VanEck: سوق العقود الآجلة يعاني من الركود، حيث أن الأموال والعقود المفتوحة في ذروة البيع

【VanEck：سوق العقود الآجلة في حالة ركود، والتمويل والعقود المفتوحة في مستويات ذروة البيع】أصدرت VanEck تقرير ChainCheck الخاص ببيتكوين في منتصف نوفمبر 2025، حيث لا يزال الحوت طويل الأجل يحتفظ بالمقتنيات، وارتفع حجم المقتنيات للعملات التي تم الاحتفاظ بها لأكثر من 5 سنوات؛ تتركز سلوكيات الإغراق في السوق على حاملي المقتنيات متوسطة الأجل، وليس على عناوين المحفظة الأقدم؛ وقد أظهر سوق العقود الآجلة حالة Whipsaw، حيث كان معدل التمويل والعقود المفتوحة في مستويات ذروة البيع. تشير البيانات إلى أن تدفق الأموال من ETP أدى إلى ضعف مبكر، منذ 10 أكتوبر 2025، انخفض رصيد بيتكوين ETP بمقدار 49,300 عملة بيتكوين، وهو ما يمثل حوالي 2% من إجمالي حجم الأصول المدارة. أما حركة الحوت فقد أظهرت ظاهرة انخفاض المقتنيات على المدى الطويل وزيادتها على المدى القصير. حيث قام الحوت الذي يمتلك من 10,000 إلى 100,000 قطعة بيتكوين بتقليص ممتلكاته بنسبة 6% و11% على التوالي خلال الأشهر الستة والاثني عشر الماضية. وتم استيعاب هذه البيتكوينات المقلصة من قبل “الأسماك الصغيرة” التي تمتلك من 100 إلى 1,000 قطعة بيتكوين. وقد زاد هؤلاء المستثمرون ذوو الحجم الأصغر ممتلكاتهم بنسبة 9% و23% على التوالي خلال الأشهر الستة والاثني عشر الماضية. أخيرًا، تظهر علامات إعادة ضبط في أنشطة المضاربة في سوق العقود الآجلة. نظرًا لأن العقود الآجلة الدائمة لا تُسوى أبدًا، يتم الحفاظ على سعرها متماشيًا مع سعر السوق من خلال فرض فائدة على الطرف المقابل. إذا كان سعر العقود الآجلة الدائمة أعلى من سعر السوق، يتعين على الأطراف الطويلة في الصفقة دفع فائدة تتناسب مع الفارق بين سعر السوق وسعر العقود الآجلة الدائمة. نظرًا للاختلاف غير المتناظر في إمكانيات ارتفاع العملات المشفرة، يكون الفرق في الأسعار للعقود الآجلة الدائمة تقريبًا دائمًا موجبًا.