#美联储重启降息步伐 $ETH $SOL $ZEC

خفض أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي بات وشيكًا، لكن التغير الحقيقي في قواعد اللعبة ربما لا يكمن في مستوى الفائدة ذاته.

السوق تتوقع على نطاق واسع أن يواصل الاحتياطي الفيدرالي خفض الفائدة هذا الأسبوع، لكن السؤال الجوهري هو: بعد توقف تقليص الميزانية، كيف سيدير الفيدرالي ميزانيته العمومية التي تبلغ 6.5 تريليون دولار؟ هذا هو المتغير الحقيقي الذي يحدد اتجاه سيولة السوق. مدير الأصول المتعددة في PineBridge، مايكل كيلي، قال بصراحة: "جانب الفائدة يبدو صارمًا، لكنه في الحقيقة ليس هو الأهم."

سوق الأسهم الأمريكية حقق بالفعل مكاسب تقارب 17% هذا العام. تأثير الثروة حقيقي—لكن ما الذي يدفعه؟ إنها سياسة الميزانية العمومية للاحتياطي الفيدرالي التي تضخ بثقة استهلاكية مستمرة للفئات المالكة للأصول. في الوقت نفسه، تضغط الفوائد المرتفعة على الشركات الصغيرة وذوي الدخل المنخفض، مما يجعل ظاهرة الانقسام على شكل K أكثر وضوحًا. بيانات بطاقات الائتمان واضحة: أصحاب الدخل المرتفع ما زالوا ينفقون، بينما الفئات الدنيا مرهقة بالديون.

والأكثر إيلامًا، أنه رغم تصاعد الدعوات لخفض الفائدة، ارتفع عائد السندات الأمريكية لأجل 10 سنوات إلى 4.14%، أي أن تكلفة الاقتراض لا تزال مرتفعة. تركّز السوق الآن على سؤال جديد: هل سيعيد الاحتياطي الفيدرالي إطلاق برنامج شراء السندات؟

توقعات بنك أوف أمريكا تشير إلى احتمال شراء أصول بقيمة 45 مليار دولار شهريًا بدءًا من يناير لتعزيز الاحتياطات. وجهة نظر Vanguard أكثر تحفظًا، متوقعة أن يتم الشراء بوتيرة معتدلة، 15-20 مليار دولار شهريًا، وفق القواعد المعتادة، لكن إشارة هذا القرار واضحة. توقع كيلي خفض الفائدة هذا الأسبوع بمقدار 25 نقطة أساس، لتقترب الفائدة من المستوى المحايد.

وهنا تصبح الأمور مثيرة—الاحتياطي الفيدرالي يوسع ميزانيته "يضخ السيولة"، بينما يتعامل بحذر شديد مع خفض الفائدة، فهل هذا بدافع الحذر أم تمهيدًا لمزيد من عدم اليقين في المستقبل؟ عرض السيولة الكبير هذا قد بدأ للتو.