ضيق إمدادات الكاكاو وسط إشارات متباينة: دور غانا في توازن الإنتاج العالمي

توقعات العرض العالمية تتغير بشكل دراماتيكي

لقد أعادت المنظمة الدولية للكاكاو (ICCO) تشكيل توقعاتها لسوق الكاكاو، حيث خفضت تقدير الفائض العالمي لعام 2024/25 إلى 49,000 طن فقط—مقابل توقع سابق بلغ 142,000 طن. يعكس هذا التعديل الكبير في التوقعات قيود العرض الأساسية التي أصبحت أكثر وضوحًا عبر المناطق الرئيسية المنتجة.

يُقدر الآن إنتاج الكاكاو العالمي لعام 2024/25 بـ 4.69 مليون طن، منخفضًا من التوقع السابق البالغ 4.84 مليون طن. ويُعد هذا تراجعًا كبيرًا في الإنتاج مقارنة بإنتاج الموسم الماضي الذي عانى من عجز بلغ 4.368 مليون طن، مما أدى إلى أكبر نقص في الكاكاو خلال أكثر من 60 عامًا. على الرغم من أن إنتاج العام الحالي يظهر انتعاشًا، إلا أن وسادة الإمداد لا تزال ضيقة جدًا.

وصول الشحنات إلى الموانئ يشير إلى ضغط على الإمدادات في كوت ديفوار

تواجه كوت ديفوار، التي تمثل حوالي ثلث إمدادات الكاكاو العالمية، تباطؤًا ملحوظًا في تسليم الشحنات إلى الموانئ. خلال الأسبوع المنتهي في 28 ديسمبر، قام المزارعون بتسليم 59,708 طن إلى الموانئ—بانخفاض قدره 27% على أساس سنوي. وتمتد هذه الاتجاهات إلى موسم التسويق الجديد (أكتوبر 1 حتى 28 ديسمبر)، حيث تم شحن 1.029 مليون طن، بانخفاض 2% عن العام السابق.

تؤكد هذه المقاييس على التوازن الهش بين مستويات الإنتاج المتوقعة والتسليمات الفعلية، مما يشير إلى أن ضيق الإمدادات قد يستمر طوال موسم التسويق.

بيئة زراعة غانا والظروف المناخية الإقليمية

تواصل غانا، ثاني أكبر منتج للكاكاو في العالم، الاستفادة من ظروف زراعية مواتية تشكل نتائج زراعة الكاكاو. شهدت المنطقة مزيجًا مفيدًا من الأمطار وأشعة الشمس، وهي ظروف تدعم تزهير أشجار الكاكاو وتطوير القرون. تعتبر أنماط الطقس هذه حاسمة قبل موسم الهارماتان القادم، الذي يجلب عادة ظروفًا أكثر جفافًا.

وفقًا لمصنع الشوكولاتة مونديليز، فإن أحدث عدد للقرون عبر غرب أفريقيا يتجاوز المتوسط ​​خمس سنوات بنسبة 7% ويعد أعلى بشكل ملموس من محصول الموسم السابق. تشير هذه المؤشرات الإيجابية إلى أن الأساس لجودة الحصاد قد يكون أقوى مما كان يُخشى، على الرغم من أن نتائج المحصول النهائية لا تزال خاضعة لإتمام الموسم.

ضعف الطلب يضغط على اكتشاف السعر

مقابل ضيق الإمدادات، هناك إشارات مقلقة من مراكز الطلب عالميًا. انخفض طحن الكاكاو في آسيا في الربع الثالث بنسبة 17% على أساس سنوي إلى 183,413 طن—وهو أدنى حجم ربع سنوي منذ 9 سنوات، وفقًا لجمعية الكاكاو في آسيا. انخفضت عمليات الطحن الأوروبية بنسبة 4.8% إلى 337,353 طن، مسجلة أدنى حجم في الربع الثالث خلال عقد من الزمن.

ارتفعت عمليات الطحن في أمريكا الشمالية بنسبة 3.2% على أساس سنوي إلى 112,784 طن، على الرغم من أن هذا الارتفاع يُقال إنه مدفوع بإضافة كيانات تقرير جديدة إلى البيانات. تشير الضعف العام في أنشطة المعالجة عبر مراكز تصنيع الشوكولاتة الكبرى إلى طلب محدود من المستخدمين النهائيين وضغط محتمل على هوامش معامل الكاكاو.

إنتاج نيجيريا يواجه تحديات

تتوقع نيجيريا، خامس أكبر منتج للكاكاو في العالم، أن ينخفض إنتاجها. تتوقع جمعية الكاكاو النيجيرية أن ينخفض الإنتاج لعام 2025/26 بنسبة 11% ليصل إلى 305,000 طن من 344,000 طن في موسم الحصاد الحالي. ظلت صادرات الكاكاو في سبتمبر ثابتة عند 14,511 طن على أساس سنوي، مما يشير إلى استمرار التحديات الهيكلية في دورة إنتاج نيجيريا.

آليات السوق وديناميكيات المؤشر

بدأت تدفقات المؤشر تؤثر على هيكل سوق الكاكاو. يمثل إضافة عقود مستقبليات الكاكاو إلى مؤشر السلع في بلومبرج (BCOM) بداية تحول هيكلي، مع تقدير سيتي جروب لتدفقات محتملة تصل إلى $2 مليار( دولار إلى عقود الكاكاو المستقبلية في نيويورك. يمكن أن تدعم هذه التدفقات مستويات الأسعار بشكل مستقل عن الاعتبارات الأساسية.

على نحو منفصل، انخفضت مستويات مخزون الكاكاو التي تراقبها ICE في الموانئ الأمريكية إلى أدنى مستوى لها خلال 9.5 شهر عند 1,626,105 أكياس يوم الجمعة الماضي، مما يؤكد على محدودية توفر الإمدادات في مراكز التوزيع الرئيسية.

البيئة السياسية: تأثير تأخير EUDR

قرار البرلمان الأوروبي في 26 نوفمبر بتأجيل تنظيم إزالة الغابات )EUDR( لمدة عام واحد يزيل عدم اليقين على المدى القصير في سلاسل الإمداد. كان من المقرر أن يقيّد EUDR واردات الاتحاد الأوروبي من الكاكاو وغيرها من السلع من المناطق المعرّضة لإزالة الغابات في أفريقيا وإندونيسيا وأمريكا الجنوبية. يسمح التأجيل باستمرار تدفقات الواردات من هذه المناطق، مما يخفف بشكل فعال من مخاوف الإمدادات التي كانت تدعم الأسعار في بداية الدورة.

حركة الأسعار الأخيرة والموقع الفني

أنهى عقد الكاكاو في ICE NY لشهر مارس يوم الثلاثاء منخفضًا 179 نقطة )-2.87%(، بينما انخفض عقد الكاكاو في ICE لندن لشهر مارس 126 نقطة )-2.80%. عكس انخفاض يوم الثلاثاء جزءًا من مكاسب يوم الاثنين، حيث أدى قوة الدولار—مع وصول مؤشر الدولار إلى أعلى مستوى خلال أسبوع—إلى تصفية مراكز طويلة في عقود الكاكاو المستقبلية.

تبع ذلك ضعف الأسعار بعد أن ارتفعت يوم الاثنين إلى أعلى مستوى خلال أسبوع، والذي كان مدعومًا بمخاوف من تباطؤ وصول الشحنات إلى الموانئ في كوت ديفوار وخلفية العجز الهيكلي في الإمدادات. تعكس التقلبات الأخيرة تناقضات أساسية متنافسة: تضييق الإمدادات في المناطق المنتجة مقابل إشارات ضعف الطلب من الدول المستهلكة وتأثيرات السياسة على إمدادات السوق من تأجيل EUDR.