توم لي يوضح السبب الحقيقي لانخفاض البيتكوين والإيثريوم

المصدر: PortaldoBitcoin العنوان الأصلي: توم لي يوضح السبب الحقيقي لهبوط البيتكوين والإيثيريوم الرابط الأصلي:

التصحيح الحاد الذي أصاب البيتكوين (BTC) والإيثيريوم (ETH) في الأسابيع الأخيرة، والذي أدى في الساعات الأخيرة إلى انخفاض بأكثر من 10% للأصول، أعاد النقاشات حول احتمال عودة سوق الدببة. لكن بالنسبة للاستراتيجي توم لي، الشريك المؤسس لشركة Fundstrat، فإن هذا التفسير غير صحيح.

في مقابلة مع قناة CNBC الأمريكية، أكد لي أن السوق لا يمر بدورة سلبية جديدة، بل يتأثر بأثر ممتد لحدث تقني شديد هز سيولة منصات التداول بشكل عميق منذ 10 أكتوبر.

وبحسب قوله، فإن جذور المشكلة كانت خطأ في تسعير إحدى العملات المستقرة على منصة رئيسية. هذه العملة، التي كان من المفترض أن تحافظ على توازن قريب من 1 دولار أمريكي، ظهرت بتسعيرة تقارب 0.65 دولار بسبب “خلل برمجي” في تغذية الأسعار الداخلية للمنصة. انتشر الخطأ بسرعة، مما أدى إلى تفعيل آليات تقليص الرافعة المالية التلقائية (ADL) في عدة منصات، وتسبب في موجة من التصفية المتتالية.

وصف لي هذا الحدث بأنه مشكلة تقنية خطيرة، يمكن مقارنتها بأعطال هيكلية تسببت سابقًا في أزمات بأسواق تقليدية أخرى، مثل نموذج “تأمين الحافظة” الذي زاد من حدة انهيار سوق 1987 أو الضمانات العقارية المسعرة بشكل خاطئ التي ساهمت في انهيار 2008. بالنسبة له، فإن تفعيل الـADL بسبب هذا الخلل “لا يجب أن يحدث مرة أخرى”، وكان من الممكن تجنبه لو أن المنصة استخدمت بيانات أسعار من عدة منصات بدلًا من الاعتماد فقط على تسعيراتها الداخلية.

النتيجة المباشرة كانت فجوة في رؤوس أموال صانعي السوق الذين فقدوا هوامشهم وأصبحوا عاجزين مؤقتًا عن توفير السيولة بالسرعة المطلوبة. منذ ذلك الحين، يوضح لي، كل حركة هبوطية تبدو أكثر حدة مما هي عليه فعليًا. وقال: “عندما تجف السيولة، أي هبوط يكون أكثر إيلامًا”.

السوق يحتاج إلى وقت للاستقرار

وأكد أيضًا أن عملية إعادة التكوين هذه ليست فورية: ففي 2022، بعد صدمة مماثلة، استغرق السوق ثمانية أسابيع ليستقر من جديد. الآن، مضت حوالي ستة أسابيع منذ بداية الحدث الحالي، مما يشير إلى أن الفترة الحرجة تقترب من نهايتها.

وبالإضافة إلى الخلل التقني، اتفق لي مع من يرى إشارات على وجود تلاعب في السوق خلال هذه الفترة. وعندما سئل عما إذا كان اللاعبون الكبار يدفعون الأسعار للأسفل باستخدام العقود الآجلة والدائمة، اكتفى بالرد: “أوافق”.

وبحسب المحلل، فإن هذه التحركات تضخم الهشاشة الموجودة أصلًا، لكنها لا تغير التقييم الأساسي: الانخفاض الأخير هو جزء من “انكشاف بطيء” لحدث تصفية كبير، وليس انعكاسًا هيكليًا لمسار ارتفاع العملات الرقمية الرئيسية.

بالنسبة للي، لا تزال فرضية الاستثمار الطويل الأجل للبيتكوين والإيثيريوم سليمة. ما يحدث حاليًا، بحسب رأيه، هو مجرد تصحيح تقني ناتج عن سلسلة غير معتادة من العوامل — خلل برمجي، تصفية جماعية، وجفاف مؤقت في السيولة — وليس إشارة على تدهور جوهري في سوق العملات الرقمية.

عندما تعود مستويات السيولة إلى طبيعتها، يقول لي، يجب أن يعكس سلوك الأسعار مجددًا الواقع الكلي وحالة التبني، وليس التشوهات الناتجة عن حدث منفرد وقع في أكتوبر.