عملاق النفط يحقق أرباحًا قياسية—لكن هناك مشكلة

العنوان الرئيسي: سجلت شركة إكسون موبيل أرباحًا للربع الثالث من عام 2025 بلغت 1.88 دولار للسهم، متجاوزة توقعات المحللين بمقدار 0.07 دولار. ولكن قبل أن تحتفل، جاءت الإيرادات عند 85.3 مليار دولار — أقل من التقدير البالغ 86.8 مليار دولار، وانخفضت عن 90 مليار دولار في العام الماضي.

إليك ما حقق الفارق فعليًا: زادت كميات إنتاج النفط وأسعار الغاز الطبيعي جزئيًا من الوضع، لكن أسعار النفط الخام تراجعت. الترجمة: أنتجوا أكثر، لكنهم حصلوا على أقل مقابل البرميل.

خطوة الأرباح التي تهم

رفعت شركة إكسون موبيل أرباحها الفصلية إلى 1.03 دولار للسهم — بزيادة قدرها 4% عن الربع الثالث. ويُعد هذا السنة الـ43 على التوالي من زيادات الأرباح السنوية، وهو إنجاز لا تستطيع معظم شركات الطاقة تحقيقه. للمستثمرين الباحثين عن العائد، هذا هو نوع الثبات الذي يدل على أن الإدارة تؤمن بتوليدها للنقد.

القصة الحقيقية: الضغط على العمليات العليا

حققت وحدة العمليات العليا 5.68 مليار دولار (مقابل 5.36 مليار دولار متوقعة)، لكن هناك توتر:

• زاد الإنتاج إلى 4,769 ألف برميل مكافئ نفط يوميًا (MBoe/d)، من 4,582 ألف برميل مكافئ في العام السابق
• إنتاج السوائل قفز إلى 3,380 ألف برميل يوميًا من 3,187 ألف برميل، مدعومًا ببدء مشروع يلو تيل في غيانا قبل الجدول الزمني
• لكن سعر البيع الفعلي للنفط في الولايات المتحدة انخفض إلى 63.56 دولار للبرميل من 72.94 دولار، أي انخفاض بنسبة 13%
• الغاز الطبيعي في الولايات المتحدة ارتفع إلى 2.36 دولار لكل مليون قدم مكعب من 1.16 دولار، لذا استفادوا من تلك الموجة

الملخص على العمليات العليا: النمو في الحجم حقيقي، لكنه لا يعوض تمامًا ضعف أسعار النفط. ضغط قطاع الطاقة الكلاسيكي.

العمليات السفلية تتألق

منتجات الطاقة (وحدة التكرير) حققت أرباحًا قدرها 1.84 مليار دولار — متجاوزة بكثير التوقعات. اضطرابات الإمداد زادت هوامش التكرير، وحققوا سجلًا قياسيًا في معدل التشغيل. هذا هو القطاع الذي يحقق فيه الشركة بعض المكاسب.

الكيماويات والمنتجات الخاصة؟ متوسط. كلاهما انخفض مقارنة بالعام الماضي، بسبب مزيج غير ملائم وهوامش أقل.

آلة النقد لا تزال تعمل

بلغ التدفق النقدي التشغيلي 14.79 مليار دولار. يخططون لاستثمار 8.6 مليار دولار في رأس المال، ويستهدفون إنتاجًا إجماليًا للعمليات العليا يبلغ 4.7 مليون برميل مكافئ يوميًا في 2025، مع مساهمة بيرميان بـ 1.6 مليون برميل. الميزانية العمومية تبدو قوية: 13.81 مليار دولار نقدًا، و32.82 مليار دولار ديون طويلة الأجل.

ماذا يعني هذا

تجاوزت إكسون موبيل أرباحها ولكن أخفقت في الإيرادات — مزيج كلاسيكي. زيادة الأرباح هي إشارة الثقة الحقيقية، حيث استمرت لمدة 43 عامًا، وهو أمر غير معقول. الإنتاج يتزايد بفضل زيادة غيانا، لكنهم لا زالوا عرضة لتقلبات أسعار النفط. المستثمرون في قطاع الطاقة يراقبون هذا المجال: النمو مع تحديات هيكلية حتى يجد النفط توازنًا جديدًا.

التصنيف: زاكز يضعهم عند تصنيف “احتفاظ” #3، لذا التوقعات مدمجة بشكل عادل.