سباق التسلح بالذكاء الاصطناعي لشركة Meta: خسائر Reality Labs ومع ذلك تستثمر بكثافة، كيف ينظر المستثمرون إلى ذلك؟

الشهر الماضي، انخفض سعر سهم Meta بنسبة 12٪، ويبدو من الظاهر أن السبب هو ضعف الأداء المالي، لكنه في الواقع حالة نموذجية لـ «شركة جيدة وتوقعات سيئة».

نتائج مالية رائعة وتوجيه مخيف

النتائج الفصلية للربع الثالث كانت جيدة في الواقع:

• الإيرادات 51.52 مليار دولار، بزيادة 26٪ عن العام السابق، وتجاوزت التوقعات
• EPS المعدل ارتفع من 6.20 دولارات إلى 7.25 دولارات، وتجاوز التوقعات (التوافق 6.71 دولارات)
• أعمال الإعلانات لا تزال قوية، مع تحسينات في الذكاء الاصطناعي وتفعيل Reels بشكل مستمر

المشكلة تكمن في التوجيه المستقبلي. أعلن زوكربيرج أن: الإنفاق الرأسمالي في 2026 سيشهد «زيادة واضحة»، وأن معدل نفقات التشغيل سيزيد «بشكل ملحوظ».

أين تذهب الأموال؟

Meta الآن من المشاركين المتحمسين في سباق التسلح في مجال الذكاء الاصطناعي. المنطق الذي يتبناه المدير التنفيذي واضح: لتحقيق «الذكاء الفائق» (AGI)، يجب توسيع البنية التحتية للذكاء الاصطناعي بشكل كبير. Nvidia، وحدات معالجة الرسوميات، مراكز البيانات… كلها من كبار المصاريف.

ومن المفارقة أن Reality Labs لا تزال تخسر مليارات الدولارات سنويًا، ولم تتحول بعد إلى مصدر نقدي.

لعبة نفسية للمستثمرين

السبب الرئيسي لانخفاض سعر السهم بشكل حاد:

1. ضغوط الأرباح قصيرة الأجل - زيادة الإنفاق الرأسمالي بشكل كبير قد يضغط على الأرباح الصافية في المدى القصير
2. مخاطر العلاوة - Meta تراهن على أن وصول AGI سيجلب عوائد، لكن هذا رهان عالي المخاطر وعالي العوائد
3. هلع المقارنة - المنافسون أيضًا ينفقون بكثافة على الذكاء الاصطناعي، وإذا تأخرت Meta فالأمر سيكون كارثيًا

لكن من منظور طويل الأمد، هذه الاستثمارات تستحق العناء: أعمال الإعلانات الآن مزدهرة، ويمكنها دعم هذا الإنفاق الكبير. لدى Meta تدفق نقدي وأرباح كافية للمراهنة على هذا الاتجاه.

الخلاصة

Meta في جوهرها شركة جيدة - قدرة قوية على الربح، قاعدة مستخدمين مستقرة، ومنطق واضح للاستثمار في الذكاء الاصطناعي. الضغوط البيعية الحالية في السوق تعكس بشكل أكبر مخاوف من «وتيرة النمو» وليس تدهور الأساسيات. قد يحقق المستثمرون على المدى الطويل عوائد جيدة، بشرط أن تتحول استثمارات Meta في الذكاء الاصطناعي إلى ميزة تنافسية.