لماذا تعتبر "بيان التدفقات النقدية" أهم من الأرباح التي تبلغ عنها الشركة؟

يحب العديد من المستثمرين أرقام الأرباح في بيان الأرباح والخسائر، لكن في الواقع “بيان التدفقات النقدية” هو المؤشر الذي يعكس الحقيقة الكاملة لصحة الشركة المالية. النقد الحقيقي الذي يتدفق داخلاً وخارجًا هو ما يدفع الأعمال، وليس أرقام الأرباح التي قد تُعدّل بأساليب محاسبية.

بيان التدفقات النقدية لا يشبه “الربح” و"الأصول"

لا تظن أن البيانات المالية الثلاثة ذات وثيقة واحدة:

الميزانية العمومية تُظهر فقط الحالة الظاهرة للشركة من حيث الأصول والخصوم في تاريخ معين، كصورة سريعة للنقد والأصول والخصوم، لكنها لا تخبر من أين أتى هذا النقد أو إلى أين يذهب.

بيان الأرباح والخسائر يوضح كم حققت الشركة من إيرادات خلال فترة معينة، مثل سنة أو ثلاثة أشهر، لكن المشكلة أن هذا الرقم ليس دائمًا نقدًا حقيقيًا. قد تبيع الشركة منتجات وتُسجل إيرادات، لكنها لم تتلقَ النقد بعد من العملاء.

بيان التدفقات النقدية هو ما يجب على المستثمرين مراقبته، لأنه يُظهر النقد الحقيقي الداخل والخارج من الشركة - النقد الذي حصلت عليه فعلاً من المبيعات، والنقد الذي دفعته فعلاً لتوظيف الموظفين، وشراء المواد، وسداد الديون، وفي النهاية، كم يتبقى من النقد لمواصلة العمليات.

من أين تأتي التدفقات النقدية؟

عند فتح بيان التدفقات النقدية، ستجد النقد مقسمًا إلى ثلاثة تدفقات:

1. التدفقات النقدية من الأنشطة التشغيلية - هو القلب الحقيقي. إذا استطاعت الشركة توليد نقد ثابت من أعمالها الأساسية (كالبيع، وجمع الأموال من العملاء، ودفع التكاليف، والضرائب، وما إلى ذلك)، فهذا يدل على صحة جيدة. هذا النقد مستدام، وليس تدفقًا لمرة واحدة.

2. التدفقات النقدية من الأنشطة الاستثمارية - تشتري الشركة معدات، أراضي، أوراق مالية، أو تبيع أصولًا للحصول على نقد. إذا كانت التدفقات سلبية، فهذا يدل على أن الشركة تستثمر من أجل النمو المستقبلي، وهو أمر جيد عادةً، وإذا كانت موجبة، فقد يكون ذلك من بيع الأصول، وهو تدفق لمرة واحدة وليس مستدامًا.

3. التدفقات النقدية من أنشطة التمويل - الشركة تقترض أو تصدر أسهمًا جديدة للحصول على نقد، أو تسدد ديونها، أو تعيد شراء الأسهم. إذا كانت سلبية، فهذا يعني أنها تدفع للمالكين وتسدد الديون، وهو مؤشر على صحة مالية جيدة.

ما هو “الجانب الجيد” في بيان التدفقات النقدية؟

لا تتسرع في الفرح عندما ترى أرقام تدفقات نقدية عالية، بل تحقق من مصدرها:

• التدفقات النقدية من الأنشطة التشغيلية تزداد باستمرار = الأعمال قوية، والنقد الحقيقي يتدفق بشكل ثابت.
• التدفقات النقدية من الأنشطة الاستثمارية سلبية بشكل ثابت = الشركة تستثمر من أجل النمو على المدى الطويل، وهو أمر طبيعي للشركات التي تنمو باستمرار.
• التدفقات النقدية من أنشطة التمويل سلبية = تدفع للمساهمين أو تسدد ديونها، وهو مؤشر على أن الشركة لا تحتاج إلى اقتراض المزيد.

وعلى العكس، يجب الحذر من:

• وجود تدفقات نقدية موجبة ولكن التدفقات من الأنشطة التشغيلية سالبة = النقد يأتي فقط من بيع الأصول أو الاقتراض، وليس من الأعمال الأساسية.
• التدفقات النقدية من التمويل موجبة باستمرار = الشركة تقترض باستمرار لتشغيل أعمالها، أو تعتمد على “سحب أموال الناس”.

كيف تقرأ البيانات بشكل صحيح؟

مثلاً، شركة مايكروسوفت من 2020 إلى 2023:

• التدفقات النقدية من الأنشطة التشغيلية عالية وتزداد من 60 مليار دولار إلى 87 مليار دولار، مما يدل على أن الأعمال الأساسية قوية وتحقق أرباحًا حقيقية من مبيعات البرمجيات.
• التدفقات النقدية من الأنشطة الاستثمارية سلبية، وتُشكل حوالي ربع الأموال الناتجة من التشغيل، وهو طبيعي لشركات التكنولوجيا التي تستثمر في الخوادم والبحث والتطوير.
• التدفقات النقدية من التمويل سلبية جدًا (حوالي 40-50 مليار دولار)، ويأتي ذلك من عمليات إعادة شراء الأسهم لزيادة قيمة السهم للمساهمين، وسداد الديون.
• صافي النتائج = لا تزال شركة مايكروسوفت تملك نقدًا يمكن استخدامها، مع تدفق نقدي حر (Free Cash Flow) يقارب 50-60 مليار دولار، وهو مؤشر قوي جدًا.

أي الشركات يجب على المستثمرين مراقبتها؟

ابحث عن الشركات التي:

1. تزيد التدفقات النقدية من الأنشطة التشغيلية بشكل إيجابي ومتزايد سنويًا.
2. تستثمر بشكل مدروس - ليس بشكل مفرط، ولكن بما يكفي للمنافسة على المدى الطويل.
3. تدفع نقدًا للمساهمين عبر توزيعات الأرباح أو عمليات إعادة شراء الأسهم** - مما يدل على ثقة الشركة.
4. لا تعتمد على الاقتراض المستمر لتشغيل أعمالها.

قد تبدو بيانات التدفقات النقدية معقدة، لكن إذا فهمت الهيكل الأساسي، ستتمكن من رؤية الحقيقة وراء الشركة بشكل أعمق من مجرد النظر إلى أرقام الأرباح على الورق.