توقعات السوق لعام 2026: أي الأصول ستعيد كتابة سجلات الأرقام القياسية مع توقع كبار المحللين لعام آخر من التحول؟

استمرار انتعاش المعادن الثمينة

زخم الذهب يتصاعد

دخلت مجموعة المعادن الثمينة عام 2026 مع رياح داعمة كبيرة بعد تحقيق مكاسب ملحوظة في عام 2025. ارتفاع الذهب بنسبة 60% العام الماضي — وهو أكبر أداء سنوي له منذ 1979 — نجم عن تلاقي عدة عوامل: تخفيضات أسعار الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي، تراكم مستمر من قبل البنوك المركزية، وتصاعد النقاط الساخنة الجيوسياسية. مع تنقلنا في عام 2026، يقترح مجلس الذهب العالمي أن التقدير الإضافي لا يزال ممكنًا، مع توقعات تشير إلى مكاسب تتراوح بين 5%-15% في السيناريوهات الأساسية. إذا زادت الرياح المعاكسة الاقتصادية وتوجه الاحتياطي الفيدرالي نحو التيسير الحاد، قد يحقق الذهب عوائد تتراوح بين 15%-30%.

توجه إجماع البنوك الاستثمارية نحو التفاؤل بشكل واضح. تضع جولدمان ساكس سعر الذهب عند 4,900 دولار للأونصة بنهاية عام 2026، مدعومًا بطلب قوي من البنوك المركزية وتدفقات رأس المال من صناديق المؤشرات المتداولة. تتوقع بنك أوف أمريكا مزيدًا من التفاؤل عند 5,000 دولار للأونصة، معززة ذلك بعجز مالي متزايد وارتفاع عبء الديون السيادية. كلا التوقعين يتجمعان ضمن نطاق 4,500-5,000 دولار للأونصة، مما يعكس قناعة مؤسساتية واسعة بقوة المعدن الأصفر.

الدعم الهيكلي للفضة

تجاوزت الفضة نظيرتها من المعادن الثمينة خلال عام 2025، مدفوعة بتضييق ديناميكيات العرض وضغط نسبة الذهب إلى الفضة. يحذر معهد الفضة من وجود عجز هيكلي مستمر في العرض العالمي للفضة، مدفوعًا بامتصاص صناعي قوي، واستعادة الطلب الاستثماري، وتباطؤ إنتاج المناجم. من المتوقع أن يستمر هذا الاختلال — وربما يزداد سوءًا — طوال عام 2026.

رفعت UBS هدفها للفضة إلى 58-60 دولار للأونصة مع إمكانية الوصول إلى 65 دولار، وهو ما يعكس توقعات بنك أوف أمريكا عند 65 دولار للأونصة. من المفترض أن يستمر عدم التوازن بين العرض والطلب في دعم الأسعار، مما يجعل الفضة خيارًا جذابًا للمستثمرين الباحثين عن تعرض بديل.

أسواق العملات الرقمية عند نقطة تحول

تثبيت البيتكوين على المدى القصير

دخل البيتكوين عام 2026 بعد تراجعه عن أعلى مستوياته التاريخية التي تم تحديدها في أواخر 2025، وأغلق العام تقريبًا بدون تغير. السعر الحالي يقارب 91,250 دولار، مع مكاسب يومية معتدلة بنسبة 1.73%. قامت ستاندرد تشارترد مؤخرًا بمراجعة هدف سعر البيتكوين من 200,000 دولار إلى 150,000 دولار، مشيرة إلى توقعات بانخفاضات في عمليات شراء الخزانة الرقمية من قبل الشركات، على الرغم من أن تدفقات صناديق المؤشرات المتداولة يجب أن تستمر في تقديم دعم مادي.

يحافظ بيرنشتاين على هدف 150,000 دولار لعام 2026 و200,000 دولار لعام 2027، مؤكدًا أن البيتكوين تجاوز دورة السوق الربعية التقليدية ودخل مرحلة صعود ممتدة. يعارض مورغان ستانلي هذا الرأي، مؤكدًا أن الدورة الربعية لا تزال سليمة، ويحذر من أن السوق الصاعد الحالي يقترب من الانتهاء. يمثل هذا التباين في الأطر التحليلية مفترق طرق حاسم في العام القادم.

سردية التوكننة على إيثريوم

أنهت إيثريوم 2025 بحركة سعر مماثلة للبيتكوين — تقلبات في التداول ولكن مع حركة صافية ضئيلة — السعر الحالي بالقرب من 3,140 دولار مع مكاسب يومية بنسبة 1.31%. ومع ذلك، فإن التفاؤل المؤسساتي حول إيثريوم يختلف بشكل كبير عن توقعات البيتكوين.

تسلط JPMorgan الضوء على الإمكانات التحولية لتوكننة تعتمد على تقنية البلوكشين، والتي تعتمد بشكل أساسي على بنية إيثريوم التحتية. يتوقع توم لي، رئيس مجلس إدارة بيتماين، أن تصل ETH إلى 20,000 دولار في 2026، مؤكدًا أن إيثريوم قاع في 2025 وتقف على أعتاب تقدير كبير. يصف موجة التوكننة الناشئة بأنها محفز محتمل للدورة الفائقة التالية للعملات المشفرة، مشيرًا إلى أن قدرات إيثريوم التشغيلية تضعها كبنية تحتية مركزية لهذا التحول.

أسواق الأسهم: الذكاء الاصطناعي يدعم الانتعاش

ارتفع مؤشر ناسداك 100 بنسبة 22% خلال 2025، متفوقًا على أداء مؤشر S&P 500 البالغ 18% ويمدد سلسلة انتصاراته لثلاث سنوات. تؤكد JPMorgan أن مشغلي مراكز البيانات الضخمة — أمازون، جوجل، مايكروسوفت، وميتا — من المتوقع أن يحافظوا على نفقات رأس مال مرتفعة حتى 2026 وما بعدها، مع إنفاق تراكمي قد يصل إلى مئات المليارات من الدولارات. من المفترض أن يستمر هذا الدورة المستدامة من الإنفاق الرأسمالي في دعم مكونات ناسداك 100 بما في ذلك نفيديا، AMD، وبرودكوم.

أنشأت JPMorgan سيناريوهات تصاعدية حيث يقترب مؤشر S&P 500 من 7,500 نقطة بحلول نهاية 2026 — وهو مستوى جدير بالملاحظة في السياق العالمي (تقريبًا ما يعادل 5,900-6,000 جنيه إسترليني، أو حوالي 7,500 جنيه إسترليني مقابل الدولار الأمريكي للمستثمرين الدوليين الذين يتابعون أزواج العملات). تقدم دويتشه بنك سيناريوهات أكثر تفاؤلاً، مشيرة إلى وصوله إلى 8,000 على مؤشر S&P 500 بشرط توسع الأرباح بشكل قوي واستمرار استثمار الذكاء الاصطناعي. إذا تم تطبيق هذه التوقعات على ناسداك 100، فإن المؤشر قد يتجاوز 27,000 نقطة خلال 2026.

أسواق العملات: مسارات متباينة في المستقبل

اليورو/دولار: التوقع لمزيد من المكاسب

حقق اليورو أقوى عام له منذ ما يقرب من ثماني سنوات، حيث ارتفع بنسبة 13% مقابل الدولار في 2025. بالنسبة لعام 2026، من المتوقع أن تستمر مسارات السياسة النقدية المختلفة في دعم زوج العملات. من المتوقع على نطاق واسع أن يواصل الاحتياطي الفيدرالي تخفيض أسعار الفائدة، بينما يظل البنك المركزي الأوروبي على موقفه، مما يوسع الفوارق في أسعار الفائدة ويعزز ارتفاع اليورو.

تتوقع JPMorgan ونورما أن يصل اليورو/دولار إلى 1.20 بنهاية 2026؛ ويضيف بنك أوف أمريكا أن الهدف يمتد إلى 1.22. يدعو مورغان ستانلي إلى الحذر، متوقعًا قوة أولية تصل إلى 1.23 قبل أن يعكس الاتجاه في النصف الثاني من 2026 إلى 1.16 مع ظهور أداء اقتصادي أمريكي متفوق. يبرز هذا التباين حساسية توقعات العملات للمتغيرات الكلية.

الدولار/ين: سوق منقسمة

اختتم الدولار/ين 2025 بانخفاض معتدل بنسبة 1% بعد قوة أولية، مع توقعات متباينة بشكل كبير بين المؤسسات الكبرى لعام 2026. تتبنى JPMorgan وباركليز مواقف متفائلة، حيث ترى JPMorgan أن توقعات رفع سعر الفائدة من بنك اليابان محسوبة بالكامل، وأن التوسع المالي الياباني قد يضغط على ديناميكيات الين. تستهدف JPMorgan 164 دولار/ين بنهاية 2026.

على العكس، تحافظ سيتي جروب ونورما على مواقف هابطة. تقول نورما إن تضييق الفوارق في أسعار الفائدة يقلل من جاذبية حمل الين، وإذا تدهورت المؤشرات الاقتصادية الأمريكية، فإن المستثمرين الذين يلغون مراكز الحمل قد يسببون ارتفاعًا سريعًا في قيمة الين نحو 140 دولار/ين.

الطاقة: الميل نحو الهبوط يسيطر

واجه النفط ضغطًا كبيرًا خلال 2025، حيث انخفض بما يقرب من 20% مع استعادة أوبك+ للإنتاج وزيادة الإنتاج الأمريكي. بالنظر إلى المستقبل، تؤكد معظم الأطر المؤسساتية على مخاطر هبوطية تميل نحو فائض المعروض، خاصة إذا حافظت أوبك+ على جداول إنتاج مرتفعة، وتباطأ نمو الطلب العالمي.

حددت جولدمان ساكس سيناريوهات هبوطية حيث يتوسط سعر خام غرب تكساس الوسيط 52 دولارًا للبرميل، وبارت نيجت 56 دولارًا للبرميل طوال 2026. يسلط JPMorgan الضوء على إمكانات هبوطية مماثلة، متوقعًا أن يتوسط خام غرب تكساس 54 دولارًا للبرميل، وبارت نيجت حوالي 58 دولارًا، بشرط استمرار الفائض في العرض. يدخل قطاع الطاقة عام 2026 كواحد من الأصول التي تواجه أكبر التحديات.