انتظار طويل لخفض الفائدة لم يبدأ بعد، ولكن تم ردعه بواسطة موجة من التصريحات المتشددة.

السوق الآن يواجه ثلاث ضغوط متزامنة: سوق عمل قوية، تضخم مرتفع، وبيانات مبيعات تجزئة تفوق التوقعات. أعضاء مجلس الاحتياطي الفيدرالي يتحدثون بشكل متكرر، وكلهم تقريبًا يرسلون نفس الرسالة: لا حاجة الآن لتخفيض الفائدة بسرعة. نائب الرئيس جفريز أكد بوضوح أن المعدلات قريبة من "المحايد"، والسياسة جيدة، والاقتصاد ينمو بشكل معتدل، والتضخم يتجه نحو 2%، ولا يوجد سبب لتخفيض الفائدة في الوقت الحالي.

لكن العضو باومان خالف الرأي. وأكد أن السياسة يجب أن تكون استباقية، وإذا تدهورت بيانات التوظيف، فإنهم مستعدون للتحرك في أي وقت. هذا الرأي الذي يتسم بـ"القيود المعتدلة" يختلف قليلاً عن التيار السائد، وأصبح محور نقاش السوق.

الأمر الأكثر إحباطًا هو أن التحركات السياسية تلعب دورًا أيضًا. ترامب أشار إلى احتمال استبدال باول، بينما هاسيت قد يبقى في منصبه. بمجرد صدور هذا الإشارة، ارتفعت عوائد سندات الخزانة الأمريكية لمدة عامين بشكل حاد، وارتفع الدولار بسرعة، وتراجعت المعادن الثمينة على الفور. حتى رئيس الاحتياطي الفيدرالي باول تحدث بشكل نادر، وكشف عن استدعاء من وزارة العدل للتحقيقات الجنائية، واصفًا ذلك بأنه ضغط سياسي، وحصل على دعم من البنوك المركزية العالمية.

رد فعل السوق كان مباشرًا جدًا. تظهر عقود الفائدة المستقبلية أن توقعات خفض الفائدة في 2026 انخفضت من ثلاث مرات إلى مرتين، وتم تأجيل أول خفض للفائدة من مارس إلى يونيو. على الرغم من أن هذا أكثر تفاؤلاً من توقعات مخطط النقاط الخاص بالاحتياطي الفيدرالي الذي يتوقع خفضًا واحدًا فقط، إلا أن ذلك يعكس تغيرات حادة في مزاج السوق.

الاحتياطي الفيدرالي الآن يسير على حبل مشدود — من جهة، عليه أن يتصدى لمخاطر التضخم، ويجب أن يحافظ على موقف متشدد؛ ومن جهة أخرى، يواجه ضغطًا سياسيًا متزايدًا، مما يهدد استقلالية قراراته.