لا تزال سوق العملات المشفرة تتعامل مع آثار خفض سعر الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي، وتستعد لمواجهة صدمة من اليابان. من المقرر أن تعقد بنك اليابان اجتماع السياسة النقدية الأسبوع المقبل (18-19 ديسمبر)، وتوقعات رفع الفائدة قد انفجرت بالفعل — حيث تظهر بيانات منصات التوقعات أن احتمالية رفع الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس تصل إلى 98%، واحتمالية الحفاظ على الوضع الراهن فقط 2%، مما لا يترك مجالاً للشك.

لماذا يجب بالضرورة رفع الفائدة؟ ببساطة، السبب هو أن التضخم المحلي لا يمكن السيطرة عليه. في نوفمبر، ارتفع مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي على أساس شهري إلى 2.5%، متجاوزًا هدف البنك المركزي البالغ 2%. في الوقت نفسه، يتداول سعر صرف الين مقابل الدولار حول 150، واستمرار الحفاظ على أسعار فائدة منخفضة سيزيد من تدهور قيمة الين، مما يؤدي إلى ارتفاع تكاليف الواردات. أصبح رفع الفائدة خيارًا لا مفر منه.

ما علاقة ذلك بالبيتكوين؟ قد يبدو الأمر غير مرتبط، لكن هناك سلسلة تمويل ضخمة وراء ذلك — وهي نظام تداول الفوائد على الين الياباني.

الآلية بسيطة جدًا: عندما يقترب سعر الفائدة على الين من الصفر، يمكن للمستثمرين اقتراض الين تقريبًا بدون تكلفة، وتحويله إلى الدولار للدخول إلى سوق الأصول ذات العائد المرتفع. البيتكوين والأسهم الأمريكية من الوجهات الشائعة لرأس المال المتمثل في عمليات التحوط. هؤلاء الأشخاص يشملون المستثمرين الأفراد، والمؤسسات، وحتى تلك الشهيرة مثل "السيدة واتبانا" يشاركون في ذلك. طالما أن فارق الفائدة موجود، فإن الأموال تتدفق باستمرار.

لكن بمجرد أن يرفع اليابان سعر الفائدة، تتغير قواعد اللعبة. ارتفاع تكلفة الاقتراض، وظهور مخاطر ارتفاع قيمة الين، يضغط بشكل كبير على فرص التحوط. لا يملك المستثمرون خيارًا سوى تسريع تصفية مراكز البيتكوين والأصول بالدولار، واستبدالها بالين لسداد الديون. وقد أظهرت البيانات التاريخية أن بنك اليابان رفع سعر الفائدة ثلاث مرات هذا العام، وكل مرة انخفض فيها سعر البيتكوين بأكثر من 20%.

هذه الموجة من رفع الفائدة أصبحت واضحة بالفعل.