**بيانات التوظيف صادمة، لماذا السوق لا يزال يرتفع؟**

بالأمس، تقرير التوظيف الأمريكي ADP فجّر المفاجأة: -32,000 وظيفة! مع العلم أن التوقعات كانت بنمو إيجابي بـ10,000 وظيفة. هذا أسوأ رقم منذ مارس 2023. من المفترض أن بيانات مثل هذه تجعل السوق ينهار، أليس كذلك؟ لكن الأسهم الأمريكية ارتفعت كالمعتاد، والذهب استقر، والدولار أصبح أضعف.

ببساطة—الجميع لم يتفاجأ أبداً.

التفاصيل أكثر رعباً: الشركات الصغيرة تخلّت فجأة عن 120,000 وظيفة، والتوظيف في الصناعات التحويلية والإنشاءات شبه متوقف. لكن لماذا رؤوس الأموال لا تشعر بالذعر؟ لأن السوق نقل تركيزه منذ فترة من "هل التضخم لا يزال مرتفع؟" إلى "هل الاقتصاد سينهار فجأة؟". كلما كان الاقتصاد أضعف، زاد ضغط الفيدرالي لخفض الفائدة. الآن، سوق العقود الآجلة يعطي احتمال خفض الفائدة في ديسمبر بنسبة 90%، والأموال الذكية بدأت تتحرك مبكراً.

**المفاجأة الحقيقية: هل سيغيّر الفيدرالي قيادته؟**

تقرير ADP مجرد بداية، القصة الأكبر هنا:

ترامب لمح مؤخراً إلى أن مستشار البيت الأبيض الاقتصادي هاسيت قد يحل محل باول كرئيس للفيدرالي. هذا الرجل من المقربين جداً لترامب، وسبق أن أيّد علناً خفض الفائدة وسياسات الرسوم الجمركية. إذا تولى المنصب فعلاً، فاستقلالية الفيدرالي ستتضرر بشدة، وقد تكون سياسات ضخ السيولة أقوى بكثير مما يتوقعه السوق حالياً.

بالإضافة إلى ذلك، بدأ ترامب يعيّن أنصاره في مجلس محافظي الفيدرالي، مثل ميلان وغيرهم. عندما تكتمل التغييرات الإدارية، قد تتحول قرارات الفائدة في 2026 إلى "أولوية دعم النمو"، وربما يتم تحدي هدف التضخم عند 2%.

**رأيي؟**

لا تدع بيانات الاقتصاد السيئة تخيفك من الظاهر. قواعد اللعبة تتغير الآن، وقد يكون وزن الصراع السياسي أهم بكثير من البيانات الاقتصادية نفسها.