توقعات السوق لعام 2026: إلى أين ستتجه الذهب، البيتكوين، الأسهم، والأصول الأخرى؟ البنوك الرائدة تكشف عن توقعاتها

استمرار انتعاش الملاذ الآمن: المعادن الثمينة تستعد لعام قوي آخر

برز الذهب والفضة كأفضل أداء في عام 2025، حيث ارتفع الذهب بنسبة 60% — وهو أفضل عام له منذ عام 1979 — مدعومًا بخفض أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي، الطلب المستمر من البنوك المركزية، وعدم اليقين الجيوسياسي. مع استمرار هذه الرياح الداعمة الهيكلية في عام 2026، من المتوقع أن تمتد المعادن الثمينة موجتها الصاعدة.

تتوقع مجلس الذهب العالمي أن يقدر سعر الذهب بنسبة 5-15% أخرى في عام 2026 في ظل الظروف الأساسية. السيناريوهات الأكثر تفاؤلاً — التي تتسم ببطء اقتصادي وتيسير نقدي حاد — قد تدفع الذهب بنسبة 15-30% أعلى، وربما تصل إلى نطاق 4500-5000 دولار أمريكي الذي تستهدفه البنوك الكبرى. تتوقع جولدمان ساكس تحديدًا سعر 4900 دولار للأونصة، مدعومًا بتراكم البنوك المركزية وتدفقات الصناديق المتداولة. تذهب بنك أوف أمريكا أبعد من ذلك، متوقعة سعر 5000 دولار للأونصة مع استمرار العجز المالي الموسع وارتفاع ديون الحكومات في دعم المعدن الأصفر.

كان أداء الفضة أكثر دراماتيكية. تستمر عجز الإمدادات في تضييق السوق العالمية، مع طلب صناعي قوي وتزايد تدفقات الاستثمار. تحذر معهد الفضة من أن نقص العرض الهيكلي من المحتمل أن يستمر حتى عام 2026، مما يخلق رياحًا داعمة للأسعار. رفعت UBS هدفها إلى 58-60 دولار للأونصة، مع إمكانية ارتفاعه إلى 65 دولار للأونصة، متماشية مع توقع بنك أوف أمريكا البالغ 65 دولار للأونصة.

النموذج الجديد للعملات الرقمية: بيتكوين وإيثريوم تتجهان في مسارات متباينة

أنهى بيتكوين عام 2025 تقريبًا بدون تغير على الرغم من وصوله إلى أعلى مستوياته على الإطلاق خلال العام. يتداول حاليًا حول 94.37 ألف دولار، ويواجه العملة المشفرة روايات متضاربة مع اقتراب عام 2026. عدلت ستاندرد تشارترد هدف سعرها نزولًا من 200,000 دولار إلى 150,000 دولار، مشيرة إلى توقعات بأن برامج الخزانة الرقمية الحكومية قد تبطئ عمليات الشراء — على الرغم من أن تدفقات الصناديق المتداولة يجب أن تظل داعمة. تتوافق برنشتاين مع هذا الرأي، متوقعة سعر 150,000 دولار لعام 2026 و200,000 دولار بحلول 2027، بحجة أن بيتكوين كسرت دورة الأربع سنوات التقليدية ودخلت مرحلة صعود ممتدة.

ومع ذلك، تقدم مورغان ستانلي وجهة نظر معاكسة، مؤكدًا أن إطار دورة الأربع سنوات لا يزال قائمًا وأن السوق الصاعدة الحالية تقترب من النفاد. يسلط هذا الاختلاف الضوء على سؤال حاسم: هل تغير نمط دورة بيتكوين بشكل جوهري، أم أن العودة إلى الحالة السابقة تنتظر؟

أما إيثريوم، فهي تقدم قصة مختلفة. تتداول بالقرب من 3.30 آلاف دولار مع مكاسب يومية بنسبة 4.79%، شهدت ETH تقلبات أشد من بيتكوين في عام 2025 لكنها أنهت العام بشكل أساسي بدون تغير. بالنظر إلى المستقبل، فإن المؤسسات تتسم بالتفاؤل بشكل ملحوظ. تؤكد JPMorgan على الدور الحاسم لإيثريوم في موجة التوكنيزيشن — وهي فرضية قد تعيد تشكيل دورة العملات الرقمية الكبرى القادمة. يتوقع توم لي، شخصية بارزة في الأصول الرقمية، أن تصل ETH إلى 20,000 دولار في 2026، بحجة أن ضعف إيثريوم في 2025 يمثل استسلامًا وأن المكاسب الكبيرة لا تزال في الأفق.

الأسهم الأمريكية: إنفاق الذكاء الاصطناعي يدفع الزخم المستمر

حقق مؤشر ناسداك 100 عائدًا قويًا بنسبة 22% في 2025، محافظًا على سلسلة انتصاراته التي استمرت ثلاث سنوات وتفوق على مكاسب S&P 500 التي بلغت 18%. المحفز لا يزال واضحًا: الإنفاق الرأسمالي المدفوع بالذكاء الاصطناعي من قبل مشغلي السحابة الضخمة.

تسلط JPMorgan الضوء على أن أمازون، جوجل، مايكروسوفت، وميتا من المتوقع أن تحافظ على استثمارات عالية خلال دورة متعددة السنوات، مع احتمال أن تصل الإنفاقات الإجمالية إلى مئات المليارات من الدولارات بحلول 2026. يجب أن يستمر هذا التدفق الاستثماري في دعم شركات أشباه الموصلات والبنية التحتية مثل إنفيديا، AMD، وبرودكوم. يستهدف السيناريو الأساسي لـ JPMorgan اقتراب S&P 500 من 7,500 بنهاية 2026، بينما تقدم دويتشه بنك سيناريوهات أكثر تفاؤلاً تشير إلى 8,000، بشرط نمو أرباح قوي. استنتاجًا من هذه الأهداف، يمكن أن يتجاوز مؤشر ناسداك 100 27,000 نقطة.

أسواق العملات تظهر انقسامات عميقة بين المؤسسات

سيكون أداء الدولار حاسمًا لعام 2026، مع كشف أسواق الفوركس عن خلافات حادة بين البنوك الكبرى.

سجل اليورو مقابل الدولار أقوى عام منذ 2015، مرتفعًا بنسبة 13% مع ضعف الدولار. تتوقع JPMorgan ونومورا أن يستمر الاتجاه، مستهدفين 1.20 بنهاية 2026. بنك أوف أمريكا أكثر تفاؤلاً، متوقعًا 1.22. ومع ذلك، يحذر Morgan Stanley من خطر الانعكاس: بعد وصوله إلى 1.23 في النصف الأول، قد يتراجع اليورو مقابل الدولار إلى 1.16 في النصف الثاني مع إعادة تأكيد الأداء الاقتصادي الأمريكي.

ديناميكيات USD/JPY متباينة أيضًا، مع توقعات تتراوح بين 140 و164. بعد انخفاض حوالي 1% في 2025، يواجه الين ضغوطًا متنافسة. تعتقد JPMorgan وباركليز أن توقعات رفع سعر الفائدة من بنك اليابان محسوبة بالفعل، بينما قد يثقل التوسع المالي على الين، داعمًا تحرك نحو 164. يرد نومورا بأن تضييق الفوارق في أسعار الفائدة سيقوض جاذبية تداول الين، وأي ضعف في الاقتصاد الأمريكي قد يؤدي إلى ارتفاع سريع للين نحو 140. يعكس هذا التباين في الأرقام 24 ساعة حالة من عدم اليقين الجوهري حول مسارات البنوك المركزية وقوة الدولار الأمريكي المقابلة للياباني.

أسواق الطاقة تواجه ضغط هبوطي من فائض العرض

انخفض سعر النفط الخام بنسبة تقارب 20% في 2025 مع استعادة أوبك+ للإنتاج واستمرار ارتفاع الإنتاج الأمريكي. بالنسبة لعام 2026، يميل الإجماع إلى التشاؤم، مع وجود خطر رئيسي يتمثل في فائض العرض.

توضح جولدمان ساكس سيناريو يتوقع أن يتوسط سعر WTI حوالي 52 دولارًا للبرميل، وبارتفاع برنت إلى حوالي 56 دولارًا للبرميل. تحذر JPMorgan بالمثل من مخاطر الهبوط، مع احتمال أن يتوسط سعر WTI بالقرب من 54 دولارًا، وبرنت حوالي 58، اعتمادًا على استمرار فائض العرض وتباطؤ نمو الطلب العالمي. قليل من المؤسسات تقدم حالات صعودية للنفط، مما يجعل الطاقة أكثر الأصول توافقًا على التشاؤم مع اقتراب 2026.

الخلاصة

يبدو أن عام 2026 سيكون عامًا من استمرار التباين بين فئات الأصول. من المتوقع أن تزدهر الملاذات الآمنة مثل الذهب والفضة وسط عدم اليقين النقدي والجيوسياسي، بينما تظل أسواق العملات الرقمية منقسمة بين المؤمنين بالصعود الهيكلي والمشككين في عودة الدورة. تبدو الأسهم الأمريكية في وضعية لمزيد من المكاسب مدفوعة بزخم إنفاق الذكاء الاصطناعي، لكن أسواق العملات تحذر من أن قوة الدولار قد لا تستمر إلى الأبد. من ناحية أخرى، تواجه الطاقة تحديات هيكلية من قدرات الإنتاج ونمو الطلب المعتدل.