العرض الختامي لمجلس الاحتياطي الفيدرالي الليلة: خفض الفائدة هو طبق جانبي، بينما السيولة والانقسامات الداخلية هما الطبق الرئيسي

[نبض البلوكشين] في الساعة 3 فجراً يوم الخميس، سيتم الكشف عن نتيجة آخر اجتماع للفيدرالي الأمريكي لهذا العام بشأن السياسة النقدية. خفض الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس؟ السوق يضع احتمالاً بنسبة 87.6%، والأمر شبه محسوم. لكن في الحقيقة، ما يثير اهتمام الجميع ليس مجرد خفض الفائدة ببضع نقاط أساس.

هناك سؤالان هما جوهر الحدث: هل سيبعث الفيدرالي “إشارة توسيع الميزانية” ويضخ سيولة إضافية في السوق؟ وكيف ستعيد الانقسامات “المسيّسة” بين المسؤولين، التي تزداد حدة، رسم سيناريو السياسة النقدية لعام 2026؟

دعونا نبدأ بالسيولة. بعد أن أوقف الفيدرالي تقليص الميزانية بصمت، كيف سيتعامل مع ذلك الرصيد الضخم من الأصول والخصوم؟ استراتيجيّو أسعار الفائدة في بنك أمريكا صرّحوا الجمعة الماضية بأنهم يتوقعون أن يعلن الفيدرالي هذا الأسبوع بدء شراء سندات خزانة قصيرة الأجل (أقل من عام) بقيمة 45 مليار دولار شهرياً اعتباراً من يناير، تحت مسمى “إجراء إدارة الاحتياطيات”. يبدو الأمر تقنياً، لكنه في الواقع يعني ضخ سيولة في السوق.

أما بالنسبة لاختبار “الضغط السياسي” الداخلي بين المسؤولين، من بين 12 عضواً في لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية يملكون حق التصويت، هناك 5 يعارضون أو يشككون في استمرار تيسير السياسة، فيما يدعم 3 من أعضاء مجلس الإدارة خفض الفائدة. هذا الموقف هو أول مرة منذ 2019 قد يشهد وجود أكثر من ثلاثة أصوات معارضة — وبالعودة إلى الوراء، لم يحدث هذا الانقسام إلا 9 مرات منذ 1990.

لذا في هذا الاجتماع، خفض الفائدة هو السطح الظاهر، في حين أن إدارة السيولة والانقسامات الداخلية هما الخطان الخفيان. من المتوقع أن يتعرض باول، في مؤتمر الصحفي الساعة 3:30 فجراً، لوابل من الأسئلة المحرجة من الصحفيين.