ما معنى البيع على المكشوف؟ إتقان تقنيات البيع على المكشوف لتحقيق أرباح عكسية في السوق الهابطة

يُعَادُ تَدَاوُلُ السُّوقِ دَائِمًا مَا يَتَغَيَّرُ بَيْنَ الصَّحْوِ وَالْكُدُرِ، فَفَرْقٌ بَيْنَ مَن يَكْسِبُ عِنْدَ الصُّعُودِ، وَمَن يَجْنِي أَربَاحَهُ عِنْدَ الْهُبوطِ. يَتَجَاهَلُ كَثِيرٌ مِنَ الْمُسْتَثْمِرِينَ الْمَفْهُومَ الْآخَرَ لِلسُّوقِ — وَهُوَ أَنَّ الْبَيْعَ الْمُقَدَّمَ (الْبَاعَةُ عِنْدَ الْعُلُوِّ وَالْشِرَاءُ عِنْدَ الْهُبوطِ) يُعَتَبَرُ أَسَاسًا لِلتَّمْوِيلِ الْمُرَكَّزِ عَلَى الْفَرْقِ فِي السِّعْرِ، وَالَّذِي يُمَكِّنُ الْمُسْتَثْمِرَ مِنَ الْجَنَاءِ عِنْدَ تَحَرُّكَ السُّوقِ فِي أَيِّ اتِّجَاهٍ.

مَعْنَى الْبَيْعِ الْمُقَدَّمِ: الْبَيْعُ عِنْدَ الْعُلُوِّ ثُمَّ الشِّرَاءُ عِنْدَ الْهُبوطِ

الْبَيْعُ الْمُقَدَّمُ (أَوَ الْبَاعَةُ عِنْدَ الْعُلُوِّ) هُوَ الْمَفْهُومُ الْمُبَسَّطُ: أَنَّ الْمُسْتَثْمِرَ يَتَوقَّعُ هُبوطَ السُّوقِ فِي الْمُسْتَقْبَلِ، فَيَسْتَأْجِرُ أَصْلًا مُعَيَّنًا مِنَ الْوَكِيلِ وَيَبِيعُهُ عِنْدَ الْعُلُوِّ، ثُمَّ يَشْتَرِيهِ أَحْيَانًا عِنْدَ الْهُبوطِ لِيُعَوِّضَ الْفَارِقَ وَيَجْنِي الْأَرْبَاحَ.

هَذَا يُعَاكِسُ الْمُطَافِقَ الْكُلِّيَّ لِمَفْهُومِ “الْشِرَاءِ أَوَّلًا وَالْبَيْعَ آخِرًا” (الْعَمَلَةُ الْمُطَوَّرَةُ). الْبَيْعُ الْمُقَدَّمُ يَشْتَرِطُ أَنْ يَكُونَ الْمُسْتَثْمِرُ واثِقًا فِي تَحَرُّكَاتِ السُّوقِ، وَيُؤْمِنُ أَنَّ أَصْلًا مُعَيَّنًا سَيَتَجَاهَلُ فِي الْمُسْتَقْبَلِ.

مَتَى يَكُونُ الْبَيْعُ الْمُقَدَّمُ مُنَاسِبًا؟

• عِنْدَ ذِرَةِ السُّوقِ وَعَوْدَتِهَا لِلْانْحِسَارِ: عِنْدَمَا يَتَحَرَّكُ السِّعْرُ عِنْدَ الْعُلُوِّ وَيُشِيرُ الْفَنِّيُّ إِلَى تَحَوُّلٍ
• تَجَنُّبُ مَخَاطِرِ الْمُحَافَظَةِ عَلَى الْمَحْفَظَةِ: عِنْدَمَا يَكُونُ الْمُسْتَثْمِرُ يَحْمِلُ مَحْفَظَةً ثَقِيلَةً وَلَا يُوَافِقُ تَحْلِيلُ الْسُّوقِ، يُمْكِنُهُ الْاِسْتِعَانَةُ بِالْبَيْعِ الْمُقَدَّمِ لِلتَّحَكُّمِ فِي الْمَخَاطِرِ
• اِسْتِخْدَامُ التَّقَلُّبِ الْمُوجَزِ: فِي أَحْوَالِ الْتَشْوِيشِ، لِصَيْدِ الْقِمَّةِ الْمُرَجَّحَةِ لِلْبَيْعِ الْمُقَدَّمِ فِي الْمُدَّةِ الْقَصِيرَةِ

مَفَاوِيزُ الْبَيْعِ الْمُقَدَّمِ فِي السُّوقِ

لِمَاذَا تَسْمَحُ الْمَلاَئِمُ الْمَالِيَّةُ الْحَدِيثَةُ بِالْبَيْعِ الْمُقَدَّمِ؟ لِأَنَّ آليَّةَ الْبَيْعِ الْمُقَدَّمِ هِيَ أَسَاسٌ لِاسْتِقْرَارِ السُّوقِ.

مَاذَا يَحْدُثُ إِذَا غَابَتْ آليَّةُ الْبَيْعِ الْمُقَدَّمِ؟ سَيَصِيرُ السُّوقُ غَيْرَ مُسْتَقِرٍّ إِلَى حَدٍّ كَارِثِيٍّ — فَعِنْدَ الصُّعُودِ، يَتَسَارَعُ السِّعْرُ لِمُسْتَوًى غَيْرِ مَسْبُوقٍ، وَعِنْدَ الْعَكْسِ، يَتَحَطَّمُ الْمَسَارُ وَيُهْوِي السُّوقُ إِلَى الْقَاعِدَةِ. فَقَطْ عِنْدَ إِدْخَالِ قُوَّةِ الْبَيْعِ الْمُقَدَّمِ، يُمْكِنُ لِمُشَارِكِي السُّوقِ أَنْ يَحْتَفِلُوا بِكُلِّ حَالٍ وَيَتَجَاوَبُوا مَعَ الْمُتَحَرِّكَاتِ.

ثَلاَثُ أُسُسٍ لِعَمَلِيَّةِ الْبَيْعِ الْمُقَدَّمِ

◆ تَحْوِيلُ الْمَخَاطِرِ

عِنْدَ تَزَايُدِ تَحَرُّكَاتِ السُّوقِ وَغَيْرِ وَضُوحِ الْاتِّجَاهِ، يُمْكِنُ لِلْمُسْتَثْمِرِ الْمُحَمَّلِ أَثْقَالًا أَنْ يُعَوِّضَ الْمَخَاطِرَ الْمُتَعَلِّقَةَ بِالْعُمَلَةِ الْمُشْتَرَاةِ عَنْ طَرِيقِ الْبَيْعِ الْمُقَدَّمِ.

◆ الْحَدُّ مِنَ الْفَائِضَةِ

بَعْضُ الأَصْلَاحِ الْمُتَضَخِّمَةِ يَحْتَوي عَلَى فَائِضَةٍ جِدًّا. الْبَائِعُ الْمُقَدَّمُ يَسْعَى لِتَخْفِيضِ السِّعْرِ، وَفِي نَفْسِ الْوَقْتِ يُحَفِّزُ عَوْدَةَ الْأَصْلِ إِلَى الْقِيمَةِ الْمُعْقُولَةِ، وَيُحَافِظُ عَلَى نِظَامِ السُّوقِ.

◆ تَزْيِيدُ الْمُوَاصَلِيَّةِ

إِذَا كَانَ الْمُسْتَثْمِرُ يَجِدُ أَنَّ الْمُكْسِبَ الْوَحِيدَ هُوَ فِي الصُّعُودِ، فَسَيَتَحَفَّزُ الْمُشَارِكُونَ لِلتَّجَارَةِ، وَالسُّوقُ سَيَكُونُ أَكْثَرَ حَيَوِيَّةً، وَالْمَزِيدُ مِنَ الْتَّدَافُقِ سَيَتَحَقَّقُ.

مَخَاطِرُ الْبَيْعِ الْمُقَدَّمِ لَا يُمْنَعُ مِنَ الْتَغَافُلِ عَنْهَا

رُغْمَ تَطْوِيرِ آليَّةِ الْبَيْعِ الْمُقَدَّمِ، إِلَّا أَنَّ الْمَخَاطِرَ تَبْقَى وَاقِعَةً وَيَجِبُ الْمُعَالَجَةُ الْجَادَّةُ لَهَا.

أَصْنَافُ الْمَخَاطِرِ الرَّئِيسِيَّةُ

◆ خَسَائِرُ لَا حَدَّ لَهَا

هَذِهِ هِيَ أَخْطَرُ صِفَاتِ الْبَيْعِ الْمُقَدَّمِ. عِنْدَ الْعَمَلِ عِنْدَ الْعُلُوِّ، أَكْثَرُ الْأَصْلَاحِ تَتَحَدَّدُ بِصِفَةِ الْعُقُودِ، وَالْخَسَائِرُ تَقْتَصِرُ عَلَى حَدٍّ أَقْصَاهُ الْصِفْرُ. وَلَكِنَّ الْبَيْعَ الْمُقَدَّمَ، فَإِنَّ السِّعْرَ يُمْكِنُ أَنْ يَتَصَاعَدَ إِلَى مَسَافَاتٍ لَا حَدَّ لَهَا — فَإِنَّ سَهْمًا تَصَاعَدَ مِنْ 10 دُولَارَاتٍ إِلَى 100 دُولَارٍ، فَسَيَخْسَرُ الْبَائِعُ 90 دُولَارٍ؛ وَإِنْ تَصَاعَدَ السِّعْرُ إِلَى 1000 دُولَارٍ، فَسَتَكُونُ الْخَسَائِرُ لَا حَدَّ لَهَا.

◆ الْتِزَامُ الْمُوَافَقَةِ عَلَى الْإِغْلَاقِ الْقَسْرِيِّ

مَالُ الْمُسْتَثْمِرِ الْمُقَارَضُ لَسْتُ مِلْكُهُ، وَالشَّرِكَةُ الْمُقَارِضَةُ لَهُ يَحَقُّ لَهَا طَلَبُ الْإِغْلَاقِ الْقَسْرِيِّ. عِنْدَ نُقْصِ الْضَمَانِ الْمُوَافَقَةُ، يُجْبَرُ الْمُسْتَثْمِرُ عَلَى الْإِغْلَاقِ، وَمِنْ ثَمَّ يُمْكِنُ أَنْ يُجْبَرَ عَلَى الْخُرُوجِ قَسْرًا فِي أَحْيَانٍ.

◆ الْمُسْتَقْبَلُ الْمُفَاجِئُ فِي الْعَوْدَةِ

الشَّرِكَةُ الْمُقَارِضَةُ يُمْكِنُ أَنْ تَسْتَرجِعَ الْمَصْدَرَاتِ فِي أَيِّ وَقْتٍ، وَخَاصَّةً فِي أَحْوَالِ تَحَرُّكِ السُّوقِ الْعَاصِفَةِ، وَمِنْ ثَمَّ يُمْكِنُ أَنْ يُجْبَرَ الْمُسْتَثْمِرُ عَلَى إِنْهَاءِ التَّعَامُلِ مُبَكِّرًا.

نَصَائِحُ تَجَنُّبِ الْمَخَاطِرِ

• الْعَمَلُ الْمُوجَّهُ لِلْقَصِيرِ: الْبَيْعُ الْمُقَدَّمُ هُوَ فُرْصَةٌ لِلْرِبْحِ، وَلَكِنَّهُ لَا يُنَاسِبُ الْمُدَّةَ الْطَوِيلَةَ، فَيَجِبُ تَثْبِيتُ الْأَرْبَاحِ فِي الْمُبَادَرةِ، وَإِلَّا فَسَيَتَحَمَّلُ الْمُسْتَثْمِرُ الْخَسَائِرَ عِنْدَ تَصَاعُدِ السِّعْرِ وَالْخُرُوجِ الْقَسْرِيِّ.
• مُسَاحَةُ الْمَحْفَظَةِ: الْبَيْعُ الْمُقَدَّمُ يُمْكِنُ أَنْ يُسَاعِدَ عَلَى التَّحَكُّمِ فِي الْمَخَاطِرِ، وَلَكِنَّ الْحَجْمَ الْمُتَحَكَّمِ فِي الْمَحْفَظَةِ يَجِبُ أَنْ يَكُونَ مَسْؤُولًا، وَلَا يُنَصَّحُ بِالْاعْتِمَادِ عَلَيْهِ كَاسِاسٍ رَئِيسِيٍّ لِلتَّجَارَةِ.
• الدِّقَّةُ فِي الْدُخُولِ وَالْخُرُوجِ: يَجِبُ الْإِقَافُ عِنْدَ الْرِبْحِ أَوِ الْخَسَارِ، وَتَجَنُّبُ الْمُحَاوَلَةِ الْعَمْيَاءِ لِلتَّحَوُّلِ، وَالْاعْتِمَادُ عَلَى الْمُعَطَّياتِ وَالْتَّحْلِيلِ الْمُحْكَمِ.

طُرُقُ الْمُعَامَلَةِ فِي الْبَيْعِ الْمُقَدَّمِ فِي الْأَسْهُمِ وَالْعُملَةِ

طَرِيقَةُ الْبَيْعِ الْمُقَدَّمِ فِي الْأَسْهُمِ

عَادَةً، يُجْرَى الْبَيْعُ الْمُقَدَّمُ عَنْ طَرِيقِ الْقُرُوضِ عَلَى الْأَسْهُمِ. مِثَالٌ عَلَى ذَلِكَ، لِنَفْتَرِضَ أَنَّ سِعْرَ تِسْلاَ يُصِلُ إِلَى 1243 دُولَارًا فِي نُهَايَةِ 2021، ثُمَّ يَتَحَوَّلُ إِلَى التَّنَاقُصِ. إِذَا تَحَدَّدَ لِلْمُسْتَثْمِرِ أَنَّ السِّعْرَ لَنْ يَصِلَ إِلَى أَعْلَى جَدِيدٍ فِي 2022، وَقَرَّرَ الْبَيْعَ عِنْدَ 1200 دُولَارٍ:

• يَسْتَأْجِرُ 1 سَهْمٍ مِنْ تِسْلاَ، وَيَبِيعُهُ فَوْرًا عِنْدَ 1200 دُولَارٍ
• يَحْصُلُ عَلَى 1200 دُولَارٍ فِي الْحِسَابِ
• يَشْتَرِيهِ عِنْدَ هُبوطِ السِّعْرِ إِلَى 980 دُولَارٍ لِيُعَوِّضَ الْفَارِقَ، وَيُسَجِّلُ رِبْحًا قَدْرُهُ 220 دُولَارٍ (دُونَ حِسَابِ الْفَائِدَةِ وَالْرُسُومِ).

هَذِهِ الطَّرِيقَةُ تَتَطَلَّبُ تَفْعِيلَ حِسَابِ الْقُرُوضِ وَالْمُرَاقَبَةِ الْمُسْتَمِرَّةِ لِعَدَمِ تَخْطِئِ الْخُطُواتِ.

طَرِيقَةُ الْبَيْعِ الْمُقَدَّمِ فِي الْعُملَةِ

السُّوقُ الْعُملَاتِيَّةُ فِعْلًا هِيَ سُوقُ تَداوُلٍ ثُنَائِيٍّ، وَالْبَيْعُ الْمُقَدَّمُ فِيهِ هُوَ “الْعُلُوِّ ثُمَّ الْهُبوطِ” مِثْلَ الْأَسْهُمِ.

عِنْدَ الْبَيْعِ الْمُقَدَّمِ لِعُملَةٍ مُعَيَّنَةٍ، يَتَوَقَّعُ الْمُسْتَثْمِرُ أَنَّ الْعُملَةَ سَتَتَضَعْفُ نِسْبِيًّا، فَيَتَجَاهَلُ الْعُملَةَ الْمُعَاكِسَةَ. مِثَالٌ، الْبَيْعُ الْمُقَدَّمُ لِجَنْبِرِشْلِيرْ/دُولَارٍ أَمْلًا فِي أَنَّ الْجِنْبِرِشْلِيرْ سَيَتَضَاعَفُ ضِدَّ الْدُولَارِ، وَعَكْسًا.

تَتَأَثَّرُ الْعُملَاتُ بِعَامِلَاتٍ كَثِيرَةٍ: فَروقُ الْفَائِدَةِ، وَالتِّجَارَةُ الْخَارِجِيَّةُ، وَالْمَخَازِنُ الْعُملَاتِيَّةُ، وَمُعَدَّلاتُ الْتَضَخُّمِ، وَالْسِيَاسَاتُ الْكُبْرَى، وَتَوَقُّعَاتُ الْسُّوقِ. لِذَلِكَ، يَتَطَلَّبُ الْبَيْعُ الْمُقَدَّمُ فَهْمًا أَشْمَلَ لِالْعَامِلَاتِ الْمُؤَثِّرَةِ.

أَدَوَاتُ الْبَيْعِ الْمُقَدَّمِ الْمُشْتَرَكَةُ

يُمكنُ لِلْمُسْتَثْمِرِ أَنْ يَخْتَارَ أَدَوَاتِ الْبَيْعِ الْمُقَدَّمِ الْمُخْتَلِفَةِ وَفْقًا لِحَالَتِهِ:

1. الْقُرُوضُ عَلَى الْأَسْهُمِ (تَجَارَةُ الْهَامُشِ)

عَادَةً، يُجْرَى الْبَيْعُ الْمُقَدَّمُ عَنْ طَرِيقِ الْقُرُوضِ عَلَى الْأَسْهُمِ، وَيَتَطَلَّبُ فَتْحَ حِسَابِ الْقُرُوضِ. مِثَالٌ، لِنَفْتَرِضَ أَنَّ تِسْلاَ قَدْ وَصَلَتْ إِلَى 1243 دُولَارٍ فِي نُهَايَةِ 2021، وَتَحَوَّلَتْ إِلَى التَّنَاقُصِ. إِذَا تَحَدَّدَ لِلْمُسْتَثْمِرِ أَنَّ السِّعْرَ لَنْ يَصِلَ إِلَى أَعْلَى جَدِيدٍ فِي 2022، وَقَرَّرَ الْبَيْعَ عِنْدَ 1200 دُولَارٍ:

• يَسْتَأْجِرُ سَهْمًا وَيَبِيعُهُ فَوْرًا عِنْدَ 1200 دُولَارٍ
• يَحْصُلُ عَلَى 1200 دُولَارٍ فِي الْحِسَابِ
• يَشْتَرِيهِ عِنْدَ هُبوطِ السِّعْرِ إِلَى 980 دُولَارٍ لِيُعَوِّضَ الْفَارِقَ، وَيُسَجِّلُ رِبْحًا قَدْرُهُ 220 دُولَارٍ (دُونَ حِسَابِ الْفَائِدَةِ وَالْرُّسُومِ).

هَذِهِ الطَّرِيقَةُ تَتَطَلَّبُ تَفْعِيلَ حِسَابِ الْقُرُوضِ وَالْمُرَاقَبَةِ الْمُسْتَمِرَّةِ لِتَجَنُّبِ الْخَطَرِ.

الْبَيْعُ الْمُقَدَّمُ فِي الْعُملَةِ الْخَارِجِيَّةِ

السُّوقُ الْعُملَاتِيَّةُ فِعْلًا هِيَ سُوقُ تَداوُلٍ ثُنَائِيٍّ، وَالْبَيْعُ الْمُقَدَّمُ هُوَ “الْعُلُوِّ ثُمَّ الْهُبوطِ” مِثْلَ الْأَسْهُمِ.

عِنْدَ الْبَيْعِ الْمُقَدَّمِ لِعُملَةٍ مُعَيَّنَةٍ، يَتَوَقَّعُ الْمُسْتَثْمِرُ أَنَّ الْعُملَةَ سَتَتَضَعْفُ نِسْبِيًّا، فَيَتَجَاهَلُ الْعُملَةَ الْمُعَاكِسَةَ. مِثَالٌ، الْبَيْعُ الْمُقَدَّمُ لِجَنْبِرِشْلِيرْ/دُولَارٍ أَمْلًا فِي أَنَّ الْجِنْبِرِشْلِيرْ سَيَتَضَاعَفُ ضِدَّ الْدُولَارِ، وَعَكْسًا.

تَتَأَثَّرُ الْعُملَاتُ بِعَامِلَاتٍ كَثِيرَةٍ: فَروقُ الْفَائِدَةِ، وَالتِّجَارَةُ الْخَارِجِيَّةُ، وَالْمَخَازِنُ الْعُملَاتِيَّةُ، وَمُعَدَّلاتُ الْتَّضَخُّمِ، وَالْسِيَاسَاتُ الْكُبْرَى، وَتَوَقُّعَاتُ الْسُّوقِ. لِذَلِكَ، يَتَطَلَّبُ الْبَيْعُ الْمُقَدَّمُ فَهْمًا أَشْمَلَ لِالْعَامِلَاتِ الْمُؤَثِّرَةِ.

أَدَوَاتُ الْبَيْعِ الْمُقَدَّمِ الْمُشْتَرَكَةُ

يُمكنُ لِلْمُسْتَثْمِرِ أَنْ يَخْتَارَ أَدَوَاتِ الْبَيْعِ الْمُقَدَّمِ الْمُخْتَلِفَةِ وَفْقًا لِحَالَتِهِ:

1. الْقُرُوضُ عَلَى الْأَسْهُمِ (تَجَارَةُ الْهَامُشِ)

عَادَةً، يُجْرَى الْبَيْعُ الْمُقَدَّمُ عَنْ طَرِيقِ الْقُرُوضِ عَلَى الْأَسْهُمِ، وَيَتَطَلَّبُ فَتْحَ حِسَابِ الْقُرُوضِ. مِثَالٌ، لِنَفْتَرِضَ أَنَّ تِسْلاَ وَصَلَتْ إِلَى 1243 دُولَارًا فِي نُهَايَةِ 2021، وَتَحَوَّلَتْ إِلَى التَّنَاقُصِ. إِذَا تَحَدَّدَ لِلْمُسْتَثْمِرِ أَنَّ السِّعْرَ لَنْ يَصِلَ إِلَى أَعْلَى جَدِيدٍ فِي 2022، وَقَرَّرَ الْبَيْعَ عِنْدَ 1200 دُولَارٍ:

• يَسْتَأْجِرُ سَهْمًا وَيَبِيعُهُ فَوْرًا عِنْدَ 1200 دُولَارٍ
• يَحْصُلُ عَلَى 1200 دُولَارٍ فِي الْحِسَابِ
• يَشْتَرِيهِ عِنْدَ هُبوطِ السِّعْرِ إِلَى 980 دُولَارٍ لِيُعَوِّضَ الْفَارِقَ، وَيُسَجِّلُ رِبْحًا قَدْرُهُ 220 دُولَارٍ (دُونَ حِسَابِ الْفَائِدَةِ وَالْرُّسُومِ).

هَذِهِ الطَّرِيقَةُ تَتَطَلَّبُ تَفْعِيلَ حِسَابِ الْقُرُوضِ وَالْمُرَاقَبَةِ الْمُسْتَمِرَّةِ لِتَجَنُّبِ الْخَطَرِ.