أسواق المال لعام 2026: التوقعات المؤسسية للذهب، البيتكوين، الإيثيريوم، وما بعدها

المعادن الثمينة والسلع: استمرار انتعاش الملاذ الآمن

سيطر المعادن الثمينة على عام 2025، مع ارتفاع الذهب بنسبة 60% — أقوى أداء سنوي له منذ عام 1979 — مدعومًا بخفض أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي، والتراكم المستمر من قبل البنوك المركزية، وعدم اليقين الجيوسياسي. مع انتقال الأسواق إلى عام 2026، يتوقع مجلس الذهب العالمي أن يواصل الذهب مساره التصاعدي، محتملًا أن يرتفع بنسبة 5%–15% في ظل الظروف الأساسية. في سيناريوهات أكثر تساهلاً تتضمن تباطؤ اقتصادي وتخفيف حدة السياسة النقدية من قبل الفيدرالي، قد تصل المكاسب إلى 15%–30%.

تحافظ البنوك الاستثمارية على مواقف متفائلة، حيث تتوقع جولدمان ساكس أن يستقر سعر الذهب عند حوالي 4900 دولار للأونصة بنهاية عام 2026، بينما تستهدف بنك أوف أمريكا 5000 دولار/أونصة، مشيرة إلى الدعم الهيكلي من اتساع العجز المالي الأمريكي وتوسع الديون. قامت جي بي مورغان والمؤسسات الكبرى الأخرى بتجميع أهداف أسعارها بين 4500 و5000 دولار/أونصة.

أظهر الفضة زخمًا أكثر إثارة للإعجاب، حيث تفوقت أسعارها بشكل كبير على الذهب في عام 2025 بسبب قيود العرض وضغط نسب الذهب إلى الفضة. يحدد معهد الفضة عجزًا هيكليًا مستمرًا في العرض ناتجًا عن الطلب الصناعي القوي، وتدفقات الاستثمار التي تتعافى، وتباطؤ نمو الإنتاج. من المتوقع أن يتفاقم هذا الديناميكي في عام 2026، مع رفع يو بي إس هدف الفضة إلى 58–60 دولارًا/أونصة ( وربما 65 دولارًا/أونصة)، وتوقع بنك أوف أمريكا أن تصل إلى 65 دولارًا/أونصة أيضًا.

النفط الخام يقدم سردًا متباينًا. بعد أن انخفض بنحو 20% في عام 2025 مع استعادة أوبك+ للإنتاج وتوسع الإنتاج الأمريكي، تتوقع معظم المؤسسات استمرار الضغط النزولي في عام 2026. ترسم جولدمان ساكس سيناريو متشائمًا مع متوسط سعر WTI عند 52 دولارًا للبرميل وبرنت حوالي 56 دولارًا للبرميل، في حين يسلط جي بي مورغان الضوء على مخاطر نزول مماثلة مع WTI بالقرب من 54 دولارًا للبرميل وبرنت حوالي 58 دولارًا للبرميل.

العملات الرقمية: بيتكوين تتماسك بينما تتطلع إيثريوم لنمو انفجاري

أنهت بيتكوين عام 2025 تقريبًا بدون تغير بعد أن وصلت إلى أعلى مستوياتها تاريخيًا، وتداول حاليًا عند 94.19 ألف دولار مع مكاسب خلال 24 ساعة بنسبة +1.15%. بالنظر إلى المستقبل، تتباين وجهات نظر المؤسسات بشكل حاد. خفضت ستاندرد تشارترد هدف سعر بيتكوين من 200,000 دولار إلى 150,000 دولار، متوقعة أن تقل مشتريات الخزانة الحكومية، رغم أن تدفقات الصناديق المتداولة يجب أن تظل داعمة. على العكس من ذلك، تتوقع برنشتاين أن تصل بيتكوين إلى 150,000 دولار في 2026 و200,000 دولار في 2027، بحجة أن بيتكوين تجاوزت دورتها الربعية التقليدية ودخلت مرحلة سوق صاعدة ممتدة.

يعارض مورغان ستانلي هذا الرأي، محذرًا من أن الدورة الربعية لا تزال قائمة وأن السوق الصاعدة تقترب من النضوج. يعكس هذا الانقسام المؤسسي حالة عدم اليقين الأساسية حول ديناميات سوق العملات الرقمية مع اقتراب عام 2026.

تقدم إيثريوم توافقًا أكثر تفاؤلاً. على الرغم من أنها أنهت عام 2025 بشكل مستوي مثل بيتكوين، تتداول إيثريوم حاليًا عند 3.30 آلاف دولار مع مكاسب خلال 24 ساعة بنسبة +4.23%. يسلط جي بي مورغان الضوء على الإمكانات الهائلة للرموز المميزة المبنية على تقنية البلوكشين، خاصة باستخدام بنية إيثريوم التحتية. يتوقع توم لي، رئيس شركة بيت مين، أن تصل إيثريوم إلى 20,000 دولار في 2026، مؤكدًا أن إيثريوم قاع في 2025 وتقف على أعتاب ارتفاع كبير. ويعتقد أن التوكنيزيشن سيحفز الدورة الكبرى التالية للعملات الرقمية.

أسواق الأسهم: النمو بقيادة التكنولوجيا يتسارع

ارتفع مؤشر ناسداك 100 بنسبة 22% في 2025، متفوقًا على مكاسب مؤشر S&P 500 التي بلغت 18%، وممددًا عامه الثالث على التوالي من الأداء المتفوق. تتوقع جي بي مورغان استمرار القوة في 2026، مع التركيز على أن مشغلي مراكز البيانات الضخمة — أمازون، جوجل، مايكروسوفت، وفيسبوك — من المتوقع أن يحافظوا على نفقات رأس مال مرتفعة، مع إنفاق تراكمي قد يصل إلى مئات المليارات من الدولارات بحلول 2026. من المفترض أن تدعم موجة الاستثمار هذه الشركات الرائدة في أشباه الموصلات والبنية التحتية مثل إنفيديا، AMD، وبرودكوم.

تعكس أهداف الأسعار المؤسسية هذا التفاؤل. تحدد جي بي مورغان سيناريوهات صعودية تضع مؤشر S&P 500 بالقرب من 7,500 بنهاية 2026، في حين تقدم دويتشه بنك توقعات أكثر طموحًا تقترب من 8,000، بشرط أن تظل الأرباح قوية وأن تستمر استثمارات رأس المال المدفوعة بالذكاء الاصطناعي. استنادًا إلى أهداف S&P 500، يمكن أن يتجاوز مؤشر ناسداك 100 27,000 نقطة.

أسواق الصرف الأجنبي: ديناميكيات الدولار تعيد تشكيل أزواج العملات

ارتفع اليورو/دولار بنسبة 13% في 2025 — أقوى أداء سنوي له منذ ما يقرب من ثماني سنوات — مدفوعًا بانخفاض الدولار الأمريكي. تتوقع معظم المؤسسات مزيدًا من التقدّم لليورو/دولار في 2026، مدعومًا بمسارات السياسة النقدية المتباينة: خفض أسعار الفائدة من قبل الفيدرالي مقابل استقرار أسعار الفائدة في البنك المركزي الأوروبي. تتوقع جي بي مورغان ونورما أن يصل اليورو/دولار إلى 1.20 بنهاية العام، في حين تتبنى بنك أوف أمريكا هدفًا أكثر تفاؤلاً عند 1.22. يحذر مورغان ستانلي من احتمال عودة السعر إلى المتوسط، متوقعًا أن يرتفع اليورو/دولار أولاً إلى 1.23 قبل أن يتراجع إلى 1.16 في النصف الثاني من 2026 إذا ظهرت تفوق اقتصادي أمريكي.

يقدم USD/JPY خلافًا واضحًا بين المؤسسات. تتبنى جي بي مورغان وباركليز مواقف متفائلة، مع ادعاء جي بي مورغان أن توقعات رفع سعر الفائدة من بنك اليابان مدمجة بالفعل في السعر، وأن التوسع المالي الياباني سيؤثر على الين، متوقعًا أن يصل USD/JPY إلى 164 بنهاية 2026. هذا يعادل حوالي 150,000 ين ياباني، وهو ما يقابل تقريبًا 915 دولارًا أمريكيًا عند الأسعار المتوقعة. على العكس، تحذر نورما من أن تضييق الفوارق في أسعار الفائدة سيقلل من جاذبية تداول الين، وإذا تدهورت المؤشرات الاقتصادية الأمريكية، فإن فك مراكز التداوُل قد يؤدي إلى ارتفاع الين، مع توقع نورما أن ينخفض USD/JPY إلى 140.