كان اجتماع الاحتياطي الفيدرالي في ديسمبر هادئا على السطح، لكن كان هناك تيار خفي يتصاعد داخليا.

خفض سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس؟ هذه المسألة في الأساس مؤكدة. لكن ما يقلق السوق حقا هو خارطة الطريق لعام 2025 - إجمالي خفض 50 نقطة أساس فقط، وهو أقل بكثير مما كان متوقعا سابقا. لقد تم التدرب على نص النهاية المتشدد مرات لا تحصى مسبقا من قبل التجار.

أين التناقض؟ من ناحية، بيانات التوظيف مخيبة (119,000 إضافة جديدة)، والتضخم لا يزال عند أعلى مستوياته عند 3.0٪، وانخفضت نسبة المؤشر الرئيسي إلى 0.85، وهو ما يبدو وكأنه عشية ركود. من ناحية أخرى، هناك شائعات بأن شخصية متحمسة مثل هاسيت قد تتولى العرش، مع وجود ثلاثة أصوات داخلية على الأقل ضده. باول عالق في المنتصف، مع ضغط سياسي وواقع اقتصادي يحترق من الطرفين.

خريطة النقاط الرئيسية. إذا كان الوسيط مقفلا في نطاق 3.0٪-3.25٪، فهذا يعادل الإعلان المباشر عن نهاية دورة التيسير. وما هو أكثر قسوة هو أن احتمال رفع أسعار الفائدة في 2026 يشار إليه فعليا ب 20٪ - ماذا يعني ذلك؟

بدأت سلسلة التفاعلات: ارتفع مؤشر الدولار، وارتفعت عوائد سندات الخزانة، وبدأ سوق الأسهم يتمتم. ما يسمى ب "الهبوط الناعم" أصبح الآن أشبه بالمشي على حبل مشدود. بمجرد أن يصبح النص المتشدد متصلبا، قد تصبح التقلبات لا غنى عنها.

في المؤتمر الصحفي في الحادي عشر، استمع كيف اختتم باول هذا المشهد.