الحقيقة أن الخطر الأكبر ليس في الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي، بل في اليابان 🇯🇵

خلال الشهرين الماضيين، ارتفعت عوائد السندات الحكومية اليابانية بشكل حاد: قفز العائد على السندات لأجل 10 سنوات بنسبة 20%، واقترب من أعلى مستوى له منذ 17 عامًا، في حين حقق العائد على السندات لأجل 30 سنة رقمًا قياسيًا جديدًا.

بالنسبة لدولة حافظت على سعر فائدة صفر تقريبًا لمدة 20 عامًا، فهذا ليس مجرد تقلب، بل هو إعادة انطلاق لعصر أسعار الفائدة.

🚩 لماذا يخاف العالم كله من رفع الفائدة في اليابان؟

تتذكر في يوليو الماضي—حين رفعت اليابان الفائدة قليلاً فقط (من 0.1 إلى 0.25)، النتيجة كانت انهياراً شاملاً في الأسهم الأمريكية، والبيتكوين، وأسواق آسيا. هذه المرة، يبدو أن اليابان لا تكتفي برفع القدم، بل "تستعد للنهوض والمشي".

إذًا، لماذا لا مفر من رفع الفائدة في اليابان؟

لأن الاقتصاد الياباني استيقظ فعلاً بعد ثلاثين عامًا من الركود: مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي تجاوز 2% لسنوات متتالية، ونمو الأجور بلغ أعلى مستوى له منذ 30 عامًا.

لكن سياسة الفائدة المنخفضة المستمرة لسنوات بدأت تلتهم مكاسب الاقتصاد: تراجع الين، ارتفاع تكاليف الواردات، تضخم مؤشر الأسعار، وتآكل زيادات الأجور. للحفاظ على الانتعاش الاقتصادي الذي تحقق بصعوبة، لم يعد أمام اليابان سوى رفع الفائدة والعودة للوضع الطبيعي.

ماذا يعني ذلك؟ يعني أن "أرخص مصدر تمويل" دعم الأسواق العالمية في العقد الأخير—الفائدة الصفرية لليابان—سيتم إغلاقه الآن.

وهنا يكمن جوهر المخاطرة: تريليونات الدولارات من صفقات الكاري تريد بالين الياباني باتت محاصرة في الزاوية.

منطق الكاري تريد بسيط:

الاقتراض بالين منخفض التكلفة في اليابان → تحويله إلى الدولار → شراء السندات الأمريكية، الأسهم الأمريكية، البيتكوين، العقارات

طالما لم يرتفع الين، الربح مضمون.

لكن ما إن ترفع اليابان الفائدة، ويقوى الين، ينعكس المسار فورًا:

تكلفة الاقتراض ترتفع → قيمة الأصول المقومة بالين تنخفض → ضرورة البيع لسد الفجوة → اندفاع جماعي في الأسواق العالمية
وهذا ليس افتراضًا، بل حدث فعلاً في السابق.

⛑️ لماذا المخاطرة أكبر هذه المرة؟

عائدات السندات اليابانية لم يعد بالإمكان كبحها. فهي تحددها السوق، وتدفع البنك المركزي لرفع الفائدة تحت الضغط.

بنك اليابان أصبح أكثر ميلاً للتشدد، وبدأ باختبار الأسواق مبكرًا.

الأسواق بدأت تسعّر "دخول اليابان في دورة رفع الفائدة"، وليس مجرد رفع لمرة واحدة.

اختلاف وتيرة السياسة مقارنة بالاحتياطي الفيدرالي يزيد من غموض اتجاه الأموال ويخلق حلقة سلبية.

بالإضافة إلى ذلك، الأصول مثل البيتكوين، الأسهم الأمريكية، والذهب، قد استجابت بشكل مفرط للسياسات الكلية مؤخرًا.

سلسلة التمويل "فائقة الانخفاض التكلفة" التي اعتمد عليها العالم لعقد من الزمن على وشك الانعكاس.
الصدمة ستنتقل من الأسهم الأمريكية → إلى العملات الرقمية → إلى الأسواق الآسيوية → إلى تسعير الأصول عالميًا، وستتسرب تدريجيًا.

لذا، حان الوقت لنحوّل أنظارنا من الاحتياطي الفيدرالي إلى اليابان، والاستعداد لاحتمال انهيار سلاسل الأصول. الآن ليس الوقت المناسب للدخول بكامل السيولة، ويجب دائمًا تحديد وقف الخسارة في أي وقت.