هل يمكن للأسواق الأمريكية والأوروبية الوصول إلى ارتفاعات جديدة في ديسمبر؟ ارتفاع سانتا كلوز في الأفق

ديسمبر لطالما كان موسمًا للتفاؤل في أسواق الأسهم. المعروف باسم “انتعاش سانتا كلوز”، يصف هذا الظاهرة الانتعاش الموسمي الذي يتجسد عادةً خلال الأسبوع الأخير من ديسمبر وأوائل يناير. تاريخيًا، كانت هذه الفترة تتميز بزخم تصاعدي مستمر في الأسهم، ويشمل الآن المصطلح بشكل واسع الارتفاع الموسمي الكامل في الأسهم خلال ديسمبر.

السابق التاريخي مقنع. على مدى العقود الأربعة الماضية، ارتفع مؤشر S&P 500 في ديسمبر تقريبًا ثلاثة أرباع الوقت، محققًا متوسط عائد قدره 1.44%—وهو ثاني أقوى أداء شهري على مدار العام. والأكثر إثارة للإعجاب هو القصة الأوروبية: مؤشر Euro Stoxx 50، الذي يتتبع أبرز الشركات ذات القيمة السوقية الكبيرة في منطقة اليورو، حقق متوسط مكسب في ديسمبر قدره 1.87% منذ عام 1987، مما يجعله ثاني أفضل شهر أداء في السنة. والأمر الذي يبعث على الدلالة بشكل خاص هو أن هذا المؤشر أنهى الشهر في المنطقة الإيجابية 71% من الوقت—معدل فوز يتفوق على معظم شهور السنة الأخرى.

فهم آليات هذا الانتعاش يتطلب النظر في سلوك المؤسسات. وفقًا لمحلل Seasonax كريستوف جايير، يلعب إدارة المحافظ في نهاية العام دورًا مركزيًا. مع اقتراب مديري الصناديق من الأسابيع الأخيرة من التقويم، يشاركون في “تجميل النوافذ”—أي تعديل استراتيجي للمراكز لعرض أداء قوي للعملاء والمساهمين. عادةً ما يؤدي هذا النشاط إلى ضغط شراء كبير، خاصة في الأسهم التي أظهرت زخمًا قويًا بالفعل أو تبدو مستعدة للاستفادة من الرياح المعاكسة قصيرة الأجل.

بعيدًا عن آليات المحافظ البحتة، لا يمكن تجاهل نفسية موسم الأعياد. فالتفاؤل الثقافي المحيط بالعطلات يرفع المعنويات عبر الأسواق، في حين أن زيادة شهية المخاطرة توفر دعمًا إضافيًا لتقييمات الأسهم.

توقعات عام 2025 تقدم رأيين متباينين. توم لي من Fundstrat Global Advisors يبرز موقفًا حذرًا، مشيرًا إلى أن أداء الأسهم في وقت سابق من هذا العام قد انحرف بالفعل عن الأنماط الموسمية المعتادة. ومع ذلك، فإن إيمي وو سيلفرمان، كبيرة استراتيجيي المشتقات في RBC Capital Markets، تتخذ موقفًا معاكسًا. فهي تشير إلى إمكانية حدوث زيادة حادة في السيولة، نظرًا لتوقعات خفض أسعار الفائدة هذا الشهر وانتهاء التشديد الكمي بعد ما يقرب من ثلاث سنوات. في تقدير لي، تهيئ هذه الظروف المسرح لارتفاع نهاية العام في مؤشر S&P 500، مع احتمالية أن يشارك مديرو الصناديق في عمليات شراء مكثفة لتجنب التأخر عن أقرانهم.

لا يزال الإجماع غير واضح—لكن الظروف التي تغذي هذا النمط الموسمي تاريخيًا تبدو أنها تتماشى.