² في هذه الفترة 0.033 فقط، مما يعني أنه من 2017 إلى 2018، لم تتمكن الذهب من تفسير سوى حوالي 3.3% من حركة سعر البيتكوين.

دورة 2021

! image.png

مصدر البيانات: تقرير التمويل اللامركزي

استنادًا إلى الارتباط المتداول لمدة 30 يومًا، تظهر العلاقة بين البيتكوين والذهب علاقة قوية قليلاً، خاصة في عام 2020، حيث ارتفعت الأصولان معًا.

دورة 2025

! image.png

بيانات المصدر: تقرير التمويل اللامركزي

في هذه الدورة ، تراجعت العلاقة بين الاثنين.

كان R² في هذه الفترة 0.015 - مما يعني أن الذهب يمكنه فقط تفسير 1.5% من اتجاه سعر البيتكوين في هذه الدورة.

تحليل معامل بيتا

كما هو موضح أعلاه، فإن العلاقة بين البيتكوين والذهب ضعيفة جدًا.

ما هو معامل بيتا إذن؟ هل تعتبر البيتكوين مثل "رهان على الذهب بالرافعة المالية"؟

! image.png

مصدر البيانات: تقرير التمويل اللامركزي (شهري)

الإجابة معقدة. لقد لعبت هذا الدور بالفعل في عام 2017 و2019 و2020 و2023.

ومع ذلك، في عام 2015 (عام انخفاض البيتكوين)، وعام 2018 (عام انخفاض آخر)، وعام 2021 (عام الارتفاع الملحوظ للبيتكوين)، كانت حركة سعر البيتكوين متعارضة تمامًا مع اتجاه الذهب.

بيتكوين مقابل عائد الذهب

"ذهبيو" يشعرون بسعادة غامرة، لأن أداء هذا الأصل حتى الآن هذا العام قد تفوق على البيتكوين (39% مقابل 19%). منذ 1 يناير 2023، ارتفع الذهب بنسبة 102%، بينما كان أداء قطاع تعدين الذهب أفضل حتى (صندوق VanEck لمستثمري الذهب الصغار، GDXJ، ارتفع حتى الآن هذا العام بنسبة 122%).

رأينا حتى بعض مستثمري العملات المشفرة يبدأون في إضافة الذهب إلى محافظهم الاستثمارية.

لكن، إذا كنت تمتلك بيتكوين، هل لا زلت بحاجة إلى تخصيص الذهب في محفظتك؟

هذا الجزء من التقرير يهدف إلى الإجابة على هذا السؤال.

! image.png

مصدر البيانات: تقرير التمويل اللامركزي

! image.png

مصدر البيانات: تقرير التمويل اللامركزي

على مر التاريخ، كانت بيتكوين تتمتع بمعدل عائد أفضل (وتقلب) مقارنة بالذهب.

ولكن، عندما نقوم بضبطه بناءً على المخاطر، كيف يقارن مع معدل العائد على الذهب؟

العائد المعدل حسب المخاطر

• نسبة شارب (Sharpe Ratio): تقيس العائد الذي يمكن تحقيقه مقابل كل وحدة من المخاطر (المقاسة بالتقلبات، بما في ذلك الارتفاعات والانخفاضات).
• نسبة سوارتينو (Sortino Ratio): تقيس العائد لكل وحدة من المخاطر السلبية. على عكس نسبة شارب، فإنها تحسب فقط "التقلبات السيئة" (أي تقلبات الانخفاض).

! image.png

مصدر البيانات: تقرير التمويل اللامركزي

يمكننا أن نرى أن البيتكوين غالبًا ما يحقق عوائد ممتازة معدلة للمخاطر في سنوات السوق الصاعدة (2017، 2020، 2023). لكن في سنوات السوق الهابطة (2014، 2018، 2022)، بسبب تقلباته العالية، فإن نسبة شارب الخاصة به تقع أيضًا في القيم السلبية.

على الرغم من ذلك، فإن نسبة شارب ليست المؤشر الأفضل لقياس البيتكوين، لأنها تعاقب على جميع التقلبات (بما في ذلك التقلبات الصاعدة).

هذا هو السبب في أننا نفضل استخدام نسبة شارب لقياس البيتكوين (التي تعاقب فقط على تقلبات الاتجاه الهبوطي).

يمكننا أن نرى أن البيتكوين حقق نسبة شيتينو الممتازة، مما يدل على أن تقلباته هي سمة وليست عيبًا.

كمرجع، يُعتبر نسبة شارب التي تزيد عن 2.0 ممتازة.

5% تأثير التكوين

مصدر البيانات: تقرير التمويل اللامركزي

معدل العائد الإجمالي منذ 1 يناير 2018 (تكوين 5٪):

• 100% مؤشر S&P 500: 149%
• 95% مؤشر S&P 500 + 5% ذهب: 152%
• 95% مؤشر S&P 500 + 5% بيتكوين: 199%

إذا كانت نسبة تخصيص البيتكوين والذهب 10%:

! image.png

معدل العائد الإجمالي منذ 1 يناير 2018 (10% تخصيص):

• 100% مؤشر S&P 500: 149%
• 90% من S&P 500 + 10% ذهب: 155%
• 90% من مؤشر S&P 500 + 10% من بيتكوين: 253%

إذا كنت مستثمرًا رئيسيًا في العملات المشفرة، هل يجب أن تمتلك الذهب؟

في رأينا، إذا كنت تسعى لتحقيق عوائد مفرطة وقادرًا على تحمل تقلبات معينة، فإن البيتكوين هو الأصل الأكثر تفوقًا. إذا كان هدفك الرئيسي هو الحفاظ على القيمة، فإن الذهب بالتأكيد له مكانة.

في نواحٍ عديدة، نعتقد أن مزايا هذين الأصلين تتمتع بخصوصية بين الأجيال. تميل الأجيال الشابة مثل جيل الألفية والجيل Z إلى تفضيل البيتكوين لأنه يحمل إمكانيات صعود غير متكافئة. قد يفضل جيل الطفرة الذهب لأنه يوفر حماية ضد التضخم (مع إمكانية صعود أقل لكن له سجل موثوق في الحفاظ على القيمة).

لقد كنا نملك الذهب في الماضي، ولكن لأسباب التالية، قمنا بتحويل 100% من تخصيص "العملة الصعبة" لدينا إلى البيتكوين:

• القدرة على الارتفاع غير المتناظر: مقارنة بالذهب، فإن معدل اختراق البيتكوين على مستوى العالم منخفض جداً.
• ندرة أفضل: الحد الأقصى الصارم هو 21 مليون عملة، والعرض لا يستجيب بمرونة للطلب.
• القابلية للنقل: البيتكوين هو أصل نقدي صلب، ويتميز بشبكة دفع عالمية ونظام محاسبي.
• القابلية للتجزئة: من الصعب تقسيم الذهب أو تجزئته.
• الشفافية وقابلية التحقق: الكمية المتداولة من الذهب غير معروفة، ويتطلب التحقق من نقائه وملكيته ثقة من طرف ثالث.
• السيولة والوصول إلى السوق على مدار 24/7/365.
• علم السكان: البيتكوين عالمي، ولديه علامة تجارية أقوى بين الجيل الشاب.
• التمويل: يتم دمج البيتكوين بشكل متزايد في النظام المالي العالمي.

خاتمة

في دورة مدتها 21 عامًا، يبدو أن "الذهب قاد البيتكوين". ومع ذلك، من الصعب العثور على دليل قاطع يثبت وجود علاقة دائمة بين هذين الأصلين.

يشار إلى البيتكوين غالبًا باسم "الذهب الرقمي" بسبب خصائصه كـ "عملة صعبة".

لكن طريقة تداولها لا تشبه الذهب تقريبًا - حيث يعمل الذهب كأداة تحوط ضد التضخم بسبب علاقته السلبية مع الدولار الأمريكي وأسعار الفائدة الحقيقية.

على العكس من ذلك، فإن البيتكوين يرتفع كفئة أصول مستقلة - مدفوعًا بتبني التكنولوجيا، والتمويل، والسيولة العالمية، والانعكاسية، ودورة التبني.