تحليل ON Semiconductor يتوقع زيادة بنسبة 47% بحلول عام 2026، لكن وول ستريت لا تزال متشككة

التوقع الجريء الذي يميز نفسه

بينما لا تزال إجماع الآراء تركز بشكل كبير على Nvidia(NASDAQ: NVDA) مع توقعات بارتفاع محتمل بنسبة 44%، فإن وجهة نظر استثنائية حول ON Semiconductor(NASDAQ: ON) تستحق فحصًا أدق. قام مارك ليباكيس من Evercore ISI برفع هدفه السعري إلى $80 في نوفمبر—زيادة بنسبة 47% عن أسعار الإغلاق في ديسمبر 2025—مشيرًا إلى أن Onsemi قد تحقق عوائد تفوق توقعاتها مقارنة بانخفاضها بنسبة 30% منذ بداية العام.

هذا التوقع يتناقض بشكل صارخ مع الإجماع الأوسع بين المحللين، حيث قام 15 من أصل 34 محللاً مستطلعين بتصنيف الشركة على أنها “شراء” أو “شراء قوي”، مع توصية 18 منهم بالاحتفاظ، وواحد يوصي بالبيع.

لماذا يرى محلل واحد إمكانات ارتفاع كبيرة

يعتمد تفاؤل ليباكيس على عدة تطورات من المتوقع أن تعيد تشكيل مسار نمو Onsemi. تحتل الشركة موقعًا حيويًا في سلسلة إمداد أشباه الموصلات—تطوير حلول ذكية للطاقة والاستشعار بدلاً من النهج المرتكز على وحدات معالجة الرسوميات (GPU) الذي تتبناه الشركات المنافسة. تصل تكنولوجيا Onsemi إلى مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي، السيارات الكهربائية، الأتمتة الصناعية، والبنية التحتية للشبكة.

السوق الإجمالي القابل للاستهداف الذي يبلغ تريليون دولار يمثل فرصة جذابة، خاصة مع توقع معدل نمو سنوي مركب بنسبة 18%. هناك محفزان بارزان:

تكنولوجيا جديدة للدوائر المتكاملة للطاقة. إطلاق تقنية أشباه الموصلات من نوع vGaN (جاليوم نيتريد عمودي) يلبّي حاجة سوق حقيقية. تعمل هذه الرقائق عند جهود أعلى مع قدرات تبديل أسرع، وتقلل من فقدان الطاقة بنسبة تصل إلى 50%. بالنسبة لمشغلي مراكز البيانات الذكية الذين يديرون استهلاك الطاقة على نطاق واسع، قد يكون لهذا الأداء ميزة حاسمة.

الاستحواذ الاستراتيجي. الاستحواذ الأخير على تقنيات Vcore من Aura Semiconductor يهدف مباشرة إلى سد فجوات البنية التحتية للذكاء الاصطناعي من الجيل القادم. وأبرزت الإدارة أن ذلك ضروري لإكمال مجموعة الحلول لنشر مراكز البيانات ذات السعة العالية.

التحقق من الواقع: أين يبدو الإجماع أكثر مصداقية

ومع ذلك، تشير الفحوصات الدقيقة إلى أن موقف السوق المعتدل يحمل بعض الصحة. تظهر أداءات الربع الأخير لـ Onsemi اتجاهات مقلقة: تراجع الإيرادات بنسبة 12% على أساس سنوي، وانخفاض الأرباح المخففة للسهم بنسبة 32%. تتوقع الإدارة نموًا سنويًا مركبًا بنسبة 10-12% حتى عام 2027—وهو معدل محترم وفقًا لمعايير صناعة أشباه الموصلات، لكنه أقل بكثير من توقعات Nvidia التي تتوقع توسعًا في الإيرادات بنسبة 48% في العام المقبل.

كما أن التحديات التي تواجه اعتماد السيارات الكهربائية تمثل مصدر قلق هيكلي آخر. تؤكد بيانات Bloomberg NEF تباطؤ سوق السيارات الكهربائية في الولايات المتحدة نتيجة لتراجع معايير كفاءة الوقود، وإلغاء بنود قانون خفض التضخم، واحتمالية فرض قيود على معايير جودة الهواء في كاليفورنيا. ونظرًا لأن أسرع قطاعات السوق القابلة للاستهداف لدى Onsemi تتركز في السيارات الكهربائية والبنية التحتية للشحن، فإن هذا التباطؤ له تداعيات مباشرة.

تقييم الشركة يوفر هامش أمان محدود. عند مضاعف 18.5x للأرباح المستقبلية، فإن مضاعف Onsemi يعرض خصمًا بسيطًا، لكنه غير كافٍ لتبرير توقع ارتفاع بنسبة 47% بشكل مفرط.

وجهة النظر الاستثمارية

يعكس هدف السعر المتوسط الأكثر تحفظًا من قبل المجتمع التحليل الحذر. على الرغم من أن Onsemi تمتلك مزايا تكنولوجية حقيقية من خلال vGaN وموقعها الاستراتيجي في بنية تحتية للذكاء الاصطناعي، إلا أن الشركة بحاجة إلى إظهار تسارع في الإيرادات وتوسيع الهوامش لتأكيد صحة فرضية ليباكيس المتفائلة.

بالنسبة للمستثمرين الذين يفكرون في التعرض لنظام أشباه الموصلات للذكاء الاصطناعي، فإن التباين بين هذا التوقع الوحيد بنسبة 47% والتشكيك الأوسع $44 يستريت يستدعي إجراء دراسة دقيقة حول جداول التنفيذ والموقع التنافسي قبل الالتزام برأس المال.