من غير المرجح أن يكون عام 2026 هو العام المقبل لأزمة العملات الرقمية: Bitwise CIO

! محتوى تحريري موثوق، تمت مراجعته من قبل خبراء كبار في الصناعة ومحررين ذوي خبرة. الإفصاح عن الإعلان يقول مات هوغان، المدير التنفيذي لتقنية المعلومات في Bitwise، إن سوق العملات الرقمية مرتبط بالنموذج الذهني الخاطئ. في حديثه في بودكاست إمباير الذي تم تسجيله في 5 ديسمبر وصدر في 8 ديسمبر، جادل بأن دورة البيتكوين التقليدية التي تستمر لأربع سنوات فقدت قوتها التفسيرية – وأن عام 2026، الذي يتوقع الكثيرون أن يكون عاما قاسيا بعد الانخفاض إلى النصف، هو أكثر احتمالا أن يكون “سنة صعود” مدفوعة بتدفقات المؤسسات والرياح التنظيمية الخلفية.

قال هوغان للمضيف جيسون يانوفيتز: “عام 2026 لن يكون عاما سيئا، يا جيسون”. “أعتقد أن عام 2026 سيكون عاما جيدا […] لا أفهم السبب المنطقي الذي يجعل [دورة الأربع سنوات] تتكرر مرة أخرى. ليست مدمجة في ساعة ميكانيكية. كان مدفوعا بعوامل محددة ولم تعد تلك العوامل موجودة، لذا لن يستمر الحدوث.”

وأقر بأن حركة الأسعار الأخيرة أثارت قلق المستثمرين، حيث أعاد البيتكوين “مضخة فانغارد” وبيعها في عطلة نهاية الأسبوع دون وجود أخبار واضحة. لكنه صاغ ذلك على أنه تموضع وبنية دقيقة، وليس بداية للاسترخاء الهيكلي.

“الناس في مجال العملات الرقمية خلال الشهرين الماضيين تعلموا أن يكونوا متوترين في عطلات نهاية الأسبوع”، مشيرا إلى ضعف السيولة في عطلة نهاية الأسبوع وعناوين الأخبار الكلية يوم الجمعة. وأشار إلى أن المزاج المنخفض رغم أن “السوق ثابت لهذا العام”، مضيفا: “نحن قلقون من سوق ثابت لهذا العام.”

لماذا انتهت دورة العملات الرقمية التي تستمر لأربع سنوات

حلل هوغان التفسيرات الأربعة الرئيسية التي كانت تستخدم تقليديا لتبرير دورة البيتكوين وجادل بأن كل منها أصبح الآن أضعف بشكل جوهري.

قراءة ذات صلة: قائمة مراقبة العملات الرقمية: الأحداث الرئيسية التي يجب متابعتها في الأسبوع القادم أولا هو التقسيم نفسه. قال: “دورة النصف ليست مهمة جدا.” “الأمر لا يزال بنفس أهمية ما كان عليه قبل أربع سنوات […] جزء صغير من، كما تعلم، ربع أهم مما كان عليه قبل ثماني سنوات، وستة عشر، وهكذا. لا يتم إزالة الكثير من الإمدادات.” مع تحول الإصدار إلى جزء أصغر من إجمالي العرض ونمو تدفقات صناديق المؤشرات المتداولة والمشتقات، يصبح الصدمة الميكانيكية للتوريد أقل وزنا.

ثانيا هو دورة الأسعار. تزامنت السنوات السابقة “الهبوط” مثل 2018 و2022 مع زيادات حادة في أسعار العائلة. “أسعار الفائدة تنخفض”، قال. “إذا هذه الأطروحة تم إبطالها تماما، أليس كذلك؟ إنه مختلف تماما.”

ثالثا هو نمط “النفخ” – مثل Mt. Gox، ICOs، FTX – الذي كان تاريخيا يضع أقصى درجات النشوة. اعترف هوغان بأن ضغوط الميزانية العمومية في أجزاء من السوق هي “أقوى سبب لتكرار دورة الأربع سنوات”، لكنه لا يتوقع تصفيات قسرية على مقياس الانهيارات السابقة. في رأيه، الكيانات المحتملة التي تواجه مشاكل أكثر احتمالا “لتقليل الشراء في المستقبل” بدلا من أن تكون بائعة مجبرة.

رابعا هو العشوائية البسيطة: ثلاث دورات متشابهة لا تشكل قانونا للطبيعة. “عبر هؤلاء الأربعة، جميعهم أضعف بكثير مما كانوا عليه في الماضي،” لخص.

لماذا عام 2026 على وشك أن يكون أفضل من 2025

وضد ذلك، وضع هوغان ما يراه تحولا يحدث مرة واحدة في الجيل في التنظيم والسلوك المؤسسي. “هناك تغيير تنظيمي يحدث مرة واحدة في الجيل من رياح معاكسة تنظيمية شديدة إلى رياح تنظيمية قوية،” قال، والأهم من ذلك، لديك هذا السرد المؤسسي للتبني الذي سيطغى على كل شيء."

في الأشهر الستة الماضية، أشار إلى أن شركات الاتصالات الأمريكية الكبرى “وافقت على التعرض للعملات الرقمية.” وأشار إلى بنك أوف أمريكا: “لديهم أصول بقيمة 3.5 تريليون دولار. واحد بالمئة $35 billion. أربعة بالمئة تعادل $140 billion. وهذا أكثر من إجمالي التدفقات إلى صناديق البيتكوين حتى الآن.” وأكد أن الأمر ليس مجرد بنك واحد: “هناك أربعة محطات تحكم. هم الآن في الأساس […] أكبر مجموعات استشارية تدير عدة تريليونات من الدولارات.”

المشكلة هي التوقيت. التخصيص المؤسسي بطيء ويعتمد على العمليات. “أعتقد أن العميل العادي في بيتوايز يستثمر بعد ثماني اجتماعات معنا”، وقال، وبعضها ربع سنوي. هذا التأخر “الثماني اجتماعات” يعني أن عصر صناديق المؤشرات المتداولة لا يزال في بداية أدواره الأولى؛ من المرجح أن يظهر التأثير الكامل لتشغيل المنصات خلال عام 2026 مقارنة بربع واحد متفجر.

قراءة ذات صلة: كوينبيس عادت إلى الهند—وتريد إعادة النظر في ضريبة العملات المشفرة بنسبة 30٪. كما أكد هوغان أن المستشارين يحسنون الاحتفاظ بالعملاء وليس الأداء المطلق. قال: “الشيء الوحيد الذي لا يريده المستشار المالي هو عقد اجتماع مع عميله حيث يكون هناك انخفاض بنسبة 50٪ ويقوم العميل بفصله.” لهذا السبب فإن تقليل التقلبات، وتنظيم أنظف، والسرديات السائدة مثل “البيتكوين كذهب رقمي” و"العملات المستقرة والترميز كمسارات مالية جديدة" تهم كثيرا.

فيما يتعلق بديناميكيات التوريد، دافع عن مخاوفين متكررين: “الحيتان الأصلية تتخلص منه” وMicroStrategy كبائع قسري. جادل بأن الكثير من “البيع” الظاهر من قبل الحاملين على المدى الطويل هو في الواقع صعود يتم بيعه عبر عمليات شراء مغطى. قال إن الحيتان تأتي إلى بيتوايس والشركات المشابهة، قائلا: “لدي مئة مليون من البيتكوين […] هل يمكنك كتابة مكالمات مغطاة ضد هذا؟” وهذا “يدخل العرض الجديد في السوق بشكل فعال” دون أن تنتقل العملات إلى السلسلة.

في MicroStrategy، كان قاطعا: “من منظور البيانات [من غير الصحيح] تماما أن تجبر على بيع بيتكوين.” لدى الشركة فائدة كبيرة من النقد إلى الخدمة، ولا يوجد أصل مستحق حتى عام 2027، وآجال استحقاق قابلة للإدارة مقارنة بممتلكاتها في البيتكوين. واتفق مع صياغة جيف دورمان بأن مايكرو ستراتيجي لم تعد مشتريا هامشيا رئيسيا ولكنها أيضا “ليست بائعا قسريا.”

بالنظر إلى المستقبل، يتوقع هوغان أن يعيد المستثمرون في النهاية صياغة الفترة الحالية ليس كدورة صاعد فاشلة، بل كانتقال سلوكي عبر مستوى رئيسي. “قد ننظر إلى عام 2025 في مرحلة ما ونقول، 'هاه، هل تعلم؟ 100,000 دولار كانت مثل جرف سلوكي كبير كان علينا تجاوزه. استغرق منا الأمر حوالي عام،” قال.

بالنسبة لعام 2026 تحديدا، رسالته واضحة: النمط القديم لأربع سنوات “لن يستمر في الحدوث”، ومزيج الوضوح التنظيمي والتدفقات المؤسسية يخلق ما يسميه خلفية “قوية للغاية” بدلا من انهيار مبرمج.

عند وقت كتابة هذا التقرير، بلغ إجمالي القيمة السوقية للعملات الرقمية 3.06 تريليون دولار.

! إجمالي القيمة السوقية للعملات الرقميةإجمالي القيمة السوقية للعملات الرقمية يبقى فوق أعلى مستوى لعام 2021، مخطط أسبوع واحد | المصدر: TOTAL على TradingView.com صورة مميزة من يوتيوب، ورسم بياني من TradingView.com

! عملية التحرير ل bitcoinist تركز على تقديم محتوى دقيق وباحث بدقة وغير متحيز. نحن نلتزم بمعايير صارمة في التوريد، وكل صفحة تخضع لمراجعة دقيقة من فريقنا من أفضل خبراء التكنولوجيا والمحررين ذوي الخبرة. تضمن هذه العملية نزاهة وملاءمة وقيمة محتوانا لقرائنا.