حدث مؤخرًا أمرٌ غريب جدًا — بعد صدور بيانات الناتج المحلي الإجمالي للربع الثالث في الولايات المتحدة، لم تؤدِ إلى ارتفاع السوق، بل على العكس، هبطت الأسهم بشكل حاد. والأكثر إثارة للاهتمام هو أن ترامب خرج على الفور ليطالب بمواصلة خفض الفائدة، متجاهلاً مشكلة التضخم.

المنطق وراء ذلك في الواقع مشوّه جدًا. وفقًا للفهم التقليدي، أن تكون البيانات الاقتصادية جيدة يعني أن الاحتياطي الفيدرالي لا يحتاج إلى التسرع في التيسير النقدي. لكن السوق لا يخاف من ذلك — الخوف الحقيقي هو من "عدم التيسير بعد الآن". عندما تكون الأداء الاقتصادي قويًا، يكون لدى الاحتياطي الفيدرالي سبب أكبر للحفاظ على معدلات فائدة مرتفعة، وهذا هو مصدر الخوف الحقيقي للسوق.

الأهم من ذلك، أن نمو الناتج المحلي الإجمالي هذا يعتمد على طريقة حساب "السنوي الشهري"، والتي من المحتمل أن يتم تعديلها لاحقًا. لكن بغض النظر عن كيفية تعديل الأرقام في النهاية، فإن مزاج السوق قد تحول بالفعل: بدأ الجميع في إعادة حساب توقعات السيولة، وهذه التوقعات تتشكل الآن تحت تأثير العوامل السياسية.

ردود الفعل المتسلسلة ظهرت على الفور. اقتراب سعر صرف اليوان من مستوى نفسي، وارتفاع أسعار الذهب والنحاس بشكل جماعي، وتضخم تقلبات الأصول المشفرة بشكل حاد. هذا يدل على أن إعادة تقييم الأصول ذات المخاطر قيد التنفيذ.

الأمر المثير للاهتمام هو أن منطق ترامب يكسر القواعد التقليدية: كلما كانت الحالة الاقتصادية أفضل، زاد الحاجة إلى خفض الفائدة. إذا بدأ هذا "المنطق السياسي" يتفوق على "المنطق الاقتصادي"، فإن سيناريو السوق في المستقبل سيُعاد كتابته بالكامل — حيث لن تتبع السيولة البيانات بعد الآن، بل ستتبع السرد، وربما تتبع دورة الانتخابات الرئاسية.

بعبارة أخرى، عندما يصبح "توقع طباعة النقود" القوة الدافعة الرئيسية للسوق، فإن دورة جديدة قد تكون على وشك البدء. في هذه المرحلة، لا يهم إن كانت الأمور منطقية أم لا، المهم هو مواكبة السرد.