هل ستستمر زيادة أسعار الفائدة بعد أن انخفض الين بعد رفع بنك اليابان المركزي لأسعاره في عام 2026؟

البنك المركزي الياباني في 19 ديسمبر، وفقًا للخطة، رفع سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس، ليصل إلى 0.75% — وهو أعلى مستوى منذ 30 عامًا. لكن رد فعل السوق كان مفاجئًا بعض الشيء: حيث ارتفع سعر صرف الدولار مقابل الين، ولم يقو الين على الارتفاع كما هو متوقع عادة.

لماذا لم يدعم رفع الفائدة الين؟

المنطق وراء ذلك ليس معقدًا في الواقع. خلال المؤتمر الصحفي بعد الاجتماع، لم يعط المحافظ هيوتا كازويا إشارة “صارمة” يتوقعها السوق — حيث قال بشكل غامض إن الجدول الزمني المحدد لرفع الفائدة في الخطوة التالية يصعب تحديده، وسيتم التكيف وفقًا لمستوى المعدل الطبيعي (المقدر حاليًا بين 1.0% و2.5%). بعد سماع هذا التصريح، فسر المستثمرون هذا الرفع على أنه موقف “متساهل بعض الشيء”، ولم يظهر طلب قوي على شراء الين.

وأشار بعض المحللين إلى أن السوق كانت تنتظر إشارة واضحة: إذا أشار البنك المركزي الياباني إلى أنه سيقوم برفع الفائدة مرة أخرى قبل أبريل 2026، فسيعتبر ذلك موقفًا “متشددًا” حقيقيًا، مما قد يؤدي إلى ارتفاع الين. لكن لم يتم تقديم مثل هذا الالتزام، لذلك بدا أداء سعر صرف الين ضعيفًا بعض الشيء.

كيف تنظر إلى توقعات رفع الفائدة في 2026؟

وفقًا لبيانات مقايضة سعر الفائدة الآجلة في السوق، يتوقع المستثمرون بشكل عام أن يقوم البنك المركزي الياباني برفع سعر الفائدة إلى حوالي 1.00% في الربع الثالث من عام 2026. هذا الجدول الزمني طويل نسبيًا، ويعكس حذر السوق من مزيد من الإجراءات من قبل البنك.

تختلف توقعات المؤسسات الاستثمارية بشكل كبير. بعض المؤسسات ترى أن البنك المركزي الياباني سيواصل رفع الفائدة، لكن مع احتمال أن يظل الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي يواصل سياسته التيسيرية، وأن يرفع المستثمرون نسبة التحوط من العملات الأجنبية مع ارتفاع سعر الصرف المنخفض جدًا، فإن الدولار مقابل الين قد يظل حول 153 بنهاية 2026. جهة أخرى تؤكد أن الهدف المتوسط لمستقبل الدولار/الين هو بين 135 و140، وأن التقلبات القصيرة الأمد طبيعية.

الين، اليوان، وأنماط سعر الصرف العالمية

من المثير للاهتمام أنه في ظل إعادة ترتيب أنماط سعر الصرف العالمية، تراجع جاذبية الين كعملة ملاذ آمن. وفي الوقت نفسه، تتغير قوة اليوان مقابل الين — وهو ما يعكس التحديات المشتركة التي تواجه العملات الآسيوية في عصر التفاوت في أسعار الفائدة العالمية. يركز المستثمرون أكثر على فرص استغلال فارق الفائدة، وليس فقط على تحركات البنك المركزي.

من منظور آخر، فإن موجة رفع الفائدة من البنك المركزي الياباني تذكرنا بأن “الموقف” أحيانًا يكون أكثر أهمية من الإجراءات الفعلية. السوق بحاجة إلى أكثر من مجرد ارتفاع في المعدلات الرقمية، بل يحتاج إلى توجيه واضح للمسار المستقبلي. وتسبب تصريحات هيوتا كازويا غير الحاسمة في ضغط على الين.

بشكل عام، لا تزال الطريق أمام البنك المركزي الياباني طويلة، لكن وتيرة التغييرات في 2026 لا تزال غير واضحة. يتوقف اتجاه سعر صرف الين إلى حد كبير على سياسات الاحتياطي الفيدرالي وتغيرات المخاطر العالمية، وقد لا تكون إشارات رفع الفائدة من البنك الياباني كافية لوحدها لتغيير المشهد.