عندما تصبح التقييمات مرتفعة جدًا: استراتيجية المحفظة بمليون دولار التي تعمل فعلاً

الأرقام لا تكذب—عام 2025 كان عامًا رائعًا للأسهم. ارتفع مؤشر داو جونز بنسبة 14%، وارتفع مؤشر S&P 500 بنسبة 17%، وقفز مؤشر ناسداك المركب بنسبة 22%. لكن إليك الحقيقة غير المريحة: نحن الآن نجلس على ثاني أغلى سوق أسهم في التاريخ (منذ عام 1871)، مع تقييمات تتجاوزها فقط قبل انهيار الدوت كوم الذي قضى على 49% و78% من مؤشر S&P 500 وناسداك على التوالي.

عندما تصبح الأسواق بهذه السعرية، فإن رمي السهام على أسهم الذكاء الاصطناعي والكمبيوتر الكمومي ليس استراتيجية رابحة. فماذا يعمل حقًا لمحفظة بقيمة مليون دولار الآن؟

الدفاع عن المركز الأساسي

القاعدة الأولى: لا تتداول بمبالغك بشكل متهور على أرباحك. غالبية المراكز في محفظة متنوعة كانت على الأرجح موجودة منذ سنوات—بعضها أكثر من عقد من الزمن. تظهر الدراسات أن الأسواق الهابطة عادةً تستمر حوالي 9.5 أشهر، لذا فإن البيع العاطفي أثناء التصحيحات غالبًا ما يكلفك أكثر مما يوفر.

الاستنتاج الرئيسي؟ المراكز الأساسية ذات الجودة نادرًا ما تتعرض لضرر “فقاعة الانفجار”. خذ شركة Meta Platforms كمثال—98% من إيراداتها تأتي من الإعلانات على فيسبوك، إنستغرام، وواتساب. حتى لو انكمشت فقاعة الذكاء الاصطناعي، فإن حصن إعلانات Meta يظل سليمًا. لهذا السبب تحتفظ بالمراكز التي تؤمن بها، ببساطة.

بناء مخزون الحرب الخاص بك

بينما تحتفظ بالمراكز الأساسية، يجب أن تبني احتياطيات نقدية في الوقت نفسه. قد يبدو هذا غير منطقي في سوق صاعد، لكنه في الحقيقة فرصة بحتة. ضع تلك السيولة في صناديق ETF للسندات الحكومية ذات العائد العالي (مثل صندوق iShares للسندات الحكومية لمدة 0-3 أشهر) بدلاً من تركها تتراكم في حساب سوق المال لدى الوسيط وتحقق 0.01% فقط.

كيف؟ قلل من المراكز التي زادت قيمتها بشكل كبير. استغل الخسائر على المراكز التي لم تعد تتوافق مع فرضيتك. الهدف ليس البيع الذعري—بل إعادة تموضع رأس المال لضرب عندما تحدث الاختلالات.

البحث عن الصفقات النادرة

حتى في سوق مرتفعة السعر، تظهر صفقات. عندما ترتفع التقلبات (مثل الانخفاض المرتبط بالتعريفات في أبريل)، يكون ذلك هو الوقت الذي تظهر فيه الفرص الحقيقية. اسمين يستحقان المتابعة:

PubMatic يواصل توليد تدفق نقدي تشغيلي إيجابي بينما يتنقل بين تحديات العملاء قصيرة الأمد. ميزته الحقيقية؟ الإعلان عبر التلفزيون المتصل ينفجر، وPubMatic في موقع مثالي لالتقاط هذا النمو.

Goodyear Tire & Rubber يمر بتحول متعدد السنوات—يبيع الأصول غير الأساسية، يقلل من الديون، ويركز على عمليات الإطارات ذات الهوامش الأعلى. لن يسجل أرقام نمو قياسية، لكنه اسم دوري مربح يتداول بتقييمات تعتبر رخيصة حقًا وفقًا للمعايير التاريخية.

الورقة الرابحة في الأرباح

إليك إحصائية مهمة: الأسهم التي تدفع أرباحًا حققت عائدات سنوية مضاعفة أكثر من الأسهم غير المدفوعة من 1973 حتى 2024. كما أنها أقل تقلبًا من الأسهم ذات النمو ومؤشر S&P 500 بشكل عام.

في سوق مرتفعة السعر، تعمل أسهم الأرباح كمثبتات للمحفظة. Sirius XM مثال ملموس—رغم نموه المعتدل، فإنه يحقق عائد أرباح يزيد عن 5% ويعمل كاحتكار قانوني. من المتوقع أن تعوض الزيادات المستقبلية في الاشتراكات عن ضغوط المشتركين.

حاليًا، 18 من أصل 36 من مكونات المحفظة تدفع أرباحًا. هذا ليس صدفة—إنه دفاع استراتيجي ضد الأسواق التي تعتمد بشكل كبير على التقييمات.

الخلاصة

عندما يصرخ معدل CAPE بأن “التقييمات مرتفعة”، يتحول دورك من السعي وراء النمو إلى بناء المحفظة. احمِ المراكز ذات الجودة، وابنِ احتياطيات نقدية، وابحث عن الأصول المبالغ في تقييمها، واعتمد على دخل الأرباح. هذه الثلاثية تعمل بدقة لأنها لا تحاول توقيت السوق المرتفعة—بل تجهزك لتحقيق الربح عندما تتعثر في النهاية.