فخ مخاطر الأساس: لماذا قد تفشل استراتيجية التحوط الخاصة بك

مخاطر الأساس هي تلك المفاجأة السيئة التي تنتظر لتفجير استراتيجيتك "الكاملة" للتحوط. إنها ما يحدث عندما تقرر الأسعار في السوق النقدي أن تسلك طريقها الخاص بدلاً من اتباع نظرائها في عقود المستقبل كما هو مفترض. لقد رأيت هذا يعض المتداولين في المؤخرة أكثر من عدد المرات التي أستطيع عدها، تاركاً إياهم معرضين تماماً عندما كانوا يعتقدون أنهم محميون.

دعني أخبرك عن مزارع أعرفه تعرض لمخاطر الأساس بشكل كبير. لقد قام بتحوط محصول الذرة الخاص به بالعقود الآجلة، وشعر بالثقة حيال مهاراته في إدارة المخاطر. ولكن عندما جاء وقت الحصاد، انخفضت الأسعار النقدية المحلية في حين استقرت العقود الآجلة. أصبح تحوطه غير ذي قيمة تقريبًا. السوق لا تهتم باستراتيجياتك الذكية - إنها تتبع قواعدها الخاصة.

تحقق من واقع مخاطر الأساس

تجعل الكتب المدرسية الأمر يبدو نظيفًا جدًا: قم بالتحوط باستخدام المشتقات ونام هنيئًا في الليل. يا له من مزاح! في التداول الحقيقي، يكمن خطر الأساس في كل مكان. لقد شاهدت متداولين متقدمين يخسرون كل شيء لأن أسواق السلع الفورية والعقود الآجلة انحرفت في أسوأ لحظة ممكنة.

مبادلات سعر الفائدة؟ عقود العملات الآجلة؟ نفس المشكلة اللعينة. شركة أمريكية استشرت لها قامت بتثبيت أسعار صرف اليورو باستخدام العقود الآجلة، معتقدة أنها ذكية. ثم حدثت فوضى في السوق خلال أزمة سياسية، وكلفها فرق المخاطر هذا ملايين. كاد المدير المالي لديهم أن يصاب بسكتة دماغية.

آلة فوضى السوق

تحب وول ستريت التظاهر بأن الأسواق فعّالة وقابلة للتنبؤ. لكنها ليست كذلك. يخلق خطر الأساس فوضى جميلة تدمر أفضل الخطط المعدة من قبل مديري المخاطر. بالتأكيد، يدعي اللاعبون الكبار أنهم يتحكمون في خطر الأساس، لكنني جلست في غرف تداولهم خلال الأزمات - إنهم يهلعون مثل الجميع عندما يتفجر الخطر بشكل غير متوقع.

المشكلة الحقيقية هي أن مخاطر الأساس لا تؤذي المتداولين الأفراد فحسب، بل يمكن أن تتسبب في تداعيات في الأسواق. عندما تضرب مخاطر الأساس بشدة، تحدث ضغوط على السيولة وارتفاعات في التقلبات تتغذى على نفسها. لقد شاهدت هذا يحدث خلال أزمة 2008 عندما كادت مخاطر الأساس في مقايضات الائتمان الافتراضية أن تسقط النظام المالي بأسره.

التكنولوجيا ليست المنقذ

لا تصدق الضجة حول الخوارزميات المعقدة التي تحل مخاطر الأساس. لقد قمت ببرمجة بعض هذه الأنظمة "المتطورة" بنفسي، وهي مجرد آلات مطابقة أنماط مبهرة. إنها تعمل حتى لا تعمل - وعادة ما تفشل بشكل مذهل خلال ظروف السوق الدقيقة التي تحتاجها فيها أكثر.

تلك المنصات التجارية الخوارزمية عرضة لخطر الأساس تمامًا مثل المتداولين البشر، ربما أكثر. إنها مدربة على بيانات تاريخية تصبح عديمة الفائدة عندما تدخل الأسواق في أراضٍ غير مستكشفة. لقد رأيت صناديق الكوانت تتفجر لأن نماذجها لم تستطع التعامل مع خطر الأساس خلال انهيارات السوق.

معضلة المستثمر

بالنسبة للمستثمرين الأفراد، يعتبر خطر الأساس قاسيًا بشكل خاص. هل تعتقد أنك تقوم بتحوط محفظة الأسهم الخاصة بك بعقود الفروقات على المؤشرات؟ حظًا سعيدًا عندما تنهار الارتباطات في الأوقات الحرجة. تلك "التحوط المثالي" ستتركك معرضًا للخطر تمامًا عندما تكون الحماية في أمس الحاجة إليها.

أسوأ من ذلك، فإن صناديق المعاشات الضخمة وشركات التأمين تتلاعب بأموال تقاعد الناس باستخدام استراتيجيات التحوط المعرضة لمخاطر الأساس. عندما تفشل نماذج المخاطر الخاصة بهم، يدفع الناس العاديون الثمن بينما يحتفظ التنفيذيون بمكافآتهم.

الحقيقة القاسية هي أن الأسواق أكثر wild مما تقترحه النماذج. مخاطرة الأساس ليست مجرد هامش في كتاب المالية - إنها الفرق بين البقاء والانفجار في التداول الحقيقي. وفي أسواق اليوم المجزأة، عالية السرعة، فإن الوضع يزداد سوءًا.