الجانب المظلم من فروق الائتمان: وجهة نظر شخصية

فروق الائتمان - تبدو بريئة بما فيه الكفاية، أليس كذلك؟ كشخص تعرض للخداع أكثر من مرة في هذه اللعبة، دعني أخبرك بما هي حقًا.

في عالم السندات، يمثل انتشار الائتمان الفجوة في العائد بين السندات الحكومية "الآمنة" والسندات الشركات الأكثر خطورة. إنه بشكل أساسي القسط الذي تطالب به مقابل تحمل مخاطر إضافية. لكن لا تدع نفسك تنخدع - هذه القياس الفني الذي يبدو أنه يخبرنا far more than most traders want to admit.

لقد تابعت هذه الفروق مثل الصقر لسنوات، وهي في الأساس مقاييس للخوف. عندما تكون ضيقة، يكون الجميع يشرب Kool-Aid، معتقدين أن الشركات ستفي بديونها. وعندما تتسع؟ هذا هو الذعر الذي يبدأ - الأموال الذكية تهرب إلى الأمان قبل أن يشعر المستثمر العادي حتى بالمشكلة.

ما هو محبط هو كيف أصبحت هذه السوق مت manipulée. يحب الكبار الإشارة إلى "عوامل" مثل تصنيفات الائتمان والسيولة، لكن دعونا نكون واقعيين - هذه التصنيفات غالباً ما تكون مؤشرات متأخرة مُعطاة من قبل نفس الوكالات التي منحت تصنيفات AAA للأوراق المالية العقارية قبل عام 2008! ولا تجعلني أبدأ في تدخلات البنوك المركزية التي تضغط بشكل مصطنع على هذه الفوارق.

في المرة الأخيرة، اتسعت الفروق بشكل كبير، بالكاد خرجت قبل أن يتعرض محفظتي من السندات الشركات للتدمير. لقد هرب المستثمرون المؤسسات بالفعل من المشهد قبل أيام - يبدو أنهم دائمًا يعرفون قبل بقية منا.

في تداول الخيارات، تأخذ الفروقات الائتمانية معنى آخر - بيع خيار واحد وشراء خيار آخر لجمع العلاوة مقدماً. بالتأكيد، فهي تحد من مخاطرها مقارنةً بالخيارات العارية، لكنها أيضاً تحد من عائداتك. لقد استخدمت فروقات المكالمات الهابطة عندما كنت مقتنعاً بأن شيئاً ما مبالغ فيه، ولكن السوق يمكن أن تبقى غير عقلانية لفترة أطول مما يمكنك البقاء solvent.

خذ مثالي على أليس: هي تعتقد أن XY لن يتجاوز 60 دولارًا، تبيع خيار شراء بسعر 55 دولارًا مقابل 400 دولار، وتشتري خيار شراء بسعر 60 دولارًا مقابل 150 دولارًا، مما يجعلها تجني 250 دولارًا. يبدو ذكيًا، لكن أقصى ربح لها هو فقط 250 دولارًا مع المخاطرة بنفس المبلغ. هذه هي الفخ - ارتفاع محدود مع انخفاض كبير.

ما هو مدهش حقًا هو كيفية تصرف هذه الفروقات قبل الانكماشات الاقتصادية. إنها مثل أجهزة قياس الزلازل للزلازل المالية، وغالبًا ما تتسع قبل أن تتعرف السوق بشكل أوسع على المشاكل. عندما تبدأ الشركات الأمريكية في دفع مبالغ طائلة للاقتراض مقارنةً بالعم سام، فإنه حان الوقت للاستعداد.

فرق الائتمان لا تكذب - حتى عندما يكون الجميع في السوق كذلك.