شرائح الأسهم في Figma بعد الأرباح: مبالغة أم علامة تحذير؟

النقاط الرئيسية

• تراجعت أسهم Figma بنسبة تصل إلى رقم مزدوج في أول تقرير لها كشركة مدرجة في البورصة.
• الشركة تجاوزت التقديرات، لكن توجيهاتها كانت مخيبة للآمال.
• أطلقت عددًا من المنتجات الجديدة في الربع الثاني، مما قد يمهد الطريق لمزيد من النمو.

أذهلتنا فيغما جميعًا من خلال مضاعفة قيمتها ثلاث مرات في ظهورها الأول في يوليو، مما يشير بوضوح إلى حماس المستثمرين بشأن أسهم هذا البرنامج التصميمي. لكن تقرير أرباحهم الأول جعلني أشعر بالدوار - وعلى ما يبدو، المستثمرون الآخرون أيضًا، حيث انخفضت الأسهم بنسبة مزدوجة، لتصل إلى أدنى مستوى لها بعد الاكتتاب العام، متخلية عن الكثير من تلك المكاسب المبكرة.

لقد شاهدت السهم ينخفض بنسبة 16.1% بحلول ظهر يوم الخميس، على الرغم من أنه لا يزال يتداول بأكثر من 50% فوق سعر الطرح العام الأولي $33 . ولكن إذا كنت قد اشتريت عند مستويات أعلى؟ فمن المحتمل أنك تشعر بالألم الآن.

هل تعتبر هذه الموجة الكبيرة من البيع فرصة تستحق الانقضاض عليها، أم ينبغي علينا رؤيتها كعلامة تحذير؟ دعونا نفكك ما حدث بالفعل.

لم تكن أرقام الربع الثاني سيئة - فقد نمت الإيرادات بنسبة 41% لتصل إلى 249.6 مليون دولار، متجاوزة توقعات المحللين قليلاً. كانت نسبة الاحتفاظ بالدولار الصافي جيدة بنسبة 129% للعملاء الذين ينفقون أكثر من 10,000 دولار سنويًا، مما يعني أن العملاء الحاليين ينفقون أكثر. لقد impressed بشكل خاص أن أكثر من 80% من العملاء يستخدمون منتجات Figma متعددة، مما يخلق تلك العلاقات الملتصقة التي تجعل تكاليف التحويل باهظة.

ظلوا يحققون أرباحاً أيضاً، مع ربحية السهم المعدلة البالغة 0.09 دولار، متجاوزةً التوافق البالغ 0.08 دولار.

ما الذي أرعب الجميع إذن؟ التوجيهات. تتوقع Figma نمو الإيرادات في الربع الثالث بنسبة 33% فقط - وهو تباطؤ كبير. بالنسبة للسنة الكاملة، يتوقعون نموًا بنسبة 37% ودخل تشغيل معدل يتراوح بين 88-98 مليون دولار، انخفاضًا من 127.2 مليون دولار في العام الماضي.

أشتبه أن الإدارة تتصرف بحذر هنا، خاصةً أنهم أطلقوا للتو أربعة منتجات جديدة: Figma Make لتصميم النماذج باستخدام الذكاء الاصطناعي، Figma Draw للتصميم البصري، Figma Sites لنشر المواقع، وFigma Buzz لحملات التسويق. اعترفوا أن هذه الإطلاقات ضاعفت محفظة منتجاتهم لكنها أدخلت عدم اليقين في التوقعات.

انخفض هامش الربح الإجمالي لديهم إلى 90%، مع تحذيرات بأنه قد ينخفض أكثر بسبب الاستثمارات في المنتجات. هذه المقاربة الحذرة تبدو منطقية لشركة تم طرحها حديثًا للعامة، لكن وول ستريت تكره عدم اليقين.

على الرغم من المجزرة، لا أرى أي علامات حمراء حقيقية هنا. الأسهم تتداول الآن بمعدل P/S يبلغ 29، انخفاضاً من 40 - لا تزال مرتفعة، لكنها أقرب إلى ما تطلبه الأسهم الأخرى ذات النمو العالي في قطاع البرمجيات.

للمستثمرين القادرين على تحمل المخاطر، قد يكون شراء حصة صغيرة منطقيًا، مع الاحتفاظ ببعض السيولة إذا انخفضت الأسعار أكثر. تظل الصورة على المدى الطويل جذابة مع دمج Figma للنمو والربحية وتوسع محفظة المنتجات. لم يكن الحماس الأولي في غير محله - لكن الأسواق العامة تتطلب الاتساق الذي تكافح الشركات المدرجة حديثًا لتقديمه على الفور.