#美国就业数据表现强劲超出预期 في عام 2025، ستأخذ السياسة النقدية للاحتياطي الفيدرالي منعطفا كبيرا: من مكافحة التضخم إلى استقرار التوظيف

حقق الاحتياطي الفيدرالي تحولا كبيرا هذا العام. شهدت السنة ثلاث تخفيضات في الفائدة، بنطاق تراكم بلغ 75 نقطة أساس، وحدد القرار الأخير في ديسمبر النطاق المستهدف لسعر الفائدة الفيدرالي بين 3.50٪-3.75٪. ببساطة، هو الانتقال من رفع أسعار الفائدة بشكل يائس والتمسك بخط الدفاع ضد التضخم إلى التفكير الآن في التوظيف وتحرير السيولة. هذا ليس تعديلا بسيطا، بل تحول كامل في نموذج السياسات.

لماذا تغير؟ السبب في الواقع معقد جدا. من ناحية، بدأ نمو الوظائف في الولايات المتحدة يتراجع، وارتفع معدل البطالة إلى 4.5٪، وهو أعلى مستوى في السنوات الأربع الماضية. من ناحية أخرى، رغم أن التضخم انخفض من ذروته إلى 2.9٪، إلا أنه لا يزال أقل من هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2٪، مما يشكل وضعا محرجا من النمو الضعيف والتضخم اللزج - الاقتصاد ليس قويا جدا، والأسعار غير مطيعة، ويجب الاعتناء بكلا الطرفين.

ما يثير الاهتمام في هذا القرار هو وجود اختلافات داخلية كبيرة بشكل خاص. حصل قرار ديسمبر على ثلاثة أصوات ضده لأول مرة منذ ست سنوات. يشعر بعض الناس أن السعر ليس سريعا بما فيه الكفاية، ويعتقد آخرون أن السعر سريع جدا، مما يعكس الجدل الحاد على مستوى اتخاذ القرار حول وتيرة خفض أسعار الفائدة.

كما تم ترقية أدوات المطابقة. بدأ الاحتياطي الفيدرالي في توسيع ميزانيته العمومية في ديسمبر، حيث اشترى 40 مليار دولار من سندات الخزانة قصيرة الأجل شهريا لتجديد احتياطيات البنوك. يقول المعيار الرسمي إن هذا هو "إدارة السيولة التقنية"، وليس التيسير الكمي 2.0، لكن التأثير الفعلي هو ضخ السيولة في السوق وتخفيف الضغط المالي. وقد هدأت هذه الخطوة تقلبات أسعار الفائدة في سوق المال واستقرت تدفق الدم في النظام المالي.

التأثير على السوق العالمية واسع جدا. أدى خفض أسعار الفائدة إلى تحسينات هامشية في السيولة العالمية، مما استفاد منها الذهب والأسهم النامية وأصول الأسواق الناشئة. فرق أسعار الفائدة بين الصين والولايات المتحدة قد تقلص، وليس من السهل تخفيض قيمة اليوان. بالنسبة لسوق العملات الرقمية، فإن السيولة الضعيفة عادة ما تكون علامة إيجابية – فالأموال سهلة التدفق إلى الأصول الخطرة.

بالنظر إلى عام 2026، تشير مخطط نقطة سعر الفائدة الاحتياطي الفيدرالي إلى احتمال خفض سعر فائدة واحد آخر. يظل سعر الفائدة المحايد طويل الأجل عند مستوى جديد عند 3.0٪. في المستقبل، سيستمر الاحتياطي الفيدرالي في السير على حبل مشدود بين حماية الوظائف والسيطرة على التضخم وفقا لمبدأ "البيانات تتكلم". كل خطوة من قراراتها السياسية ستستمر في التأثير على أعصاب الأسواق المالية العالمية.

بصراحة، عام 2025 هو عام تحول - فالتحول من العملات الضيقة إلى العملات المتقاربة له تأثير كبير على تسعير وتدفق سوق مختلف الأصول.