هل يمكن لليورو أن يستمر في الارتفاع حتى عام 2026؟ تباين سياسات البنوك المركزية ونتائج الأساسيات الاقتصادية ستحدد الفائز

مع دخول عام 2026، ستصبح اتجاهات اليورو محور التركيز في سوق الصرف الأجنبي. في ظل احتمالية استمرار التيسير من قبل الاحتياطي الفيدرالي، و"ثبات" سياسة البنك المركزي الأوروبي، يواجه سعر صرف اليورو/الدولار الأمريكي صراعات متعددة الأطراف.

الأساسيات الاقتصادية: مرونة أوروبا ومخاطرها المتزامنة

هل يمكن للإنفاق المالي الألماني إنقاذ منطقة اليورو؟

توجد تباينات واضحة في آفاق الاقتصاد الأوروبي لعام 2026. من المتوقع أن يضخ خطة التحفيز المالي الضخمة التي أعلنتها الحكومة الألمانية دفعة للاقتصاد في منطقة اليورو، لكن عدم اليقين بشأن الوضع السياسي في فرنسا قد يكون عاملاً معيقًا. من ناحية أخرى، تظهر الولايات المتحدة وجهين: فالبنوك الكبرى مثل جي بي مورغان وغولدمان ساكس تتوقع استمرار قوة النمو الاقتصادي الأمريكي في 2026، لكن وكالة موديز للتصنيف الائتماني تبدي تحفظًا، معتقدة أن سوق العمل الأمريكي قد وصل إلى حالة من الجمود، ومع تراجع فوائد الذكاء الاصطناعي، فإن مخاطر التراجع الاقتصادي لن تُستهان بها.

سياسة البنوك المركزية: تباينات أكثر وضوحًا

البنك المركزي الأوروبي “ثابت”، والاحتياطي الفيدرالي “يخفض الفائدة تدريجيًا”

بدعم من تراجع التضخم وظهور علامات على مرونة الاقتصاد، أعلن البنك المركزي الأوروبي عن انتهاء دورة خفض الفائدة. تتوقع Citibank أن يظل سعر الفائدة عند مستوى 2% على الأقل حتى نهاية عام 2027.

على النقيض، أصبح اتجاه سياسة الاحتياطي الفيدرالي واضحًا — الاستمرار في خفض الفائدة. الرأي السائد في السوق هو أن: غولدمان ساكس، مورغان ستانلي، والبنك الأمريكي يتوقعون أن يخفض الاحتياطي الفيدرالي الفائدة مرتين في 2026، بمقدار 25 نقطة أساس لكل مرة، ليصل إجمالي التخفيضات إلى 50 نقطة أساس خلال العام. ومع ذلك، فإن جي بي مورغان ودويتشه بنك يتخذان موقفًا أكثر حذرًا، ويتوقعان خفضًا واحدًا فقط بمقدار 25 نقطة أساس.

هذا التباين في السياسات سيؤثر مباشرة على فارق الفائدة بين الولايات المتحدة وأوروبا، مما سيدفع تقلبات سعر صرف اليورو/الدولار.

تصادم وجهات النظر: ارتفاع أم انخفاض؟

صوت مؤيد لارتفاع اليورو

تتبنى بنوك مثل جي بي مورغان، والبنك الأمريكي، ودويتشه بنك نظرة متفائلة تجاه مستقبل اليورو. يعتقدون أن نمو الاقتصاد الأوروبي وتوسيع الإنفاق المالي الألماني سيدعمان ارتفاع اليورو تدريجيًا، مع توقع أن يصل سعر اليورو/الدولار إلى 1.20 في الربع الثاني من 2026. وإذا لم تلبِ البيانات الاقتصادية الأمريكية التوقعات، فقد يندفع اليورو/الدولار إلى 1.25.

كما تتوقع دويتشه بنك أن يدفع بدء تشغيل محرك الاقتصاد الألماني، واتفاقات السلام المحتملة في الصراع الروسي الأوكراني، اليورو/الدولار لاختراق مستوى 1.20 في منتصف عام 2026، والوصول إلى 1.25 بنهاية العام.

صوت متشائم لخفض اليورو

لكن بنوك ستاندرد تشارترد، وباركليز، وسيتي بنك تتبنى موقفًا معاكسًا. تشير ستاندرد تشارترد إلى أن المخاطر تكمن في أن عدم نجاح التحفيز المالي الألماني في دفع النمو الاقتصادي، قد يجبر البنك المركزي الأوروبي على الانضمام إلى دورة خفض الفائدة، مما يضعف اليورو. وتتوقع أن ينخفض سعر اليورو/الدولار إلى 1.13 في منتصف 2026، ويصل إلى 1.12 بنهاية العام.

وتؤكد باركليز أن تدهور ظروف التجارة في منطقة اليورو أصبح أمرًا محتملاً، وأن توقعات النمو الاقتصادي ومستويات التضخم تواجه ضغطًا نزوليًا واضحًا، مع توقع أن ينخفض سعر اليورو/الدولار إلى 1.13 بنهاية 2026.

نظرية “الارتفاع أولاً ثم الانخفاض” للمحايدين

اقترح مورغان ستانلي سيناريو معقدًا: في النصف الأول من 2026، سيؤدي خفض الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي إلى تقارب فارق الفائدة بين الولايات المتحدة وأوروبا، مما سيدفع اليورو/الدولار إلى 1.23، وربما حتى 1.30 في سيناريو متفائل. لكن مع دخول النصف الثاني، تظهر علامات ضعف الاقتصاد الأوروبي مرة أخرى، بينما تظهر مرونة الاقتصاد الأمريكي، مما سيدفع اليورو/الدولار للانخفاض، مع نهاية العام إلى 1.16.

الخلاصة: مستقبل اليورو يعتمد على “إذاين”

سيعتمد أداء اليورو في 2026 على متغيرين رئيسيين: الأول، هل يمكن للتحفيز المالي الألماني أن يدفع نمو منطقة اليورو بشكل فعال؛ والثاني، هل يمكن للاقتصاد الأمريكي مقاومة مخاطر التراجع الناتجة عن تراجع فوائد الذكاء الاصطناعي. في معركة هذين العاملين غير المؤكدين، يمتلك اليورو احتمالات للارتفاع، لكنه يواجه أيضًا ضغوطًا للهبوط. على المتداولين مراقبة هذه الإشارات السياسية والبيانات الاقتصادية عن كثب، وتعديل استراتيجياتهم بمرونة.