معدل صرف الين الياباني يتباطأ تحت ضغط تحفيز بقيمة 21 تريليون ين ياباني، ورفع سعر الفائدة من قبل البنك المركزي في ديسمبر يصبح محور الاهتمام

قام رئيس بنك اليابان المركزي، هيتاكا كوتا، مؤخرًا بإصدار تحذير: لا يمكن تجاهل ضغط التضخم الناتج عن استمرار تراجع الين الياباني. فمع تدهور سعر الصرف، ترتفع أسعار الواردات، وتقوم الشركات بشكل متزايد برفع الأجور وأسعار المنتجات. هذه التصريحات تشير إلى أن البنك المركزي يتهيأ لاتخاذ خطوة رفع سعر الفائدة في ديسمبر.

حجم خطة الاقتصاد يحقق أعلى مستوى بعد الجائحة، ويزيد من توقعات تراجع الين

في 21 نوفمبر، وافقت الحكومة اليابانية رسميًا على خطة تنشيط اقتصادي بقيمة 21.3 تريليون ين، وهي أكبر حزمة إنفاق إضافية منذ جائحة كوفيد-19. تركز الخطة على مجالين رئيسيين: الأول هو تخفيف الأسعار (بقيمة 11.7 تريليون ين)، لمواجهة مشكلة التضخم في السنوات الأخيرة؛ والثاني هو الاستثمار في الصناعات الرئيسية والبنية التحتية.

مصادر التمويل تتضمن قسمين: الأول هو الزيادة الطبيعية في الإيرادات الناتجة عن ارتفاع الضرائب بعد الجائحة، والثاني هو إصدار سندات حكومية إضافية. تخطط الحكومة اليابانية للموافقة على الميزانية التكميلية بحلول 28 نوفمبر على أبعد تقدير، والسعي للحصول على الموافقة النهائية من البرلمان قبل نهاية العام.

تحرك سعر الصرف، وارتفاع الدولار/ين إلى أعلى مستوى خلال عشرة أشهر

بعد الإعلان عن حزمة التحفيز المالي الضخمة، استجاب السوق على الفور. في 20 نوفمبر، ارتفع عائد سندات الحكومة اليابانية لمدة 10 سنوات إلى 1.842%، وهو أعلى مستوى منذ الأزمة المالية عام 2008. وارتفع زوج الدولار/ين (USD/JPY) إلى 157.89، مسجلًا أعلى مستوى خلال عشرة أشهر.

هذا الارتفاع يعكس المنطق الأساسي للسوق: الإنفاق الحكومي الكبير يؤدي إلى نقص في العرض، مما يدفع الأسعار للارتفاع، ويضغط على قيمة الين الياباني.

مستوى 160 يصبح مفتاحًا، ورفع الفائدة والتدخل يشكلان عاملين رئيسيين

الرقم 160 يحمل دلالة خاصة للسلطات اليابانية. ففي العام الماضي، تدخلت الحكومة عدة مرات عند هذا السعر لمحاولة استقرار الين. الآن، يقترب زوج الدولار/ين من هذا المستوى مرة أخرى، والسوق تنتظر الخطوة التالية من صانعي القرار.

قال رودريغو كاتريل، استراتيجي العملات في بنك أستراليا الوطني، إن التجارب التاريخية تظهر أن التدخل المباشر في سوق الصرف له تأثير محدود. إلا إذا صاحبه التزام صارم بالسياسات المالية أو النقدية، فإن التدخل قد يتحول إلى محفز لبيع الين على المكشوف. وإذا قام بنك اليابان برفع الفائدة في ديسمبر، فمن المتوقع أن يعود زوج الدولار/ين إلى أقل من 150؛ ولكن إذا ظل البنك ثابتًا، فإن اختراق مستوى 160 أصبح احتمالًا كبيرًا.

بعبارة أخرى، مستقبل سعر صرف الين يعتمد على حزم السياسات التي يتبعها البنك المركزي. تصريحات هيتاكا كوتا تشير إلى أن القرار قد اتُخذ، وأن توقعات رفع الفائدة في ديسمبر تتزايد تدريجيًا.